淡然一笑

　　1、一个男人最重要的应该是坚强。那些失败过一次就怨天尤人，萎靡不振、跌倒了爬不起来的男人坚决不能要。男人要能给女人安全感，如果你找一个老公，不能够照顾你，还要经常在你面前哭诉自己的不幸，让你也承担他实际上是可以挽救的痛苦，是非常的失败的。

　　2、忠诚。这点就不用多说了，相信所有的女人都不愿意自己的老公红杏出墙。

　　3、有气度。一定不能找小家子气的男人，即使他爱你。但是因为一点点小事就吃醋，不论你是因公与上司出去应酬，还是因私与多年不久的朋友聚会，在你回家后大吵大闹或者阴沉着脸半天不搭理你的男人，其实是自私的。当然，他会说他那是因为爱你才吃醋，可是不要忘了，爱一个人也要给她自由，姐妹们千万不要做被男人用各种方法把你变相的留在家里做只能洗衣做饭的家庭主妇。不是说家庭主妇不好，而是做为现在这个社会的女性，要有自己的社交圈子，要独立、自强，不能给自己自由空间的男人千万不要找。

　　4、身体健康。不要求那个男的有多么的威猛高大，但一定要身体健健康康的。一个女人身体有点毛病，可以称之为弱不禁风，如果一个男人整天病怏怏的，你说像啥话?

　　5、不要乖宝宝。没人说孝顺不对，孝顺的男人很善良，但是，夫妻之间的事都征求别人的看法，毫无自己主见，嘴巴里动不动就说：“妈妈说，妈妈说……”这样的妈妈面前的乖宝宝坚决不能要，记住，你嫁的是一个男人，并不是那个男人的母亲。

　　6、爱屋及乌。一个男人如果真的爱你，会爱你的一切，包括你的坏习惯，你的朋友，你的家人……如果他不能忍受你的朋友或家人某些方面的缺陷或对你身边的人有所不满，那么做为一个聪明的女性，应当尽量避免他与他们见面；如果他苛求到要求你与他们断绝来往，不用犹豫了，甩了他吧！

　　7、有一份稳定的收入。爱情是很重要的，但是要建立在有面包的基础上。不一定要万贯家财，可生活要有保障。所谓贫贱夫妻百事哀，如果一个男人连孩子的奶粉钱都拿不出来，这个月初就开始担心下个月的供房款，那么，你跟着他只有吃苦的份了。

　　8、自信。浑身散发着自信味道的男人，能让女人放心的依靠。

　　9、外貌匹配。不要求他一定英俊潇洒，但要看上去不至于引起公愤，总不能你亭亭玉立一大美女，身边找一矮个的黑胖子吧。

　　10、细心又有情趣。他可以不记得你大伯小叔三姑四姨的生日，但你的生日与结婚纪念日一定要记住，这两个日子在婚姻生活中是很重要的。能够出去浪漫一下，还有礼物收是最好的。

　　11、无不良嗜好。烟可以抽一点，酒可以喝一点，但不能太过。你总不想天天回去面对一个醉醺醺的酒鬼，嘴里还不时散发着一股浓浓的烟臭味的人吧?

　　12、社交能力强。不是说一定要活跃得见人就笑，见手就握得那种地步，也不需要他在社交方面有一定强硬的手腕，但不能羞羞答答。一起出去应酬，他只知道站在一旁傻笑，而找不到话题与你的同事交谈，凡事需要你出来撑场面的男人，会让你脸面无光。

　　13、大男人气概。这里说的大男人气概，不是说大男子主义，那种在家里典型家务一点不做、衣来伸手饭来张口的男人不可取。大男人气概是指你在外面受到欺负时，他能够挺身而出，毫不犹豫的为你出头，真真切切的保护你。光是这一点，这个男人都值得你考虑托付终身。

　　14、有责任心。男人一定要有责任心，自己做的事要敢于自己承担，无论是公事还是私事。那种一有事就往别人身上推的男人不但卑鄙而且可耻。

　　15、有一颗平和的心。这个世界已经习惯以一个人事业上的成功来衡量一个人的价值。事实上，一个人的价值在于他的存在对别人是否重要。即使那个人不能在事业上取得与其他人一样辉煌的成就，但是他的平凡生活对他身边的人一样很重要就代表有价值。如果一个男人不能以一颗平和的心去看待自己的得失，整天愤世嫉俗，怪社会不公、怨生活不平，那么你和他在一起也会影响你的心态，容易偏激，给你的心理造成巨大的压力，导致你不快乐的生活。

2009-01-24 06:27     东方早报

    2009年投资日历 2月通缩进入下半场
    2009年投资日历：3月 今年两会重内需
    2009年投资日历：4月 一季报中觅复苏
    2009年投资日历：5...

　　国家统计局22日发布的数字显示,在国际金融危机对国内经济的冲击仍在继续的情况下,我国上月部分经济指标却显露一些积极的变化。

　　“尽管这些积极的变化能不能持续还需要认真观察,但很有可能就是寒冬中的丝丝暖意,很有可能就是黎明前的点点霞光,也很有可能就是燎原之火形成前的星星火种。”国家统计局局长马建堂说。

　　“三驾马车”出现好势头

　　投资、消费和出口是拉动我国经济增长的“三驾马车”。2008年12月,我国社会消费品零售总额实际同比增长17．4％,比上月加快0．8个百分点。其中,汽车、服装、化妆品等部分商品销售有所回升,特别是乘用车销售64．4万辆,创月度销量之最。这意味着,以社会消费品零售总额为代表的消费实际增长在加快。

　　投资也出现了一些好势头。去年全年,我国全社会固定资产投资同比增长25．5％,比上年加快0．7个百分点。同时,投资结构有所优化,特别是投资者的信心出现了反弹。环球金融服务集团近日发布的数字表明,去年第四季度中国投资者情绪指数已从三季度的88上升到103。

　　进出口也开始出现一些积极变化的苗头。去年11月份,我国进出口从10月份同比增长17．6％急速下降到负9％,12月份为负增长11．1％,增速陡降的趋势得到初步遏制。如果把价格变动的影响去掉,去年第四季度特别是11、12月份,我国进出口总额的纯物理量的变化没有降幅所显示的这么大。

　　单从出口来看,12月份我国整体出口为负增长2．8％,但受出口政策调整影响的商品出口却增长4．8％。“这意味着我们出口政策开始显现成效。”马建堂说。

　　对此,西南证券高级宏观分析师董先安认为,2009年世界经济可能进一步降温,净出口对经济增长的下拉影响将比2008年更加严重。 董先安认为,政府出台的提振出口的有关措施,主要作用是为了防止大量出口企业破产和缓解失业问题,对出口贸易影响有限。

　　他表示,目前,金融危机的恐慌阶段刚刚过去,它对实体经济影响还在继续。中国前三大贸易伙伴欧盟、美国、日本经济将继续下滑,新兴市场国家经济也将进一步回落,外部需求将持续疲软,预计出口规模萎缩趋势至少延续至2009年上半年;下半年,随着欧、美、日等失业率企稳,中国出口贸易有望复苏。

　　货币政策开始显现积极效果

　　工业是推动我国经济增长的主要产业。去年下半年以来,我国规模以上工业增速连续回落,特别是10月、11月两个月回落幅度明显。最新数字表明,12月工业生产增速比11月加快0．3个百分点,尽管幅度不大,但是一个很重要的变化。

　　具体来看,12月份国家统计局统计的39个工业行业中,有16个行业的增加值增速比11月份有所加快。其中,钢铁工业由11月份的同比下降6．3％转变为12月份的增长0．1％。同时,12月份工业产销率比11月份提高1．7个百分点,这意味着12月份企业的库存在加快调整。

　　值得注意的是,钢材、煤炭、有色金属和化工类产品价格开始有些回升。据国家统计局调查,与去年12月中旬相比,今年1月上旬普通大型钢材、普通中型钢材和普通小型钢材的价格分别上涨2．8％、5．1％和3％。

　　从货币信贷来看,2008年12月末我国广义货币供应量同比增幅在连续6个月回落之后强劲反弹,比11月末高出3个百分点。狭义货币供应量也终止了连续7个月的回落态势,12月末增速比11月末加快2．3个百分点。12月当月,金融机构新增人民币各项贷款7718亿,同比多增7233亿。

　　“这三个数据意味着适度宽松的货币政策正在开始显现积极的效果。”马建堂说。

　　去年11月份以来,为应对国际金融危机,党中央、国务院对宏观调控政策进行了重大调整,已经或即将出台一系列的政策措施。其中,既有扩大内需、促进经济增长的十项举措,又有调整结构、振兴产业的十个规划,还有为国民经济长期发展打基础的十几个科技专项。

　　“针对经济形势变化,我国宏观政策已经完成了重大调整。在国内一系列有利因素和政策的支持下,经济在不久的将来将从低点开始恢复。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群说。（上海证券报）

 2008-12-29 14:10   葛军   长江证券

　　历史虽然不会重复，但历史却往往惊人的相似。在今天我们经历从最大的金属牛市开始转熊的过程中，让我们一起回顾历史，去寻找指引未来趋势和方向的启示，让历史告诉未来。

　　一、行业投资主题

　　(一)回顾2008

　　2008 年对于有色金属行业来说，是不同寻常的一年。在美国次贷危机导致全球经济陷入衰退的情况下，金属价格出现了大幅的下滑，行业股票也相应出现大幅的调整。

　　(二)展望2009

　　在金融危机导致全球经济衰退的情况下，金属行业2009 年将如何演绎，我们观点如下：

　　(1) 金属价格已经接近底部，虽未达到历史极限低位，但大幅下跌的可能性已经较小。锌和铝的价格已经接近底部，但铜和镍从中长期来看，还有下调空间。

　　(2) 行业估值水平已处于较低水平，但尚未达到历史极限低位，后期仍有下调空间。

　　(3) 目前行业仍处于周期下降的左部，但已接近底部，上市公司盈利的低点尚未到来，09 年可能是行业盈利最为悲观的时候，而伴随着行业的低迷，行业整合也将加剧。

　　(4) 行业复苏的根基在于全球经济基本面的好转，目前判断全球经济尚未见底。

　　房地产行业景气度尚未好转，汽车行业目前步履维艰，中国经济刺激政策真正传导到实体经济可能存在一定的滞后。我们判断全球经济未来1 年走势并不支撑有色金属行业复苏。总体上我们对09 年有色金属行业整体的主题性投资机会持谨慎态度，但不排除短期的局部机会。

　　(5) 影响我们判断的不确定性是全球(尤其是中国)后期有可能加大对经济的刺激力度等，这些变化都将影响金属的需求以及企业的运营成本，从而使得行业景气度回升提前于我们的预期。

　　二.金属价格的底限在哪里?

　　次贷危机引起的全球金融危机开始向实体经济蔓延，受此影响，未来2 年全球经济将进入下降期，作为与经济增长高度相关的金属行业，金属的需求预期也出现了大幅的下滑，我们总体上预计6 种基本金属的基本面都将出现供大于求局面，而前期金属价格的大幅下跌也对经济的悲观预期开始做出剧烈的反映。

　　在前期金属价格出现大幅下挫之后，我们需要考虑的一个问题是:“金属价格还能跌多少，价格的底限在哪里?价格什么时候能够回升?”，在目前的情形下，上述问题值得我们重点探讨和分析。

　　(一)金属历史价格底限

　　CU-铜的历史价格底限

　　我们考察了历史上几次大的经济下降期时铜价和成本的变动情况：

　　(注：“90%的成本线”代表全球累积90%产量的边际成本)。

　　(1)在第一次石油危机中所导致的经济衰退中，铜价在1974 年出现大幅下滑，在1975~1978 年跌破边际成本线，最大跌幅达到75%的成本线，时间持续了4年。

　　(2)在第二次石油危机中，1981~1985 年铜价再次跌破边际成本线，最大跌幅达到75%的成本线，均价在75%成本线和90%成本线之间，并且也持续了4 年。

　　(3)90 年代初储贷危机对全球实体经济的影响开始显现，在93 年的经济放缓中，铜价再次跌破成本线，93 年的年中最低铜价甚至触及75%的成本线。但是随着全球经济的迅速恢复增长，铜价很快摆脱成本线。时间跨度持续了1 年。

　　(4)97 年亚洲金融危机时，全球经济尤其是东南亚国家经济出现下滑。98、99 年铜价再次逼近边际成本线，年均价达到90%的成本线，期间最低价格跌至75%和90%的成本之间。这一态势随着2001 年网络经济的破灭，01、02 年铜均价再次触及90%的成本线，01 年铜价最低逼近75%的成本线。但此次经济下降期，铜价基本上在90%的成本线有较强的支撑。后期随着美国刺激房地产行业拉动整体经济，铜价在03 年出现回升。从时间跨度来看，时间持续了约4年。

　　从历史的几次经济下降期来看，在全球经济出现大幅下滑的情况下，铜价格必将受其影响而大幅下滑，从中我们也试图想总结出一些规律：

　　(一)历史能够告诉我们什么：

　　(1) 从价格底限来看，铜年均价一般在90%产量的边际成本线，具有较强的支撑

　　(2) 极限低位在75%百分比产量的成本线左右。

　　(3) 从历史金属价格和成本波动来看，在大的经济衰退期间，铜价调整时间一般持续2 年以上。

　　(二)现在的金属价格及成本情况如何：

　　(1)根据brookhunt 最新的数据，目前90%成本线约为3750 美元/吨(完全成本)，75%的成本线约为2800 美元/吨(完全成本)。

　　(2)目前的铜价为3160 美元/吨(081212)。 年度最低铜价2994 美元/吨

　　(三)我们的思考：现在的铜价见底了吗?

　　从上面我们可以看出，目前的铜价已经处于当前的75%~90%累计产量成

　　本线之间，从静态来看，铜价可能已经基本见底，但是从动态来看，我们认为，目前的全球累计产量的成本线可能会随着金属价格的下跌而出现下降(很典型的理由就是，在金属价格上涨期，金属矿产企业会将其边际开采品味下调，只要能够保持合理的利润空间即可，因此开采成本会因价格的上涨、边际品味的下调而出现上升。同样的，在金属价格下降期，为了保持金属矿产企业合理的利润空间和现金流，企业会将金属矿产的边际开采品味上调，以期压缩成本(即价格好的时候适当的可以开采一些贫矿，价格不好的时候只能开采富矿)。因此，目前的铜矿企业75%和90%的成本线虽然具有一定的指导意义(尤其是短期)，但并不能完全代表铜的长期价格底限。

　　上述的否定意味着我们还要考察铜价格的绝对底限在哪里。首先，我们认为必须明确的一点是，从过去历史中得到的“铜均价在90%成本线具有支撑，极限价格在75%成本线具有支撑”这样的结论应该是没有太大问题(这主要与铜金属的供应结构，或者供应集中度有关，另外与全球铜矿企业的成本波动范围有关)。问题主要在于，累计产量成本线可能会随着金属价格的波动而出现变化。因此，我们再去考察了从80 年代初到目前的成本数据，得到铜金属过去24 年的90%成本线的绝对平均成本为86 美元/磅(1900 美元/吨)，75%的绝对平均成本在70 美元/磅(1550 美元/吨)。

　　如果以目前的价格与历史的绝对成本线来比较，我们可以看出，目前的铜价格并没有太多的长期支撑。不过有一个方面我们如果再仔细思考之后再做出这样的结论也许会更加的全面，那就是“‘现在’相对于‘过去’有没有什么不可逆转的变化，使得‘现在’或者‘未来’的绝对成本线不会和‘历史的绝对成本线’完全相同?我们认为有两个方面需要斟酌，其一是平均品味的下降，其二是矿山供应集中度的提高。

　　“平均品位的下降”意味着相同产量的前提下，平均成本出现上涨，但也意味着相同成本的前提下，铜矿产量出现下降。在经济下滑期，影响铜供需的因素主要是需求大幅萎缩，而不是供给减少多少(需求弹性要大于供给弹性)，因此在相同成本下，产量的减少在经济下降期是基本无法改变铜的供大于求的局面的。因此，我们认为，目前的成本线回归到历史的绝对平均成本线是有可能的，并且是不改变铜供需局面的。因此，我们认为“矿山平均品味下降”是不足以使得现在或者未来的成本线必须上移的。

　　其二是考虑“矿山供给集中度的提高”是否影响现在和未来的绝对成本线。我们认为，“矿山供给集中度的提高”主要影响的是“寡头垄断的溢价问题”，因此影响的主要是当供过于求时、铜价格是跌到90%累计产量成本线还是跌倒85%累计产量成本线，也就是主要影响跌幅。供给集中度不断升高，可能会使后期的铜价跌幅不断减小(即过去经济下降期，铜价可能要跌倒75%累计产量成本线才能止跌，但随着供给集中度提高，可能现在铜价只需跌到80%或者85%累计产量成本线就止跌了)，但并不会影响绝对成本线的大小。从历史上看，“供给集中度的提高”的因素对铜成本线的影响并不明显。

　　(四)我们的结论：铜价中长期仍有下调的空间

　　鉴于考虑上述两个因素并不能使得绝对成本线未来必然发生上调变化，因此历史的绝对成本线同样适用于未来。因此，我们总体认为，从中长期来看，铜价的绝对底限仍为“90%成本线的绝对平均成本为86 美元/磅(1900 美元/吨)，75%的绝对平均成本在70 美元/磅(1550 美元/吨)”，因此，单从考察铜价格底限的角度，目前铜价中长期后期仍有下调的空间。

　　此外，通过对历史数据的考察，我们也发现了“金属价格下跌幅度”与“金属过剩的规模”和“库存水平”两个指标相关。虽然这两个表观指标无法对未来金属价格的下跌幅度有什么前瞻的指导意义，写到后面，权当对金属价格下跌幅度分析中的一个额外补充。

　　(1)“金属价格相对成本的下跌幅度”与金属过剩规模相关。

　　如下图所示，我们发现，在1992~1993 年的下降期，过剩规模出现一波高峰时，铜价逼近成本线。同样的在1997 年~2002 年，过剩规模较高时，铜价再次逼近成本。从实证来看，“金属价格相对于成本的下跌幅度”与“过剩规模”有关。在过剩规模较大的时候，也就是说过剩的持久性强的时候，铜价越有可能逼近甚至跌破边际成本。

　　(2)“金属价格相对成本的下跌幅度”与“库存”的联系。

　　我们发现，在1992~1993 年的下降期，库存规模上升，边际利润下滑。同样在1997 年~2002 年，库存在高位，而价格也逼近成本线。我们分析当库存出现大幅增加的情况下，表明需求已经开始弱于供给，在这种情况下，价格自以下跌为出口寻求交易的实现。因此库存与价格下跌幅度有关。从库存的角度，我们认为低库存将对铜价起到一定的支撑作用。此轮经济下降期，目前铜库存总体水平较低，但近2 个月有持续增加的迹象，未来随着全球经济的衰退，库存仍有继续上升之势，我们目前无法判断库存后期将达到什么高度，但从历史来看，伴随着库存的上升，铜价将逼近成本甚至跌破90%的百分比产量成本线，极限情况将跌倒75%的百分比产量成本线。

　　铝历史价格底限

　　我们考察了历史铝价格与成本的历史情况。

　　(1) 90 年年代初，储贷危机对全球实体经济的影响开始显现，加之前苏联解体，导致大量电解铝冲击市场，铝价格出现了大幅下跌。其年均价跌破累计产量75%的成本线，甚至在1993 年，年均价逼近50%累计产量的成本线。期间，在1991 年~1994 年，年度最低铝价格都出现在累计产量50%的成本线之下，甚至在经济下滑的第一年(1991)，铝价格一度跌至累计产量25%的成本线。90 年代初的经济下滑期是铝价格下跌比较惨烈的一次。从时间持续角度，该轮的铝价调整持续了3 年。

　　(2) 97 年的亚洲金融危机，导致98、99 年铝均价跌破90%累计产量成本线。期间，短期铝价格一度跌破75%累计产量成本线。价格调整时间跨度持续了2年。

　　(3) 随着2001 年网络股泡沫的破灭，导致美国经济下滑2 个季度，全球经济也随之增速下滑。01 年度最低铝价一度跌至75%累计产量的成本线。由于美国后期迅速刺激房地产市场来拉动经济，因此铝价格在03 年走出低谷。从时间跨度来看，铝价的调整持续了1~2 年左右。

　　从前面的铝价与成本的历史回顾可以看出，在经济下降期，电解铝价格均价一般在75%成本线具有一定的支撑，极限价格在50%的成本线有较强的支撑。1991年铝价格出现逼近25%的成本线的情况主要由于当时苏联解体而使大量电解铝突然流入市场造成冲击，有一定的特殊原因。总体来看，电解铝价格如果跌至50%的成本线，基本到底。

　　我们现在需要对目前成本进行判断，在此过程中，我们需要考虑电解铝企业近期的成本变化情况。在电解铝价格前期大幅下跌之时，各种电解铝生产原材料氧化铝、煤炭、阳极碳也出现大幅下跌，因此近期电解铝企业的成本也在迅速下降，其下降幅度甚至超过铝价的下跌幅度。尤其是全球燃煤价格的迅速下跌使得有自备电厂的电解铝冶炼企业成本出现降低。

　　随着电解铝原料价格的大幅下跌，电解铝企业的生产成本已经出现下降。后期我们认为在电解铝供大于求基本面没有转变之前，电解铝价格仍将被压制在成本线之下一段时间来求得全球产能的压缩，而成本的下跌只能使得电解铝价格继续向下寻求低于成本的价位。

　　根据最新的资料显示，当前的全球电解铝50%累计产量成本线在1600 美元/吨。

　　目前的电解铝价格为1535 美元/吨，从静态来看已经跌破50%的累积产量成本线，我们再考察一下历史上电解铝价格的绝对平均成本线，历史75%绝对平均成本1400 美元/吨，50%绝对平均成本1225 美元/吨，总体来看，电解铝价格后期大幅下跌的空间有限。因此，我们通过考察电解铝目前相对成本线以及历史绝对平均成本线，认为目前电解铝价格后期大幅下跌的可能性较小。

　　锌的历史价格底限

　　同样的，我们考察了金属锌的历史价格与成本的走势。

　　(1) 在82、83年均价都跌破90%的成本线，位于75%和90%的成本线之间，年度最低价格达到75%，时间持续2年。

　　(2) 在85、86年，年均价跌至90%的成本线，最低价格跌至50%的成本线。时间跨度从1985年～1988年，持续2～3年。

　　(3) 90年代初的经济下降期，锌价格在1993年均价跌至50%，最低价格跌至50%，位于25%～50%的成本线之间。时间跨度1年。

　　(4) 97年亚洲金融危机，锌价格在90%的成本线具有较强支撑，但最低价格触及50%的成本线。

　　(5) 2001～2003年，锌均价跌至90%的成本线，01年最低价格触及50%成本线

　　通过上面的统计，我们发现，在经济下降期，锌历史均价在75%的成本线左右具有较强的支撑，锌最低价格几次基本在50%的成本线能够获得支撑。极限情况也有跌破50%，逼近25%的情况。从时间跨度来看，调整的时间一般在2~3年。根据brookhunt的数据，从锌目前相对成本线来看：75%成本线在1212美元/吨， 50%的成本线在1036美元/吨。从历史绝对平均成本来看，锌的历史绝对平均75%成本线在976美元/吨，50%成本线在867美元/吨，目前锌价格为1154美元/吨，综合考虑起相对成本线和绝对成本线，我们认为锌价格已经基本见底。

　　镍的历史价格底限

　　(1)1982 年~1986 年，镍价格均价在75%~90%的成本线，触及75%成本线，年度最低价格在1982 年触及25%的成本线，其余大部分时间在50%的成本线之上。

　　(2)在90 年代初的经济衰退中，镍价在93 年均价跌破90%的成本线，但在75%的成本线之上。最低价格一度跌穿50%成本线。

　　(3)97 年亚洲金融危机的时候，1998 年，镍均价跌至75%成本线，最低价格跌至50%的成本线，时间跨度为98~99 的2 年。

　　(4)2001~2002 年，镍均价在90%的成本线有较强支撑，但最低价格总体在75%的成本线左右。

　　回顾镍以前经历的下跌周期，我们可以发现，历年镍价格均价在75%具有较强的支撑，价格底限一般在50%的成本线。从相对成本线来看，目前75%的成本线在9660美元/吨，50%成本线在5650 美元左右。从历史绝对平均成本线来看，镍75%的绝对成本线在5910 美元/吨，50%绝对成本线在4460 美元/吨。

　　上述的对比与分析使得我们认为，从相对成本来看，镍价格已具有一定的支撑，但从中长期来看，镍价仍有下调空间。

　　总体上我们预计锌和铝的价格已经基本见底，未来大幅下跌的可能较小。铜和镍的价格从中长期来看，仍有下跌的空间。

　　(二)金属价格什么时候能够回升?

　　金属价格前期出现了大幅的下跌，阶段跌幅创历史纪录。无疑，价格的大幅下跌反应的是对未来的极度悲观预期。前面部分我们探讨的是，通过考察历史，得出金属价格大概在什么价位能够获得支撑。后面我们想探讨的是，在前期价格已经或者基本接近底部的时候，金属价格什么时候能够回升?

　　首先我们考察了历史上铜价格和全球GDP 增速对比发现，总体铜价与GDP 走势比较相关，且铜价走势滞后于GDP 的变化。通过铜价格和成本的比值与需求增速的对比，我们发现，铜价格/边际成本与需求增速走势相关，且滞后于需求增速。

　　事实上，大宗金属商品的涨涨跌跌最终的根源在于全球经济的增长。只有全球经济回暖，金属消费的各个领域才能显现为一致的对金属的需求增长，表现为需求增速的提高等，在供给无法马上响应或者消化一段时间库存之后，表现为供给偏紧，从而使得金属价格反转回升。

　　因此，我们总体认为，只有全球经济出现企稳和回升，才能带动金属价格的坚实回升。

　　目前，我们认为全球经济仍然尚未见底。此轮经济的调整发端于美国，而不同于发源于东南亚的97 年亚洲金融危机，此轮调整是全球范围内的，影响范围更广。而且此次的次债危机的爆发暴露了全球经济中的一些深层次矛盾和错误，破坏力更大。虽然各国纷纷出台救市政策，但尚无法一时解决根本问题。中国前期也出台了4 万亿的刺激经济政策，我们认为中国出台的刺激经济政策对维持中国的平稳较快增长具有一定的刺激作用，但真正对实体经济产生刺激具有一定的滞后效应。总体来看全球经济尚不具备企稳回暖的迹象。我们总体对未来2 年全球的经济增势是比较偏悲观的。在此判断基础上，我们预计未来1 年金属价格很难出现大的反转，此外全球的去杠杆化也不利于金属价格的回升。

　　三.行业估值的底限在哪里?

　　运用可得数据，我们对金属行业国际国内主要公司的历史PE 和PB 进行比较分析，以期发现当前经济下行情况下A 股有色金属行业估值底限在哪里。(注：我们的pe 和pb数据来自彭博的一致性预期)

　　(一)估值比较的结论

　　我们考察了国际和A 股的有色金属公司的历史pe 和pb。发现：

　　(1)A 股与国际估值水平已无太大差别,尤其是铜和铝和黄金行业。

　　(2)目前全球金属企业的估值(包括A 股)水平都基本处在历史最低水平。

　　从pe 的角度，历史上国际综合类企业的历史pe 在6.5~22x，铜企业6~35x(A 股铜业公司历史PE 在7.5~50x)，铝在6~35(A 股为5.5~50x)，铅锌在6~45 倍(A 股9~38倍)，黄金类的企业估值相对较高在18~90 倍(A 股为20~70x)。而目前全球的金属矿产企业的pe 的估值都已经接近历史的最低pe 值。

　　从pb 的角度，历史上综合类企业的历史pb 在1.4~8 倍，铜企业0.6~4.5 倍(A 股为0.97~7.5)，铝在0.7~5(A 为0.75~5)，铅锌在0.6~3.3 倍(A 为1.5~4.5)，黄金类的企业估值相对较高在1~7 倍(A 为2.2~10)。而目前全球的金属矿产企业的pb 的估值都已经接近历史的最低pb 值。

　　我们认为：从历史的估值水平来看，目前A 股有色金属行业的估值已经基本达到历史水平的低位。因此我们预计股价继续大幅下跌的可能性已经较小。

　　(二)A 股有色公司的历史估值情况

　　(三)全球金属行业国际巨头历史PE 和PB 分析

　　我们将金属行业的企业划分为综合类、铝业、铜业、铅锌类、黄金类五大类型。此外我们还加入内地在香港上市的金属类企业，以使数据分析更加全面。

　　1.综合类企业

　　金属行业的综合类企业主要有必和必拓(BHP Billiton)、力拓(Rio Tinto)、英美集团(Anglo American)和淡水河谷(CVRD)四大巨头。

　　我们考察了必和必拓(BHP Billito)2003 年1 月——2008 年10 月的月度PE 和PB数据，发现必和必拓 BHP Billiton 在这一时期的平均最高PE 和最低pe 在20~25 倍和5~9倍，最高和最低PB 在7~8(2007-10-31)和2.5~3。

　　力拓(Rio Tinto)1997 年6 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为50~60、5~6;平均最低PE 在6~10，PB 为1.5~2。

　　英美集团(Anglo American)2000 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为18~22、4~4.5;平均最低PE 在6~9 之间，PB 为1.2~1.5。

　　淡水河谷(CVRD)2005 年3 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为15、4~4.5;最低PE 在6~8，PB 为1.5~2.5。

　　总体来看，综合类企业历史最低PE 在5~6 倍，历史最低PB 在1.2~1.5,目前上述公司的估值已接近历史的最低估值水平。

　　2. 铜业企业

　　自由港麦克莫伦(Freeport McMoRan)1995 年7 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为40~50、17~25;平均最低PE 在8~14，PB 为1~2。

　　南方铜业(Southern Copper)1999 年3 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为28~30、8~9;平均最低PE 在5~7，PB 为0.8~1.0。

　　Antofagasta 1990 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为60~75、4.5~5;平均最低PE 在4~5，PB 为0.5~1.0。

　　总体来看，铜业企业历史平均最低PE 在6～8 之间，平均最低PB 在0.5。

　　3. 铝业企业

　　我们考察了铝业巨头美铝(Alcoa)、世纪铝业(Century Aluminium)、凯撒铝业(Kaiser Aluminium)和环球氧化铝公司(Alumina Ltd.)。

　　美铝(Alcoa)1984 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为30~40、4~5;平均最低PE 在5~9，平均最低PB 为0.8~1.0。

　　世纪铝业(Century Aluminium)1996 年3 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为50~60、8~10;平均最低PE 在7~10，PB为0.7~1.0。

　　凯撒铝业(Kaiser Aluminium)2006 年9 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为30、3.5;平均最低PE 在8~10，PB 为0.8~1.0。

　　环球氧化铝公司(Alumina Ltd.)1998 年6 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为25~30、5.5~6，平均最低PE 在14~15，PB 为0.6~.08。

　　综上所述，铝业企业历史最低PE 在6～7 之间，历史最低PB 在0.6～1.0 之间，目前上述公司的估值已接近历史的最低估值水平。

　　4.铅锌类企业

　　铅锌类企业主要有超达(Xstrata)、高丽亚铅(Korea Zinc)、泰克明科公司(TeckCominco)。

　　超达(Xstrata)2002 年6 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为35~50、3.2～3.3;平均最低PE 在10 左右，PB 为0.3～0.6。

　　高丽亚铅(Korea Zinc)1992 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为40～60、3～3.5;平均最低PE 在3～5，PB 为0.5～0.7。

　　泰克明科公司(Teck Cominco)1993 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为50～60、2.2～3.2;平均最低PE 在8～9，PB 为0.6～0.8。

　　综上所述，铅锌类企业历史平均最低PE 在6～8 之间，历史平均最低PB 在0.5 左右。

　　5. 黄金类企业

　　巴里克(Barrick)1990 年3 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为100～200、4～8;平均最低PE 在17～20，PB 为1.2～1.5。

　　纽蒙特(Newmont)1990 年9 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为50～200、5～6;平均最低PE 在14～18，PB 为1.3～1.5。

　　Goldcorp 1994 年4 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为100～200、5～7;平均最低PE 在4～5，PB 为0.8～1.2。

　　Kinross 1993 年6 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为100 以上、4～4.5;平均最低PE 在20～25，PB 为0.5～1.2。

　　Newrest1999 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为100 以上、5.5～6.0;最低PE 在25 以下，PB 为1.7 左右。

　　综上所述，黄金类企业历史最低PE 在15～20 之间，历史最低PB 在0.8～1.5 之间。

　　四.行业和股票何时见底和复苏?

　　(一)行业周期位置

　　基于前面我们对金属价格底限以及行业估值的研究，我们认为目前金属价格已经接近底部，行业估值水平也处于较低水平(主要从pb 的角度)，但尚未达到历史极限低位。加之全球经济进入下降期，因此我们认为，目前行业仍处于周期下降的左部，但已接近底部，后期我们判断随着金属价格受成本支撑逐步企稳，行业股票将主要以底部盘整为主，但中间有可能出现多次较大幅度的反弹。我们总体上认为有色金属行业09 年整体的主题性投资机会不大，但短期的局部反弹机会应该并不缺乏。

　　(二)行业什么时候能够复苏

　　从历史的来看，全球经济的见底复苏是行业的复苏的前提之一。从目前来看，全球经济尚未见底，IMF 最新又调低全球09 年经济增长至2.2%，表明全球已经陷入衰退。从金属的下游来看，房地产行业的不景气一般都要经历1 年以上的调整期，目前行业景气度尚未好转。而汽车行业目前也是步履维艰。中国的经济刺激政策有助于中国经济的稳定发展，但我们预计这一政策真正传导实体经济可能需要一定的滞后。因此，我们判断全球经济尚未见底在未来1 年并不支撑行业的复苏。

　　我们对比了美国GDP 与有色金属股票指数的历史走势，发现股票与GDP 走势基本一致，且在上升期股票走势略有提前反应。同样的情况也出现在中国的宏观经济景气指数与H 股的江西铜业和中国铝业股票上。总体上，在未来1 年我们无法预期全球经济见底走好的情况下，有色金属行业复苏的可能性不大。当然不排除短期的局部机会。

2009-01-20 16:41     东方财富网资讯部

　　机构出货预期PK板块赚钱效应

　　随着指数不断走高，而且春节长假临近，投资者普遍担心机构在此时会有套现行为。我们认为，以下几大现象显示，机构套现行为对于市场的影响正逐步减小。

　　1.成交大幅度缩量，从量能的表现看，机构即使套现也是个别行为;

　　2. 从历史经验来看，在过去18年中，有14年A股在春节后第一个交易日中上涨;节前一周平均涨幅则达到9%，机构对此视而不见的可能性不大。

　　3.经济数据出台的时间正好和节前效应以及美国新总统上台时间基本重合，悲观预期被冲淡。且目前对于经济数据的关注焦点主要在于是否好于预期，对于市场来说，也不排除在经济数据出台后对于后市更多经济刺激措施的积极预期。

　　相反，随着奥巴马上台给全球市场带来的积极效应，以及更多的刺激措施逐步出台，板块赚钱效应将成为市场走向的一条主线。短期上，可关注金融、节能环保等有消息面支撑的热点。（广东科德）

    尾市大盘强势收红 两大热点有望出彩

    今日A股市场出现宽幅震荡企稳的格局,早盘一度因周边市场不稳而低开低走,其中上证指数以1981.15点开盘,小幅低开5.53点。随后由于港股的急跌等因素而使得大盘出现数波跳日,午市后最低探至1956.10点。不过,一方面是得益于中小板的反复活跃,另一方面则得益于人气股的逞强,比如说中国石化(600028)、中信证券(600030)等品种在盘中均有大单出没的迹象,从而聚集了市场人气,A股市场企稳弹升,最高摸至1994.81点,尾盘以1994.11点收盘,下跌反而上涨7.44点或0.37%,成交量为566.3亿元。

    从今日盘面来看,A股市场出现了涨跌两难的格局,涨难是因为量能迅速萎缩,毕竟长假在即,大资金为规避长假期间的不确定性因素而放弃了继续布局的战略,从而使得市场缺乏大资金的牵引力量。跌难主要是因为节前的祥和氛围预期牵引着各路资金的持股底气,所以,近期市场也缺乏强有力的做空能量。故近期A股市场或呈现出震荡中重心有所上移的趋势,其中业绩预喜股的关注度以及新能源股或近期市场热点,如此"零星"的热点或将成为近期A股市场的希望,建议投资者跟踪。（金百灵投资） 

    走势再度回归良性状态

    今日大盘出现振荡整理的走势，但成交量继续显著减少，这应该与节前多空双方无心恋战有关。但从这两天的市场表现看，权重股的走强给市场带来了压力，这还是市场没有整体走强有关，这符合目前市场特点。但今天权重股主动回落，没有继续强势攻击，表明前两天他们的上涨主要还是补涨的性质，所以在指数处于关键时刻，有指标股搭台，节后题材股就好唱戏了。这样的市场就是我们期望的良性状态。

　　外围市场的情况看，今晚奥巴马将上台，美国进入了奥巴马时代，从其演讲的内容看，主要还是以恢复经济为主，特别是要增加就业，这得到了国内外的一直好评，而从关注其就职典礼的盛况看，大家基本是看好的，这对恢复美国民众的信心有很大帮助;而英国和美国新一轮金融救助计划，主要是成立国家金融机构，以购买国内的金融机构不良资产，这将改善这些机构的状况，从而增加放贷的信心，老百姓也会有消费意愿，所以我国长假期间，外围市场整体情况偏乐观，对我们有正面影响。

　　技术面上看，今日上证指数还是2000点下方运行，但均线系统有呈现多头排列的迹象，这对指数的攻击是较为有利的。而从指数自1664点上升以来，明显的形成了上升的趋势，所以今天的调整，可以说是面临2100点压力的主动回抽，积蓄上攻动能。

　　中线我们还是坚持近期的观点，偏乐观态度，认为09年的行情主要还是集中在上半年，下半年局面将会比较复杂，不确定性大大增强。因此节前操作上主要是为节后行情做准备，重仓者要的是审视自己的持仓结构，持股过节的个股必须是中线潜力较大的个股，短线个股不适合持股过节，应在节前做逢高减仓处理。（倍新咨询）

    2000点很快就会被突破 一个字“买”

    这一个阶段以来调整总是缩量的，今天也不例外，在连续放量上涨之后，周二的整理量能缩减了很多。2000点的压力果然如我们预料的一样存在。不过不必担心，今天的调整我们也看出来这个位置的压力并不大。如果2000点依然有较大的压力，指数在午后不会轻松回收，牢牢站稳短期均线。今天的下落也是大盘股如中石油、中石化一类品种小幅回档或横向震荡的结果。从大盘股的表现来看，今天的整理也比较强势。预计短期仍有继续上攻的动力。不出意外的话，这些品种将带领大盘冲破2000点的压制，彻底激发市场的人气。从盘面来看，今天的整理只是针对心理上压力的一个调整，实际上抛售压力不大。场内资金还是继续看好后市的。

  　个股的热点不是很多，短期金融股仍可继续持有待涨。根据市场资金的存量来看，目前市场内部不具备全面普涨的资金量，所以二股和八股的行情总是分开进行的。在这个阶段个股开始普涨的时候就说明场外的资金已经被吸引进场，大盘将从平衡市进入到涨势当中。市场热点不用太多预测了。基本上技术走势差不多的都可以参与。因为市场将进入到一个全面上涨的阶段。操作上不忌讳追高，强者恒强，个股将全面开花。
 
　　大盘预测上，简单的说，2000点很快就会被突破，预计周三是很有希望的。明日银行等大盘股仍将继续推进带动大盘有效突破2000点，春节前将冲击半年线压力。同时半年线实际压力不大，近期上升途中最大的压力将是2200点附近。预计大盘突破半年线后到达2200点会有较大的调整出现，届时谨慎应对。但总体而言，2200点也不会成为本次行情的终点。春节过后的行情会出人意料，现在我们给投资者的建议只有一个字“买”！（七月投资）

    做好持股过节的准备

    今天大盘依靠尾盘的努力实现了阴转晴，显示了市场处于强势上涨的基本特征，体现了当前强烈的做多信心，同时也在很大程度上封杀了未来几天大盘可能的调整空间。此外，两市急剧萎缩的成交量也是节日气氛日趋浓厚的最佳体现。综合来看，未来三个交易日随着投资者关注度下降市场交投会可能更趋清淡，同时大盘出现大幅涨跌的可能性也会相对较小，最大的可能是保持小幅震荡的格局。

    昨晚虽然美国股市因为马丁路德金日休市一天，但国际股市的普跌还是多少对A股今天的走势产生了影响，这种联动性再次提醒投资者眼下要更多的去关注外盘的变化。而即将来临的春节休市期长达9天，届时外围市场的走向对国内投资者而言实难把握，如果仓位过重可能面临的风险也难以控制和承受；但另一方面，目前A股的反弹势头不错，涨势也比较稳健，如果仅仅从技术上看，大盘在节前稍作修整后，节后延续前期反弹势头的概率还是非常大。

    更重要的是，目前A股市场基本面上利好预期较强，既有中央4万亿经济刺激计划珠玉在前，同时近期又不断有各地区个行业的振兴规划接踵出炉，而这两天以金融石化为主的权重股走强则更是彰显主力机构对后市行情的看好。因此，综合各方面的情况，笔者对投资者的建议是：节日期间保持半仓以上的仓位。空仓或轻仓可能会面临较高的踏空风险，但长假期间的不可知因素又不能不考虑，因此适度减仓以保持必要的灵活性还是更稳妥一些，具体而言就是七成左右的仓位持股过节比较合适。

    另外，投资者在持股结构上也要有适当的安排或调整。一些前期涨幅已经较为充分的个股可以考虑适当减持，比如前期走势较猛的中小板、电力设备、创投等，基本面长期不佳的行业如地产等，走势极易受到外盘影响的有色金属板块等，此外，一些节后题材可能趋于淡化的板块如商业连锁等，也需要适当回避。（倍新咨询）

2009-01-20 02:20   章轲   第一财经日报 　　“在强有力的宏观调控政策的作用下，中国经济将会领先于世界经济开始好转，有可能在2009年第三季度开始止跌回升。”昨日上午，中国科学院在“2009年中国经济预测与展望”新闻发布会作了上述预测。  　　预测显示，2009年中国国内生产总值增长率大约在8.3％左右，进出口总额约增长5.7％；消费总量每个季度都将保持10％以上的增长速度；股市将维持低位小幅震荡的局面，上证综指将在1500~3000点区间内上下调整。  　　三季度止跌回升  　　中科院预测科学研究中心学术委员会常务副主任陈锡康预测：2009年四个季度的增长速度将分别为7.2％、7.9％、8.6％和9.8％。  　　中科院还预测，受世界经济衰退的影响，2009年中国出口增速将出现较大幅度下降，出口总额约增长6.5％，进口总额约增长4.6％，进出口总额约增长5.7％。  　　预测显示，4万亿投资对中国GDP的总拉动效应为49776亿元。考虑到投资的拉动效应有滞后性，对2009年GDP的拉动效应为6471亿元，在2010年才达到最高峰，为12942亿元，之后逐年递减。  　　对于人们普遍关注的股票市场，预测认为，在没有更多的“利好”政策出台、宏观经济基本面状况没有很大好转的情况下，2009年，中国股市将继续维持目前局面，上证综指将在1500~3000点范围内上下调整。  　　“鉴于世界上大部分经济体今年将处于经济衰退之中，2010年才可能逐步好转，中国有可能成为最先走出金融危机和经济衰退的国家。”陈锡康说。  　　据预测，2009年42个产业部门的增加值会有不同程度的增加。增加量排在前5位的分别为：农业、批发和零售贸易业、金融保险业、交通运输及仓储业、食品制造及烟草加工业。  　　2025年基本进入发达国家行列  　　国家信息中心经济预测部研究员高辉清认为，2009年，刺激中国经济增长的外需因素将长期失去，经济增长方式必须转型。但从中期来看，中国经济在3～5年之后将重新进入上升轨道。  　　据国家信息中心经济预测部的预测，3～5年之后中国房地产将走出低谷；农村消费在经过培育之后将大幅爆发；小城镇化有望成为发展热点。“近80年来，世界经济景气将在3~5年之后第一次摆脱美国，因中国而缓慢回升。”  　　高辉清认为，从长期来看，中国能够在更稳健的基础上实现持续繁荣。  　　“这是一次持续时间超长的景气上升期。”高辉清说，如果没有意外，2025年，中国将基本进入发达国家行列。

第一财经日报

      在经济下滑过程中，周期性行业受累最为明显。虽然最近有色金属、汽车以及机械设备等板块部分股票表现出色，但在分析机构看来，这些周期性行业在2009年依然面临多重困难。而上市公司最为期待的则是能在政策扶持下早日走出阴影。

　　汽车行业：车企冀望政策

　　近日，系列振兴汽车行业和钢铁行业规划出台，内容主要集中于：购置税的减免、培育汽车消费，支持大型汽车企业集团兼并重组，支持企业技术创新、技术改造和新能源汽车及零部件发展，支持自主品牌、完善汽车消费信贷等方面。

　　“新出台的汽车业振兴规划对我们是一大利好，”长丰汽车(600991,（600991.SH）证券事务部的王先生说，“2009年我们开发制造了有自主知识产权的整车，未来计划有一两款新车上市。这次新规划提出了三年100亿元的政策资金支持，希望我们企业能从中得到一定的支持。”

　　新规划出台的背景是汽车销量水平的持续下滑。统计显示，2008年中国汽车产销（含出口）934.51万辆和938.05万辆，同比增长5.21％和6.70％，分别比上年回落16.81个百分点和15.14个百分点。

　　恒泰证券研究员吴文钊认为，截至目前，乘用车和商用车销量增速均已连续数月同比负增长。反映到企业层面，行业主要上市公司经营效益指标明显变差，收入增长放缓，盈利能力也出现滑坡，汽车制造企业面临严峻考验。

　　“目前一些汽车相关企业对今年也普遍持谨慎的态度，很多汽车企业目前还没有制定出很详细的2009年汽车销售规划，因为大家对未来的走势还不清楚。”某证券公司汽车行业研究员说道。

　　“对于2009年的汽车销量增长，我们公司目前也在开会研究2009年的销售计划，总体上是预计比2008年有所增长，其中新款车型的上市希望能够有效地提振公司的销售。”王先生说，“今年我们已经完全达到了欧Ⅲ的排放标准，因此这方面限制的减少会有助于产量的提振。第三是，国家出台的4万亿元的大规模投资相信也会带动我们整个汽车产业链的销量增长。”

　　机械设备：房产相关工程机械受累

　　对于工程机械行业2009年的行业发展，爱建证券研究员褚艳辉认为：“工程机械今年的增幅可能会放缓，其中和房地产有关的，如混凝土机械、搅拌车等子行业可能受影响比较大。”褚艳辉还认为，相比之下，其他受房地产影响不是很大的子行业，如土方机械、推土机、挖掘机等可能相对会表现较好。

　　德邦证券研究员牛纪刚认为，由于在通常情况下，机械行业大约有半年左右的超前反应期，即固定资产投资增速下降会提前反应在机械行业的收益上。预计2009年固定资产投资增速在19%左右，远低于2008年的26%，因此将极大影响机械行业。

　　德邦证券的研究报告显示，机械行业为强周期性行业，当经济增长放缓时，全行业的销售和盈利都将出现更大幅度的回落，预计2009年经济下行见底的时候，机械行业的下行周期才会见底。

　　在电气设备行业方面，东源电器（002074.SZ）证券事务部一位女士在电话中告诉记者：“这两年来，我们公司在省内市场和省外市场的先期开拓上做得比较到位，基础建设在2008年三季度就已经建设完成，预计产能在2009年会有一个释放。”这位女士还介绍，在资金面上，前期的资金募集已经充分利用，因此下一步的资金募集工作正在进行中，“但是完成时间要看管理层的意见。”

　　“电气设备的行业属性也是投资拉动型。”褚艳辉说，“去年11月份，国家电网、南方电网响应扩大内需号召，加大了投资力度，带动电气设备行业有一个大的增长。因此，我们认为今年电气设备行业的增长可能相对比较明确。”

　　有色金属：上半年最艰难

　　德邦证券发表研究报告显示：由于受到美国次贷危机导致国际经济的剧烈动荡，有色金属行业的行业景气度正处在快速下滑之中，行业景气度回升需要国内外经济回暖支撑，而目前还看不出转折点的出现。

　　分析师李晓红认为，由于需求和价格锐减导致有色金属行业在2008年四季度出现巨额亏损，预计2009年第一季度行业性亏损扩大。

　　“预计在最乐观状况下，主要金属价格在2009年上半年将走稳，或者逐渐回升，有色金属行业在2009年上半年将度过此次危机的最艰难时期，但行业利润回升，至少要到2009年的下半年。”李晓红认为。

　　金元证券分析师欧文沛认为，铜、铝。铅锌、镍等有色金属都面临不同程度的困境。“预计2009年有色金属企业将继续面临产能缩减、产品价格低迷、销售不畅、盈利艰难的困境。”欧文沛建议上半年可以关注产业链完整、产品附加值较高、抗周期能力强的公司，下半年建议跟踪全球经济复苏的进程、流动性逐渐改善和通胀即将恢复的风向指标。把握好时点，铜、锌、锡类等公司可能将带来好的投资机会和投资切入点。

　　相关 Related

　　钢铁行业有所回暖

　　2009年1月14日，国务院审议并原则通过了钢铁产业调整振兴规划。规划指出，加快钢铁产业调整和振兴，必须以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点，推动钢铁产业由大变强。规划的出台对钢铁行业成为一个刺激因素。

　　银河证券的研究报告显示，受市场形势影响，2008年12月份20个城市5类钢材品种库存与上月比全部下降。而进入2009年1月以来，钢材价格连续反弹，钢材市场出现回暖迹象。贸易商开始增加库存，说明对近期钢材市场的前景预期较为乐观，预示了我国扩大内需政策开始初见成效，有效拉动了国内钢材消费需求。

　　航空行业或探底回升

　　银河证券研究员毛昂认为：2008年行业和公司的经营以及燃油期货巨亏已经定局，在2009年，虽然国际航空需求可能继续小幅度下滑，但是国内航空需求将出现探底回升的趋势。

　　从国内政策看，毛昂认为，在国家扩大内需的政策支持下，2009年航空需求将出现探底回升、逐步恢复的态势，国内航空旅客周转率增长速度有希望超过去年水平。

　　此外，国家向重点航空公司注资。2008年国家已经向南方航空(600029,、东方航空(600115,分别注资，2009年这样的行为预计还会继续，相应的航空公司可以提前全部或者部分用于归还贷款，将减少利息支出，这可能会有利于公司利润的提升。

　　纺织行业2009年出口

　　估计负增长10%

　　纺织造纸行业高级研究员区志航认为，2008年纺织服装出口已经有5个月负增长，10～11月可能是个海外圣诞节因素略有起色，但仍是个位数的增速。估计2009年出口负增长10%。

　　银河证券的研究报告则预测，2009年国内销增速可能会放缓至17.74%，长期持续增长依然值得期待。对比中美人均衣着类消费，随着中国社会保障体系完善、经济持续发展，中国衣着类消费增速仍有数倍增长空间。

法兰克福学派：马尔库塞《单向度的人》、《爱欲和文明》、《批判哲学研究》、《反革命和造反》

马尔库塞的观点：进一步发挥了霍克海默和阿多诺在《启蒙辩证法》一书中阐述的思想

1）主要从文化意识形态和经济角度对发达工业社会进行了批判和反思。

2）科技成了统治的工具：科技的发展，启蒙由批判意义的理性变成了技术工具和统治工具，也就是说在先进的资本主义社会里，科技的高度发展和工业化并没有带来人的解放，相反却是科技自身成了一种全面统治的工具和对人性的更深的压抑。

原因：首先是现代科技发展消解了人的反抗意志，现代科技已有足够能力满足人多方面的需要，在生活标准日益提高的条件下，对社会制度本身的不满显得无益，这样，包括工人阶级在内的社会主体便消解了对社会的反抗意志；技术理性的全面胜利导致统治合理性；科学技术的成功导致对一切东西加以量化、抽象化，并纳入技术框架，对人的一切行为也按技术上最合理、最经济的规划来要求，从而将人放在技术系统的控制之下；技术的合理性变成统治的合理性，这实际上是对人最全面最彻底的统治；另外，是由于技术理性对人文价值的排斥；按照科学技术的客观原则，人也像自然一样必须受制于普遍规律伦理、价值、精神思想等都被看作是缺乏“客观性”的主观偏好，应该完全加以排除，这样人也就被机器所统治。

3）技术统治就是技术异化：技术异化也就是人的异化，即人的“物化”人在生产和政治领域中变成可以像物品那样进行计算和掌握的客体；现代工业社会最典型的异化是消费领域的异化，人们盲目地追求消费，并受发达资本主义社会通过广告等制造出来的虚假需求的驱动陷入无休止的物欲之中，成为消费的奴隶；正是科学技术提供了满足这些消费的手段，为发达资本主义社会用虚假的需求把人束缚起来创造了条件。

来源：MBA智库百科 

　　Orange公司是一家法国电信运营商，1994年，该公司正式步入英国市场。1996年，公司正式在伦敦股票交易所上市，并于同年4月2日正式登陆纳斯达克证券交易所，最大的股东是Hutchison Whampoa，占48％的股份；而英国航空占22％的股份。总资产已经达到了84亿美元。1997年7月，该公司的用户已经达到了100万户，成为公司历史上非比寻常的一个里程碑。1998年，该公司的股票是法国股市中表现最好的一支。该公司已经开始大举拓展国际业务，并已经在奥地利、比利时、瑞士成功地进行了国际化战略实施。1999年年底，该公司已经在香港、澳大利亚、以色列以及印度进行了商标注册。该公司持续关注为客户提供最好的服务，2001年该公司的英国分公司连续四次荣膺英国移动客户满意研究榜首。

　　Orange公司是法国电信子公司，是英国和法国的第一大移动运营商Orange。公司于2004年底推出了法国和英国最大的2.5/3G融合网，覆盖率达60%，使其用户能够进一步享受“无缝移动宽带”服务。2005年10月3日Orange在伦敦举行的2005年世界通信奖评比中被授予“最佳国际移动运营商”的称号。

　　众所周知，CP/SP的引入会使原本相对简单的价值链变得复杂化，如何保证自身在价值链中的主导地位并加速CP/SP的繁荣，成为运营商面临的新挑战。为应对挑战，除了通过定制介入终端环节外，法国Orange还采取了切合自身实际的CP/SP策略并不断加以调整，不仅有效平衡了规范CP/SP发展与调动其积极性之间的关系，也为其移动数据业务的稳步发展奠定了较为坚实的基础。本文将在分析法国Orange CP/SP合作与发展策略的基础上，思考并探讨其能够对国内运营商产生的借鉴作用。

Orange的CP/SP合作与发展策略分析

　　法国Orange对CP/SP的合作与发展实践大概经历了两个阶段，最初Orange采取了以与核心伙伴合作为主的相对封闭模式，但随着近两年引入 “Kiosk”和“Gallery”两类新的合作模式后，目前法国Orange已建立起包括与不同层次CP/SP合作与分成的策略体系。

　　1、与核心伙伴合作为主的阶段

　　Orange一开始就建立了以“Orange World”为品牌的移动数据业务门户，而且在这个门户中建立“Orange Life”子门户，并利用此子门户提供其核心CP/SP合作伙伴的内容服务/应用。在收入分成方面，Orange除获得所有的流量费用外，还根据自身所承担的营销成本与CP/SP的业务规模等获得不同比例的内容收入分成。除了“Orange Life”外，Orange还向用户开放基于WAP与无线上网方式的互联网浏览及Email等服务，用户使用这些服务时只需要向Orange支付数据流量费用。

　　Orange实行这种相对封闭的CP/SP合作与发展模式，一方面有利于确保自身在价值链中的核心地位，另一方面则通过为CP/SP进入设置门槛并限制其数量规模，从而有利于规范CP/SP的发展，并为其持续健康发展奠定较坚实的基础。然而，由于随后企业内外部一系列因素发生了变化，这种相对封闭的 CP/SP合作与发展模式也暴露出诸如内容建设滞后、发展成本较高等弊端。为了实现持续发展，Orange就需要对原有策略作出调整。

　　2、引入“Kiosk”和“Gallery”的阶段

　　“Kiosk”是继“Orange Life”后法国Orange建立的新移动数据业务子门户，也代表了不同于“Orange Life”的CP/SP合作与发展模式。“Orange Life”的CP/SP往往是Orange在内容与应用方面的紧密合作伙伴，而“Kiosk”中的CP/SP与Orange的合作关系则比较松散， Orange对这些CP/SP设置的准入条件与门槛较“Orange Life”宽松，而且这些CP/SP通过电视、报纸等媒体自主向用户进行营销，Orange一般不介入相关环节。在业务收入分成方面，Orange在负责代计费的基础上获得所有的流量费用，并与CP/SP实行固定比例的内容收入分成。Orange引入“Kiosk”发展模式主要出于以下考虑。

　　首先，西欧的3G泡沫破灭使运营商对数据业务的开展有了理性的认识。从2000年开始，西欧移动运营商纷纷商用了GPRS，而且当时计划随后将迅速投入 3G网络的建设与运营，但3G泡沫的破灭使运营商清醒地认识到：用户真正感兴趣和需要的不是网络的带宽，而是实实在在有价值的业务及内容应用。另外，由于普遍认为话音仍是最高效的通信方式，西欧的移动电话用户更倾向于把数据业务主要定位于单纯通信以外的信息服务上。市场发展与用户需求都促使包括 Orange在内的移动运营商把更多的资源投入到内容/应用的建设上。

　　其次，逐步引入非战略性的CP/SP资源也是Orange的可行选择。虽然封闭的CP/SP合作与发展模式对巩固运营商在价值链中的核心地位及规范 CP/SP发展等具有优势，但其缺点及劣势也非常明显。对于核心的战略性CP/SP，运营商需要在营销及内容获取成本等方面进行更大的投入，自身资源的相对有限性决定了运营商只能跟有限数量的CP/SP开展合作。固守这种模式不仅难以实现CP/SP环节的进一步繁荣，也不利于更大程度地促进CP/SP相互竞争从而实现其持续动态优化。因此，如果Orange要发展更大规模的CP/SP资源，就必须调整原有的策略，而通过设置较低的进入门槛并通过灵活的收入分成制度去发展比较松散的CP/SP合作伙伴，无疑成为Orange的可行选择。当然，为了规范CP/SP的发展，Orange不仅实行了较全面而具体的合作制度，而且通过网络改造和升级等不断完善自身对CP/SP的技术管理能力。

　　整体上看，“Kiosk”是在确保Orange掌控CP/SP环节情况下对原“OrangeLife”的补充，也标志着Orange对CP/SP的合作与发展策略由原来的相对封闭向半开放模式转变。通过建设“Kiosk”，Orange进一步繁荣了CP/SP环节，并依靠刺激用户在内容服务/应用方面的使用量而增加自身在数据流量上的收入。

　　在“Kiosk”取得初步成功的基础上，近两年法国Orange又广泛跟互联网服务商展开合作，建立了基于WAP平台的子门户“Gallery”，以作为原“Orange Life”与“Kiosk”的补充。对于“Gallery”，Orange采取了与“Kiosk”相同的CP/SP合作与收入分成策略，但对 “Gallery”上CP/SP提供的内容/应用则基本上不给予干预。

　　3、小结

　　总的来看，通过引入“Kiosk”和“Gallery”子门户及相应的发展模式，法国Orange已建立起自身掌控下的CP/SP合作与管理体系（详细可参考表1）。目前，国内移动运营商正处于调整原有CP/SP策略的阶段，而中国电信等潜在的移动通信市场进入者也需要在相关领域有所准备，因此法国 Orange的发展实践无疑能够提供一定的借鉴作用。

法国Orange实践对国内运营商的启示

　　从上述分析可以看出，法国Orange在CP/SP发展模式上走过了一条从相对封闭逐步转向半开放的道路。而在国内移动通信市场，以中国移动的“移动梦网”为代表，运营商主要是从完全开放CP/SP环节而起步的。两者在表面上存在根本差异。从本质上看，掌控价值链与促进产业链繁荣始终是影响运营商与 CP/SP合作策略的两大矛盾性因素。Orange更注重对产业链的掌控，国内运营商则更看重产业链的迅速扩大，从而造成了两者在初期发展模式选择上的差异。然而，近两年中国移动与中国联通都在不同程度地调整原有的CP/SP发展模式，而且各种迹象表明，中国移动正逐步放弃原来完全开放的“移动梦网”模式并加大对SP环节的介入。未来，3G牌照发放与固网运营商等新运营商的进入都将为国内的移动CP/SP市场格局带来一定的不确定性。根据法国Orange 的经营实践并结合国内运营商的相关发展举措，我们不能发现：掌控价值链与有效繁荣CP/SP环节始终是影响运营商做出策略选择的主要影响因素。

　　1、掌控价值链往往成为运营商选择CP/SP发展策略的重要前提

　　目前，移动运营商已进入横向与纵向全方位竞争的阶段。其中横向竞争是指运营商与对手间的竞争，主要表现为对用户的争夺；纵向竞争则指运营商与设备厂商、 CP/SP等展开的博弈，焦点在于争夺在价值链中的利润份额。横向竞争与纵向竞争总体上是相辅相成的，这主要体现为以下两方面。

　　首先，横向竞争的结果能够在相当程度上影响运营商的纵向竞争能力。在传统话音市场日益同质化与ARPU下滑的情况下，运营商普遍积极开展数据业务并与部分 CP/SP形成战略伙伴关系，以争取形成新的核心竞争力。因此，在一定程度上数据业务的开展与CP/SP的引入正是横向竞争的选择结果。由于用户规模大、市场份额高的运营商往往能够在价值链中取得更有利的地位，横向竞争的结果从而在相当程度上影响着运营商的纵向竞争能力。

　　其次，价值链纵向竞争的成败也将在很大程度上影响运营商与对手在市场中的竞争能力。CP/SP的介入推动了数据业务的发展，但也分割了相当份额的价值链利润。有研究表明，在传统话音业务中网络运营商能获取70%以上的价值链利润，但在内容服务/应用中则大幅下降到40%以下，其中30%的差额正是 CP/SP的重要利润来源。另外，Skype等网络电话服务商的兴起也预示了CP/SP新的发展与经营模式。目前，Skype等网络电话服务商已突破了原单纯PC－PC的服务范围，通过与电信运营商合作其服务已经延伸到传统电信市场，一旦彻底解决互联互通与用户服务渠道等问题，这些服务商将可能超越传统网络运营商而获得在价值链中的核心地位。

　　概况起来看，虽然竞争环境与自身实力等不同使运营商的策略选择存在一定差异，但掌控价值链已成为运营商选择CP/SP发展策略的重要前提。

　　2、有效繁荣CP/SP环节应成为运营商不可忽视的考虑因素

　　正如CP/SP的引入是移动数据业务发展的结果一样，随着2.5G业务渐入佳境与3G市场稳步起动，基于内容服务/应用的移动多媒体业务将可能迎来新的发展机遇，而CP/SP无疑会成为运营商在这种市场背景下加以关注与大力发展的领域。因此，虽然掌控价值链应该成为运营商选择CP/SP发展策略的重要前提，但运营商也需要把掌控力度控制在适度范围内，以避免因为过分封闭而对CP/SP环节的持续发展造成消极影响。

　　对于法国Orange，“Kiosk”和“Gallery”的引入本身就是进一步繁荣CP/SP环节的举措，Orange不仅通过丰富内容应用而增加了收入，而且也由此进一步巩固了自身在价值链中的核心地位。在国内，以中国移动为代表的移动运营商也开始通过各种策略优化CP/SP资源以促进其进一步繁荣。中国移动先是在2005年初与MTV等跨国CP/SP签订了战略合作协议，以积极备战未来的3G服务，随后更把过去单一的15:85内容收入分成调整为不同的分成策略，以此进一步优化CP/SP资源并为其持续良性发展打下基础。

　　总的来看，无论是法国Orange还是国内移动运营商，未来仍会根据政策管制、竞争环境与运营商发展战略等对CP/SP合作与发展策略做出调整，以在确保掌控价值链的情况下有效繁荣CP/SP环节，从而持续提升基于内容与应用等数据业务领域的综合竞争力。

　　晋西车轴

　　受益铁路设备投资

　　如果按照“十一五”规划中提到的铁路投资总额1.5万亿进行测算,其中机车采购约为2500亿元,2009年铁路装备国内需求在700亿元人民币左右。如果按照新近报道的拉动基础设施建设规划进行测算,2009年铁路装备国内需求总计将超过1000亿元,同比增长将近50%.

　　公司的主要业务包括车轴、轮对和货车三大部分。公司现有车轴生产能力为10万根,预计收购北方锻造以后可以扩展到20万根。未来十年,公司有望成为全球最大的车轴生产企业之一。

　　同时,高速铁路车轴的国产化也将为公司车轴业务创造利润增长点。轮对主要是出口到印度和土耳其,预计2009年精轴和轮对将超过50000根。公司车辆业务中,新型号的C80是公司未来增长的亮点,但总销量整体变动比较平稳,预计09年销量和08年大致相当。我们预计公司2008-2010年EPS分别为0.65元、0.76元、0.88元,给予“谨慎推荐”评级。（长江证券(000783,股吧)）

　　置信电气

　　享受“节能减排”政策扶持

　　公司占据了非晶合金变压器80%以上的市场,同时拥有百余项专利技术。主要的非晶合金变压器节能性能突出,符合“节能降耗”的政策导向,同时,非晶合金变压器也大大减少了发电的污染物的排放,占地面积小,符合目前环境保护和节约用地的要求。预计2008—2010年EPS为0.56元、0.87元、1.16元,给予公司“买入”评级。

　　从上游行业的非晶合金带材生产制造既有原有厂家的扩产计划保证,又有新兴厂家的加入,为原材料的供应和降价空间提供了保证。下游行业电网建设如火如荼,不仅有“十一五”规划的保证,又得到近期国家拉动内需、增加基础建设投资的利好暗示,我们认为未来两年有望继续保持高增长。

　　公司的现金流充沛,资金运作情况良好。货款基本上都是现金付款,没有出现拖欠现象。（广发证券）

　　中国南车

　　公司业绩增长明确

　　公司是我国最大的轨道交通装备制造商和解决方案供应商之一,主要从事机车（电力、内燃）、客车、货车、动车组和城轨地铁车辆的研发、制造和维修服务,拥有完整的产品线与合理的生产布局。

　　随着积极财政政策的出台,我国铁路投资将加速,铁道部计划08年完成3500亿元的基本建设投资,09年预计完成6000亿元。2009年—2010年,国家每年将批准新建铁路1万公里左右,投资规模各1万亿元。

　　在国家政策大力扶持装备制造业、轨道交通装备实行市场准入制度的背景下,南车与北车在国内形成、并将长期维持双寡头竞争格局。目前南车在传统的机车、客车、货车领域约占50%的份额;在新兴的动车组和城轨车辆领域具有相对竞争优势,预计可保持55%以上的份额。

　　预计2008年到2010年EPS分别为0.13、0.20和0.27元,08-10年均复合增长率为31%。考虑到行业处于快速扩张期,公司业绩增长明确,给予“推荐”评级。

　　（中投证券研究所）

　　中国铁建

　　铁路建筑市场空间广阔

　　2008年10月至11月,我国政府连续出台了加大基础设施建设、刺激经济增长的政策。在铁路建设方面,国务院率先批准了2万亿铁路建设投资项目,之后铁道部再次公布了至2020年建设4万公里铁路的建设目标。按照建设里程,2009、2010年的铁路建筑市场空间容量将超万亿元。

　　公司订单增长情况良好,2008年前三季度公司共新签合同订单较去年同期增长22.7%,预计2008年新签合同额将达到3000亿左右,其中铁路合同将占60%以上。未来几年铁路市场旺盛的需求将持续拉动铁路建筑施工订单,预计2009、2010年铁路订单的增幅均将超过30%。

　　另外公司的勘察设计咨询业务、大型养路机械设备、道岔、轨枕等铁路系统工业产品制造业务、房地产业务等也发展良好。公司还是目前我国成长最快、海外新签合同额最高的基础建设工程承包商,连续在海外市场上中标巨额合同。

　　根据目前公司经营情况以及未来看好的铁路建筑施工市场,预测公司2008-2010年EPS分别为0.33元、0.46元和0.64元,给予“增持-A”的投资评级。（安信证券）

　　鹏博士

　　业务不受金融风暴影响

　　公司剥离了其原有的钢铁业务,目前的收入来源主要是其北京宽带光纤网络的ISP业务以及在全国范围内开展的安防业务。依靠自有的光纤网络和北京专线市场较高的市场占有率,公司专线接入业务将呈现稳定增长趋势,不受金融风暴的影响。

　　公司不仅在北京网吧专线接入市场占有100%的份额（1300家）,同时在北京商用专线接入市场上也占有份额超过50%（1万多大客户量）,北京市各政府机关、媒体、国企、跨国公司基本已经成为公司的长期客户。公司宽带接入业务收入持续增长、我国人均带宽需求的增长以及公司个人业务等新业务推出,将使公司2008年宽带ISP接入业务收入接近10亿,同比增长158%。

　　同时,公司率先提出了“平安中国”业务方向,将安防网络的建设直接推向了全国,呈现强烈的扩张势头,并将受益于国内拉动经济的大额政府投资支出。目前公司安防业务在北京以外已经获得了东莞市政府的4.5亿订单,并且公司正在跟踪全国市场30亿安防网络建设订单,其中部分订单已接近最后签订,这将成为公司2009年业绩增长的另一可靠保证。我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。（招商证券）

　　葛洲坝

　　水电建设迎来黄金发展期

　　水力发电是目前世界上最成熟的可再生能源发电技术。我国《可再生能源中长期规划》显示,2006年至2020年期间将新增水电装机容量1.9亿千瓦,静态投资总额达1.3万亿元;全世界尚可开发水电装机容量约为23亿千瓦,总造价约18.4万亿元。因此水电建设工程业务正在步入黄金发展时期。

　　葛洲坝是我国水利水电建设龙头企业,拥有世界先进的水电建设技术和水电建设国际品牌,近年国际市场发展迅速,国内、国外工程均衡发展的局面正在逐步形成,水利水电建设业务链各环节借此契机迅速做大做强,保守估计未来三年工程业务收入的复合增长率应在40%以上。

　　公司以水利水电工程承包建设为核心,其他工程建设为重要补充,各项业务协同发展的一体化、多元化经营格局正在形成,有利于公司抵抗单项业务的经营风险,实现收益稳定增长。2008年公司业务收入增长迅速,管理效率改善明显。

　　预计公司未来三年收入和净利润增长的复合增长率分别为41.2%和49.8%,按现行股本（不考虑2009年底的行权因素）计算的每股收益分别为0.50元、0.77元和1.11元,给予“买入”评级。（广发证券）

　　中兴通讯

　　3G时代最重要的受益者

　　公司是国内3G建设最重要的受益者。虽然公司在电信CDMA一期、移动TD-SCDMA二期招标中的份额低于预期,但各25％左右的新增招标份额和略高于30％的存量份额使公司保持国内第一位CDMA、TD供货商地位。经过08年招标后,电信CDMA设备供应商格局将至少在2-3年内相对平稳,按电信800亿元C网计划投资额、无线主设备占比30％,公司获约30％无线主设备份额,2-3年内将确认约70亿元CDMA无线主设备收入。

　　在TD-SCDMA市场,政府部门强势推动TD标准发展以鼓励自主创新,公司必定将是中移动无线网络升级的主要受益者之一。联通WCDMA招标方面,预计公司能获得10％-15％无线主设备份额,虽然份额较低,但可能将是公司WCDMA设备第一次大规模应用于全球主要运营商之一的网络中,有利于公司开拓国际WCDMA业务。全球金融危机使公司新兴市场的业务增速放缓,但坏账大幅增加的可能性较小,并且危机对北电、摩托的打击,增加了公司打开北美市场的机会。预测公司2008-2010年摊薄EPS分别为1.25、1.75和2.08元,给予“增持”评级。（中信建投）

　　赛马实业

　　区域水泥价格有望上涨

　　宁夏区内水泥供求关系依然偏紧,水泥价格维持高位。区内重点工程如包兰铁路复线、太中银铁路、宁东能源基地等重点工程建设拉动水泥需求,2009年具有持续性。公司煤炭购进价格三季度最高曾达到600元/吨,目前已经下降到450-500元/吨。

　　2009年公司粉磨站改造工程完成以及宁东能化基地一期100wt/y粉磨站投入使用,预计可以增加水泥产量最高可达478万吨,这部分增量将体现在下半年。2010年公司将有本部及石嘴山赛马两条2500t/d新干线投入生产,加之2009年8月投产的宁夏青铜峡2500t/d新干生产线,预计2010年公司水泥产量可以达到615万吨,较2009年大幅增长137万吨。

　　2009年上半年区内新增供给压力较小。随着宁东能化基地建设加速,太中银铁路进入铺轨阶段后车站建设对水泥需求用量较大,2009年上半年宁夏区内水泥供需形势依然紧张,水泥价格仍有进一步上涨的动力。

　　2009年上半年宁夏区水泥价格上涨有可能进一步刺激公司股价走强。2010年公司产能大幅释放,余热发电陆续并网降低成本,业绩继续维持正增长的概率较大,此预期是公司2009年在二级市场获取高PE的保障。（长江证券）

　　特变电工

　　高端变压器王者

　　目前变压器和电线电缆业务仍是公司的核心业务,受益于“十一五”期间电网建设高增长及“保增长”追加电网投资带来的行业景气度提升。公司具有自主知识产权的特高压交直流输变电技术,在220KV以上超高压、特高压市场具有寡头竞争地位,在手订单饱满。2009年500KV变压器仍将是交货高峰,国网特高压直交流线路的加速也为后续收入增长提供了保障。预计公司08、09、10年的每股收益为0.80元、1.09元、1.42元。给予“推荐”评级。

　　公司通过增资和收购持有衡变股权达98.09%,沈变100%持股;沈变500KV以上产品所占比重已经超过80%,衡变超过60%。高端变压器议价能力强,公司产品结构高端化,提升了综合毛利率水平,2008年前三季度毛利率为21.23%,同比上升0.84个百分点,随着原材料价格的回落,毛利率水平得到持续改善。

　　新能源公司具备太阳能级单晶硅片及太阳能电池组件的制造能力,多晶硅材料项目同峨眉半导体合作开发,预计2009年下半年开始投产,将有效降低原材料成本。新材料业务主要由公司控股的新疆众和(600888,股吧)构成,其为国内最大的高纯铝和电子铝箔生产基地,居于国内领先水平。（国联证券）

　　冀东水泥

　　未来两年产能大爆发

　　公司2007年底的水泥产能为2500万吨,市场覆盖华北、东北和西北三地区。2008年1月冀东被中材集团纳入麾下。中材集团承诺将在未来三年内向冀东注入130亿元。

　　公司产能将在2009和2010年进入爆发式增长,从而将一举摆脱2008年增长缓慢的阴影。华北是公司的根据地,也是公司今后重点布局的市场。东北市场继08年底吉林磐石二期投产后,还有一条计划建设的辽宁葫芦岛生产线。2008年11月份公司在陕西投产了两条生产线,此外还在陕西凤翔计划建设一条生产线。公司三条在建的生产线开始在四川市场有所作为。在湖南地区则有在建的临澧生产线。预计到2008年底,公司的水泥产能将达到3340万吨,2009年增长至4300万吨,2010年达到6150万吨。在明后两年的大规模政府投资的带动下,我们对于除山西和湖南市场之外的公司其他市场的投资前景感到乐观。

　　预计公司在2008、2009和2010年的EPS分别为0.39元、0.68元和1.06元。鉴于公司的新增产能将于2009年起加速释放和公司所处市场的盈利能力,给予“短期推荐、长期A”的投资评级。（国都证券）

　　恒瑞医药

　　新药支持长期发展

　　我们看好公司的主要理由是公司新药产品的推出能够维持公司长期的高速成长。公司目前的盈利主要来自于抗肿瘤药、手术用药等以仿制药为主的药品,多烯他赛、伊立替康、七氟烷等产品目前正处于上升期,奥沙利铂已经进入成熟期,预计公司目前这些在售和储备的仿制药品还能够维持公司3-5 年的高速发展。

　　08年中报中公司已经公告其长期研究的两个新药产品卡曲沙星和艾瑞昔布已经完成和即将完成临床试验,从目前了解的情况来看,单靠这两个产品并一定能在短期内给公司的业绩带来巨大的增长,但公司为前期新药推广建立的销售队伍和网络将缩短公司后续推出新药的盈利周期,公司后续的新药产品的推出将能支持公司长期的发展。

　　我们预测公司营业2008-2010年的收入分别可以达到24.5亿元、31.24亿元和40.61亿元,预计公司2008-2010年的净利润分别为4.57亿元、6.88亿元和8.6亿元,折合每股收益分别为0.88元、1.33元和1.66元,给予公司“增持”的投资评级。（中信建投）

　　川投能源

　　高成长水电蓝筹横空出世

　　公司向大股东川投集团非公开发行股票购买二滩水电48％股权,此项资产预估值为30亿,按照公司停牌前20个交易日均价11.13元,增发股本约2.695亿,增发后股本9.082亿。2006年和2007年,二滩电站利用小时分别为4225和4394小时,收入分别为28.17亿和28.26亿,净利润分别为4.78亿和5.63亿。48%的股权对应的净利润分别为2.3和2.7亿,年均2.5亿。

　　公司收购二滩电站48%股权,即加入到梯级开发雅砻江的队伍,享受雅砻江的稀缺水利资源。雅砻江流域水电站具有造价低和电网建设集中的优势,目前二滩水电在建的电站平均造价为6-8千元/千瓦,低于行业平均水平8-10千元/千瓦,同时100万千瓦以上水电站主要分布在雅砻江中下游,骨干电站比较集中,有利于电网建设。

　　预计公司2009-2010年权益容量可达259和296万KW。到2015年,公司权益水电容量将达到830万千瓦,成为大型水电类上市公司,经营模式类比长江电力(600900,股吧)。公司盈利由不可持续的多晶硅暴利,转换为可持续的水电稳健收益,且不乏高成长。（长城证券）

　　双鹤药业

　　普药市场潜力巨大

　　公司是国内大输液、高血压用药、降血糖等治疗领域的龙头企业和品牌企业,医改后医药中低端市场的大发展有利于公司的经营性损益保持30％以上的增长。公司大输液品种放量和结构调整效益明显,大输液的使用和诊疗人次的变化密切相关,预测2011年全国的诊疗人次将达到32.25亿人次,约比2006年的21.72亿人次增加50%,2011年全国的大输液用量将达到80亿瓶,高于业内普遍认可的平衡用量42亿瓶。

　　同时,品牌普药战略是公司制剂做大市场份额的有效选择。降压药和降糖药都为口服制剂,降压药消费群体的消费升级是市场增长主要推动力,国内抗糖尿病药市场的平均复合年增长率为20.1%,渠道共享有利于糖适平市场放量。公司普药市场潜力巨大,管理增效具备可持续性,稳健的经营风格和持续增长的业绩成为医药蓝筹公司的新标杆。根据我们的DCF模型,公司的绝对估值价格为28.6元,以目标价28.6元衡量,公司2008-2010年的PE水平分别为32.7倍、26.1倍和22.4倍,给予公司“推荐”的投资评级。新药研发和海外市场开拓的进展、华润医药业务等将是公司股价表现的催化剂。（银河证券）

　　北大荒

　　土地资源价值将逐步凸显

　　北大荒是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地,是国家农业产业化重点龙头企业之一,农业机械化、水利化、良种化水平处于国内领先地位,具有明显的装备优势和技术优势。

　　公司生产承包费收入与农户的种粮收益挂钩。在国内农业生产资料价格上涨、国际粮食价格上涨、国家提高粮食最低收购价等因素的影响下,粮食价格长期稳步上涨预期较为明确,因此,公司承包费收入中长期将持续稳定增长,预计未来每年的增幅约为5%-6%的水平。近日发改委宣布从2009年新粮上市起,将提高小麦(资讯,行情)和稻谷的最低收购价。若农户种粮收益因此大幅提高,公司2009年土地承包费收入增幅将可能超预期。

　　《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》明确提出要保障土地承包经营权的流转,这将使公司1296万亩的土地资源价值逐步凸显。从长期投资价值的角度考虑,公司的土地资源价值上升空间大。短期内,公司业绩增长在于大米深加工业务上的产业链延伸。

　　预计2008-2010年公司EPS分别为0.38元、0.44元和0.48元,给予“增持”评级。（天相投顾）

　　银座股份

　　内外兼修 区域优势明显

　　公司目前采取的“超市+百货”的组合业态,体现了公司在零售领域的成功实践。百货店能够较好地满足消费者购置中高档商品的需求,大型超市则贴近百姓生活,突出“质优价廉、品种齐全”功能,满足“一站式购物”需要。两种业态互相补充,较好地满足了顾客多层次购物需求,也成功地提高了零售门店的进店率和销售额。

　　在外延扩张方面,公司也是成效显著。自2006年以来,公司按照尽快覆盖省内二级城市,同时加强原有优势地区门店密度的开店方针,加快了门店扩张步伐,分别在06年、07年和08年前三季度新开5家、3家和6家门店使得门店数量达到21家。在09—10年公司将继续保持快速扩张,我们预计公司09年至少开设5家新店,新开门店主要锁定在济南和莱芜等目前门店数量较少的地区,公司目前济南在谈项目超过20家。2010年开业的门店可能主要集中在胶东半岛,即青岛和烟台,该区域目前是公司竞争力较为薄弱的地区。特别值得注意的是,公司控股股东商业集团的承诺,为集团零售资产注入提供了可能性。截至08年中期,商业集团拥有零售店面约24间、49.45万平方米。（国都证券）

　　新中基

　　原料资源掌控能力进一步加强

　　公司近年来竭力拓展番茄酱产业链,向上掌握番茄原料及大桶酱生产,向下拓展小包装番茄酱、番茄沙司等终端产品。中基番茄制品有限公司主要面向大桶装番茄酱的生产,具有法国普罗旺斯100%股份和即将建立的五家渠公司60%股份,同时中基实业和中基番茄共持有内蒙古中基100%股份;天津中辰主要面向终端番茄酱的生产,其还具有中基汉斯50%股份。在五家渠项目建成后,新中基(000972,股吧)将加大终端番茄酱产品的生产和销售。

　　公司积极抓住部分地区退棉政策和番茄酱行业机遇,在五家渠地区已有4家番茄酱加工厂、08/09榨季产大桶番茄酱6万余吨的基础上,同农六师合作计划新建4个番茄酱加工厂,共同组成五家渠番茄制品有限公司（公司控股60%）,届时五家渠公司产能将扩建至30万吨/年。农六师将在未来20年保证五家渠公司原料的供应,计划在五家渠公司范围内新增番茄种植面积20万亩以上,届时公司总的大桶原料酱产能将提高到60万吨左右。

　　由于番茄酱消费属于刚性需求,目前全球经济危机对番茄酱行业冲击较小,资金回款速度仍较快。预计公司2008-2010年EPS分别为0.41元、0.54元、0.64元,给予“推荐”评级。（兴业证券）

　　武汉中百

　　外生扩张行之有效

　　公司08年三季度新开仓储超市7家（其中武汉市内4家,湖北省内3家）,便民超市12家;公司前三季度经营面积增加了约5万平方米,同比增长6%。公司08年三季度可比门店销售增长略有下降,使得公司主营收入增长速度略有放缓,公司7—9月可比门店销售增长分别为12.6%、13.02%和13%。受CPI持续下降和金融危机影响,公司08年10—11月份可比门店销售下滑至6%和5%,但外延式扩张使得公司销售增长仍保持20%以上。

　　我们认为公司积极的开店策略,有利于公司未来两年的业绩增长。同时,公司加快在省内其他城市的开店步伐,将逐步在农村内需市场中获益。同时受益于二三季度的门店数量快速增长,公司08年第四季度和09年一季度的销售收入增长将提速,可抵消因CPI回落导致的内生增长放缓的风险。最近半年来,公司流通股东武汉华汉投资在二级市场减持了公司部分股票,主要是基于该公司自身资金需求进行的,虽然对短期市场构成压力,但不影响公司长期投资价值。

　　预计公司08—10年EPS为0.32、0.40和0.50元,我们看好公司长期发展前景,维持“买入”评级。（广发证券）

　　双汇发展

　　成本压力减轻

　　目前我国肉类加工行业已经具有相当的产业规模,行业已进入到稳健增长时期,再加上目前较低的行业集中度,公司这样的龙头公司有着广阔的成长空间。随着生猪补栏等一系列增加供给的措施实施,猪肉价格从08年年中开始从16元/斤以上的高位明显回落,目前零售价格已经稳定在12元/斤左右,利润在产业链各环节中的分配则开始向有利于肉类加工业的方向转化,以猪肉或相关产品为主要原料的肉类加工业有望持久受益于成本压力减轻,进入到新一轮景气周期。

　　公司是行业内综合实力最为强大的公司之一,先进的管理和高效的周转使公司的ROE 等核心指标即使在逆境中也能保持优异。随着猪肉价格的回落,公司的成本压力明显减轻,正在逐步走出最艰难的时期,毛利率有望得到逐步改善,投资价值值得关注。综合考虑行业的成长性、产业广阔的升级空间、有待提升的行业集中度和公司卓越的运营管理,我们看好公司强大的综合规模优势。

　　目前生猪价格稳中有降的趋势已经形成,公司盈利有望稳步上升,当前估值有一定的安全边际,给予公司“增持”的投资评级,预计公司2008、2009年的每股收益分别为1.22元和1.51元,PE分别为25.9倍和20.9倍。（国海证券）

　　华能国际

　　明显受益电煤价格下跌

　　08年1-3季度,公司的合同煤量比重达到51%,但是其中来自于中国神华(601088,股吧)和中煤能源(601898,股吧)的比重仅占10%,其余的40%主要来自山西和其他地区。由于08年山西的合同煤价格随着市场煤价格波动,导致公司前3季度合同煤价格持续上升。

　　在09年煤炭价格整体回落的过程中,华能国际(600011,股吧)将明显受益,不仅是市场煤价将大幅回落,合同煤价亦将低于08年水平。因此公司09年煤价回落幅度将高于全国平均水平。

　　09年高耗能集中和水电集中的区域的火电厂利用小时下滑的压力较大,而沿海地区利用小时下滑的压力相对较小,特别是山东、江苏和广东省的利用小时下滑幅度最低。从华能国际的分布来看,大部分电厂集中于沿海地区,山东、江苏和广东容量具有较高的比重,因此公司利用小时下滑的压力低于全国水平。

　　华能国际在07年和08年通过新建和收购,装机容量年均增长超过18%,本来08年业绩应该有比较明显的增长,但受到煤价影响却出现了巨量亏损。随着煤价的回落,公司09年的业绩将充分体现过去几年规模增长的效应。（安信证券）

　　五粮液

　　细分市场提升业绩

　　公司以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业,现已系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同档次、不同口味,满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位居前,具有领导市场的影响力。

　　目前公司根据消费者的个性化需求,进一步细分、微分市场,新设计开发国宝五粮液、人民大会堂国宴五粮液等,丰富和完善产品线,加快新产品开发步伐,有效地支持了公司经营业绩持续增长。公司通过产品结构调整以及主品牌控量保价等策略促使市场地位稳固、销售收入稳步增长,业绩稳步提高。

　　预计公司未来5年市场消费量仍然增长。我们认为,公司在政务消费市场环境不改变情况下,未来发展前景最好。

　　另外,公司与集团进出口公司结算价格决定后续业绩发展空间。公司股票2008年PE为25倍,考虑到公司关联交易价格改善的可能,给予公司“谨慎推荐”的投资评级。2009年销售增速不受消费环境变化影响以及公司主要产品再次提价是公司股价的催化剂。（银河证券）

于千万人之中，遇见你要遇见的人。于千万年之中，时间无涯的荒野里，没有早一步，也没有迟一步，遇上了也只能轻轻地说一句：“你也在这里吗？”——《爱》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
我们再也回不去了——《半生缘》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
我要你知道，在这个世界上总有一个人是等着你的，不管在什么时候，不管在什么地方，反正你知道，总有这么个人。——《半生缘》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
死生契阔，与子相悦，执子之手，与子偕老是一首最悲哀的诗……生与死与离别，都是大事，不由我们支配的。比起外界的力量，我们人是多么小，多么小！可是我们偏要说：“我永远和你在一起，我们一生一世都别离开‘。——好象我们自己做得了主似的。——《倾城之恋》（范柳原对白流苏说的）
　　　　　　　　　　　　　　　　　
喜欢一个人，会卑微到尘埃里，然后开出花来。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
我喜欢钱，因为我没吃过钱的苦，不知道钱的坏处，只知道钱的好处。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
生命是一袭华美的袍，长满了虱子。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
娶了红玫瑰，久而久之，红玫瑰就变成了墙上的一抹蚊子血，白玫瑰还是“床前明月光”；娶了白玫瑰，白玫瑰就是衣服上的一粒饭渣子，红的还是心口上的一颗朱砂痣。——《红玫瑰白玫瑰》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
回忆这东西若是有气味的话，那就是樟脑的香，甜而稳妥，像记得分明的快乐，甜而怅惘，像忘却了的忧愁。——《更衣记》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
一个女人，倘若得不到异性的爱，就也得不到同性的尊重，女人就是这点贱。——《倾城之恋》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
我们都是寂寞惯了的人。——《半生缘》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
见了他，她变得很低很低，低到尘埃里，但她心里是欢喜的，从尘埃里开出花来。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
你年轻么？不要紧，过两年就老了。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
无用的女人是最最厉害的女人。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
对于三十岁以后的人来说，十年八年不过是指缝间的事
　　　　　　　　　　　　　　　　　
而对于年轻人而言，三年五年就可以是一生一世——《十八春》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
女人……女人一辈子讲的是男人，念的是男人，怨的是男人，永远永远。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
人生最大的幸福，是发现自己爱的人正好也爱着自己。

啊，出名要趁早呀，来的太晚，快乐也不那么痛快。个人即使等得及，时代是仓促的，已经在破坏中，还有更大的破坏要来。

如果你不调戏女人，她说你不是一个男人；如果你调戏她，她说你不是一个上等人。

你疑心你的妻子，她就欺骗你。你不疑心你的妻子，她就疑心你。

你问我爱你值不值得，其实你应该知道，爱就是不问值不值得。

生孩子有什么用？有什么用？生出死亡来？

能够爱一个人爱到问他拿零用钱的程度，都是严格的考验。

外表上看上去世界各国妇女的地位高低不等，实际上女人总是低的，气愤也无用，人生不是赌气的事。

对于不会说话的人，衣服是一种语言，随身带着的是袖珍戏剧。

要做的事情总找得出时间和机会；不要做的事情总找的出藉口。

回忆永远是惆怅。愉快的使人觉得：可惜已经完了，不愉快的想起来还是伤心。

一个知己就好象一面镜子，反映出我们天性中最优美的部分。

替别人做点事，又有点怨，活着才有意思，否则太空虚了。

书是最好的朋友。唯一的缺点是使我近视加深，但还是值得的。

一个人在恋爱时最能表现出天性中崇高的品质。这就是为什么爱情小说永远受人欢迎——不论古今中外都一样。

人因为心里不快乐，才浪费，是一种补偿作用

”笑，全世界便与你同声笑，哭，你便独自哭．”

”普通人的一生，再好也是桃花扇，撞破了头，血溅到扇子上，就这上面略加点染成一枝桃花．”

”硕达无比的自身和这腐烂而美丽的世界，两个尸首背对背栓在一起，你坠着我，我坠着你，往下沉．”

”但是，酒在肚子里，事在心里，中间总好象隔着一层，无论喝多少酒，都淹不到心上去．”

”男人彻底懂得一个女人之后，是不会爱她的．”

”从前，他顶讨厌小说里的男人，向女人要求同居的时候．只说’请给我一点安慰’．安慰是纯粹精神上的，这里却做了肉欲的代名词．但是他现在知道精神与物质的界限不能分得这么清．言语究竟没有用．久久的握着手，就是较妥帖的安慰，因为会说话的人很少，真正有话说的人还要少．”

”男人憧憬着一个女人的身体的时候，就关心到她的灵魂，自己骗自己说是爱上了她的灵魂．惟有占领了她的身体之后，他才能够忘记她的灵魂．”

”他看着自己的皮肉，不像是自己在看，而像是自己之外的一个爱人，深深悲伤着，觉得他白糟蹋了自己．”

”女人还没得到自己的一份家业，自己的一份忧愁负担与喜乐，是常常有那种注意守侯的神情的．”

”生命是一袭华美的袍，爬满了蚤子．”

”善良的人永远是受苦的，那忧苦的重担似乎是与生俱来的，因此只有忍耐．”

”要是真的自杀，死了倒也就完了，生命却是比死更可怕的，生命可以无限制地发展下去，变的更坏，更坏，比当初想象中最不堪的境界还要不堪．”

”小小的忧愁和困难可以养成严肃的人生观．”

”无论中外的礼教之大坊，本来也是为女人打算的，使美貌的女人更难得到手，更值钱，对于不好看的女人也是一种保护，不至于到外边对着失败，现在的女人没有这种保护了．”

”太大的衣服另有一种特殊的诱惑性，走起路来，一波未平，一波又起，有人的地方是人在颤抖，无人的地方是衣服在颤抖，虚虚实实，实实虚虚，极其神秘．”

”一个有爱情的家庭里面的孩子，无论生活如何的不安定，仍旧是富于自信心与同情－－积极，进取，勇敢．”

”一般的说来，活过半辈子的人，大都有一点真切的生活经验，一点独到的见解。他们从来没想到把它写下来，事过境迁，就此湮没了。”

”男人做错事，但是女人远兜远转地计划怎样做错事。女人不大想到未来——同时也努力忘记她们的过去——所以天晓得她们到底有什么可想的！”

　　1 于千万人之中遇见你所要遇见的人,于千万年之中,时间的无涯的荒野里,没有早一步,也没有晚一步,刚巧赶上了,没有别的话可说,惟有轻轻地问一声:“噢,你也在这里? ”

　　张爱玲有那么多的小说，我却觉得《爱》最有意味。没有华丽的辞藻，没有刻意的修饰，也没有曲折的情节，但是那轻轻地一句“噢，你也在这里?”却又代表了所有--所有的开始，所有的结局，和所有的人生……

　　爱情在动静之间：缘分在聚散之间。

　　如果说爱情是源源不断的小溪，缘分则是偶尔投到溪水中荡起阵阵涟漪的石子。如果说爱情是一道美丽的风景。缘分则是偶尔光顾的浪迹四方的旅人，有缘人自会发现，无缘者任他寻千百度也会错过。

　　2 遇见你我便得很低很低，一直低到尘埃里去，但我的心是欢喜的。并且在那里开出一朵花来。

　　中毒里，洁尘说：所有的爱情里面都有卑微，份量不一而已!因为爱上一个人、在乎一个人，就有妥协，妥协自然就有卑微的感觉。在对等的情感关系中，这种卑微是相互的，是男女双方对一份情感的努力和付出。

　　可惜现实生活中的爱情并不是那么的对等。当你爱的更多，付出更多的时候，你自己都会发觉自己的卑微!

　　3 因为爱过，所以慈悲;因为懂得，所以宽容。

　　也许爱玲就是这样子的，她之于胡兰成，不过就是怀着一颗慈悲的心去对待，所以才会有这么多的容忍，只是，我不知道因她的慈悲，她是否就真的拥有了所想得到的爱情?爱情不是一种宽容，更不是一种容忍。爱情是绝对的自私、绝对的拔扈、绝对不容一粒沙子的。

　　只是女人天性的柔弱，注意她们的爱情掺和了太多的纵容和被纵容的成份。回头看看，所有学不会慈悲的女人一个个走了。红楼梦里的林黛玉就是这样死的，夺走她生命的是心病，是她的计较。而只有慈悲的女人，依旧会在爱情的殿堂里做自欺欺人的梦。

　　4 我们再也回不去了!

　　缘分依旧，而情已不再。这是失散了十几年的恋人顾曼桢与沈世钧，别后重逢时说的最动人最素朴，也最凄艳的一句话!人世的苍凉，全括在了其中。这也该张爱玲小说个性的极致处：一句话，几个字，足以引出世间的万千苦辣，肝肠寸断却仍不能言说的酸楚。

　　是的，回不去了，回不去了!因为他们之间隔着涛涛不尽的似水光阴。涛涛不尽的似水光阴。一段感情延续了十五年，一次等待也已经有了十五年。十五年，已经足够一场轰轰烈烈的爱，尘埃落定。问世间，有多少爱可以重来?请珍惜眼前人。

　　因为，你以为日子既然这样一天一天过来。当然也应该这样一天一天过去，昨天，今天，明天应该是没有什么不同的。但是，就会有那么一次，在你放手，一转身的一刹那，有的事情就完全改变了。太阳落下去，而在它重新升起以前，有些人，就从此和你永远分开了。

　　于是，只能独自呼唤你的名字。在冬夜里取暖，空守一份寂寞，也是独处时淡淡地回味。想你的时候，把你的名字写在手心。摊开的是思念，紧握的是幸福。

　　在心痛时疗伤,静静的品味一份孤独，也是遥望时浓浓地陶醉。牵挂的夜晚，把你的名字挂在窗前，凝视的是温情，感怀的是甜蜜。

　　5 也许每一个男子全都有过这样的两个女人，少两个。娶了红致瑰，久而久之，红的变了墙上的一抹蚊子血，白的还是窗前明月光;娶了白玫瑰，白的便是衣服上的一粒饭粘子，红的却是心口上的一颗朱砂痣。

　　这是张爱玲书里那段对男人最写实精辟的描写，虽然我是男人，也不得不佩服她可以将男人的心理描写的如此透彻!

　　男人初始时，大多是喜欢淡雅清丽的白玫瑰，皎洁的清香，象是冰凉的高山之雪，值得付出一生的代价，求得在这冰凉水流中的沉沦。

　　然而,在度过如醉如痴欣喜若狂之后，男人渐渐变的不满足。他开始想要一个快乐的艳丽梦幻，妖娆的浓艳，摇曳在月的黄昏。红色的玫瑰，芳香弥散，辛辣魅惑。

　　其实，女人的美，从来蕴涵着千个面目，不是每个人都可以看到它。在一个足够聪明的男子面前，它会展露给你世上最微妙的色彩。彼刻，纯白艳红，呈现另番甜美的面貌。那样曼妙的花朵，需要刻骨的爱怜，聪慧的温情，才可以灌溉。

　　每一个女子的灵魂中都同时存在红玫瑰与白玫瑰，但只有懂得爱的男子，才会令他爱的女子越来越美，即便是星光一样寒冷的白色花朵，也同时可以娇媚地盛放风情。

　　可惜世间，懂得爱的男子实在是太少!在男人心里真正完美的女人，总是随着时间，阅历的变化，不断地变化着!你永远达不到的。所以，不管是红玫瑰，还是白玫瑰，都永远有不能让人满足的遗憾和欠缺，所以男人总是永远地渴望别的玫瑰媚惑的来临。

　　6 回忆永远是惆怅的! 愉快的使人觉得,可惜已经完了;不愉快的,想起来还是伤心。

　　这个世界上有很多事情，你以为明天一定可以再继续做的;有很多人你以为一定可以再见到面的，于是，在你暂时放下手，或者暂时转过身的时候，你心中所有的，只是明日又重聚的希望，有时候甚至连这点希望也不会感觉到!

　　因为，你以为日子既然这样一天一天过来。当然也应该这样一天一天过去，昨天，今天，明天应该是没有什么不同的。但是，就会有那么一次，在你放手，一转身的一刹那，有的事情就完全改变了。太阳落下去，而在它重新升起以前，有些人，就从此和你永远分开了.

　　于是，只能独自呼唤你的名字。在冬夜里取暖，空守一份寂寞，也是独处时淡淡地回味。想你的时候，把你的名字写在手心。摊开的是思念，紧握的是幸福。

　　在心痛时疗伤,静静的品味一份孤独，也是遥望时浓浓地陶醉。牵挂的夜晚，把你的名字挂在窗前，凝视的是温情，感怀的是甜蜜。

　　7 生于这世上，没有一样感情不是千疮百孔的。

　　所谓的唯美只存在于剧情里。因为不唯美，我们才会去苦苦追寻;因为不唯美，让我们知道还有一种东西叫做希望。可是，其实感情不能贪心， “如果有谁认为有十全十美的爱情，他不是诗人，就是白痴。”所以，不要求爱的完美，只求实实在在的一种真实的、踏实的爱情来涤荡心情，才是正确的感情态度。

　　即使当它真的千疮百孔的时候，也不要刻意挽留，因为每段感情开始的时候都有他存在的理由，结束时也有他结束的必然。写出这句话时，又想到了《东邪西毒》中，黄药师那句经典的台词：当你不能够再拥有的时候，你唯一可以做的就是令自己不要忘记。

　　以前不知出处，总觉得这话精辟，也只有她这样锦心绣口的女人才能道得出来。虽然公布于世的她的感情只几桩，但她却象是个老于世故的人，娓娓说出这样一句话，直让人感叹。现在终于知道了，这句话出于短篇小说《留情》!

　　8 日子过得真快，尤其对于中年以后的人，十年八年都好象是指顾间的事。可是对于年轻人，三年五载就可以是一生一世。

　　前者因了岁月沧海，洞悉。后者因了岁月荣华，天真。

　　夫妻原来都是极相爱的人，才有勇气决定共度一生，但三年五年，十年八年，总会腻的，不分手也只是如亲人一样生活在一起。可如果是亲人，又何必再做夫妻呢?你没有答案，我也没有。同样张爱玲没有。

　　小时候乐听童话，以为王子和灰姑娘走上红地毯，一切都美满了。故事的美好，在与人为的停驻了时间，有意识忽略之后几十年的人生岁月。长大后，发现上当了。童话是美好的，现实是残酷的。张爱玲以旁观之清的凛然姿态，告诉我们，生命被无休止的琐事填充，像一袭华美的袍，上面爬满了无数憎恨的虱子。

　　9 爱你值不值得，其实你应该知道，爱就是不问值得不值得。

　　张爱玲在自己23岁的时候曾经如痴如醉地爱上一个38岁的男人——胡兰成。他是个有妻室的人，且是个地地道道的汉奸。

　　我相信对于胡兰成的品性、为人、政治立场，张爱玲自然是十分清楚的，可是她却没有办法不让自己陷入与胡的那场爱情深渊，也是她一生痛苦的深渊。恋爱的女人是管不住自己的，就仿佛吸烟的人明知吸烟有害照样吞云吐雾一样。

　　所以说，爱情是盲目的，没有什么值不值得的问题。当你爱上一个人的时候，你还会理性的思考吗?如果是，那只能说明这不是爱情!

　　10 女人一旦爱上一个男人,如赐予女人的一杯毒酒,心甘情愿的以一种最美的姿势一饮而尽,一切的心都交了出去,生死度外!

　　而男人若爱上一个女人，如发现了自己一直寻找的光环!光环的美丽让他陶醉其中,他为她献出了很多的温柔,女人被男人的温柔所感,义无返顾的把自己献给了男人,终于这个光环紧紧的套在自己的身上……

　　时光漫漫的流逝了去,光环慢慢的变的灰暗,男人的脸也渐显些苍老,在光环的陪伴下,男人也渐成熟了读懂了很多世事!可是同时他也感觉到女人老了，失却了往日的光华!

　　好男人:他懂得女人的光华以紧紧的溶进了自己的生命!是女人的幸运!

　　坏男人:他会厌倦，很轻易的把光环从自己身上剥离，然后抛弃!是女人的不幸!这段话说的如此的形象和具体，一直被我所记住。

　　多余的话，我不想说了，只想问：你被光环套住了吗?

来源：百度百科

一、词典释义[àiqíng]

　　爱情（英文）：love

　　爱情爱情（西班牙语）：amor

　　爱情 （法文）：amour

　　爱情（狭义）：男女之间相互爱恋的感情，是至高至纯至美的美感和情感体验。

　　爱情（广义）：人与人之间相互爱恋的感情（同性恋等）

　　爱情（法律定义）：是男女双方之间基于共同的生活理想，在各自内心形成的相互倾慕，并渴望对方成为自己终身伴侣的一种强烈的、纯真的、专一的感情。

　　爱情（好坏定义）：好的爱情是双方以自由为最高赠礼的洒脱,以及决不滥用这一份自由的珍惜。

　　真正的爱情：要理解爱情的意义价值所在！

二、学术释义

　　人际之间吸引的最强烈形式。

　　爱情与喜欢有4点不同：

　　①爱情有较多的幻想；喜欢则不是由对他人的幻想唤起，而是由对他人的现实评价唤起；喜欢不像爱情那样狂热、激烈、迫切，始终比较平稳、宁静、客观。

　　②爱情与许多相互冲突的情绪有联系；喜欢却是一种单纯的情感体验。

　　③爱情往往与性欲有关；而喜欢则不涉及这方面的需要。

　　④爱情具有独占性和排他性，喜欢则不具有。

　　有的社会心理学家曾设计了爱情量表和喜欢量表，用以测量个体间爱恋的程度和喜欢的程度。

　　爱情量表的部分项目是：

　　①如果我不能同他（她）永远在一起，我会感到苦恼；

　　②对于任何事情我都会原谅他（她）；

　　③我觉得对于任何事情我都会信赖他（她）。

　　喜欢量表的部分项目是：

　　①我觉得他（她）非常好相处；

　　②结识以后多数人对他（她）的反应是好的；

　　③他（她）是我想成为的那种人。

　　运用这两类量表，不仅可以大体反映个体间吸引是属于爱情还是喜欢，也可以反映爱恋和喜欢的程度。

　　20世纪70年代有的西方社会心理学者把爱情分为6种类型：

　　①冲动爱情，又称浪漫爱情。受到对方直接而强烈的身体吸引,总是想到对方,总想尽可能多地与对方在一起，对对方的判断往往是不客观的。产生的条件是：有一定的文化背景为个体提供真实的或虚构的爱恋对方的模式；有一个爱恋的对象；有自己情感的激发，而且理解这种情感是由爱恋对象所引起。对于这种爱情是否能长期保持，研究者的看法不甚一致。

　　②自我中心爱情。爱情的个体并不希望被爱恋对象束缚，也不希望爱恋对象被自己束缚,把爱情看成是一系列挑战和解决难题,避免因承诺而造成负担。

　　③依赖爱情。具有这种爱情的人常表现得焦虑不安、寝食不佳、妒忌心强烈，结局多为悲剧性。

　　④实用性爱情。爱恋者寻找在个性、宗教信仰、兴趣、背景等条件方面相配的爱恋对象，希望一旦找到合适的爱恋对象，双方的感情能进一步发展。在由父母安排的婚姻中，这种爱情形式较为多见。

　　⑤结伴爱情。不像冲动爱情或依赖爱情那样激动人心，双方开始时是朋友，具有相同的兴趣爱好，在一起工作，逐渐发展产生爱情。具有这种爱情关系的双方,即使后来分手了,可能仍然保持朋友关系。

　　⑥利他爱情。一种典型的基督教爱情观念,带有忍耐性和仁爱色彩，不要求得到回报。这种爱情在现实生活中常常难以做到。

　　爱情具有强烈的社会性。一些文化人类学者的研究表明，处于不同文化背景下的人对于爱情有不同的理解。爱恋双方是否幸福，并不取决于他们之间具有哪种爱情，而是取决于他们对爱情的理解是否一致。

　　

　　爱情解释

　　这个世界上本没有爱情，动物只有生理上的本能反应，为了物种的延续性而一代代交配下去。人进化了，拥有了精神世界，于是爱情诞生了。最初的爱情只是简单的喜欢而已，经过上千万年的演化，随着精神世界的发展，爱情越来越复杂，逐渐超越了“喜欢”的范畴。现代爱情建立在丰富的交流感知方式和社会信仰上，但仍然脱离不了原始的生理特征。

　　爱情是什么，不过是精神上升华了的喜欢而已，不过是他异或她成为了你生命中不可或缺的一部分，两个人的意识交融在一起，然后精神爱情和生理爱情完美的结合起来，再后来，你们告别父母，互相依靠的共渡一生。养育后代本是原始行为，在进化了的精神世界里这被称作“爱情的结晶”，这就是爱情的产物。

　　爱情是一种奇妙的精神产物。人创造爱情、品尝爱情，有时候却被爱情折磨的死去活来却心甘情愿。爱情又是一种奢侈品，有些人玩不起爱情，硬要把命运和已颓废的爱情捆绑在一起，他们没有名字；有些人生来就有玩弄爱情于股掌之上的资本，但他们不懂爱情，他们叫帅哥或者美女；有些人没有爱情，两个人在沧桑的岁月中，爱情之花还没开放就衍变成亲情，他们有名字但没人知道；更有些人经历或假想了太多不成熟的爱情，他们叫嚷着把爱情展现给世界看，他们是诗人或者精神病患者。

爱情的理性价值趋向

　　爱情是成熟单独男女之间因人格魅力价值趋向站在平等或追求接近的由现实以自由性结合为中心通过努力实现理想生活的一种个人主观情感。她以婚姻为媒介，建立家庭共同生活为目的不以经济为取向而以暂时精神享受性生死观为手段来实现的对生活的一种性格态度。

　　她的自私性在于对对方性的独占性。她的焦点和敏感可以没有一切但绝对不能没有自私的性。性的结合必然意味着让家庭永恒爱情。但家庭的现实理性与爱情的情感主观的根本对立使其在家庭转化为亲情，因此家庭成了爱情结束的证明。离婚为了爱情，再婚依然没有爱情的永恒。

　　西方的爱情与性和自由相连，东方的爱情以经济家庭为重。中国的爱情中受伤的总是女性与它的传统文化有关联，“剩女”社会现象的出现意味着当代女性的爱情价值观日渐成熟。

　　真正科学的爱情观还没有出现，但科学爱情观的形成势在必行，她已经在严重影响着新一代家庭的稳定。

来源：

　　2008年，钢价经历了冰火两重天。在2008年，国内钢价延续2007年下半年开始一路走高的态势，并开始加速上扬，在六七月达到顶峰，螺纹钢甚至创出5700元/吨的历史新高。但进入10月以后，受国际金融危机等多重因素影响，钢价下跌惨烈，钢铁行业全面亏损。

　　10月以来，钢铁指数累计下跌22.47%，超过同期上证指数19.28%的跌幅。而12月25日，在钢铁龙头宝钢股份(600019,股吧)(600019.SH)上调钢价的刺激下，钢铁股出现缩量小幅反弹，连续两个交易日逆势上涨，涨幅达到0.76%。

　　齐鲁证券分析师杨庆认为，目前钢铁价格已经步入震荡筑底阶段，预计明年第一至第二季度钢材价格有望逐渐企稳回升。此次钢铁龙头宝钢上调钢价，更是有效地提振了钢铁业气势，也加强了市场对于钢价企稳回升的预期，而二级市场上近几日钢铁板块超跌迹象以及估值优势开始显现。在宝钢提价的刺激下更是有望获得资金的青睐。

　　而多家券商的研究报告也指出，在频频吹拂的政策暖风下，钢铁行业即将度过最艰难的时期，在2009年迎来阶段性的交易机会。

　　4万亿投资难改需求放缓

　　国务院11月9日出台“进一步扩大内需促进经济平稳较快增长”十项措施，到2010年底约投资4万亿元。在这十项政策中有四方面将拉动钢铁需求1.65亿吨。

　　但宏源证券指出，下游需求占比较高的房地产业和汽车行业持续低迷所带来的需求量大幅下滑，将导致未来2~3年，钢材需求量严重萎缩，供大于求的状况短期内难以改善，因此基础设施建设投资的拉动效果可能仅仅是抵消了其减少的需求，对刺激钢铁行业需求影响有限。

　　而中金公司也认为，在房地产和制造业前景黯淡的情形下，基建拉动难以改变需求放缓的趋势，钢铁行业2009年供需形势难以根本好转。

　　中金公司预计，钢铁行业将由2001~2007年的高增长转变为低增长，增速回落至上世纪90年代水平。综合来看，2009年钢铁行业将呈现低供给、低需求，产能利用率下降，2009年钢材价格将随原材料价格波动，总体低位运行，预计均价同比下跌27%。全年来看，随着基建拉动的实质性影响在下半年逐渐显现，钢铁需求将前低后高。

　　在供过于求的局面难以改变的条件下，中金公司表示，供给的自动调节作用将使得未来钢价走势与成本走势趋于一致，由于原材料（长协铁矿石、焦煤）价格依然面临大幅下跌的压力，因此未来钢价总体低位运行。

　　行业盈利有望走出低谷

　　随着需求大幅放缓，钢厂从2008年9月份开始大面积减产，包括宝钢在内大部分钢厂减产幅度达10%~20%。钢厂减产使得我国粗钢产量在9和10月份分别同比下降9%和17%，这是自2000年以来首次出现负增长。与此同时，下游用户和经销商“现金为王”，降低库存导致钢厂库存上升。在10月份钢价暴跌后，钢铁行业全面陷入亏损。

　　但券商的研究报告均认为，2009年中国钢铁业全行业亏损的可能性较小，盈利将会逐步回升。

　　中金公司钢铁行业分析员罗炜表示，价格暴跌和计提存货减值损失使得大型钢厂在2008年四季度出现严重亏损，预计2008年四季度将是钢铁行业盈利最差的时期。但由于短期钢价已经达到阶段性底部，而2009年中期，因为铁矿石、焦煤及燃料价格大幅下跌，大中型钢厂生产成本可能比目前低540元/吨，届时大型钢厂成本与小钢厂持平。再加上财政刺激政策的影响，2009年中期大型钢厂盈利将有所改善。因此，2009年盈利将前低后高。2009年一季度有可能继续亏损或盈亏平衡，二季度则可能盈利，下半年略好于上半年。

　　10余公司破净 估值进入历史底部

　　从2008年全年看，钢铁指数总体表现与大盘同步，略优于沪深300指数，与去年同期相比，指数已跌去近70%。

　　而根据中信证券的数据，在最低点的时候，钢铁板块的平均市盈率不到6倍，接近1995年和2005年低点，处于历史底部区域。

　　罗炜表示，随着行业即将度过最艰难时期，估值跌破前期低点的可能性降低。

　　钢铁板块的市净率也已经接近历史底部。目前钢铁板块中已有10余家上市公司跌破每股净资产，占上市公司数量的31.26%，目前行业平均市净率为1.09倍。

　　招商证券的研究报告中写道：“目前钢铁股的市净率估值已接近历史底部，我们认为在消化了本轮价格下跌的影响后，当市净率接近0.7倍时即可战略性建仓。”

　　罗炜认为，2009年钢铁行业仍处于低谷，随着预期的好转及恶化，A股钢铁股的合理市净率区间为0.7~1.2倍。在积极财政政策出台后，钢铁股出现了一波较大幅度的反弹，目前钢铁股的主要风险是四季度大幅亏损是否被市场充分消化，2009年一季度介入钢铁股的风险较低，随着二季度大钢厂成本压力开始缓解，基建拉动效果显现，钢铁需求及盈利改善，A股股价有望上涨至净资产之上。

　　中金公司建议配置宝钢股份和武钢股份（600005.SH）。罗炜表示，长期来看，在行业低谷期一线钢厂的盈利能力领先，2009年宝钢交易市净率区间0.7~1.2倍，武钢则由于取向硅钢会在市净率上享有一定溢价。

　　中信证券指出，在2009年选择钢铁公司的时候，应遵循三个标准，即受益于4万亿投资、建筑钢材比例高及优先选择中西部地区企业。

来源：每日经济新闻

　　4万亿投资显效 2009行业投资路线图揭秘

　　建筑工程 具有确定的增长预期

　　行业景气度：★★★政策支持度：★★★市场关注度：★★★

　　政策解读：受益于国务院《确定扩大内需十项措施》（以下简称“国十条”）第三条“加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，安排中西部干线机场和支线机场建设”条款。

　　行业综述：4万亿投资构成中，45%约1.8万亿将投向于铁路、公路、机场、重大基础设施建设，建筑工程占比为60%左右。因此，建筑工程行业将在2009年保持确定增长和高景气度。

　　在庞大的扩大内需计划中，铁路建设无疑是第一大户。广发证券建筑行业分析师王飞向《每日经济新闻》记者表示，铁路大规模建设中，建筑工程行业将在2009年保持高景气度和明确的高增长。2009年，铁路投资达5000亿元~6000亿元，比2008年增长近一倍，建筑工程所占比在60％左右，2009年建筑工程占比达3000亿元~3600亿元，铁路建设80%的份额集中在中国铁建和中国中铁 (包含中铁二局)，这两家企业将有2400~2880亿元的增量，因此，铁路建设将带动建筑工程企业在2009年超过40%以上的明确增长，行业估值将在20倍左右，并且该行业属于机构超配品种。

　　他还表示，公路投资对建筑工程行业的拉动没有铁路投资明确，具有公路建筑资质的企业很多，竞争相当激烈，且具有地方性。

　　另外，国元证券分析师包社在接受记者采访中也认为，对建筑工程企业拉动最明显的是铁路投资，灾后重建则具有地方性特点，对上市企业贡献度不大，水利工程明年的新增投资为500亿元左右，葛洲坝将成为主要的受益者。2009年建筑工程企业具有明显的增长预期，尽管估值相对较高，但是行业景气度很高，防御性与成长性兼具。

　　电力设备明年投资额是今年1.5倍

　　行业景气度：★★★★政策支持度：★★★★市场关注度：★★★★

　　政策解读：受益于“国十条”第二、三条“完善农村电网，加快城市电网改造”等相关条款。

　　行业综述：业内分析师普遍认为，2009年电力设备行业将会维持今年的高景气，“国十条”中有关支持城乡电网改造的表述将成为支撑该行业明年高景气运行的基础。

　　“巨额电网建设投资”规模到底有多大呢？《每日经济新闻》以两大电网公司为主，对目前已经披露的投资规划做了不完全统计，2009年~2011年，全国电网总投资将达到1.4万亿元，年均投资为4700亿元，几乎是2008年全年投资规模的1.5倍！而这个数字，对于电力设备行业又意味着什么呢？招商证券分析师王鹏预计，输变电设备行业将面临4400亿元的设备采购投资。

　　大规模电网投资是电力设备行业延续繁荣的主要动力，而目前也有其他有利因素来“锦上添花”。

　　国信证券分析师彭继忠指出，需求的确定，将使发电设备企业未来两、三年业绩维持高增长。他表示，前期电力建设热潮中，相关发电设备企业积累了较多订单，在现有产能情况下，预计可维持两年甚至更长时间的满负荷生产；再加上原材料价格回落，钢材价格很难出现反弹，这些企业的销售收入和盈利均有望保持增长。

　　在这种情况下，政策倾向性明显的细分子行业，投资者更要重点关注。

　　申银万国分析师矫健表示，核电将成为拉动内需的 “先行军”。他认为，核电名列首批刺激内需项目以及发改委公布的年内开工建设的能源基础设施项目名单中，这意味着已经获得了政策导向上的确认。据他测算，国产化率按75%计算，2020年国内核电市场总容量将超过2773亿元。

　　估值方面，矫健通过历史纵向和行业横向的双向比较之后，认为电力设备制造行业估值相对较低；而彭继忠也认为目前估值比较合理。由于具备了确定性和抗周期性，可以看到业内分析师都很看好电力设备制造板块。

通信设备 3G带来独立景气周期 　　行业景气度：★★★★政策支持度：★★★市场关注度：★★★ 　　政策解读：受益于 “国十条”第六条“支持高新技术产业化建设和产业技术进步”条款及工信部把通信业列入明年九大重点支持行业。 　　行业综述：从今年5月23日我国电信业重组正式启动以来，各大券商通信行业研究员都非常看好未来两到三年内通信设备行业的高速增长态势，尽管那时不少数据已经显示出国内宏观经济形势在持续恶化。 　　在工信部宣布运营商整合完成后，有望在明年年初发放的3G牌照将成为推动通信设备厂企业高速成长的最大动因。而工信部将通信列入明年九大重点支持的行业之一，更是从政策上对行业发展给予了支持。联合证券分析师关海燕就表示，3G将给行业带来 “独立景气周期”。 　　国内著名研究机构天相投顾根据电信投资传导过程，分析了各个细分子行业的受益情况。天相投顾指出，在运营商整个投资中，30%用于基站设备采购，20%用于机房建设，10%用于传输网，8%用于支撑系统，5%用于核心网；因此，以投资额为标准，主设备商是最大的受益者，配套设备次之，终端厂商由于竞争激烈，业绩难有表现。 　　不过，天相投顾特别指出，3G运营将增加运营商对网络的重视程度，因此网络优化、网络测试厂商的市场空间也有望扩大。 　　3G这块蛋糕是相当大的。此前，工信部部长李毅中表示，预计明后两年将完成3G投资2800亿元。而目前已获悉的三大运营商投资规划大致是，中移动TD—SCDMA投资明显加速，未来两、三年内投资总额有望达到1000亿元；CDMA方面，中电信计划投入800亿元；中国联通对WCDMA的投资也在1000亿元左右。 　　医药 刚性需求+新医改启动 　　行业景气度：★★★★政策支持度：★★★★市场关注度：★★★★ 　　政策解读：受益于“国十条”第四条“加快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设”条款和明年新医改的启动。 　　行业综述：医药行业几乎是不受经济周期影响的行业之一，在特殊的宏观形势和改革背景下，医药板块还同时具备防御和成长性。 　　相关资料显示，目前4万亿拉动内需投资中，明确投入医药行业的已有48亿元，对医疗器械行业的拉动估计在0.8%左右，对药品消费的拉动估计为0.77%。 　　到2009年，预计将投入700亿左右，这将对医疗消费构成持续拉动。 　　中投证券等多家机构认为，2009年的医药行业将继续保持快速增长。推动医药行业持续快速增长的动力主要来自于新医改带来的医疗市场扩容；医药产业相关政策偏暖以及医药企业经营效率提升，行业集中度提升。 　　国海证券医药行业分析师陈东晓表示，未来两年医药行业将达到20%~25%的增长率，最终医药的消费增长将体现在药品、疫苗和医疗器械上，其中药品的消费从大病重病用药到慢性病用药再到一般疾病用药都会受到拉动。

农业 受政策导向性非常强 　　行业景气度：★★★政策支持度：★★★★市场关注度：★★★ 　　政策解读：受益于“国十条”第八条 “提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入”条款。 　　行业综述：申银万国分析师赵金厚表示，对农业行业来说，十七届三中全会通过的 《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》，其若干具体规划将会在明年启动，因此2009年将是农业政策频出之年，并在此基础上形成阶段性投资机会。 　　赵金厚指出，惠农政策是主要看点，预期明年可能出台的政策包括农业资源保护与流转、继续提高粮食收购价格和粮食生产补贴水平、加大农产品（如糖、棉花）国家托市吸储力度以及增加农业生产保障投入等；而这些政策将对行业长期发展产生重大影响，相关上市公司经营环境将会发生新的变化。 　　天相投顾则表示，他们在分析了农业板块自2007年年底以来的走势后，观察到该板块受政策的导向性非常强，几乎所有重要农业政策的出台都带动了板块的上涨。因此天相投顾认为，农业归属主题性投资板块，政策推动下行业成长可以确定。 　　不过天相投顾也指出，行业内公司软实力的跟进有待时日，政策利好很难在短期内就体现在公司业绩上。 　　 　　机械 2009年销量很可能与今年持平 　　行业景气度：★★政策支持度：★★市场关注度：★★ 　　政策解读：受益于“国十条”加快铁路、交通、水利等基础设施建设和灾后重建、廉租房建设对工程机械的采购。 　　行业综述：中金公司等机构认为，公路建设投资中大约7%的比例用于购买设备，也就是说，未来两年机械行业的增量需求为53亿元，而累计需求量将是1162亿元。这样的话，混凝土机械、挖掘机械、装载机械、起重机械和其余机械的占比分别为：5%、25%、20%、20%和30%，那么投资方案对机械行业的拉动也就是53亿增量拉动结果就是，上述子行业分别有3亿、13亿、11亿、11亿和16亿的配额。而铁路投资方面，由于铁路是本次基建投资的重点，可能新增工程机械需求150亿元，交通部可新增工程机械需求120亿，计划对工程机械总体拉动约412亿元，但房地产、出口等的下滑对工程机械行业仍然是不小冲击。因此，2009年销量很可能基本与2008年持平。 　　平安证券王合绪分析师也表示，每年的3月是工程机械销售的旺季，如果明年旺季的销售量环比没有增长，那么，预计2009年全年的销量就会很不乐观

钢铁 明年钢价将呈现低位震荡态势 　　行业景气度：★政策支持度：★★市场关注度：★ 　　政策解读：受益于“国十条”加快铁路、交通、水利等基础设施建设对钢材的采购。 　　行业综述：尽管基础建设大投资对钢铁行业的推动作用与工程机械行业类似，但钢铁行业又被众多机构认为是明年景气度较不明朗的行业。 　　回顾2008年，钢铁行业可谓冰火两重天。上半年钢价一路暴涨，下半年钢材价格高位跳水。伴随金融危机引发的需求锐减以及钢价的跳水，钢铁企业盈利能力大幅下滑，重点钢铁企业9月份销售利润率仅为1.4%，创近十年以来的最低。 　　进入2009年，钢铁行业将直接受益于4万亿政策的拉动。渤海证券钢铁行业分析师马涛表示，2009年钢材新增量为4000万吨，如果需求下滑减少量大于新增量，那么，总体来说钢铁行业还是下滑，并且明年钢铁价格会呈现出低位震荡的态势。所以，2009年，在需求与投资的博弈下，钢铁行业并不具有明确的增长性。 　　旅游 受客流量下滑冲击大 　　行业景气度：★政策支持度：★市场关注度：★ 　　政策解读：受益于“国十条”第六条“支持服务业发展”条款。 　　行业综述：踏入2009年，在宏观经济形势严峻，面临通货紧缩的背景下，属于可选消费品的旅游行业，受到经济下滑的负面影响是非常大的。 　　安信证券苏慧分析师向《每日经济新闻》记者表示，旅游行业的景气度与宏观经济、消费者对收入的预期是否转好紧密相连，4万亿投资到底能对经济产生怎样的拉动，现在来看，还都是一个未知数。况且政策中，旅游行业的受益程度相对较弱，排在零售等行业之后，经济下行对旅游客流量的冲击是行业面临的最严重问题，预计2009年国内游整体将同比下滑2%，外国入境游将下滑8%。 　　“所以，我认为明年上半年旅游行业不会有太好表现，机会可能更多地集中在10月份，一方面10月份是旅游旺季，更重要的一方面则是，宏观经济是否那时候已经见底，消费者信心指数是否已经恢复，将是刺激旅游行业走强的最重要的因素。”她向记者说道。     　　房地产维持调整 　　行业景气度：★政策支持度：★★市场关注度：★★ 　　政策解读：央行“10·22房贷新政”和近期持续降息，“国十条”“加快建设保障性安居工程”条款。 　　行业综述：尽管进入年底后，国家对于房地产的支持力度在持续加强，但中金公司在行业年度策略投资报告中表示，房地产仍将在未来两三年内维持中期调整态势，不过明年下半年有望企稳。 　　中金公司认为，现阶段政策意向的放松有利于行业软着陆。总体而言，经过一年调整，目前房地产泡沫并不很严重，供给总量仍旧不足，未来需求潜力仍很大。结构性问题是当前面临的主要问题，不过9000亿住房保障投资计划将会缓解这一问题，从结构上纠正房价过高问题。 　　此外，央行近期大幅度降息也将提高居民对房产的购买力。中金公司认为，利率下调带动了住房按揭贷款利率的下降，购房者支付能力将进一步提升。 　　同时中金公司认为，国家对维持房地产行业稳定的态度明确，因此预计后续仍将有利好房地产业的政策出台，主要是可能涉及改善性住房政策放松、二手房交易税费下降和提高开发商融资能力等方面。 　　另外，就估值而言，中金认为目前行业已趋近合理。A股2009年平均市盈率为13.6倍，基本上处于历史低点；两市除龙头公司估值仍然偏高外，二、三线地产股的安全边际已开始浮现。 　　家电 继续回落 　　行业景气度：★政策支持度：★★★市场关注度：★ 　　政策解读：受益于“国十条”第八条“提高城乡居民收入”条款和政府“家电下乡”政策。 　　行业综述：中信证券等券商认为，家电消费对宏观经济的敏感性最强，随着未来经济下滑预期，家电行业景气度将继续回落。 　　广发证券家电行业分析师周瑾向《每日经济新闻》记者表示，2009年家电行业的投资机会，主要还是取决于宏观经济形势对消费者收入的传导。最近几个月，家电出口的订单下降很快，到2009年一季度，行业将面临两方面问题：存货和需求。存货将被大量消耗，或许行业会迎来一些阶段性的机会，但一季度之后，行业还将面临需求问题，预计行业将在明年年中左右见底。对于部分现金流紧张、销售渠道控制较差的企业而言，明年将会比较困难。产品方面，家电中的空调产品季节性比较强。 　　他还表示，资本市场对政府“家电下乡”政策反应很快，他对此则比较谨慎。实际上，“家电下乡”是一条很漫长的路，很多企业都中标，相当于大家都站在同一起跑线上。因此，尽管这一政策在一定程度上刺激了农民的消费，但更重要的是农民的收入水平若没有真正改善，消费意愿也不会有太大提升，所以目前还很难预测“家电下乡”对家电行业能带来多少增量。经济冲击导致收入水平向下的趋势大于政府补贴形成向上的力量。综合来看，“家电下乡”对家电行业的政策影响，可能会在2009年底到2010年才显现。

　　2008年股市的回顾与反思

　　——兼谈本周股市

　　复旦大学金融与资本研究中心主任 谢百三教授

　　时间的列车已临近2009年了。2008年中国股市注定将以2007年10月的6124点到2000点以下一根大大的年阴线而告结束,相信85%以上的投资者至今处于亏损与严重亏损状态。这种最大跌幅达78%的股灾,很多人没有思想准备,采取了死不割肉,越跌越补的错误做法,结果像当年第五次反围剿那样以30万红军同国民党几百万军队去硬拼,结果只剩下2万多红军的悲壮场面。我希望大家一起冷静地坐下来,反思再反思,付了学费,就要汲取教训,成为理性投资者,再学习毛泽东,让2万多红军壮大到400万人民解放军。每个新投资者一定会亏损,笔者入世三年,亏了40%,每天在想原因,痛苦最能磨练人,结果三年后悟出些真谛,停止亏损,抓住两次机会,反败为胜,补回损失,并开始每年一个小台阶地往上走了。套牢、亏损的朋友,不要灰心、绝望;不要满不在乎;也不要放着不管。要想,要总结,要在关键时动作一下,停止亏损,走向胜利。（尤其是投资开放式或封闭式基金,QDII的朋友,不要等着基金自然帮你解套啊,基金里绝大多数都是股票啊!除少数优秀者外,全世界90%以上的基金战胜不了大盘。）

　　一、 从历史上看,海外出现过这样的大股灾,但中国跌得特别急。厉以宁老师反复叮嘱:学为经济学,必须先学好经济理论,经济历史,统计学。从世界经济历史上看,这种大股灾发生过多次,比如1929年美国经济大危机引发欧洲、世界经济大萧条,美国股市大跌90%,到战后,50年代（20多年后）才重新回到股灾发生前点位。

　　与中国最像的是日本、韩国、台湾（地区）。

　　由于日元急速升值,日本股票从布雷顿体系瓦解的1971年的3000点,涨到1985年“广场协议”后的10000点,又以5年时间——1989年12月底涨到3.89万点。日本一片歌舞升平,经济学家也出来唱赞歌,结果房市、股市大涨后,日本当局怕了,于1990年初提高利率,收紧银根,然后从1990年元旦后起,大跌12年,跌到8000多点（房地产跌幅达80%多）,跌幅79%,期间政局不稳,换了12任首相,到2002年8月才止跌,后来曾反弹到1.4万多点,近日又跌到7000——8000点一带。

　　1985年新台币升值,台湾股市从680点大涨19倍到1.2万点;1990年台湾当局开始采取紧缩政策,以资本利得税开征为武器,结果台湾股市天天跌停板,几十个跌停跌到2000多点方止住。（房地产市场跌35%）。台湾一位教授告诉我:“我'一套房’变成'十套房’,后来跑也跑不出,又跌到'一套房’,像做了一场梦。”

　　中国大陆股市的2008年大股灾,跌幅之深,打击之大,可与前述例子相比,但比日本跌的更急。我们起先有个错误分析,日元升值,新台币升值,股市都涨了四至五年,人民币升值,起码也应涨几年吧。这样,当6124点的战略高点出现时,后又狂跌,又回到5000多点,又狂跌到经线以下,头部很明显时,没有引起警惕,当时我们才涨了2年3个月,认为牛市时间不够。

　　实际上,中国这次股灾的深层次原因比日本和台湾（地区）更严重,因此也来势汹汹。

　　二、基本分析为主,技术分析为辅

　　我有个博士学生,可谓股市一杰,对技术分析精益求精。早在2005年4——5月,他在上海电视台说:牛市要来了。而这次股市在5800多点,他来过两个电话:“谢老师,所有的浪都走完了,熊市要来了,而且深不见底。”当时,我不相信,还嘲笑他。但是在为数不少股评家的评论中,对技术分析太重视,他们一些人往往偏多,我有时看看电视,就生气地把它关了,感觉他们太盲目乐观,要害人的。在股市中,寻找战略高低点时,一定要基本分析为主!

　　这次中国大股灾的第一个原因,就是强有力的政府干预:

　　2007年10月下旬,中国央行在国务院批准下,实行世界上罕见的“额度制”的“超紧缩”货币政策,这种带有计划经济色彩的“窗口指导”,实际上把所有人民币升值带来的过剩流动性,像铁宠一样关进了银行。企业立即大面积资金流缺失,（当时有一位省副行长,11月专门来看我,很急:“谢老师,这样搞,很多企业会被整死的。”）

　　企业没了钱就去抛股票,泛海建设立即抛了2000万股民生银行(600016,股吧),“大小非”也一起抛。但我们还对人民币升值带来流动性抱有一些希望,没有抛。直到5100点开始怀疑,牛市是否结束了,开始抛出部分股票。

　　强有力的政府,是中国经济高速发展,改革开放硕果累累,第五个大盛市的最重要原因。但它对股市、房市的调控也特别迅速、坚决、有力,毫不留情。其实“超紧缩”的货币政策主要还是防止通胀与经济过热的,但防股市、房市热也提过2个月,（当时讲的是“防止资产泡沫化”,股市一跌到5000点,中央经济工作会议就很快去了这“一防”。）

　　而政府干预,货币政策,财政政策都是影响股市极大,如2005——2007年的大牛市就是人民币升值这一重大货币政策,汇率政策导致的。（其实,邮市、书画、古玩拍卖市场大气候也受货币政策影响。）

　　三、中国股灾有其特定背景:“大小非”解禁;企业投资饥渴症

　　2005年5月初开始的股权分置改革,其历史功绩是很高的。不改制,“大小非”永远不解禁,就像苹果树不嫁接永远长不出大苹果。但这场改制涉及到国家、企业、个人三方利益,改革是痛苦的,长期的,肯定是国家股、法人股获益,个人股会亏损。当时的10:3付对价,从总体上来讲是不够的,个人股是吃亏的。我们起先是反对的,认为对价付不够,“大小非”一出来就是股灾,时间是2008年5月9日后的全流通时代。

　　我们主张“全面准备,一步到位开放,用国家股,法人股补足个人股下跌后的全部市值”,则股改迅速完成,三方不吃亏。但这些建议无人理睬,关键是只肯10:3（左右）,不肯再多补了。这样从1990年积累下来的矛盾15年了,要三年左右解决,怎么不大跌。现在,“大小非”也被证监会管住了,其实对它们也是违约了,一个月只能抛0.999%,一年只能抛9.99%（中、年报那个月不能抛）,这一来,“大小非”是跑得慢了,但熊市也就拖长了。以1元,5角甚至无成本、负成本（多次分红利）的“大小非”股与高成本的个人股,合在一起,永远不团结,大股东一直想跑,就像30岁男子与60岁阿姨成了家,能一条心吗,男方肯定想跑。（香港无此事,美、欧、日无此事。）

　　有机构统计了一下,2008,2009,2010年都有大量“大小非”可以跑。

　　当然,“大非”可以下命令不让它跑,但能永远吗,那还不是新的股权分置？再说明后年,财政会突然从充盈到极紧张,此时国家股、“大非”也不跑吗？“小非”狂跑,“大非”不跑,不是全民资产流失吗？还有大量“新老划断”时新“大小非”产生。此事很无奈,2005——2006年,你拿了它10:3对价的,现在就得答应它跑。一直要跌到“大小非”不肯跑了:跑出一个亿,新盖这个企业要2个亿了,它们才会不跑。

　　所以2008年中国股市大跌,日本、台湾（地区）都没有一个原因,就是“大小非”解禁。这个因素还长期存在。

　　另外,有的企业一直想狂热圈钱,中国平安(601318,股吧)想圈1200亿,造成股市大跌到4500——4600点一带,（笔者此时,全部清仓、离场）。企业利益可以理解,市场能受得了吗,老百姓不怕吗？

　　四、企业效益不好,国际金融海啸的冲击,中国可能出现改革开放30年来最大的调整。

　　当前中国经济2009年的目标是保8%,我国改革开放29年来,每年递增9.5%,一旦经济滑到8.5%以下,就是一片萧条,大量失业,有效需求严重不足,通货紧缩明显。厉以宁老师讲:中国经济要保持一定速度,就像自行车,一慢就会倒下来。其实,中国经济去年出现的是“偏热”,稍稍有点热,与90年代比,是不算热的。那时的通胀高达20%多,GDP增长比通胀还高,经济也上得快,用了保值储蓄,老百姓也认了。中国人口增长快,8%以下就不行!

　　时下,中国经济总体很不好,GDP增幅急剧下降,有的沿海大城市,9月份已跌到7%以下,30年从未有过,外贸出口急剧下降。用电量出现了负增长——负9%,电是不能库存的,这说明可能有几百万家乃至更多企业处于停产、半停产、破产、歇业状态（不用电,少用电）。这种状态,工人拿少量工资回家,地方政府也不肯报上来,失业数是很不准的了。

　　中国股市由于人民币不能自由兑换及股权分置,至今还不能算真正意义上的经济的晴雨表。宏观经济涨,它不一定跟涨;宏观经济跌,它一定跌。我们已经观察很久了,所以牛短熊长,大多数企业没有长期投资价值,60元的四川长虹(600839,股吧),20多元的青岛海尔(600690,股吧),40多元的湖北新化,今安在？

　　去年全世界看好中国经济,中国经济缺什么,国际期货市场炒什么,石油炒到149美元,铜涨到6000,中国铝业(601600,股吧)涨到60元;现在美欧、中国经济都在跌,因此有色金属也狂跌,云南铜业(000878,股吧)从98元跌到8元。

　　中国经济已从偏热到很冷,这对当时主张“白刀子进红刀子出”搞严厉调整的经济学家是一记耳光。世界经济还在下行,中国经济也不可能独善其身,尤其令人担心的是房地产,刚刚开始下跌,政府又出手救了。像一部大的列车,拉得回来吗？跌到位了吗？与股市比肯定没有到底,令人不安。（但与美欧比,中国房市确有真实需求）房地产市场被5%的经济适用房拖住了,广州买走975套,还有1170套经济适用房无人要。结果把商品房也全拖死了。（经济适用房,广州月均收入1500元以下的老户口可去摇号）。世界、中国经济还在下行,股市是形不成牛市的。

　　（本周股市连跌五天,把上周连涨五天的阳线全部吃掉。现在人们在担心的是,是不是反弹结束了,又要去探新低,还是一个技术性回调,以后还有可能上升吗？本周股市下跌的外部原因是欧美股市面临着圣诞节,人们的交易欲望下降,股市走得不好,因此对中国股市也有拖累。下周我国股市还有三天交易,而欧美股市已经完全停下来,中国股市有点找不到北,加上岁末年关,有一些资金要向银行回笼,这对股市也是不利的。此外,经济指标是相当不好,出口,消费都上不来,4万亿投资也不可能是立竿见影的。本周二,银行突然降息,降0.27个百分点的利息,降低一个百分点的存款准备金率,对股市、房市都是一个特大利好,但实际情况,股市周三继续大跌,万科连跌五天,招商银行(600036,股吧)也从14块多跌到12块多。具体原因是多次降息,对银行股相当不利,由于大家都有降息的预期,所以相当一部分人存了两三年以上的长期存款,这些长期存款的利率银行是不能改变的,要到期才能改变,而贷款利率是一年换一次,这样就加重了银行的负担。另外房地产市场还是呈下跌趋势,能否扭转衰势还要看,降息就成了房地产市场见光死的一个原因。房地产和经济都是一个庞大的机器,一旦下行很难扭转,大家买房子的欲望主要来自对未来的预期。如果月收入有8000——100000,大家就敢买150万的房子;如果月收入只有三四千,再降息大家也不敢买房子,只敢租房。由于经济的迅速下行,房地产的贷款可能对银行形成拖累。在经济适用房大量修建的情况下,房地产是很难起得来的。还有一个眼前的问题是:“大小非”集中上市兑现,比如,最近期的有海通证券(600837,股吧)（有专家认为这次该股上市“大小非”一部分是由原pt农垦商社转过来的,成本价很低）;中国太保(601601,股吧),长江证券(000783,股吧),太平洋,中信通信,金风科技(002202,股吧)“大小非”解禁量还是很大的。虽然中国太保(601601,股吧)出现了上涨,但等于是很多低成本的新股在上市,大家千万小心。在这种情况下,大家还是高抛低吸,打打游击为好。）

 　  1，绅士无非就是耐心的狼。

　　2，老鼠嘲笑猫的时候，身旁必有一个洞。

　　3，女人吻男人是一种幸福，男人吻女人是一种口福。

　　4，男人：二十岁的时候，是半成品；三十岁的时候，是成品；四十岁的时候，是精品；五十岁的时候，是极品；六十岁的时候，是样品；七十岁的时候，是纪念品。

　　5，站在山顶和站在山脚下的两人，虽然地位不同，但在对方眼里，同样的渺小。

　　6，结论就是你懒得再想下去的地方。――路的尽头，仍然是路，只要你愿意走。

　　7，使我们不快乐的，都是一些芝麻小事，我们可以躲闪一头大象，却躲不开一只苍蝇。

　　8，最好的与最坏的创造了历史，平庸之辈则繁衍了种族。

　　9，在这世上惟一件事比别人议论更糟，那就是无人议论你。

　　10，一颗将爆的炸弹比一颗已爆的炸弹恐怖得多。

　　11，成功便是站起比倒下多一次。

　　12，失败并不意味你浪费了时间和生命。失败表明你有理由重新开始。

　　13，人生中有时不去冒险比冒险更危险。

　　14，所有的人都站在一边并不一定是好事，譬如他们都站在船的一边。

　　15，许多人爬到了梯子的顶端，却发现梯子架错了墙。

　　16，使学生丧失信心是教师最大的犯罪。

　　17，十之八九，争论的结果是双方比以前更相信自己绝对正确。

　　18，偶然的成功比失败更可怕。

　　19，才华其实就是把与人相同的聪明用到与众不同的地方。

　　20，状态是干出来的，而不是等出来的。

　　21，道歉是为将来再次冒犯打下伏笔。

　　22，所谓百依百顺，就是为了某种不可告人的目的在未完成前，所表现的不同寻常的耐心。

　　23，所谓儿童不宜，其实就是大人们令人感动地把犯错误的危险留给了自己。

　　24，你想以40km/h的速度开车到80岁，还是以80km/h的速度开车到40岁？

　　25，在敌人面前，谁先镇定下来，谁就离胜利不远了。

　　26，所有的人都是平凡的，有些人因知道这一点而真正成了平凡的人。

　　27，乞丐就是一种向你的良心征税的人。

　　28，所谓大难不死，就是有了灾祸之后，得到的不是同情，而是莫名其妙的祝贺。

　　29，处在社交圈中是一种烦恼，而超脱出来简直是一场悲剧。

　　30，厌倦，就是一个人吃完盘子里的食物后对盘子的感情。

　　31，参加追悼会的程序常常是，先受一次深刻的人生教育，然后大家一起抽烟喝酒打牌。

　　32，知识是一种使求知者吃得越多越觉得饿的粮食。

　　33，羞耻心就像人的内衣，必要时脱掉了没什么，关键是为谁脱掉。

　　34，爱情是会沉底的，在平淡的日子里，最重要的是经常轻轻晃一晃盛装爱情的“水杯”。

　　35，战争：用舌头解不开就用牙齿咬吧！

　　36，憎恨别人就像为了逮住一只耗子而不惜烧毁你自己的房子。但耗子不一定逮到了。

　　37，每个人的一生都有许多梦想，但如果其中一个不断搅扰着你，剩下的就仅仅是行动了。

　　38，世上只有想不通的人，没有走不通的路。

　　39，幸运之神的降临，往往只是因为你多看了一眼，多想了一下，多走了一步。

　　40，失败发生在彻底的放弃之后。

　　41，所谓敌人，不过是那些迫使我们自己变得强大的人。

　　42，胆怯的人在危险前被吓住了；懦弱的人在危险中被吓住了；勇敢的人在危险过后被吓住了。

　　43，反腐败的风险常常大于搞腐败的风险。――人大代表的不平。

　　44，使人疲惫的不是远方的高山，而是鞋里的一粒沙子。

　　45，家庭的幸福需夫妻共同努力，而破坏它，一人就够了。

　　46，最了解你的人有时不是你的朋友，而是你的敌人。

　　47，你若不想做，会找一个或无数个借口；你若想做，会想一个或无数个办法。

　　48，看一个人的心术，看他的眼神；看一个人的身价，看他的对手；看一个人的底牌，看他的朋友。

　　49，魅力女人，就是有充分的意志力去抵挡男人的进攻，也有足够多的魅力阻挡男人的撤退。

　　50，山盟海誓是一种经常让高山和海洋领受尴尬的重量级承诺。

　　51，好女人是一所学校，好男人毕业了可留校任教。

　　52，你不理财，财不理你。

　　53，不要同一个傻瓜争辩，否则别人会搞不清到底谁是傻瓜。

　　54，加班加点，废寝忘食有时很可能是不具备效率和工作能力的表现。

　　55，做父母是个专业性很强的职业，可大部分的父母未经任何培训就上岗了。

　　56，凡向鳄鱼池内投掷物品者，必须下池自己捡回。――肯尼亚天然动物园告示

　　57，当你想丢点什么的时候请想想，千万别丢脸。――成都垃圾箱，果皮箱上语

　　58，凡是上了年纪的人，大多是反对的太多，商议的太久，行动的太迟，后悔的太早。

　　59，做生意的过程就是一个不断怂恿别人放松警惕，而自己保持高度警惕的过程。

　　60，打工者做工，小老板做事，中老板做市，大老板做势――你是哪一种？

　　61，成功是一种观念，致富是一种义务，快乐是一种权力。

　　62，聪明人能洞察事物未来的发展趋势。他们在发洪水之前养鸭，而不是养鸡。

　　63，两种人无药可救：一是不服从命令的人，二是惟命是从的人。

　　64，打算开创新事业时，十人中有一两人赞成时就可开始，以免太迟。

　　65，买保险――用不上时痛苦，用上时更痛苦。

　　66，给猴一棵树，给虎一座山。――用人之道

　　67，世上有三种人：一是良心被狗吃了的人，二是良心没被狗吃的人，三是良心连狗都不吃的人。

　　68，你可以先知先觉地领导产业，后知后觉地苦苦追赶，或不知不觉地被淘汰。

转载：http://blog.sina.com.cn/s/blog_54dcf9f90100bmez.html

　　以上的坐庄路线设计得很理想，但还太主观，不一定能成功。因为做多时有出不去的风险，做空时有打下价格但接不回来的风险，要想坐庄成功还要考虑一些更本质的问题。

　　两种坐庄路线有没有什么共同的本质性的东西呢？比较两种思路，做长庄既做多又做空，是一种更老道的手法。分析一下长庄的思路，发现做长庄的特点是不怕涨也不怕跌，就怕看不明白，因为涨的时候庄家可以做多赚钱，跌的时候庄家可以借机打压，为以后做多创造条件，只要看明白了，不管是利多还是利空都可以利用。所以，这种坐庄思路成功的关键是看准市场方向。庄家看准市场方向不同于散户的预测行情走势，庄家可以主动地推动股价，他要考虑的是怎样推对方向，推对了方向就可以引起市场大众的追随，做为启动者就可以获利。所以，这种庄家的基本思路是把握市场上的做多和做空潜力，做市场的先导，推动股价运动，释放市场能量。

　　再会过头来看低吸高抛路线，其实也是释放市场能量，寻找做庄股票的过程就是在寻找谁有上涨潜力，拉抬和成功出货是释放这一市场能量。不过这种思路只想着怎样释放市场的多头能量，而不考虑怎样释放空头能量和怎样蓄积新的多头能量，所以不够完整。可见，不管是长庄还是一次性庄，做庄成功的关键都是正确的释放市场能量，前面的两种不同操作路线可以看成是利用不同类型的市场能量的方法。

　　低吸高抛思路适用于定价过低的绩优股，做价值发现。这种股有一个长期利好作为背景，市场情绪波动和其它各种小的利空因素可以忽略，庄家可以大量收集，锁定大量筹码，使得股价不太受市场因素干扰，庄家可以按自己的主观意图拉抬和出货。要想这样做庄需要有资金实力，因为要想做大幅度的拉抬必须锁定相当多的筹码，没有钱是做不了的，而且这样的股票别的庄家也在打主意，没有一定的实力是抢不过人家的。

　　做长庄的思路适合于股价在合理价值区域内的股票，这种股票可涨可跌，庄家不能持仓太重，筹码锁定少，所以股价受大盘影响比较大，庄家必须顺势而为，利用人气震荡股价获利。所以，长庄股震荡行情，最主要利用的市场能量是人气，也就是市场大众情绪的起伏波动。市场情绪的起伏是有一定节奏的，而行情的一般规律是，人气旺时、市场情绪高涨时买盘强、股价高、市场承接力大；人气弱、市场情绪低落时买盘弱，股价低。庄家利用这种规律反复的调动和打击市场情绪，在市场情绪的起伏波动中实现高抛低吸。这是做长庄的最基本的手法。长庄庄家的市场作用是通过摸顶和探底探索股价的合理价值区间，这也是一种价值发现。

　　前面讨论的是一般原则，具体到每一只股上，其业绩和人气特点都不一样，相应的在炒做上各个不同。如同样的业绩，但行业不同、经营者的经营作风不同、与庄家配合的程度不同，都会使其炒做有不同特点。整个市场人气循环一般来说是差不多的，但不同股票也会有微小的差别，这是由于很多投资人都习惯于做自己熟悉的几只股票，如西藏人偏爱西藏明珠，内蒙人对伊利股份会多看一眼；还有的人在一只股上赚过钱，以后总喜欢多看一眼这只股，对其走势越来越熟悉，一有机会就做一把；还有的大户和一些庄家有联系，庄家在一只股上长驻，则他们也在这些股上长驻。所以，每只股票上的投资群体都不等同于市场散户总体，每只股上的参与者在行为上都有一些与散户总体不同之处。这种差异是比较细微的，但操盘的庄家可以感觉到，这会对走势有细微的影响。

　　低价绩优和人气循环是市场上两种最常见最一般的市场能量，除此之外，还有其它形式的市场能量，如题材消息等，题材和消息也可以看成是一种类似绩优的市场能量，但不象真正的低价绩优那么稳定，故从炒做手法上虽然类似于低吸高抛的一次性炒做，但只能短炒。

　　怎么炒垃圾股

　　股票的炒做特点决定于股票的性质。垃圾股和绩优股相比，垃圾股进货容易出货难，炒做垃圾股的主要矛盾是出货；而绩优股出货较易进货难，炒做的主要矛盾是进货。第二，绩优股在高位能站稳，而垃圾股在低位才是其合理位置，在高位不容易站稳，只能凭一时的冲力暂时冲上高位。这些性质决定了垃圾股的炒做必须是快进、快炒、急拉猛抬、快速派发。垃圾股平时没有长庄驻守，因为垃圾股没有长期投资价值，随时可以跌一轮，庄家不宜老拿着垃圾股不放；而且庄家在炒做垃圾股时一般是要尽量少收集，只要能炒的起来，能少收集一些尽量少收集一些，所以也不需要预先建仓；另外，垃圾股有容易收集的特点，随时开始收集都不晚，庄家也没有必要早早的抢着收集。行情一旦展开，庄家觉得有机可乘，随时可以调入资金开始快速收集。而且必须快速收集，因为，炒垃圾股必须借势，大势一旦变坏，就要马上撤出来，给他的炒做时间是较短的，必须快速收集。由于垃圾股在高位站不稳，炒高全凭一鼓作气冲上去；也由于庄家不能收集太多的筹码，控盘能力不够，所以，要靠急拉猛抬，造成上升的冲力，带动起跟风者，借这种冲力，把股价炒上去。炒上去后不能向绩优股那样在高位站稳从容出货，所以，一定要快速出货。垃圾股出货就是一个比到底庄家的手快还是散户的反应快的比赛，庄家要抢在散户看出自己出货动作之前把大部分货出掉。第一种办法是少建仓，快速拉起来一点就立刻跑掉，仓位少，出的快，涨幅不大。如果投入资金较多，建仓较多，出货变得复杂，就要做复杂的计划。在上升途中，就要开始出货，在顶部能出多少就出多少，出不了就向下砸盘出货，这样把追涨盘和抄底盘全部杀掉。由于要做好砸盘出货的准备，所以，在拉升时一定要拉出较高的空间，但庄家自己从一开始就没有打算要这么多获利，在拉抬过程中要增加持股成本，在顶部逃不掉时就要杀跌出货，杀跌要损失空间，里外里一算，庄家在中间能拼出总幅度的三分之一的获利来就满意了。

　　垃圾股炒做大量消耗空间资源，但庄家自己的获利则不太高。为什么有的庄家喜欢炒垃圾股呢？炒垃圾股的好处就是快，由于减少了收集和收集后等待机会的时间，炒做过程紧凑，收集、拉抬、派发一气喝成。如果以收集10天，拉抬10天，派发10天计算，庄家可以在六周内完成完整的一轮炒做，如果庄家手快，时间还可以更短。所以，如果以单位时间资金产生的利润率来计算，炒垃圾股是较高的。所以，炒垃圾股是一种短炒行为，就算投入资金较多，开的空间较大也还是要短炒。短炒的特点是愿意牺牲利润换取时间，以追求最大利润率。

　　垃圾股的炒做最适合于利用短期贷款炒做的人。贷款利息按时间计，所以，要速战速决，不能拖时间；一轮炒做的利润率一定要高于贷款的利率，坐庄才有钱可挣，所以，要追求高利润率；由于贷款炒做是借鸡生蛋，只要能获利出来，还上贷款利息剩多少钱都是赚的，所以，并不在乎利润低。

转载：http://blog.sina.com.cn/s/blog_54dcf9f90100bmp2.html

典型的绩优股炒做与典型的垃圾股炒做正好相反。绩优股的特点是庄家建仓难，但拉抬容易，拉高后只要不主动砸盘，大势也没有出现暴跌，则可以在高位长时间站稳，可以从容出货。所以，绩优股炒做的主要矛盾是建仓。

绩优股炒做是做价值发现，市场给出一个不合理的低价位是犯了错误，庄家只要抓住这个错误，把它兑现成自己的获利就可以了。建仓过程就是抓住市场错误，这是炒做成功的关键，所以是炒做的主要矛盾。与此对比的是垃圾股的炒做，要想炒做成功要指望炒上去以后有人会犯错误，肯在高位接自己的棒，所以其炒做的主要矛盾在出货。从博弈的较度看，股市竞局要想取胜依赖于对手的错误，对手犯不犯错误和能不能抓住其错误是取胜的关键，是主要矛盾所在。炒绩优股是抓住市场已犯的错误，炒垃圾股是期待市场在未来会犯错误，炒绩优股比较稳健。

垃圾股炒做的基本思路是诱使市场犯错误，绩优股炒做的基本思路是抓住市场的错误充分利用。所以，在炒做思路上绩优股炒做要充分发掘股票的潜力，充分利用上涨空间转化成获利，而垃圾股则要浪费空间，换取散户犯错误。

这些特点决定了绩优股的炒做特点，大资金、做长庄、大量收集、稳步拉抬、平稳出货。

对一只有巨大上升潜力的股票来说，如果可能，庄家不妨把股票全都收过来，然后拉到合理价位再慢慢出货。实际上虽然不可能把全部股票收到自己手中，但也应尽量多收一些，所以要有大资金。在收集过程中，庄家为了充分利用空间，要低价位收集，所以庄家最怕惊动市场，在自己完成收集前把价格炒上去，牺牲了庄家宝贵的空间资源。一般的做法是隐蔽、长时间吸筹，而比较积极的做法是利用市场下跌逆势吸筹，或主动打压制造恐慌性抛盘，借机吸筹等等。反正庄家要利用一切可能的办法，在低位完成吸筹，完成了这一步，则绩优股的炒做已经完成了一半了。

只要在低位吸到了足够的筹码，则绩优股以后的炒做是很简单的。因为庄家锁定筹码后卖压减少，盘子变轻，较容易拉抬。庄家在拉抬初期买入的股票也成了仓位的一部分被锁定，所以越涨越轻。在达到通吃的股上，庄家不必刻意拉抬，锁定仓位不动，股价会自己向上走，盘面上会出现很短的小阴小阳，行情没有震荡的向上飘，一直到庄家的出货位，庄家出货才会引发震荡。

绩优股的出货动作只要不太快，是不会引起暴跌的，庄家一般没必要牺牲空间砸盘出货，所以，典型的出货手法是缓慢平稳出货。

大部分股票处于典型的绩优股和典型的垃圾股之间，而或者偏向于绩优股或者更接近垃圾股。理解了两极，可以帮助理解一般股票的炒做。

转载：http://blog.sina.com.cn/s/blog_54dcf9f90100bp0i.html

怎样打压

1、为什么在下跌之前经常出现拔高

观察大盘和个股走势常常发现在见顶之前出现一次快速拔高的动作，然后开始一路下跌。在指南针证券技术分析体系中把这种走势称为疯牛行情，疯牛出现往往预示一轮行情的结束，为什么会出现这种情况呢？

疯牛走势之后一般很快出现下跌，价格在顶部呆的时间很短，对散户来说，这是一个不错的获利机会，但对大资金来说，是不能指望在这个价位上出太多的货的。所以庄家指望把货全出在这个位置是不现实的，把仓位都留到这个时候是危险的，因为，涨的过程中拉抬是需要花钱的，如果在顶部没有充分出货，就只好在下跌过程中出货，而一下跌买盘会变少，还可能出现其他人跟庄家抢着出货，出货变得更困难，这样对庄家来说是很不利的。

再进一步观察，很多庄家股票在拔高前会先出现一段横盘或上涨趋缓的走势，细致观察可以看出庄家在这一过程中已经有出货迹象。所以，庄家在最后拔高之前已经出了相当多的仓位，到拔高时仓位所剩不多，拔高不拔高其实庄家都已经收回了大部分利润。所以，拔高在获利方面的作用不是重要的。

其实，此时拔高更主要的目的是为了打压，所谓“千拉万抬只为出”，出货是坐庄的中心问题，只要有钱谁都能买股票，谁都能把价格拉上去，但会进不会出是挣不到钱的，所以，出货才是坐庄最见水平的地方。比较稳妥的做法是在涨到头之前，还留有相当大的上涨空间时就出去，这就是为什么在拔高之前庄家已经开始出货的原因。庄家理想的出货是在出去以后，价格仍然跌不下来，这样庄家可以走的比较从容。留下一定的上涨空间就可以有这个效果，因为买股票是认为未来还能涨，既然还有获利空间，大家拿了股票认为未来一定能涨，就不会急于抛出，这样就不会下跌，使庄家可以从容出货。但当庄家的货出的差不多时就不是这样了，股价跌不下来，则庄家不能重新建仓炒做，而且留下的空间多了，对庄家来说是资源没有充分利用，庄家也不甘心。所以，庄家的这一次拔高有两个目的，第一是为了利用这个空间在高位上把一部分货出个好价钱；第二是为以后的打压做准备。这时，由于庄家前期已经出了一部分货，控盘能力下降，而且处于高位，价格是不稳定的，不可能稳扎稳打的一步一步推进。庄家此时以出货为目的，拔高时也要尽量节省资金，所以此时的上涨常常是快速的拔高。快速的上涨可以引发冲动的跟风盘，拉起来比较省力。而且，由于持续的时间短，就算当时的成交量比较大，但总的看花的前仍然比较少。由于高位难稳，所以，要快拉快出，在高位不知道什么地方停下来突然开始下跌。拔高也是打压的准备工作，因为在留有余地的价位出货之后，价格跌不下来，这时就算价格已经偏高，但只有下跌的势能，没有动能，有下跌的潜力，但不一定能转化成实际的下跌，而且价格可能长时间维持在高价位下不来。怎样打压行情呢？关键是制造下跌动能。就是先让价格涨到头，达到其极限，达到一个明显的高位，让市场上人人都认为这个价格不合理，然后物极必反，下跌的动能就可以出现，价格就可以很容易的被打压下去了。

所以，做庄高手不仅要“进的来出的去”，还要“拉的起来打的下去”。真的把价格玩弄于股掌之上，把股市变成一台压钱的机器，一圈一圈，周而复始，永无休止的从中压出钱来。

所以，拔高走势，既是为了做价格赚钱，也是为了启动打压。所谓“意在剑先”，动作上还是在向上拉，但意识上已经开始向下动作了。进而可以理解在什么情况下需要拔高。

启动下跌的另一种方法是用圆弧顶缓慢启动，利用在顶部的时间的延长，逐渐让人失去信心，卖盘逐渐的越来越多，在图形长形成圆弧顶走势。逐渐形成正反馈效应，最终在某一个时刻超过临界点，开始快速下跌。

用哪种方法启动下跌要根据市场情况而定，另一方面也看庄家的爱好。反正只要自己心里有数，到行情走到时就容易及时反应过来，不至于吃大亏。

2、为什么鸡犬升天行情到头

每轮行情的开始往往是由绩优股起动的，因为这时候市场人气不旺，大众尚在犹疑观望中，此时，垃圾股庄家除非有特别的利好，否则一般是不敢出来炒做的，需要一批真正有号召力的股票出来把行情带动起来。堪当此任的是绩优股或有题材的股票。

行情展开后，各路庄家都开始活跃起来，纷纷出来拉抬自己手中的股票，市场一片繁荣，此时垃圾股也借大势开始拉抬，共同形成了大盘的上涨。

绩优股炒起来可以在高位站住，即使已经炒的价格较高，庄家已经完成了出货，但持股人一般总是抱着希望，只要行情还没有开始暴跌，绩优股一般是不会出现杀跌现象的。也就是说，虽然具备了下跌的势能，但还不具备下跌动能，不能转化为一轮真正的下跌。如果没有启动力量，它会长时间维持在高位。

要把下跌势能转化为动能需要有人来启动下跌，适合担当起此任务的是垃圾股。因为垃圾股在高位站不稳，把垃圾股炒上去相当于把大石头高高举起来，这时侯行情就走到尾声了。高高炒起的垃圾股是“牛市杀手”，这一刀杀下来，牛就给宰了。垃圾股庄家凌厉的杀跌出货如同大石头砸下来，带动大盘下跌，殃及绩优股，把下跌势能充分释放出来，展开一轮熊市。

所以，熊市要由垃圾股起动，而牛市要由好股票启动。

来源：百度百科

剧情介绍

　　从历史时间上追溯，本片的历史事件发生在第二次十字军东征之后（1147～1149），片中耶路撒冷被攻破的时间是1187年。

　　巴里安(奥兰多·布鲁姆饰)是一个法国小铁匠，在妻子自杀后被陷害入狱。而其真正的身份是一位男爵的私生子。男爵归乡寻子，以求宽恕。而巴里安杀了不断陷害自己，甚至戴着妻子生前的十字架的哥哥后，为了到耶路撒冷求宽恕，同时也由于男爵的缘故加入去往耶路撒冷的队伍。在一路上，他感受到了父亲身上燃烧着的贵族骑士的血液，在父亲离开人世之前，继承了爵位。并成功登陆了阿拉伯半岛，向耶路撒冷进发。

　　巴里安在耶路撒冷获得了国王的接见，并承袭了父亲的封地，在他的心中，保护人民是他唯一要做的事情。

　　圣殿骑士团作为拥护耶路撒冷国王的军事势力之一，其实际掌权的盖·鲁西南，预谋通过引起争端来获得更高的统治权。同时，耶路撒冷国王已经身染重疾，不久于人世。盖·鲁西南认为这是一个不可多得的机会，他利用伊斯兰教与基督教之间的矛盾，劫掠并残杀伊斯兰教的商队，迫使萨拉丁率军出击卡勒堡。耶路撒冷国王及时缓解了这次争端，但他的身体以无法支撑他再做更多的事情。

　　巴里安拒绝了国王提出的杀死鲁西南，迎娶国王的妹妹为妻的提议。并在鲁西南迎战萨拉丁失败之后，勇敢的承担起了拯救耶路撒冷几万百姓的重任。面对萨拉丁的庞大军队，巴里安表现出了一名骑士的领导精神，他带领着全城的百姓和剩下不多的士兵，抵抗了萨拉丁无日无夜的冲击，并最后以圣城耶路撒冷为代价交换全城军民的自由与生命。

　　最后，巴里安回到了法国，与失去了王位的公主一起继续他们的生活。

　　这部由20世纪福克斯公司发行的大片，预算高达1亿3000万美元，由获得过奥斯卡提名的雷德利·斯科特导演，动用了数以百计的幕后人员、马匹以及精美的服装。由威廉·莫纳汉创作的剧本，根据历史上十字军东征的真实角色改编而成，其中包括1187年保卫耶路撒冷的十字军骑士巴里安，以及与之为敌的穆斯林领导者萨拉丁。

 

历史讲解

　　一 十字军与十字军东征

　　11世纪末，西欧社会生产力有了长足的发展，手工业从农业中分离出来，城市崛起，已有的财富已不能满足封建主贪婪的欲望，他们渴望向外攫取土地和财富，扩充政治、经济势力；另外，当时的西欧实行长子继承制，许多不是长子的贵族骑士不能继承遗产，成为“光蛋骑士”，他们往往靠服兵役和劫掠商旅为生；除了骑士外，西欧的城市商人，特别是威尼斯，热那亚和比萨的商人，企图从阿拉伯和拜占庭手中夺取地中海东部地区的贸易港口和市场，独占该地区的贸易，因而也积极参与了十字军。还有就是农民，他们受到了封建主越来越重的剥削和压迫，再加上连年的灾荒，所以他们梦想寻找摆脱饥饿和封建枷锁的出路，所以才逐渐被教会所蒙蔽，被骗往东方；欧洲教会最高统治者罗马天主教会，企图建立起自己的“世界教会”，确立教皇的无限权威。这些原因促使他们把目光转向了地中海东岸国家。当中近东地区混乱不堪、君士坦丁堡皇帝阿历克修斯一世向罗马教皇乌尔班二世求援，以拯救东方帝国和基督教的时候，不知此举正中了罗马教皇的下怀。早已垂涎东方富庶的西欧教俗两界，由天主教会发起，以驱逐塞尔柱突厥人、收复圣地为目标，以解放巴勒斯坦基督教地(耶路撒冷)为口号，开始了十字军东侵。1096—1270年，西欧封建主对近东各国发动的侵略战争。 西欧商业资本的增长，以及城市和商品货币关系的发展，加速了封建社会内部的社会经济分化，并推动统治阶级去掠夺经济发达的近东国家。十字军东征是天主教会在解放巴勒斯坦基督教圣地(耶路撒冷)的口号下发起的。耶路撒冷和其他拜占庭领土一起是在十一世纪末叶被穆斯林(塞尔柱突厥人)占领的。十字军参战者服装均饰以红十字为标志，散称“十字军”。

　　十字军东征（The Crusades）是在1096年到1291年发生的九次宗教性军事行动的总称，是由西欧基督教（天主教）国家对地中海东岸的国家发动的战争。由于罗马天主教圣城耶路撒冷落入伊斯兰教徒手中，十字军东征大多数是针对伊斯兰教国家的，主要的目的是从伊斯兰教手中夺回耶路撒冷。东征期间，教会授予每一个战士十字架，组成的军队称为十字军。十字军东征一般被认为是天主教的暴行，到近代，天主教已承认十字军东征造成了基督教徒与伊斯兰教徒之间的仇恨和敌对，是使教会声誉蒙污的错误行为。

　　二 耶路撒冷

　　耶路撒冷被犹太教、基督教、伊斯兰教均视作圣城，是人间唯一享有这项殊荣的城市。

　　▲犹太教：犹太人从《旧约》前5章得知，先知们所预言的弥赛亚，将最终出现在耶路撒冷的锡安山上，那时候所有的民族都将融为一体。为了尽可能的接近实现这一预言，世界各地虔诚的犹太教徒都梦想着嗣后能安葬在这一圣山（锡安山）旁的目的里。经文里清楚的写着，直到那是，犹太人都应当仍然是一个神圣的国家，而不与其他国家融合为一体。这就是犹太人建立以色列国家和以耶路撒冷为其永恒首都的根本原因之一。前面所属的圣殿山被犹太教视作最重要的圣地，而圣殿参与的哭墙就成了最重要的崇拜物了。

　　▲基督教：基督教所依据的，是《新约•启示录》，他们相信，人间的耶路撒冷最终将变成天堂，上帝之子耶稣在耶路撒冷脱胎人形来拯救世界，经历了他人间最痛苦也是最壮丽的时刻，尤其是被钉死于十字架和死后的复活。多年来，基督教朝圣者在基督教主要节日涌入耶路撒冷，他们的首要目标是圣墓教堂。

　　▲伊斯兰教：按照穆斯林的传统，信徒们期待着穆罕默德在犹太人的圣殿广场上降临，去会见易卜拉欣、穆萨和先知耶稣，并作为末日审判和死后复活的预言者和这些人一同祈祷。此外，耶路撒冷做为穆罕默德那次骑马被带往天国的神秘夜行的目的地，乃是伊斯兰教仅次于麦加和麦地那的第三大圣地。有关这件事，已经被记录进入了《***》，因而被看作绝对真理。因此，建立在圣殿遗址上的圣岩清真寺便成了穆斯林教朝拜的圣寺。

　　三 撒拉丁（萨拉丁）

　　 ——富于骑士精神 慷慨对待财富

　　萨拉丁，生于1138年，26岁时，他受赞吉王朝苏丹的派遣，跟随自己的叔父施尔科出征埃及。尽管将近3年的征战以失败告终，但他第一次在战场上得到了锻炼。1169年1月，阿迪德选择萨拉丁继任埃及宰相。

　　1187年，萨拉丁集结力量进攻十字军中最强的耶路撒冷王国。7月3日，萨拉丁在太巴列湖西岸附近的赫淀包围了十字军。阿拉伯军队点燃十字军营地周围的灌木丛，浓烟熏得十字军喘不过气来。十字军没有水喝，极度干渴。太巴列湖虽近在咫尺，但是他们却无法冲破阿拉伯军队的包围。在盛夏的酷热中，大批十字军战士渴死和热死。

　　4日清晨，十字军将领雷蒙率领骑士发起冲锋，萨拉丁命令军队留出一条缝隙，让他们逃走，然后再合围，将全部耶路撒冷步兵包围起来。最后，耶路撒冷的十字军几乎被全歼。

　　耶路撒冷王国已经无力抵挡萨拉丁。经过13天的围攻，耶路撒冷投降。萨拉丁选在登霄节这一天进入耶路撒冷，以纪念先知穆罕默德在耶路撒冷登霄。

　　与88年前十字军攻克耶路撒冷时大开杀戒形成鲜明的对比，萨拉丁进入耶路撒冷没有杀一个人，没有烧一栋房子。根据受降时签订的协议，耶路撒冷每个男人要缴纳10第纳尔赎金，每个女人缴纳5第纳尔，儿童1第纳尔；无力缴纳的人则成为奴隶。萨拉丁免去了7000穷人的赎金。萨拉丁的弟弟向萨拉丁要了1000名奴隶，随即将他们释放。耶路撒冷主教也随即效仿，向他要了700名奴隶然后释放。最后，萨拉丁自己宣布释放了所有战俘，不要一分赎金。

　　在十字军占领期间，阿克萨清真寺被改为圣殿骑士团的总部，磐石清真寺成了教堂。萨拉丁将它们恢复为清真寺。磐石清真寺金顶上的十字架被拆除，宣礼的声音再次回荡在阿克萨清真寺的上空。有人向他建议拆毁耶路撒冷的圣墓大教堂，萨拉丁没有同意。相反，他将耶路撒冷的圣地向所有宗教开放。

　　萨拉丁为人慷慨，从不吝惜钱财。他去世的时候，只留下1枚金币和47枚银币。他的敌人却发现，他的慷慨也是一种武器。提尔（黎巴嫩南部城市）的威廉说：“萨拉丁睿智、勇敢、慷慨无比。正因为如此，我们有远见的贵族都不相信他。要赢得下属的心，没有什么比慷慨的赏赐更有效的手段了。”萨拉丁非常懂得财富的价值，他用埃及的财富征服了大马士革，用大马士革的财富征服了阿勒颇，用阿勒颇的财富征服了耶路撒冷。

　　萨拉丁不仅是伊斯兰的英雄，在西方也被视为骑士精神的楷模。为了纪念这位浪漫的英雄，普鲁士皇帝为大马士革萨拉丁墓赠送了一座大理石棺。

 

剧情点评

　　心中充满了仁爱的君主，才能无敌于天下。

　　天国王朝描绘了一幅延续了几个世纪的宗教与文化，政治之间交织的战争。耶路撒冷，一个宗教起源，精神归宿的城市。基督教希望拥有她，来证明上帝的存在。伊斯兰教也希望拥有她，来期盼美好的将来。不同的需要在这个城市里，展开一次又一次的争夺。最终，人民得到了什么？恐怖的记忆，屠城的惨叫，宗教所有让人们去期待，去遵从的人生观，价值观，又怎么能够解释战争带来的一切。

　　影片很好的展示了宗教之间，政治之间的矛盾。清晰的表达了战争与和平这个永恒的主题。

　　但是，作为一个商业性的影片，爱情的痕迹过重。是一点点的败笔。

 

　　第一周（10月27日－10月31日）

　　创出了1664.93点的重要低点,金融、地产、有色均遭遇大幅杀跌,券商板块由于游资的大幅介入而相对强势。但总体大盘成交萎靡,漫漫阴跌。

　　基金:净流入30.1亿元,转为多头。增持的重点是基建类,净买入中国铁建(601186,股吧)近5亿元。而保险类受AH大幅折价有所回流。减仓方向上,农产品(000061,股吧)、原油、钢材的暴跌使石化、航运、农业、有色、钢铁等均成为减持重点。另外,消费类、交通类作为弱周期品种,并没能够阻止基金的抛售,比如上海机场(600009,股吧)和天津港(600717,股吧),均遭到了基金千万级别的抛售。

　　QFII:净流出12.6亿元,申银万国上海新昌路减持2.6亿,中金上海淮海中路减持8.1亿。最大的抛售行为发生在中国平安(601318,股吧)上,后者10月28日一天就在中国平安上抛售了11.8亿元,砸下了中国平安上市以来的最低点。

　　券商自营:本周券商空头力量由上周的9亿继续缩小到6亿,本期主空为中信、银河、国泰君安,各减持1.3亿与1亿、0.8亿,仅长江证券(000783,股吧)自营增持了0.5亿。

　　T类席位:净流入6.3亿元,但抄底方向较为分散,比如净买入最多的T187052,该席位单向买入1.6亿元,对40只个股进行了买入,而买入最多的中国平安(601318,股吧)的金额仅为1821万元。

　　第二周（11月3日－11月7日）

　　由于估值过高,以海通证券为首的券商品种遭遇大幅杀跌,地产板块继续萎靡,白酒类在周五受征收高额消费税的传闻重挫。铁路板块由于政策性利好受到资金关注,同样情形的还有水泥和农林板块。

　　基金:净流入3亿元,回流品种主要是银行与保险,如净买入工商银行(601398,股吧)4.5亿元。而航运、有色、钢铁、煤炭、机械等继续成为减持对象;食品类中的白酒遭到大幅减持,基金净卖出贵州茅台(600519,股吧)1.8亿元。而一些受到游资炒作的个股,基金净流出明显,如净流出北大荒(600598,股吧)4172万元。

　　QFII:净流入8.3亿元,其中申万上海新昌净流入2.7亿元,中金上海淮海中路净流入4.7亿元。不过最出彩的QFII无疑是瑞银总部,瑞银花费近10亿在大宗交易平台上增持了工商银行、贵州茅台(600519,股吧)、中国远洋(601919,股吧)等众多蓝筹股,被后期走势证明为成功抄底。

　　券商自营:本周券商由前一周的净减持6亿转为净多头0.3亿,总的来说,动作较小。

　　T类席位:净流入3.8亿元,全周有四个交易日为增持,但买入方向依然分散。而参与交易的T类席位也从前一周的54个减少到46个。

　　第三周（11月10日－11月14日）

　　中央发布的四万亿振兴经济方案全面激活市场做多热情,地产板块周涨幅为20%;金融板块周涨幅为22%。不过显然,这周市场的主导力量是游资,中铁二局(600528,股吧)率铁路板块沿5日均线强势上攻,太行水泥(600553,股吧)更是全周收报涨停。 中国南车(601766行情,股吧)作为次新大盘股,更是在11月17日创出上市以来的新高,为近期第一只创出新高的个股。

　　基金:净流出4亿元,重新转为空头,不过主要的资金流出发生在11月10日,当日净流出额高达19.5亿元,随后几天有小额回补。钢铁、机械、农业、煤炭继续遭到减持,基建类与银行板块则继续遭到增持。大体上,二线基金积极参与到题材股的炒作中,而主流基金的动作则要小的多,这表现为大市值品种在此轮行情中表现迟钝。

　　QFII:净买入2.4亿元,瑞银依然是增持主力,净买入5.3亿元,中金上海淮海中路净买入4.1亿元,中金北京建国门外大街净减持3亿元,QFII已经开始兑现利润。

　　券商自营:净流入0.6亿元。主空海通、长江、东北等减持均在1亿以上,国信证券则继续主攻铁路题材,净买入中国铁建1.4亿元,全周累计净增持4.5亿元。

　　T类席位:净减持7.4亿元,重新转空,短线炒做力度最大的铁路板块成为减持重头,原油的持续下跌也让煤炭股成为减持重点,龙头中国神华(601088,股吧)全周遭遇4.1亿的净减持。

　　第四周（11月17日－11月21日）

　　四万亿的题材炒作得到深入挖掘,虽然铁路水泥退潮,但玻璃、核电、小市值地产等的炒作热火朝天,连板层出不穷。金融类遭遇机构抛售,周跌幅为3%;而海通证券由于限售股解禁遭遇重挫,带领券商板块迅速下行。

　　基金:净流出26.8亿元,不过剔除净流出云天化(600096,股吧)的14.5亿元和净流出中国南车(601766行情,股吧)的7.9亿元,则净流出幅度相对有限。总体上,金融、铁路、电气等板块遭遇的减持力度较大,而钢铁、煤炭、交通继续遭到减持。地产、水泥、有色有基金小额回补。

　　QFII:减持18.3亿元,几乎所有的QFII席位都在大手笔减持,力度最大的是中金上海淮海中路,净减持10.1亿元,减持方向主要为金融。总体上,QFII大幅兑现利润。

　　券商自营:净减持6.2亿元,国信、东海证券分别增持3.6亿元、3.3亿元,两家营业部继续主攻铁路题材。而其余大部分券商自营均为空头,海通、国泰君安、东北三大券商均有亿元级别的减持,不过前二者主要是抛售报销的特变电工(600089,股吧)和浦东建设。另外,红塔自营通过红塔证券上海骊山路营业部增持中国南车达到2.6亿元。

　　T类席位:净减持5.2亿元,空头大幅抬头,不过这主要是受到了中国南车网下机构配售股上市流通的影响。但总体来说,T类席位高位减持的动机较为强烈,炒作力度较大的板块如铁路、电气等成为减持重点。

　　第五周（11月24日－11月28日）

　　空前幅度的降息并没有能够阻止获利盘加紧套现,金融、地产、煤炭持续遭到沽售。不过低价地产股却在全周涨停的中路股份(600818,股吧)的带领下开始活跃,前期强势的电气、铁路均出现主动性调整。

　　基金:净流出5.4亿元,金融、基建、交通继续遭到大手笔减持,钢铁、机械、煤炭、电信、消费有少量的资金回补,而前一周调整的强势板块电气设备、水泥有自己主动回补。总体来说,基金的对于大盘和板块的分歧均较大。

　　QFII:增持5.2亿元,重新转为多头。中金上海淮海中路增持5.1亿,瑞银总部增持***亿元,中金北京建国门外大街减持近2亿元。QFII在兑现获利后开始回补。

　　券商自营:净减持12亿元,最大空头为平安证券,净减持4.3亿元,而其中有3.9亿元均为对海通证券的抛售。另外,中信、东北、国金三大券商的减持额度也超过1亿元。多头则较为脆弱,亿元级别的增势仅有东海证券,增持1.5亿元。

　　T类席位:净减持17.8亿元,不过扣除减持1***亿元的海通证券外,空头大为收敛。减持方向继续为前期受到大幅炒作的基建类个股,金融、钢铁也遭到小幅抛售。

　　第六周（12月1日－12月5日）

　　地产、金融领涨大盘,而低价地产股则在迪士尼概念的刺激下走强,券商、有色、煤炭反弹强劲,农林板块调整之后也大幅上涨,本轮上涨贯穿始终的四万亿概念继续得到深度挖掘,比如炸药类个股连续两周的大幅上涨。

　　基金:净增持42.7亿元,多头大幅回升,农业板块由于食品限价取消遭到大幅增持,钢铁、机械、券商、煤炭、电信、地产等继续有基金少量增持。而银行股在大幅降息之后,减持尚未结束。

　　QFII:本期增持7.1亿元,最大多头依然来自瑞银总部,净增持5.4亿元,高华证券北京金融大街增持1.3亿元,空头脆弱。

　　券商自营:净减持2.6亿元,最大空头来自中信与海通,二者共计减持7.4亿元,而前期多头东海证券也转向空方,减持8837万元;多头部队则主要来自东方、光大和国泰君安,三者的净增持均超过1亿元。

　　T类席位:净减持3亿元,空头大幅收敛,且减持主要集中于银行股。增持板块则较为分散,包括地产、电气、消费、券商等均有小额回补。

　　第七周（12月8日－12月10日）

　　市场在站稳60日均线后围绕2050点窄幅震荡,短期热点消散,强势股的持续性也有所削弱。低价地产股继续活跃,在《商业银行并购贷款风险管理指引》的影响下,并购、重组题材受到追捧,ST板块持续走强。国投系的停牌、新湖系的涨停都继续刺激着重组题材。

　　基金:净流出14.8亿元,大幅翻空。通信、钢铁成为减持重点,中国联通(600050,股吧)遭到基金近8亿元的抛售,而武钢股份(600005,股吧)也遭到7.5亿的巨额抛售,基金累计减持石化双雄超过10亿元。同时,金融板块则遭到基金较有力度的回补,其中以地方性的小市值银行为甚。

　　QFII:净增持12.3亿元,多头较有持续性。瑞银继续作为QFII增持的主力军,净买入5亿元,中金上海淮海中路净买入4.5亿元,申银万国上海新昌路净买入3亿元。QFII的增持方向非常鲜明,即金融股,中国平安、交通银行(601328,股吧)等均遭到大手笔买入。

　　券商自营:净流出1.9亿元,各个券商的动作均较小,最大空头来自国信证券,净流出1亿元,表现为坚定的抛售电力股。总体上,各个券商增持的均为金融板块个股,而抛售力度最大的则是前期涨幅较大的电力板块。

　　T类席位:净买入3.5亿元,活跃度有所减弱,共35个席位进行了交易,且投资方向依然较为分散,金融板块遭到少量增持,而地产、电力、基建板块遭遇减持。

来源：

　　发改委力推九大产业振兴 钢铁等九大板块受益　　

　　昨日召开的全国发展改革会议将钢铁、汽车、造船、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息列为九大支柱产业，给以大力支持，将予以编制并组织实施振兴规划。

　　业内专家分析，这次会议结束后，应该有一系列具体的扶持政策出台。

　　大力支持重点产业

　　“九大支柱产业”的提出并不是首次，早在11月26日国务院召开常务会议，研究部署解决企业困难，促进经济发展的政策措施时，就提出了“要抓紧制定九大行业的振兴规划”。

　　据此次全国发展改革工作会议的决定，发改系统“大力支持重点产业发展”，提出会“保护和发展好支柱产业、骨干企业、重要产品和重要生产能力”将“加快推进企业技术改造、自主创新和兼并重组。推进重点领域技术进步，制定促进企业兼并重组的政策措施，支持企业自主研发，推动高技术产业化”。

　　上述专家分析表示：“此次会议对于九大产业的扶持，就是针对国务院常务会议布置工作的具体落实。根据中央经济工作会议提出的调结构方面落实相关政策。不仅如此，由于国家加大了在今后两年的投资力度，因此，此次政策的制定很可能具有重大投资额度的配套，将对这几大产业带来很大的利好。”

　　发改系统将加快大型海洋石油工程装备及配套装备、高附加值船舶和大型先进工程船舶及船用配套装备的研发制造，进一步推进轨道交通装备关键核心技术的自主化，促进服务业改革与发展。

　　并且大力推进企业组织结构调整，重点是抓好钢铁、汽车、煤炭、电力、水泥等行业的兼并重组。

　　向高端产品挺进

　　目前涉及到的重点扶持的几大领域中，高端领域产品的生产能力都比较薄弱。

　　据潍坊钢铁集团一位负责人介绍，由于钢铁企业的产品同质化严重，市场竞争激烈，国内钢铁企业在本轮金融危机中，已经面临着非常大的生存危机。不过在接受采访时，该人士也承认，公司目前的核心产品仍然是建筑方面的钢材，在高端产品的研发方面并没有明显的进展。

　　此前，清华大学中美关系研究中心研究员周世俭在接受采访时表示，目前国内90%的钢铁产品都能够实现自给自足，但在10%高、精、尖产品方面却只能依靠进口。而这也是国内企业下一步急需开发的市场。因此，在本轮金融危机下，建议国家利用未来三到五年时间进行产业调整和提高。

　　“在这段时间内，我们不考虑这些行业的增速，只考虑它们的产值。”周世俭说。

　　国内装备制造业存在类似的问题，国内绝大部分高端设备只能通过国外进口，来满足国内的需求。

　　据了解，中国工业经济联合会刚刚组织部分企业召开了一个内部会议，会议重点讨论装备制造业下一步的产业升级规划。“这次会议得到了多位领导人的批示，可以说是过去从来没有过的。讨论的产业升级方案中，涉及到了一些想象不到的产品，主要针对高端市场的需求。现在国内的潜在市场很大，特别是此次国家出资拉动内需，为很多高端装备制造设备带来了更大的市场。”上述人士透露。

　　钢铁：发改委等部门正在制定钢铁产品收储方案（受益股一览）

　　昨日，工业和信息化部部长李毅中在国新办新闻发布会上透露，发改委等部门正制定对钢铁产品的收储方案，如具体数量和相关办法。这也是政府首次公开表示要进行钢材收储。

　　李毅中表示，钢铁产品中如高强度的三级钢筋、高档的汽车板、高排耗的取向硅钢、高速轨道用钢由于需求下降，钢铁企业减产或是停产，把时间和产能放空、浪费了。如果国家给予一定的政策，比如让企业把产品存起来，通过政府贴息，或者政府收购一部分，使产能不要放空，使产量继续保持，就可以应对当前的困难。

　　李毅中还表示，我国缺乏的一些黑色金属比如锰、铬等资源，现在可以趁国际价格低的时候增加一点进口。当然这也有一定风险。目前钢铁企业面临双重的困难，高价的原料消化要持续到明年3月份，而低价的产品要马上兑现，所以钢铁全行业出现亏损。不仅小企业亏损，大企业也出现了亏损，形势确实比较严峻。

　　此前，云南省已经发布100万吨有色金属收储办法，即让企业将产品向银行抵押贷款的方式进行收储，政府给予贴息。但当地企业对此都较为谨慎。中国联合钢铁网分析师徐刚表示，我国是一个钢材生产企业和钢材流通企业数量众多的国度，其市场对钢材品种的需求也是多层次的，其生产企业和流通企业的集中度皆较低，钢厂的产品结构及流通企业的组织形式也是多样性的，企业分布地域也是相对极其广袤的，国内外市场的需求变化对国内钢铁生产的影响更日趋明显——即：造成当前我国钢铁产业整体不景气的因素是复杂而多样性的一种“集合”结果。而在这种现实背景下，仅靠某类型的“钢材储备”（国储或商储）以期达到平抑市场之目的，或是极其困难的。因为在我国现经济发展阶段，各地方及区域经济发展尚不平衡，钢材的实际市场供需关系也就相对更为复杂，这就大大增加了通过“钢材储备”来缓解当前市场供需矛盾及平抑价格的操作难度。（上海证券报）

汽车：工信部部长说“正考虑推出措施扶持汽车行业”（受益股一览）

 

　　中国工业和信息化部部长李毅中周五在新闻发布会上称,中国正考虑推出有利的税费政策和优惠贷款政策,旨在鼓励消费者购买低排量轿车,扶持增长放缓的中国汽车行业。

　　继过去数年大幅增长之后,最近几个月,中国汽车销售量急剧缩水,出现两位数的下降率,因中国经济降温削弱了消费。

　　李毅中称,大家希望有一些政策,比如减免低排量轿车的一些购置费,比如说1.5升以下的轿车,或者对报废的车给一点鼓励政策,这些要求都是合理的。

　　他补充说,这类政策可以环保,同时拉动汽车工业的发展,这是有利的事情。

　　李毅中表示,对于个人买车按揭贷款的利息能不能给一点优惠,他认为这个要求也不为过。

　　李毅中称,汽车行业具有广泛的相关生产线,牵涉到钢铁、轻制造业等许多产业,对消费有直接影响。

　　李毅中说,中国政府还考虑为购买在中国开发生产的汽车的消费者提供优惠政策。

　　中国政府规定,自9月1日起,将排量在3-4升的乘用车消费税率由15%上调至25%,4升以上的乘用车消费税率上调一倍,至40%。

　　排量在1升以下的乘用车消费税率由3%下调至1%。（财华社）

　　造船：人民币汇率走软预期激发造船板块反弹 （受益股一览）

　　汇率走软激发造船板块

　　自11月27日央行大幅降息后，人民币对美元汇率中间价连续4个交易日下挫，人民币的强势似乎正在弱化。有业内人士指出，美元作为国际造船合同最主要的定价币种，人民币对美元汇率的走势将直接影响到国内造船企业的确认收入。

　　造船合同订立时间与船舶交付时间一旦间隔长达数年，而船舶订单合同95%以上都是以美元结算，如果人民币持续升值，将削弱造船企业的赢利能力。而自05年7月汇改以后，人民币对美元持续升值，给国内造船企业带来了较大的压力。平安证券研究显示，如果2008-2010年人民币对美元分别升值9.2%、5.8%和3.1%，以及不考虑远期汇率套保的条件下，中国船舶的在手订单将因为人民币升值而损失约79.97亿。

　　自7月份以来，人民币升值步伐有所放慢，近日更是连续走弱，出现贬值的苗头。有市场人士预计，即使未来人民币汇率不出现大幅贬值，只要其保持稳定，对持有大量历史订单的国内造船企业来说，也将是振奋人心的消息。

　　同时，中银国际报告指出，成本压力大为减轻，国内造船企业在手订单的盈利能力将有所改善。但由于造船企业钢材订购的滞后，预计钢价下跌对造船企业盈利的正面影响将反映在明年一季度以后。

　　行业龙头受冲击较小

　　金融危机的寒风袭来，令海运市场提早踏入衰退期。海运费暴跌、波罗的海指数被打回“原形”，市场的悲观情绪迅速向上游造船业蔓延。新接单量锐减、船价开始高位回落，造船市场拐点隐现。

　　有数据显示，全球10月份新接造船较去年同期下降88.83%。而随着产能逐步释放、订单回落、钢材价格下滑等因素影响，船价也开始回落。就在上半年还处于高度景气的造船业，似乎一时间已经是阴云笼罩。分析人士认为，对于我国造船企业而言，虽然国内造船企业订单充足，但如果新增订单继续大幅萎缩，未来仍有可能出现产能过剩。此外，如果船价出现深幅下跌，在手订单的顺利交付也将遇到一定的困难。

　　不过，尽管多数分析师看淡造船行业后市表现，但还是对行业龙头企业依然较为乐观。中银国际认为，在造船市场景气下行时，中小造船企业预计将受到较大的冲击，但对于造船龙头企业如中国船舶和广船国际而言，影响则相对较小，由于其手持订单已排至2012年，且其船东主要为经营稳健的大型企业，加之较高的首付订金保护，未来出现撤单的可能性较小。

　　石化：燃油税的推出对国内石油石化行业影响相对中性（受益股一览）

　　国际石油价格走势近年来与美元高度相关。美元升值导致原油期货避险功能丧失，从而造成投机资本流出。但美元对油价的影响并不仅仅停留在资本流动的层面上，实际上美元背后所反映的是全球原油需求的结构性变化。2001年以来，美国资金投资海外市场的步伐加快，资本的外流在一定程度上导致美元出现贬值。而投资带动新兴市场国家出现前所未有的高速增长。本轮油价飙升是历史上第一次因为需求增长过快所造成的。而美元的贬值和石油期货的避险功能放大了油价上涨的幅度。未来美元仍然是观察油价走势的一个重要指标。如果美元出现贬值预期，实际上也意味着当前流入美国国债寻找避风港的资金开始流出，金融危机已经大大缓解。也就是说，部分资金将重新流入高风险，高收益的新兴市场国家。而新兴市场国家的高速发展将很有可能重新推高大宗商品价格。

　　短期来看，由于息差因素以及资本流动的优势，美元有望在09年大部分时间内保持强势，这将压制原油价格出现反转。

　　从供需基本面来看，09年供大于求的趋势基本确立。需求很可能自80年代初以来首次出现负增长。而供给面受金融危机的影响也不会马上显现。OPEC剩余产能明年将大幅增加200万桶/天。受经济前景恶化的影响，OPEC成员国减产效果有限，实际执行存在疑问。

　　如果美国经济年中企稳，我们估计09年全年原油均价将达到65美元。但是上半年基本上看不到反转的迹象。原油较低的边际开采成本并不足以对油价形成有效支撑。

　　在明年上半年经济继续萎缩，油价继续低迷的背景下，国际炼厂的开工率和毛利率将同时出现明显下滑，行业的景气度将周期性向下。对比美国1990年和2001年两次衰退周期时的表现，可以发现炼厂的开工率和毛利率在整体经济好转之前很难率先触底。

　　燃油税的推出对国内石油石化行业影响相对中性。虽然新的成品油定价细则尚未推出，但是与国际接轨的思路基本已经确定。鉴于目前国内国际价差巨大，国内成品油价格未来趋势向下不会有太大疑问。尽管新的原油成本法将保证炼油端维持一定的正收益，但是由于整体经济的下滑

　　对下游需求的冲击，炼厂的开工率将面临极大压力。国内炼厂的景气程度将基本上与国际炼厂同向。考虑到两大集团的利润与油价呈正相关，上半年较低的油价将势必对两大集团盈利增长造成很大压力。关注中石油、中石化。

纺织服装业：关注具备较好防御性的休闲品牌 （受益股一览）

 

　　——纺织服装业2009年投资策略

　　2009年国内市场服装消费增速预计将下降至10%左右。今年10月份，国内服装消费增速打破1-9月份平稳上升态势，大幅滑落至单位数水平，剔除少两天重要假期和天气偏暖影响秋冬新装销售的影响，增速也已经回落至11－12％的水平。我们预计，2009年我国服装消费增速将从2008年的15％以上下滑至10％左右（上一轮经济低迷时，服装消费在2002年最低点的名义增长率为10.2%）。

　　2009年品牌服装零售店的内生增速预计小于5％。只有品牌竞争力强、经营良好的公司才能够获得5%左右的内生增速，而零增长或负增长的情况会比较普遍。个体门店的销售增速取决周边居民的支付能力，因此我们采用城镇居民的“人均”名义消费支出增速（5％）来作为内生增长的估计基础。

　　行业有望稳定增长

　　我国服装消费仍有较大发展空间，服装消费在经济下行周期中具有较好防御性，特别是运动和休闲服类别。在上一轮经济低迷时，服装鞋帽增速相对稳定，与食品类别大致相当，高于金银珠宝和旅游增速。人均消费水平的国际比较显示，我国人均消费数量和消费档次都有巨大的提升空间。从价格档次来看，防御性的排序是：中档、低档和高档，将低档品牌排在中档之后是出于对价格战的担忧。单纯的价格低廉并不能决定消费者的购买意愿，我们看好“高性价比”的品牌定位。

　　上游和出口相关行业（纺织、印染、服装加工等）：中短期内难以提振，2009年增速明显放缓至单位数水平、甚至会出现负增长。2009年对出口有利的两个短期因素是出口退税上调和人民币升值放缓，前者主要体现为一次性补贴，后者可以一定程度上改善我国出口产品竞争优势。但在国外市场需求萎缩的趋势下，难以扭转相关企业订单增长乏力、资金周转紧张、利润率下降的困境。

　　休闲服装防御性好

　　我国休闲服装消费市场目前有4560亿元的总量水平，是运动市场的9倍。现代人的工作、生活节奏普遍加快，出于释放心情的需要，着装潮流越来越倾向于个性化、休闲化。休闲服饰成为国际消费市场中越来越推崇的着装方式，体现出一种品位休闲、人本与自然的双重追求的风尚。随着中国消费者消费能力提升，国际信息交流速度更为快捷，各类服装之间的界限越来越模糊，整体上呈现休闲化趋势。

　　若中国经济出现调整，对任何行业都会有影响。休闲服由于价格相对低廉，所受经济周期的影响程度低于价格昂贵的高档或者奢侈类服装。休闲品牌公司都力图以大众化的价格提供给消费者时尚的产品，虽然高时尚度的产品价格相对较高，但是相对于国外品牌而言，国内休闲品牌公司依然具有价格优势。除非宏观经济出现非常大的波动，经济周期对国内休闲公司而言的影响会相对有限。

　　受益于生活和着装休闲化的趋势，运动服装、休闲服的增长性和防御性将好于鞋、正装和时装。其中运动服装2009年的消费增速有望保持20％左右的水平，休闲服有望保持12％左右的水平。

　　投资策略

　　给予下游“中性”、中上游“回避”的投资评级，建议精选公司。

　　经济繁荣的时候，优秀服装品牌经营商可以获得高增长；当经济面临下行风险，消费预期减缓的时候，我们认为优秀的服装品牌经营商仍然可以获得高于市场平均的零售增速。当前的中国服装(000902,股吧)品牌竞争处于“优”中选“优”的进程中，品牌服装公司业绩将有所分化，优秀公司仍有望保持良好的增长率，逐步走出独立于大市的上升行情。在经济下行、消费增速减缓的过程中，优秀品牌公司虽然增速也会下降，但仍可获得高于市场平均的增速，恰当的市场定位、营销策略和渠道管理可以使其获得更高的市场份额。

　　中上游纺织企业情况则并不乐观。我们对下游优秀服装品牌报以谨慎乐观的态度，而对中上游纺织企业给予“回避”的投资建议。但是由于市场前期给予优质高增长公司较高估值，投资者须注意估值下滑的风险。

　　应当指出的是，待宏观经济形势好转、消费者信心提振和大市企稳后，优质服装品牌公司的业绩增速有望明显提升、投资价值将会被重新审视，有望先于大市反弹。

　　低配上游和出口类别的公司，超配优质运动和休闲服品牌公司。

　　港股重点关注运动品牌的投资机会。A股重点关注休闲品牌的投资机会，如七匹狼(002029,股吧)（2009上半年增速平缓）、美邦服饰(002269行情,股吧)（有高估值、小流通市值导致的流动性风险）。雅戈尔(600177,股吧)重置价值高于市值，分红收益率高，是典型的价值型投资机会。

有色金属业财务评级：江西铜业等6公司异常出色

 

　　【风险提示】下列文字是由计算机对股市基本面、财务面、技术面和市场面进行巨量运算后产生的独家无人为干预信息。对信息正确性及产生后果，信息发布方概不负责。信息未经许可，不得有任何引用。

　　中国Ａ股“有色金属”行业财务经营综合能力评级表２－１－１　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　（按行业中上市公司“财务综合分”由好到差排序）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　详见更多、更好独家专业信息：《和讯网》首页→＜千股宝典＞频道，网址：http://nc.stock.hexun.com　　　

　　————————————————————————————————————————————————————————————————

　　排序　┃　股票代码　公司简称┃财务综合分┃财务评级┃当前价位　┃　总股本　┃总股本占┃　总市值　┃流通股　┃流通股占┃流通市值　

　　单位：┃　　　　　　　　　　┃大→小＊分┃　级别　┃　元／股　┃　亿股　　┃行业％　┃　亿元　　┃　亿股　┃行业％　┃　亿元　　

　　————————————————————————————————————————————————————————————————

　　１┃００２２３７恒邦股份┃　４７３９┃０级出色┃２５．８５┃　　１．０┃　０．３┃　２４．８┃　０．２┃　０．２┃　　６．２

　　２┃６００３６２江西铜业┃　４５６０┃０级出色┃１１．９７┃　３０．２┃　９．３┃３６１．８┃　３．５┃　２．８┃　４２．３

　　３┃０００６１２焦作万方┃　４１５４┃０级出色┃　８．８０┃　　４．８┃　１．５┃　４２．３┃　２．９┃　２．３┃　２５．３

　　４┃６００２１９南山铝业┃　４００６┃０级出色┃　６．４４┃　１３．２┃　４．１┃　８４．９┃　５．０┃　４．０┃　３２．０

　　５┃６０１１６８西部矿业┃　３５９７┃０级出色┃　６．９４┃　２３．８┃　７．３┃１６５．４┃１７．１┃１３．６┃１１８．７

　　６┃６００５９５中孚实业┃　３５５２┃０级出色┃　６．３３┃　　６．６┃　２．０┃　４１．６┃　４．６┃　３．６┃　２８．９

　　７┃０００６３０铜陵有色┃　３４９８┃１级优秀┃　８．０４┃　１２．９┃　４．０┃１０４．１┃　５．６┃　４．４┃　４４．８

　　８┃６００５３１豫光金铅┃　３４０８┃１级优秀┃　８．３９┃　　２．３┃　０．７┃　１９．２┃　１．５┃　１．２┃　１２．３

　　９┃０００９６０锡业股份┃　３０９７┃１级优秀┃１２．１２┃　　６．５┃　２．０┃　７８．９┃　３．２┃　２．５┃　３８．２

　　１０┃６００９６１株冶集团┃　２５５８┃２级很好┃　５．０９┃　　５．３┃　１．６┃　２６．８┃　２．４┃　１．９┃　１２．３

　　１１┃００２０８２栋梁新材┃　２５１４┃２级很好┃　４．９３┃　　２．４┃　０．７┃　１１．７┃　１．０┃　０．８┃　　５．０

　　１２┃００２１７１精诚铜业┃　２４９７┃２级很好┃　６．８０┃　　１．６┃　０．５┃　１１．１┃　０．５┃　０．４┃　　３．３

　　１３┃０００８０７云铝股份┃　２０６８┃２级很好┃　５．０２┃　１０．５┃　３．２┃　５２．９┃　５．４┃　４．３┃　２７．０

　　１４┃００２２０３海亮股份┃　２０５０┃２级很好┃　６．８９┃　　４．０┃　１．２┃　２７．６┃　０．６┃　０．４┃　　３．８

　　１５┃０００８７８云南铜业┃　２０３５┃２级很好┃１０．０６┃　１２．６┃　３．９┃１２６．４┃　５．７┃　４．６┃　５７．８

　　１６┃６０１６００中国铝业┃　１８７３┃２级很好┃　７．６８┃１３５．２┃４１．６┃１０３８．┃３９．３┃３１．３┃３０１．９

　　１７┃０００７５８中色股份┃　１３２０┃３级良好┃　７．１６┃　　５．８┃　１．８┃　４１．６┃　３．９┃　３．１┃　２７．７

　　１８┃００２１６０常铝股份┃　１２２６┃４级较好┃　６．４０┃　　１．７┃　０．５┃　１０．９┃　０．７┃　０．５┃　　４．４

　　１９┃６００７４３ＳＴ幸福┃　１１４９┃４级较好┃　５．００┃　　７．８┃　２．４┃　３８．９┃　０．８┃　０．６┃　　３．９

　　２０┃６００３３８ＳＴ珠峰┃　　２９７┃６级较差┃　３．６９┃　　１．６┃　０．５┃　　５．８┃　１．１┃　０．９┃　　４．１

　　２１┃０００８３１关铝股份┃　－１１０┃７级差　┃　４．２９┃　　６．５┃　２．０┃　２８．０┃　４．３┃　３．５┃　１８．６

　　２２┃６００３３１宏达股份┃　－１２６┃７级差　┃　５．８９┃　１０．３┃　３．２┃　６０．８┃　５．６┃　４．４┃　３２．８

　　２３┃６００７６８宁波富邦┃　－５９４┃８级很差┃　３．８３┃　　１．３┃　０．４┃　　５．１┃　０．６┃　０．５┃　　２．５

　　２４┃００２１１４罗平锌电┃　－６９０┃８级很差┃　６．５８┃　　１．８┃　０．６┃　１２．１┃　０．７┃　０．６┃　　４．７

　　２５┃０００７５１锌业股份┃　－９４５┃８级很差┃　３．２３┃　１１．１┃　３．４┃　３５．９┃　７．４┃　５．９┃　２４．０

　　２６┃００２０７５ＳＴ张铜┃－１９２１┃９级极差┃　２．１０┃　　４．０┃　１．２┃　　８．３┃　２．１┃　１．７┃　　４．４

　　————————————————————————————————————————————————————————————————

　　行业总计┃加权每股财务分┃财务评级┃加权每股均价┃　行业总股本　┃占股市％┃　行业总市值　┃行业总流通股┃占股市％┃行业总流通值

　　单位：家┃　　分／股　　┃　级别　┃　元／股　　┃　　亿股　　　┃　％　　┃　　亿元　　　┃　　亿股　　┃　％　　┃　　亿元　　

　　————————————————————————————————————————————————————————————————

　　２６┃２２３７分／股┃２级很好┃　　７．０６┃　３２４．９１┃　１．４┃　２４６５．５┃１２５．６０┃　１．９┃　８８６．８

　　————————————————————————————————————————————————————————————————

　　行业总计┃算术每家财务分┃财务评级┃算术每家均价┃平均每家总股本┃　　　　┃平均每家总市值┃均每家流通股┃　　　　┃均每家流通值

　　单位：　┃　　分／家　　┃　级别　┃　元／家　　┃　亿股／家　　┃　　　　┃　亿元／家　　┃　亿股／家　┃　　　　┃　亿元／家　

　　————————————————————————————————————————————————————————————————

　　┃１９１６分／家┃２级很好┃　　７．２９┃　　１２．５０┃　　　　┃　　　９４．８┃　　４．８３┃　　　　┃　　３４．１

　　————————————————————————————————————————————————————————————————

　　一、本行业中上市公司财务经营综合力评述总结　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　本行业共有上市公司２６家，其中上市公司财务综合分在“２级很好”（大于１８００分）以上的公司有１６家，占行业公司数量的６１．５

　　％，占行业总股本的８４．０％，占行业总流通市值的８５．７％，这批公司占全行业的总体比重极高，它们是本行业的主体和基础。　　　　　

　　上市公司财务综合分在“６级较差”（小于６００分）以下的公司有７家，占行业公司数量的２６．９％，占行业总股本的１１．３％，占行

　　业总流通市值的１０．３％。这批公司占全行业的总体比重较低，它们比行业中其它公司的财务经营综合能力要低，是行业中的差优公司。　　　

　　另外上市公司财务综合分在“３～５级正常”（６００分～１８００分）的公司有３家，占行业公司数量的１１．５％，占行业总股本的４．

　　７％，占行业总流通市值的４．１％，这批公司占全行业的总体比重极低。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　二、本行业以股本规模为代表上市公司评述总结　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　本行业现有主要上市公司３家，公司分别是江西铜业、西部矿业、中国铝业、，它们占行业总数的１１．５％。占行业总股本的５８．３％，

　　这批公司算术平均每家财务经营综合分为３３４３分／家，为１级优秀，总体加权平均每股财务经营综合分为２５１９分／股，为２级很好。

　　电子信息：工信部召开电子信息产业经济运行座谈会（收益股一览）

　　为贯彻落实科学发展观，了解和掌握当前电子信息产业面临的国内外形势及存在的问题，做好明年电子信息全行业的重点工作安排，工业和信息化部于12月9日召开了部分省市电子信息产业经济运行座谈会。工业和信息化部副部长娄勤俭出席会议并做重要讲话。工业和信息化部机关有关司局负责人参加了会议。

　　娄勤俭通报了工业和信息化部的组建情况，他指出，大力推进信息化与工业化融合，走新型工业化道路，既为电子信息产业发展带来机遇，也面临着很大的挑战。对下一步工作，娄勤俭提出了明确的要求：一是要尽快转变观念、转变思路、转变职能，完善行业管理的工作体系；二是要加强学习，改进工作作风，提高工作水平；三是要充分利用好大部制优势，不断创新工作方式方法，提高工作效率；四是要抓准、抓好、抓实促进电子信息产业发展的重点工作，开创产业发展的新局面；五是要坚持以用兴业的思路，提高信息技术推广应用工作的水平和层次，为电子信息产业开辟更广阔的发展空间；六是要充分发挥行业协会等中介组织的桥梁纽带作用，充分发挥部直属事业单位的支撑和智囊参谋作用，共同推动产业的健康发展。

　　会上，财务司司长周子学、运行监测协调局副巡视员高素梅、电子信息司司长肖华、软件服务业司司长赵小凡分别介绍了财税政策改革对电子信息产业发展的影响，我国工业和信息化总体发展情况，今年电子信息产业、软件业经济运行情况、面临形势及对明年工作的考虑。部分省、自治区、直辖市及计划单列市信息产业主管部门，相关直属单位，相关行业协会、商会、学会等单位负责同志参加了会议，并就各地电子信息产业发展情况、问题及对策建议进行了研究探讨。（来源：工业和信息化部网站)

来源：第一钢铁网  

    ●2009年钢铁产能利用率将大幅下降,供给压力较大,但关键问题还是看需求能否复苏。预计2008年我国粗钢产量约为4.97亿吨,2009年产量增速可能在2%-4%之间。

    ●国家4万亿投资将拉动基建类钢铁需求,但房地产、汽车等用钢大户可能会出现同比下降。综合来看,通过从宏观经济和下游行业两方面预测,明年我国粗钢消费量可能为4.6亿～4.7亿吨,下游需求从二季度开始有望出现回升。

    供给:产能利用率决定明年钢铁产量

    2008年1-10月我国共生产粗钢4.27亿吨,钢材（含重复材）4.88亿吨,分别比去年同期增长3.9%和5.9%,远低于年初10%的增长预期。从月度产量来看,8月份开始国内粗钢产量增速明显下滑并出现负增长,与6月时生产高峰相比,10月份粗钢产量减少了24%。这显然是需求萎靡导致钢价暴跌,钢厂被迫减产甚至停产所致。自10月开始,以河北钢铁集团为首的国内30多家钢企均宣布不同程度减产,河北河南地区甚至大批民营小钢企停产倒闭。即使是产业集中度较高、定价权较强的欧美日韩等钢铁大鳄也依然不能逃脱经济危机导致整体需求下降的趋势,减产旋风席卷全球钢铁业。

    虽然粗钢产量增速大幅减缓,钢铁固定资产投资却依然保持着快速增长,即使10月投资增速有所回落,前10个月累计完成固定资产投资总额仍然同比大增26%。这一方面是由于2007年以来行业效益增加及产业重组加速刺激新增投资,另一方面也是产业结构升级和吨钢投资增加所致。不过考虑到下半年钢企盈利恶化,资金紧张,部分项目已开始推迟建设,预计明年行业投资增速有望回落至5%左右。

    近几年来国内钢铁大项目频频上马,鲅鱼圈、曹妃甸项目已陆续投产,湛江、防城港项目相继开工,千万吨日照项目正在酝酿中,因此预计我国钢铁产能未来两年仍将保持每年2500万-3500万吨的增长幅度。但由于受到需求的限制,粗钢产量的增速将大幅减缓,行业产能利用率预计将从2007年高点回落至2004年水平。产能利用率降低就意味着潜在的供给压力,不过和2004年钢企不断扩能导致产能利用率降低相比,2009年将更可能是钢企自动限产主动降低产能利用率。

    分品种来看,得益于近年来钢企产品结构升级和淘汰落后产能,板材产量增加明显,而长材基本无增长。从2009年投产项目来看,新增产能也主要集中在各类板材。但是目前板材主要下游用户如机械、汽车、造船、家电等行业增速均在下降,中低档板材的未来前景令人担忧。而建筑钢材受到国家加大基础建设力度的拉动,处境相对好些。但是需要注意的是,建筑钢材民营企业较多,生产线易上马易复工,随着原材料价格回落和需求的回升,产量恢复速度也很快。目前河北地区一些使用现货生产的中小型钢企已经开始逐步复产。

    总体来看,2009年国内钢铁虽然供给压力较大,但关键问题还是看需求能否复苏。

    根据目前国内钢铁业的生产情况,预计2008年我国粗钢产量约为4.97亿吨,较2007年略有增长,而2009年将视下游需求回暖情况,产量增速可能在2%-4%之间。

    需求:加快基础建设PK房地产减速

    受到我国宏观经济减速影响,进入2008年后,包括固定资产投资、房地产、汽车、机械、家电等钢铁下游行业均不同程度出现增速放缓的情况。三季度以来,由于次贷危机向实体经济传导,下游行业经营压力加大,需求进一步萎缩,粗钢消费量快速下滑。就在市场对2009年需求情况忧心忡忡的时刻,我国政府重拳出击,出台“扩大内需十项措施”,计划在2010年底前投资4万亿资金“促进经济平稳快速增长”。那么,政府加大基础建设投资力度能否抵消掉经济危机对其他行业带来的负面影响,并拉动钢铁需求全面回暖呢？

    根据国家4万亿资金投向分析,拉动钢铁需求比较大的方向主要是铁路公路等交通建设、灾后重建和保障性安居工程。而从钢铁需求结构来看,建筑需求约占总需求的一半,其中约1/4是基础建设所需,交通业用钢占比为5.5%。也就是说,4万亿投资能够直接拉动的钢铁需求只占总需求的20%左右,而其余部分需求则需要通过“十项措施”拉动内需带动整体经济转暖才会受到提振。另外还需要注意到,4万亿并不全是增量投资,而是在十一五规划的基础上加大投资力度的结果。

    分行业来看,2009年钢铁需求增加最快的应该是交通行业,交通部及铁道部分别提出5年投资5万亿和3年投资3.5万亿的建设计划,这几乎是在2008年交通行业固定资产投资的基础上翻一番;增量排名第二的是基建方面,得益于灾后重建及国家相关投资,基础设施建设速度必然大幅加快;石油石化和船舶业明年需求也将明显增长,这主要是由于第二条西气东输管线的建设和造船订单的集中交付;而汽车、家电、轻工等下游行业则受经济危机影响较大,明年需求可能出现负增长,尤其令人担忧的是钢铁需求大户房地产业难见起色,需求大幅下降几乎已成定局。综合国泰君安行业研究员对明年各行业增速预测,预计2009年我国粗钢实际消费量为4.64亿吨,较2008年有小幅增加。

    按照国泰君安宏观研究员的预测,假设2009年我国GDP增速为7%,通过对近几年单位GDP用钢走势进行拟合,计算出2009年单位GDP用钢量,最终推算出2009年我国粗钢实际消费量为4.69亿吨。

    综合两种预测结果,明年我国粗钢消费量可能为4.6亿～4.7亿吨,下游需求从二季度开始有望出现回升。考虑到受全球金融危机的影响,国际实体经济需求大幅萎缩,即使我国取消部分钢材出口关税,恐怕也难以有效刺激出口回升。22009年我国钢铁出口量将仍保持在6200万吨左右水平。

    2009年不会陷入全行业亏损

    根据中钢协公布的数据推算,重点钢企平均吨钢利润2008年7月份还在591元/吨的高位,9月份则下滑到了128元/吨,短短两个月内利润缩水几近80%,10月份更是在钢价暴跌后出现了多年不见的全行业亏损,第四季度业绩岌岌可危。那么,在国内外需求均受次贷危机影响而陷入深度低迷、且短期内难见回暖的背景下,钢铁行业2009年会不会出现全年亏损呢？

    回顾历史,我们发现行业盈利的前3个阶段性低点分别为1998-1999（东南亚金融危机）、2001.H2-2002.H1（互联网泡沫）、2005.H2-2006.H1（宏观调控）,而且这3个低点是逐步攀升的,我们认为这与2000年后全球经济整体向上的大趋势是吻合的。

    从宏观经济环境来看,与2009年最具可比性的年份是1999年,为此我们着重考察了1999年行业盈利状况:1季度行业整体亏损,但呈环比好转趋势,2季度后随着危机最坏时刻的过去,加上1998下半年起执行的扩张性财政政策逐步显效,行业开始走出亏损泥淖,全年平均吨钢利润34元/吨。我们认为2009年行业盈利状况整体会好于1999年,出现全年亏损的可能性微乎其微,理由主要如下:1）2008年4季度成为业绩谷底的可能性较大,预计随着高价库存的消耗（假设钢企没有为了平滑业绩而人为推迟高价原料入账时间）,2009年第一季度有望环比回升并实现盈亏平衡;2）2008年4季度起中央和各地方政府陆续披露巨额固定资产投资计划,对钢铁需求的刺激可能会在半年后即2009年2季度起显现。综合来看,下游需求出现实质性好转的时间和力度将直接决定2009年业绩的高低,我们的初步预测是2009年吨钢利润将介于2005年（292元/吨）与2001年（121元/吨）之间。

　　国际油价暴跌促开征燃油税传言再起，市场传言称国内近期将下调国内成品油价格，并推出燃油税。对此，安信证券11月20日发布研究报告，就开征燃油税对交通运输业各子行业的影响进行了简单分析。 　　报告表示，开征燃油税不会影响高速公路通行费征收。据了解，“燃油税”取代主要是养路费、客运附加费、运管费等14项行政规费，并不包含包括高速公路在内的通行费。尽管如此，由于高速公路收费“高昂”一直饱受社会各界诟病，从过去几年国家的政策导向看，国家一直严控通行费征收范围（规定收费条件、限制收费年限、要求政策还贷公路还贷结束后必须停止收费等），鼓励各地降低车主尤其是货车的通行费负担。安信预计开征燃油税后，对高速公路收费条件和标准的控制将更加严格。

　　此次开征燃油税可能伴随成品油价下降，对高速公路车流量影响应不大。对于开征燃油税对高速公路车流量的影响，历来就有两种争论：一种看法是认为高速公路较普通公路省油，因此开征燃油税后将促进车辆使用更加节能的高速公路，因此对高速公路车流量是正面影响；另一种看法是开征燃油税后将提高部分车辆的使用成本，从而抑制车辆出行，对高速公路车流量是负面影响。对此，安信的看法是，在其他条件不变的前提下，开征燃油税能否促使车辆由普通公路转向更省油的高速公路，关键在于这种转换带来的油价“节省”能否抵销掉车辆通行费的上涨，油价越高，这种转换越是“值得“的。

　　事实上，如果按照“成品油价下调，然后在此基础上开征30%燃油税”的说法，车主的实际油价负担变动可能较小，从而不会对高速公路车流量造成明显影响。另外，2005年以来国内油价经过了连续数次上调，上调总幅度超过100%，在高油价的背景下，高速公路的车型结构已经历了明显变化：部分对油价较敏感或油耗大的老旧车型逐渐退出高速，而代之以新型的客车、重卡、集卡等，以及对使用成本本来就相对不敏感的小轿车、商务车。考虑到高速公路车型结构的这种适应性调整，安信判断燃油价格变动对高速公路车流量的“扰动”将越来越小。

　　开征燃油税有利于铁路运输，对交通运输业其他细分子行业基本没有影响。由于燃油税体现的是“多用多缴”的公平原则，有利于促进车主、货主改变行为模式，鼓励其采用更加节能集约的铁路运输方式，从而有利于铁路客货运发展。

　　对航运业而言，船舶使用的成品油主要是船用燃料油(资讯,行情)和柴油，船用燃料油作为动力油，而柴油主要用于船舶发电，两者的比例约为9:1。根据目前了解到的情况，船用燃料油征收燃油税的可能性不大，而柴油由于占比较低，其价格上涨对上市公司业绩影响不大。以中海发展(600026,股吧)为例，公司柴油使用比例为10％，即使假设现有柴油价格不变，燃油税征收比例为30％，公司50％柴油在国内加油，则对公司业绩影响为0.023元。如果考虑到成品油价的下调，影响基本可以忽略。

　　对航空业而言，由于航油不属于燃油税征收范围，开征燃油税对航空机场业没有影响。不过考虑到航油占航空公司总成本的比例已高达40%，国内下调航油价格有利于缓解航空公司经营压力，从而对航空公司形成明显利好。

　　银河证券11月20日发布研究报告表示，燃油税改有利于理顺价格机制，提升两大集团业绩预期。

　　经过多年力推的燃油税改政策最有可能在今年年底前推出，因为目前的国际油价最适合推出燃油费改税，也就是说我们不需要大幅变动我国成品油价格，只要将其中的一小部份用作燃油税即可推进税改，这也是我国政府期盼了多年难得的有利时期。燃油税改革对石化行业主要会带来以下影响：

　　（一）燃油税有利于提升两大集团短期预期业绩

　　许多投资者都认为，成品油价格总体不变，将其中一部份划转为税必然会损伤中石油、中石化两大集团的短期业绩，比如原来北京93#汽油零售价6.37元/升, 燃油税改后还卖6.37元/升, 但有0.9元要转变为燃油税, 石油公司结算价实际上为5.47元, 显然损失了0.9元/升。其实不然，因为对于农林牧渔业、铁路、航空等行业即凡不在公路上跑的车辆（农机、船舶、火车、飞机）等要用不含税成品油，医药中间体用油也要用不含税油，而这部份不含税油本来用量就大于含税油，而税改开始初期区分含税油和不含税油很难，国外通常是用油品染色的方法，即将含税油染成红色，估计我国也会采用此法。但由于油品染色非常容易，在开始税改时，由于国家和地方都没有总量含税油数据，石油商通常会减少含税油量而增加非含税油量（发达国家在税改的头1年石油公司业绩都会大幅增长，我国海南省燃油税改革第一年上缴的燃油税明显少于原有养路费）。这样本来随着国际油价的下降而相应下调的国内成品油价格有很大一部份实际上保住了原来高价位，当然国家也可能相应下调非含税成品油价格，但由于税改初期含税油与非含税油区分难度较大，在同一地区执行两种成品油价格更难，因而税改初期执行两种价格的可能性不大，只有国内外价格完全接轨后（价格体制改革之后）才有可能执行两种价格，而价格体制改革会使国内炼油毛利迅速提升，未来无论国际油价怎样变化不再会出现全行业政策亏损的状况，故燃油税改后两大集团会比大家预期的业绩要好。因此，如果推出燃油税改革后我们将上调中国石化(600028,股吧)09年业绩预测至0.65元(原预测0.56元), 上调中国石油(601857,股吧)09年业绩至1.05元(原预测1元)。

　　（二）推进成品油价改，长期理顺价格机制

　　燃油税收政策推出的同时必然会推进成品油价格体制改革，因为理顺资源价格也是多年来我国政府的工作重点。目前，成品油价改的初步方案正在研究，可能的是与美国、加拿大、澳大利亚等大国成品油价格接轨，主要原因是新加坡、英国等小国受交通政策影响油价偏高（很多经济发达的小国通过提高油价减少车辆出行）。成品油价格体制改革后，我国政府会每天会计算一次美国、加拿大、澳大利亚三国成品油除税后均价，并及时调整我国成品油价格。由于市场一直因价格管制给中国石油、中国石化两大集团股价打了一个折扣，再加上油改本身就会带来前述炼油和部分化工毛利提高。因此，成品油价格体制改革必将促使中国石油、中国石化两大集团体现出应有的价值。

　　（三）09年国内炼油毛利由-752元/吨上升至68.7元/吨以上

　　09年我国推进成品油价格体制改革会明显提升炼油毛利，因为我国以前成品油价格明显低于国际水平，而原油价格与国际水平相当，目前国际原油、成品油价格同时回落后，我国成品油价格小幅度下调就可完成油改，如果结合燃油税改革国内成品油价格基本不变，甚至小幅度上调就可完成改革，而目前原油价格的回落已经明显提升了炼油毛利。如下图所示，今年一季度时国内炼油毛利因国际油价高涨迅速由07年的107元/吨下滑到-454元/吨，二季度下滑至-752元/吨，6月底上次成品油调价使三季度炼油毛利上升至-150元/吨，目前国际油价回落促使四季度炼油毛利上升至0元/吨附近，预计09年国内炼油毛利由-752元/吨将上升至68.7元/吨。

　　市场普遍认为因金融危机和宏观经济回落不看好09年石化行业，09年石化行业收入、利润将负增长。银河证券认为国际金融危机促使的国际油价回落幅度远大于石化产成品价格回落幅度，石化行业毛利在价格双降中反而扩张。在扩大内需政策的带动下，重化工业促使中国石油消费刚性增长，8.6%GDP增速拖累石化行业有限。石化固定资产投资和对外贸易依然活跃，高集中度垄断经营促使行业抗风险能力较强，09年行业收入增长15%以上，行业利润增长30%左右。

　　将要出台的燃油税改革会使我国成品油消费中很大一部分非含税油避免了因国际油价回落而大幅下降，成品油价格体制改革又促使行业炼油毛利将迅速提升。再加上勘探进步促使中国油气田进入发现高峰期，中国石油、中国石化两大集团储量接替率快速增长；西部优质油田进入上市公司的时间越来越近；贷款利率下调促使财务成本下降等因素促使我们看好09年中国石油、中国石化两大集团。中国石油是中国最大的原油、天然气生产商，已连续多年位于中国企业500强利润之首，DCF估值16.17元。中国石化作为一体化的综合类石化公司在我国石油化工领域起着举足轻重的重要位置，战略地位十分突出。09年国际油价回落至40-80美元十分有利于公司整体盈利，DCF估值11.58元。

生命是一个过程 一种体验
期待破茧瞬间 绽放灿烂
涌动热情 点燃火焰
梦想此刻实现

我在茫茫东海边
你在爱琴海边
心情化成蔚蓝
奥林匹克旗帜上
写下新的一篇
新世纪世界之颠

时光总会走远
回忆永不消减
人生不过百年
从未忘记那一天

玩了整整三代的仙剑及外传，怀念过去无忧无虑的时光。。。 

转自互联网：

盘古开天辟地→盘古死後,精,气,神化成伏羲,神农和女娲

→三皇造神,兽,人和将五灵凝聚成五灵珠→神农在人间暴毙

→蚩尤率兽等对付人,神族派神将轩辕氏和招唤五灵神对付蚩尤

→蚩尤拼尽馀力,打开异世界的通道,将残部送达异世界,这些残部在异世界逐渐修炼成"魔",魔界也逐渐形成.而蚩尤所打开的通道,後来称为『神魔之井』
※↑PS:<战役後,五灵神不愿回神界或回灵珠,且开始扰乱人间,女娲神对付五灵神,再将五灵神逼回灵珠>

→神族腐败,人类也对神的积怨已久,终於爆发起义,天帝(伏羲)下令镇压,遭到人类顽强抵抗,天帝恼怒,下令女娲毁灭人类,重新创造敬神的新人类,女娲抗命不从,并下凡来维护人类.天帝开除女娲的神籍,派神将毁灭大地,大部分人类遭到屠杀,女娲率领人类对抗神界,补天地,阻洪水,挽救了残存人类的命运.天帝省思後觉得神族也有不对之处,於是下令所有神族回到天界,封闭天界之门,下令神不得任意到人界,从此人神二界完全隔绝.不久女娲力竭死去,後代一直留在人间,世代守护人类
PS:蜀山历史:夏初,神界地气异变,神树爆长万丈,根系如垂天之云,深入盘古之心,盘古之心辐聚周边土石,逐渐扩大,形成悬空之山,是为"蜀山"

→仙3前千年前重楼和神将飞蓬私斗,配剑掉落,飞蓬被贬为凡人

→仙3前一千多年前龙阳诞生,後五年龙葵诞生

→杨国挥师攻姜国,姜国不敌,求助於齐,齐王要龙阳母亲「离」的手绣—「江山社稷图」为条件,姜王答应,齐国派兵保护

→龙阳母亲「离」去世,齐国撤军,杨国包围姜城,姜王染疾,政务由龙阳代理

→在龙阳22岁时,龙葵17岁,龙阳开始铸魔剑,半年後敌国攻破城,龙阳和姜王死去,龙葵跳入剑炉而成鬼,龙葵的处子之血结合无数怨灵使魔剑天成,一时天降血雨,杨军全数暴毙,史称「天剑之变」,後来另一个龙葵(红)诞生保护龙葵
PS:蜀山历史:春秋末期,蜀山附近地气特异,灵力极强的异象被一些方士发现,蜀山也成为传说中的仙山.开始有修仙之人在这?妫笛f修炼,但此时并没有形成一定的宗派,各人的修炼方式也各不相同,全凭自悟.其间有少数人成仙,多为"屍解",偶然的成分很高.
※PS:仙3中叙述仙3前1千年前蜀山的开山祖师曾持神剑,<那应该就是飞蓬的配剑,後来命名镇妖剑,此推测依据剑上没有刻名字,且飞蓬,夕瑶和重楼都未表明剑的原名,夕瑶还说「配剑」被打落凡间,成为「蜀山的镇妖剑」,因此原本根本没有名字和名字根本不叫镇妖的机率也很大,相对的神魔之界几乎不可能有妖,叫镇妖的原因非常可能是蜀山掌门用此剑降服许多妖怪而命名的>

→仙3前945年,达摩法师所持佛珠,也就是玉佛珠开始修行

→蜀山历史:东汉时期,蜀山修仙人数空前繁荣,最多达数千人,分成数百小门派,各自都有一套独特的修仙方法.各门派宗旨不同,但多数都和道教的宗旨有一定联系.同时,蜀山妖类修炼活动频繁,人类才真正开始了解到世间有"妖"这样一个种族,蜀山有相当一部分修士以斩妖锄魔为己任,认为这样可以积德升仙,蜀山剑侠渐渐出现在民间的传说中. 

→蜀山历史:东汉末,蜀山各门派矛盾争端不断,在"仙剑派"的倡导下,蜀山修士蜀山绝顶召开大会,形成一个蜀山各门派的联盟"蜀山盟",同时在蜀山绝顶建立总部,形成日後蜀山派的雏形.

→西晋末年,蜀山第3代掌门收伏魔剑

→蜀山历史:东晋时期,蜀山各门派逐渐归并为十几个门派,最大的"仙剑派"人数已经有上百人,而蜀山中还有不少独来独往并不属於某个门派的修仙之士.各种修仙方式也逐渐完整.当时主流的方式是炼丹服饵,而仙剑派的内功修炼被认为是效果不彰.

→蜀山历史:南朝梁武帝时期,因其信奉佛教,斥蜀山为邪魔外道,招集无数高僧,法师上蜀山修建佛塔,"蜀山盟"奋力抗争,梁武帝人马惨败.经此一役,"蜀山盟"元气大伤,很多以炼丹服饵,僻谷食气为修炼方式的门派因战斗力不强几乎灭门,而仙剑派因法术高强在此役中立下大功,当时仙剑派掌门统合"蜀山盟"十几个门派,成立了"蜀山仙剑派",简称"蜀山派",同时在锁妖塔周围大兴土木,蜀山派正式形成,另外仙3前534年梁武帝建立锁妖塔

※PS:<梁武帝因战败蜀山,为平息战争,因此建立锁妖塔给蜀山降妖伏魔,并请来无数高增,法师,在塔内施予禁咒,并招换神灵赐与维护锁妖塔的五灵结界,因蜀山盟元气大伤,仙剑派掌门统合"蜀山盟"十几个门派,成立了"蜀山仙剑派",从此锁妖塔就由蜀山仙剑派接管了> →仙3前450年天鬼皇被抓入锁妖塔,书中仙死後附灵於书简之中,沉思鬼陷入要跨左右脚的问题 PS:根据新仙剑蛇妖男说法,女娲早在仙3前450年左右就已经绝迹 →仙三前300年,天妖皇率妖界众妖进犯人间,合蜀山数千弟子之力也难以抵挡.当时蜀山掌门(不知哪代) "唤神"古法迷惑群妖,将其引入锁妖塔囚禁,并命弟子结成五灵大阵催动塔内化妖水以加速妖孽炼化.经七七四十九天,其馀妖孽尽被降伏,唯天妖皇因妖力强大反而借力欲破塔而出,锁妖塔岌岌可危!蜀山弟子"唯敬"自告奋勇,携镇妖剑进入锁妖塔,与天妖皇大战三日,将其刺死,自身也力竭而死…… 因此镇妖剑失落在锁妖塔内,仙三前300年李寒空去世 →仙3前242多年左右,蓬莱龟曾开口说话,那时是在南海的 →仙3前200年紫萱诞生→仙3前100年花楹诞生 ※→邪剑仙炼聚形成(清微是第22代掌门,<有140多岁左右,应该在仙3前80年前左右不远形成,此推测根据邪剑仙问商风子80年前蜀山之事,可能就是问五长老排邪念,制造出邪剑仙之事> ※PS:九州散人是在有史以来最老的蜀山弟子,大概在仙3人物的上一代的幼年曾经办武林会,赠送生平藏剑,然後拜入蜀山,游戏就没再叙述下去,<所以此事件年代大概在仙3前5,60年到100年之间不等>. →仙3前60年青儿开始沉睡,紫萱第二任丈夫林业平死亡和青儿年龄可能是BUG(景天说墓好像有七,八十年了和安溪吴老婆婆的叙述和青儿沉睡和年龄有所出入,除非是不只沉睡60年,而是七,八十年,且吴老婆婆的年纪设定也有问题,以前人是七十古来稀耶) →仙三前27年,徐长卿诞生 →仙3前23年,云霆诞生,雷灵珠也在其体内 →仙三前20年,花楹炼成人形 →仙三前19年,景天诞生,次年夕瑶为找人陪伴景天,做出雪见,用法力传送到凡间,雪见被唐家堡掌门唐坤收养,火鬼王也是差不多这时用火灵珠在熔岩地狱与阎罗王对抗 →仙3前14年,千叶诞生 →仙3前12年,剑圣独孤宇云诞生 →仙3前5年,云霆取丫环雨舒为妾,在新婚当日灵力失控,雨舒被电死 →仙3前2年,酒剑仙司徒锺诞生 →仙3前1年,紫萱从锁妖塔放出赤炎,要求赤炎攻击长卿,长卿不敌,紫萱救长卿并打败赤炎,因此紫萱和长卿两人开始苦恋,而已成为凡人的赤炎往紫萱事先指点的方向逃去,见到了已等候多年的丝缎.丝缎用情如此之深,赤炎深受感动,两人连夜离开蜀山,从此销声匿迹. →仙3开始,李三思,南宫煌,温慧,星璇诞生 →仙3後2年,王蓬絮诞生→仙3後6年景天之子诞生 PS:李大娘在仙1时四十几岁,因此大约在仙3~仙3後10之间出生 ※→<仙3後13年女娲奶妈(攻略上仙3圣姑)骗取火麒麟老人的火麒麟角,让巫后青儿苏醒> ※<↑以下是我的推论(参考别人意见,修改过),仙3後至仙3後13年之间,青儿都无法正常发育(一直维持婴儿状态,是傀儡汤的副作用),仙3後13年女娲奶妈(攻略上仙3圣姑)为让青儿正常发展和苏醒,去采难逢一次稀世珍药,然後骗火麒麟老人紫萱初嚐禁果要生了,我想如果女娲奶妈老实对火麒麟老人说事实,麒麟老人可能因对紫萱自私的心理感到不谅解而不借,所以用来骗的,所以仙1对李逍遥才这麼说,而女娲奶妈为让青儿「完全」苏醒,骗到麒麟角後,因青儿是神族(虽开除神籍),光有药不够,用成仙的力量给青儿,让青儿完全正常苏醒,然後女娲奶妈可能因此死去,应该没什麼太大冲突,青儿苏醒後未知.> →仙3後18年,仙3外传此时开始 →仙3後31年,李逍遥诞生 →仙3後32年,林月如诞生,姜婉儿诞生,魔尊危害人间,仙剑派掌门(酒剑仙和剑圣的太师父,可能是第24代左右掌门,也可能是23代的徐长卿)用36天罡剑阵在五华山对付魔尊,由於姜清逃入锁妖塔,所以用35剑阵免强对付,35人丧身,将魔尊封印,而魔尊将他力量灌注在三魔器中,送出五华山,孔璘可能在那之後不久被剑圣独孤宇云抓入锁妖塔(後来姜婉儿将孔璘骗入谭中,不确定时间) →仙3後34年,灵儿诞生,酒剑仙司徒锺艺成下山以来,立誓尝遍人间美酒,杀尽天下妖魔 →仙3後36年阿奴诞生 →仙3後38年苏媚可能在那时诞生,喻南松诞生,皇甫英擒服四大恶人中东江虎—游天霸,西淫鼠—司马无忧,北神偷—钱无通,皇上亲口御封皇甫英"铁臂神鹰"这称号,但抓南盗侠李三思夫妇失败,因而练烈鹰毒爪,长期用断肠草汁浸泡十指,生命垂危,被李三思前赴苗疆偷毒龙胆所救,并顺手将水灵珠偷走,後给李逍遥当弹珠  →仙3後40年巫后为封印水魔兽牺牲,王小虎诞生,火灵珠卡在火麒麟老人的喉咙,林天南向天山上的游牧民族购得的一匹马赤焰,後林月如跟林天南要了来,就改名为胭脂 →仙3後41年,黑,白苗族开战 →仙3後42年,七七诞生,天鬼皇为救孔璘,被关入谭中 →仙3後45年,全苏州城就没一个男孩子打得过林月如 →仙3後48或49年,王小虎娘亲去世 →仙3後50年仙1开始,李忆如诞生 →仙3後54年王小虎与七七结识→仙3後58年仙2开始

维基百科，自由的百科全书

薛定谔的猫是奥地利物理学家埃尔温·薛定谔试图证明量子力学在宏观条件下的不完备性而提出的一个思想实验。实验内容如下：

把一只猫放进一个封闭的盒子里，然后把这个盒子连接到一个包含一个放射性原子核和一个装有有毒气体的容器的实验装置。设想这个放射性原子核在一个小时内有50％的可能性发生衰变。如果发生衰变，它将会发射出一个粒子，而发射出的这个粒子将会触发这个实验装置，打开装有毒气的容器，从而杀死这只猫。根据量子力学，未进行观察时，这个原子核处于已衰变和未衰变的叠加态，但是，如果在一个小时后把盒子打开，实验者只能看到“衰变的原子核和死猫”或者“未衰变的原子核和活猫”两种情况。

现在的问题是：这个系统从什么时候开始不再处于两种不同状态的叠加态而成为其中的一种？在打开盒子观察以前，这只猫是死了还是活着抑或半死半活？这个实验的原意是想说明，如果不能对波函数塌缩以及对这只猫所处的状态给出一个合理解释的话，量子力学本身是不完备的。

这个思想实验的意义是，将量子理论从微观领域带到了宏观领域，而导出和一般常识相冲突的结果。根据哥本哈根学派的解释，当观察者未打开盒子之前，猫处于一种“又死又活”的状态，该状态可以用一个波函数来描述，而波函数可由薛定谔方程解出。一旦观察者打开盒子观察，波函数会坍塌（Collapse），猫呈现在观察者面前的只会是“生”或“死”的状态之一。这导致了对世界客观性和人意识的作用的讨论。

根据多世界理论，当观察者打开盒子的一刻，世界会分裂成多个世界，而观察者只能进入众多的世界其中的一个，而观察结果就因此只有一个，猫是“生”或“死”。而在其他世界里猫的状态会由薛定谔方程决定。其生存的概率越大，猫幸存下来而处于其中的世界的数目就越多。

薛定谔可被视为一个佯谬，由“不确定”的衰变－检测器－毒药－猫的生死构成一条因果链，将量子的不确定与宏观物质（猫的生死）的不确定性联系起来，而根据日常经验，无论我们是否观察，猫的状态必为生或死中之一。