淡然一笑

　　1、一个男人最重要的应该是坚强。那些失败过一次就怨天尤人，萎靡不振、跌倒了爬不起来的男人坚决不能要。男人要能给女人安全感，如果你找一个老公，不能够照顾你，还要经常在你面前哭诉自己的不幸，让你也承担他实际上是可以挽救的痛苦，是非常的失败的。

　　2、忠诚。这点就不用多说了，相信所有的女人都不愿意自己的老公红杏出墙。

　　3、有气度。一定不能找小家子气的男人，即使他爱你。但是因为一点点小事就吃醋，不论你是因公与上司出去应酬，还是因私与多年不久的朋友聚会，在你回家后大吵大闹或者阴沉着脸半天不搭理你的男人，其实是自私的。当然，他会说他那是因为爱你才吃醋，可是不要忘了，爱一个人也要给她自由，姐妹们千万不要做被男人用各种方法把你变相的留在家里做只能洗衣做饭的家庭主妇。不是说家庭主妇不好，而是做为现在这个社会的女性，要有自己的社交圈子，要独立、自强，不能给自己自由空间的男人千万不要找。

　　4、身体健康。不要求那个男的有多么的威猛高大，但一定要身体健健康康的。一个女人身体有点毛病，可以称之为弱不禁风，如果一个男人整天病怏怏的，你说像啥话?

　　5、不要乖宝宝。没人说孝顺不对，孝顺的男人很善良，但是，夫妻之间的事都征求别人的看法，毫无自己主见，嘴巴里动不动就说：“妈妈说，妈妈说……”这样的妈妈面前的乖宝宝坚决不能要，记住，你嫁的是一个男人，并不是那个男人的母亲。

　　6、爱屋及乌。一个男人如果真的爱你，会爱你的一切，包括你的坏习惯，你的朋友，你的家人……如果他不能忍受你的朋友或家人某些方面的缺陷或对你身边的人有所不满，那么做为一个聪明的女性，应当尽量避免他与他们见面；如果他苛求到要求你与他们断绝来往，不用犹豫了，甩了他吧！

　　7、有一份稳定的收入。爱情是很重要的，但是要建立在有面包的基础上。不一定要万贯家财，可生活要有保障。所谓贫贱夫妻百事哀，如果一个男人连孩子的奶粉钱都拿不出来，这个月初就开始担心下个月的供房款，那么，你跟着他只有吃苦的份了。

　　8、自信。浑身散发着自信味道的男人，能让女人放心的依靠。

　　9、外貌匹配。不要求他一定英俊潇洒，但要看上去不至于引起公愤，总不能你亭亭玉立一大美女，身边找一矮个的黑胖子吧。

　　10、细心又有情趣。他可以不记得你大伯小叔三姑四姨的生日，但你的生日与结婚纪念日一定要记住，这两个日子在婚姻生活中是很重要的。能够出去浪漫一下，还有礼物收是最好的。

　　11、无不良嗜好。烟可以抽一点，酒可以喝一点，但不能太过。你总不想天天回去面对一个醉醺醺的酒鬼，嘴里还不时散发着一股浓浓的烟臭味的人吧?

　　12、社交能力强。不是说一定要活跃得见人就笑，见手就握得那种地步，也不需要他在社交方面有一定强硬的手腕，但不能羞羞答答。一起出去应酬，他只知道站在一旁傻笑，而找不到话题与你的同事交谈，凡事需要你出来撑场面的男人，会让你脸面无光。

　　13、大男人气概。这里说的大男人气概，不是说大男子主义，那种在家里典型家务一点不做、衣来伸手饭来张口的男人不可取。大男人气概是指你在外面受到欺负时，他能够挺身而出，毫不犹豫的为你出头，真真切切的保护你。光是这一点，这个男人都值得你考虑托付终身。

　　14、有责任心。男人一定要有责任心，自己做的事要敢于自己承担，无论是公事还是私事。那种一有事就往别人身上推的男人不但卑鄙而且可耻。

　　15、有一颗平和的心。这个世界已经习惯以一个人事业上的成功来衡量一个人的价值。事实上，一个人的价值在于他的存在对别人是否重要。即使那个人不能在事业上取得与其他人一样辉煌的成就，但是他的平凡生活对他身边的人一样很重要就代表有价值。如果一个男人不能以一颗平和的心去看待自己的得失，整天愤世嫉俗，怪社会不公、怨生活不平，那么你和他在一起也会影响你的心态，容易偏激，给你的心理造成巨大的压力，导致你不快乐的生活。

　　国家统计局22日发布的数字显示,在国际金融危机对国内经济的冲击仍在继续的情况下,我国上月部分经济指标却显露一些积极的变化。

　　“尽管这些积极的变化能不能持续还需要认真观察,但很有可能就是寒冬中的丝丝暖意,很有可能就是黎明前的点点霞光,也很有可能就是燎原之火形成前的星星火种。”国家统计局局长马建堂说。

　　“三驾马车”出现好势头

　　投资、消费和出口是拉动我国经济增长的“三驾马车”。2008年12月,我国社会消费品零售总额实际同比增长17．4％,比上月加快0．8个百分点。其中,汽车、服装、化妆品等部分商品销售有所回升,特别是乘用车销售64．4万辆,创月度销量之最。这意味着,以社会消费品零售总额为代表的消费实际增长在加快。

　　投资也出现了一些好势头。去年全年,我国全社会固定资产投资同比增长25．5％,比上年加快0．7个百分点。同时,投资结构有所优化,特别是投资者的信心出现了反弹。环球金融服务集团近日发布的数字表明,去年第四季度中国投资者情绪指数已从三季度的88上升到103。

　　进出口也开始出现一些积极变化的苗头。去年11月份,我国进出口从10月份同比增长17．6％急速下降到负9％,12月份为负增长11．1％,增速陡降的趋势得到初步遏制。如果把价格变动的影响去掉,去年第四季度特别是11、12月份,我国进出口总额的纯物理量的变化没有降幅所显示的这么大。

　　单从出口来看,12月份我国整体出口为负增长2．8％,但受出口政策调整影响的商品出口却增长4．8％。“这意味着我们出口政策开始显现成效。”马建堂说。

　　对此,西南证券高级宏观分析师董先安认为,2009年世界经济可能进一步降温,净出口对经济增长的下拉影响将比2008年更加严重。 董先安认为,政府出台的提振出口的有关措施,主要作用是为了防止大量出口企业破产和缓解失业问题,对出口贸易影响有限。

　　他表示,目前,金融危机的恐慌阶段刚刚过去,它对实体经济影响还在继续。中国前三大贸易伙伴欧盟、美国、日本经济将继续下滑,新兴市场国家经济也将进一步回落,外部需求将持续疲软,预计出口规模萎缩趋势至少延续至2009年上半年;下半年,随着欧、美、日等失业率企稳,中国出口贸易有望复苏。

　　货币政策开始显现积极效果

　　工业是推动我国经济增长的主要产业。去年下半年以来,我国规模以上工业增速连续回落,特别是10月、11月两个月回落幅度明显。最新数字表明,12月工业生产增速比11月加快0．3个百分点,尽管幅度不大,但是一个很重要的变化。

　　具体来看,12月份国家统计局统计的39个工业行业中,有16个行业的增加值增速比11月份有所加快。其中,钢铁工业由11月份的同比下降6．3％转变为12月份的增长0．1％。同时,12月份工业产销率比11月份提高1．7个百分点,这意味着12月份企业的库存在加快调整。

　　值得注意的是,钢材、煤炭、有色金属和化工类产品价格开始有些回升。据国家统计局调查,与去年12月中旬相比,今年1月上旬普通大型钢材、普通中型钢材和普通小型钢材的价格分别上涨2．8％、5．1％和3％。

　　从货币信贷来看,2008年12月末我国广义货币供应量同比增幅在连续6个月回落之后强劲反弹,比11月末高出3个百分点。狭义货币供应量也终止了连续7个月的回落态势,12月末增速比11月末加快2．3个百分点。12月当月,金融机构新增人民币各项贷款7718亿,同比多增7233亿。

　　“这三个数据意味着适度宽松的货币政策正在开始显现积极的效果。”马建堂说。

　　去年11月份以来,为应对国际金融危机,党中央、国务院对宏观调控政策进行了重大调整,已经或即将出台一系列的政策措施。其中,既有扩大内需、促进经济增长的十项举措,又有调整结构、振兴产业的十个规划,还有为国民经济长期发展打基础的十几个科技专项。

　　“针对经济形势变化,我国宏观政策已经完成了重大调整。在国内一系列有利因素和政策的支持下,经济在不久的将来将从低点开始恢复。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群说。（上海证券报）

 2008-12-29 14:10   葛军   长江证券

　　历史虽然不会重复，但历史却往往惊人的相似。在今天我们经历从最大的金属牛市开始转熊的过程中，让我们一起回顾历史，去寻找指引未来趋势和方向的启示，让历史告诉未来。

　　一、行业投资主题

　　(一)回顾2008

　　2008 年对于有色金属行业来说，是不同寻常的一年。在美国次贷危机导致全球经济陷入衰退的情况下，金属价格出现了大幅的下滑，行业股票也相应出现大幅的调整。

　　(二)展望2009

　　在金融危机导致全球经济衰退的情况下，金属行业2009 年将如何演绎，我们观点如下：

　　(1) 金属价格已经接近底部，虽未达到历史极限低位，但大幅下跌的可能性已经较小。锌和铝的价格已经接近底部，但铜和镍从中长期来看，还有下调空间。

　　(2) 行业估值水平已处于较低水平，但尚未达到历史极限低位，后期仍有下调空间。

　　(3) 目前行业仍处于周期下降的左部，但已接近底部，上市公司盈利的低点尚未到来，09 年可能是行业盈利最为悲观的时候，而伴随着行业的低迷，行业整合也将加剧。

　　(4) 行业复苏的根基在于全球经济基本面的好转，目前判断全球经济尚未见底。

　　房地产行业景气度尚未好转，汽车行业目前步履维艰，中国经济刺激政策真正传导到实体经济可能存在一定的滞后。我们判断全球经济未来1 年走势并不支撑有色金属行业复苏。总体上我们对09 年有色金属行业整体的主题性投资机会持谨慎态度，但不排除短期的局部机会。

　　(5) 影响我们判断的不确定性是全球(尤其是中国)后期有可能加大对经济的刺激力度等，这些变化都将影响金属的需求以及企业的运营成本，从而使得行业景气度回升提前于我们的预期。

　　二.金属价格的底限在哪里?

　　次贷危机引起的全球金融危机开始向实体经济蔓延，受此影响，未来2 年全球经济将进入下降期，作为与经济增长高度相关的金属行业，金属的需求预期也出现了大幅的下滑，我们总体上预计6 种基本金属的基本面都将出现供大于求局面，而前期金属价格的大幅下跌也对经济的悲观预期开始做出剧烈的反映。

　　在前期金属价格出现大幅下挫之后，我们需要考虑的一个问题是:“金属价格还能跌多少，价格的底限在哪里?价格什么时候能够回升?”，在目前的情形下，上述问题值得我们重点探讨和分析。

　　(一)金属历史价格底限

　　CU-铜的历史价格底限

　　我们考察了历史上几次大的经济下降期时铜价和成本的变动情况：

　　(注：“90%的成本线”代表全球累积90%产量的边际成本)。

　　(1)在第一次石油危机中所导致的经济衰退中，铜价在1974 年出现大幅下滑，在1975~1978 年跌破边际成本线，最大跌幅达到75%的成本线，时间持续了4年。

　　(2)在第二次石油危机中，1981~1985 年铜价再次跌破边际成本线，最大跌幅达到75%的成本线，均价在75%成本线和90%成本线之间，并且也持续了4 年。

　　(3)90 年代初储贷危机对全球实体经济的影响开始显现，在93 年的经济放缓中，铜价再次跌破成本线，93 年的年中最低铜价甚至触及75%的成本线。但是随着全球经济的迅速恢复增长，铜价很快摆脱成本线。时间跨度持续了1 年。

　　(4)97 年亚洲金融危机时，全球经济尤其是东南亚国家经济出现下滑。98、99 年铜价再次逼近边际成本线，年均价达到90%的成本线，期间最低价格跌至75%和90%的成本之间。这一态势随着2001 年网络经济的破灭，01、02 年铜均价再次触及90%的成本线，01 年铜价最低逼近75%的成本线。但此次经济下降期，铜价基本上在90%的成本线有较强的支撑。后期随着美国刺激房地产行业拉动整体经济，铜价在03 年出现回升。从时间跨度来看，时间持续了约4年。

　　从历史的几次经济下降期来看，在全球经济出现大幅下滑的情况下，铜价格必将受其影响而大幅下滑，从中我们也试图想总结出一些规律：

　　(一)历史能够告诉我们什么：

　　(1) 从价格底限来看，铜年均价一般在90%产量的边际成本线，具有较强的支撑

　　(2) 极限低位在75%百分比产量的成本线左右。

　　(3) 从历史金属价格和成本波动来看，在大的经济衰退期间，铜价调整时间一般持续2 年以上。

　　(二)现在的金属价格及成本情况如何：

　　(1)根据brookhunt 最新的数据，目前90%成本线约为3750 美元/吨(完全成本)，75%的成本线约为2800 美元/吨(完全成本)。

　　(2)目前的铜价为3160 美元/吨(081212)。 年度最低铜价2994 美元/吨

　　(三)我们的思考：现在的铜价见底了吗?

　　从上面我们可以看出，目前的铜价已经处于当前的75%~90%累计产量成

　　本线之间，从静态来看，铜价可能已经基本见底，但是从动态来看，我们认为，目前的全球累计产量的成本线可能会随着金属价格的下跌而出现下降(很典型的理由就是，在金属价格上涨期，金属矿产企业会将其边际开采品味下调，只要能够保持合理的利润空间即可，因此开采成本会因价格的上涨、边际品味的下调而出现上升。同样的，在金属价格下降期，为了保持金属矿产企业合理的利润空间和现金流，企业会将金属矿产的边际开采品味上调，以期压缩成本(即价格好的时候适当的可以开采一些贫矿，价格不好的时候只能开采富矿)。因此，目前的铜矿企业75%和90%的成本线虽然具有一定的指导意义(尤其是短期)，但并不能完全代表铜的长期价格底限。

　　上述的否定意味着我们还要考察铜价格的绝对底限在哪里。首先，我们认为必须明确的一点是，从过去历史中得到的“铜均价在90%成本线具有支撑，极限价格在75%成本线具有支撑”这样的结论应该是没有太大问题(这主要与铜金属的供应结构，或者供应集中度有关，另外与全球铜矿企业的成本波动范围有关)。问题主要在于，累计产量成本线可能会随着金属价格的波动而出现变化。因此，我们再去考察了从80 年代初到目前的成本数据，得到铜金属过去24 年的90%成本线的绝对平均成本为86 美元/磅(1900 美元/吨)，75%的绝对平均成本在70 美元/磅(1550 美元/吨)。

　　如果以目前的价格与历史的绝对成本线来比较，我们可以看出，目前的铜价格并没有太多的长期支撑。不过有一个方面我们如果再仔细思考之后再做出这样的结论也许会更加的全面，那就是“‘现在’相对于‘过去’有没有什么不可逆转的变化，使得‘现在’或者‘未来’的绝对成本线不会和‘历史的绝对成本线’完全相同?我们认为有两个方面需要斟酌，其一是平均品味的下降，其二是矿山供应集中度的提高。

　　“平均品位的下降”意味着相同产量的前提下，平均成本出现上涨，但也意味着相同成本的前提下，铜矿产量出现下降。在经济下滑期，影响铜供需的因素主要是需求大幅萎缩，而不是供给减少多少(需求弹性要大于供给弹性)，因此在相同成本下，产量的减少在经济下降期是基本无法改变铜的供大于求的局面的。因此，我们认为，目前的成本线回归到历史的绝对平均成本线是有可能的，并且是不改变铜供需局面的。因此，我们认为“矿山平均品味下降”是不足以使得现在或者未来的成本线必须上移的。

　　其二是考虑“矿山供给集中度的提高”是否影响现在和未来的绝对成本线。我们认为，“矿山供给集中度的提高”主要影响的是“寡头垄断的溢价问题”，因此影响的主要是当供过于求时、铜价格是跌到90%累计产量成本线还是跌倒85%累计产量成本线，也就是主要影响跌幅。供给集中度不断升高，可能会使后期的铜价跌幅不断减小(即过去经济下降期，铜价可能要跌倒75%累计产量成本线才能止跌，但随着供给集中度提高，可能现在铜价只需跌到80%或者85%累计产量成本线就止跌了)，但并不会影响绝对成本线的大小。从历史上看，“供给集中度的提高”的因素对铜成本线的影响并不明显。

　　(四)我们的结论：铜价中长期仍有下调的空间

　　鉴于考虑上述两个因素并不能使得绝对成本线未来必然发生上调变化，因此历史的绝对成本线同样适用于未来。因此，我们总体认为，从中长期来看，铜价的绝对底限仍为“90%成本线的绝对平均成本为86 美元/磅(1900 美元/吨)，75%的绝对平均成本在70 美元/磅(1550 美元/吨)”，因此，单从考察铜价格底限的角度，目前铜价中长期后期仍有下调的空间。

　　此外，通过对历史数据的考察，我们也发现了“金属价格下跌幅度”与“金属过剩的规模”和“库存水平”两个指标相关。虽然这两个表观指标无法对未来金属价格的下跌幅度有什么前瞻的指导意义，写到后面，权当对金属价格下跌幅度分析中的一个额外补充。

　　(1)“金属价格相对成本的下跌幅度”与金属过剩规模相关。

　　如下图所示，我们发现，在1992~1993 年的下降期，过剩规模出现一波高峰时，铜价逼近成本线。同样的在1997 年~2002 年，过剩规模较高时，铜价再次逼近成本。从实证来看，“金属价格相对于成本的下跌幅度”与“过剩规模”有关。在过剩规模较大的时候，也就是说过剩的持久性强的时候，铜价越有可能逼近甚至跌破边际成本。

　　(2)“金属价格相对成本的下跌幅度”与“库存”的联系。

　　我们发现，在1992~1993 年的下降期，库存规模上升，边际利润下滑。同样在1997 年~2002 年，库存在高位，而价格也逼近成本线。我们分析当库存出现大幅增加的情况下，表明需求已经开始弱于供给，在这种情况下，价格自以下跌为出口寻求交易的实现。因此库存与价格下跌幅度有关。从库存的角度，我们认为低库存将对铜价起到一定的支撑作用。此轮经济下降期，目前铜库存总体水平较低，但近2 个月有持续增加的迹象，未来随着全球经济的衰退，库存仍有继续上升之势，我们目前无法判断库存后期将达到什么高度，但从历史来看，伴随着库存的上升，铜价将逼近成本甚至跌破90%的百分比产量成本线，极限情况将跌倒75%的百分比产量成本线。

　　铝历史价格底限

　　我们考察了历史铝价格与成本的历史情况。

　　(1) 90 年年代初，储贷危机对全球实体经济的影响开始显现，加之前苏联解体，导致大量电解铝冲击市场，铝价格出现了大幅下跌。其年均价跌破累计产量75%的成本线，甚至在1993 年，年均价逼近50%累计产量的成本线。期间，在1991 年~1994 年，年度最低铝价格都出现在累计产量50%的成本线之下，甚至在经济下滑的第一年(1991)，铝价格一度跌至累计产量25%的成本线。90 年代初的经济下滑期是铝价格下跌比较惨烈的一次。从时间持续角度，该轮的铝价调整持续了3 年。

　　(2) 97 年的亚洲金融危机，导致98、99 年铝均价跌破90%累计产量成本线。期间，短期铝价格一度跌破75%累计产量成本线。价格调整时间跨度持续了2年。

　　(3) 随着2001 年网络股泡沫的破灭，导致美国经济下滑2 个季度，全球经济也随之增速下滑。01 年度最低铝价一度跌至75%累计产量的成本线。由于美国后期迅速刺激房地产市场来拉动经济，因此铝价格在03 年走出低谷。从时间跨度来看，铝价的调整持续了1~2 年左右。

　　从前面的铝价与成本的历史回顾可以看出，在经济下降期，电解铝价格均价一般在75%成本线具有一定的支撑，极限价格在50%的成本线有较强的支撑。1991年铝价格出现逼近25%的成本线的情况主要由于当时苏联解体而使大量电解铝突然流入市场造成冲击，有一定的特殊原因。总体来看，电解铝价格如果跌至50%的成本线，基本到底。

　　我们现在需要对目前成本进行判断，在此过程中，我们需要考虑电解铝企业近期的成本变化情况。在电解铝价格前期大幅下跌之时，各种电解铝生产原材料氧化铝、煤炭、阳极碳也出现大幅下跌，因此近期电解铝企业的成本也在迅速下降，其下降幅度甚至超过铝价的下跌幅度。尤其是全球燃煤价格的迅速下跌使得有自备电厂的电解铝冶炼企业成本出现降低。

　　随着电解铝原料价格的大幅下跌，电解铝企业的生产成本已经出现下降。后期我们认为在电解铝供大于求基本面没有转变之前，电解铝价格仍将被压制在成本线之下一段时间来求得全球产能的压缩，而成本的下跌只能使得电解铝价格继续向下寻求低于成本的价位。

　　根据最新的资料显示，当前的全球电解铝50%累计产量成本线在1600 美元/吨。

　　目前的电解铝价格为1535 美元/吨，从静态来看已经跌破50%的累积产量成本线，我们再考察一下历史上电解铝价格的绝对平均成本线，历史75%绝对平均成本1400 美元/吨，50%绝对平均成本1225 美元/吨，总体来看，电解铝价格后期大幅下跌的空间有限。因此，我们通过考察电解铝目前相对成本线以及历史绝对平均成本线，认为目前电解铝价格后期大幅下跌的可能性较小。

　　锌的历史价格底限

　　同样的，我们考察了金属锌的历史价格与成本的走势。

　　(1) 在82、83年均价都跌破90%的成本线，位于75%和90%的成本线之间，年度最低价格达到75%，时间持续2年。

　　(2) 在85、86年，年均价跌至90%的成本线，最低价格跌至50%的成本线。时间跨度从1985年～1988年，持续2～3年。

　　(3) 90年代初的经济下降期，锌价格在1993年均价跌至50%，最低价格跌至50%，位于25%～50%的成本线之间。时间跨度1年。

　　(4) 97年亚洲金融危机，锌价格在90%的成本线具有较强支撑，但最低价格触及50%的成本线。

　　(5) 2001～2003年，锌均价跌至90%的成本线，01年最低价格触及50%成本线

　　通过上面的统计，我们发现，在经济下降期，锌历史均价在75%的成本线左右具有较强的支撑，锌最低价格几次基本在50%的成本线能够获得支撑。极限情况也有跌破50%，逼近25%的情况。从时间跨度来看，调整的时间一般在2~3年。根据brookhunt的数据，从锌目前相对成本线来看：75%成本线在1212美元/吨， 50%的成本线在1036美元/吨。从历史绝对平均成本来看，锌的历史绝对平均75%成本线在976美元/吨，50%成本线在867美元/吨，目前锌价格为1154美元/吨，综合考虑起相对成本线和绝对成本线，我们认为锌价格已经基本见底。

　　镍的历史价格底限

　　(1)1982 年~1986 年，镍价格均价在75%~90%的成本线，触及75%成本线，年度最低价格在1982 年触及25%的成本线，其余大部分时间在50%的成本线之上。

　　(2)在90 年代初的经济衰退中，镍价在93 年均价跌破90%的成本线，但在75%的成本线之上。最低价格一度跌穿50%成本线。

　　(3)97 年亚洲金融危机的时候，1998 年，镍均价跌至75%成本线，最低价格跌至50%的成本线，时间跨度为98~99 的2 年。

　　(4)2001~2002 年，镍均价在90%的成本线有较强支撑，但最低价格总体在75%的成本线左右。

　　回顾镍以前经历的下跌周期，我们可以发现，历年镍价格均价在75%具有较强的支撑，价格底限一般在50%的成本线。从相对成本线来看，目前75%的成本线在9660美元/吨，50%成本线在5650 美元左右。从历史绝对平均成本线来看，镍75%的绝对成本线在5910 美元/吨，50%绝对成本线在4460 美元/吨。

　　上述的对比与分析使得我们认为，从相对成本来看，镍价格已具有一定的支撑，但从中长期来看，镍价仍有下调空间。

　　总体上我们预计锌和铝的价格已经基本见底，未来大幅下跌的可能较小。铜和镍的价格从中长期来看，仍有下跌的空间。

　　(二)金属价格什么时候能够回升?

　　金属价格前期出现了大幅的下跌，阶段跌幅创历史纪录。无疑，价格的大幅下跌反应的是对未来的极度悲观预期。前面部分我们探讨的是，通过考察历史，得出金属价格大概在什么价位能够获得支撑。后面我们想探讨的是，在前期价格已经或者基本接近底部的时候，金属价格什么时候能够回升?

　　首先我们考察了历史上铜价格和全球GDP 增速对比发现，总体铜价与GDP 走势比较相关，且铜价走势滞后于GDP 的变化。通过铜价格和成本的比值与需求增速的对比，我们发现，铜价格/边际成本与需求增速走势相关，且滞后于需求增速。

　　事实上，大宗金属商品的涨涨跌跌最终的根源在于全球经济的增长。只有全球经济回暖，金属消费的各个领域才能显现为一致的对金属的需求增长，表现为需求增速的提高等，在供给无法马上响应或者消化一段时间库存之后，表现为供给偏紧，从而使得金属价格反转回升。

　　因此，我们总体认为，只有全球经济出现企稳和回升，才能带动金属价格的坚实回升。

　　目前，我们认为全球经济仍然尚未见底。此轮经济的调整发端于美国，而不同于发源于东南亚的97 年亚洲金融危机，此轮调整是全球范围内的，影响范围更广。而且此次的次债危机的爆发暴露了全球经济中的一些深层次矛盾和错误，破坏力更大。虽然各国纷纷出台救市政策，但尚无法一时解决根本问题。中国前期也出台了4 万亿的刺激经济政策，我们认为中国出台的刺激经济政策对维持中国的平稳较快增长具有一定的刺激作用，但真正对实体经济产生刺激具有一定的滞后效应。总体来看全球经济尚不具备企稳回暖的迹象。我们总体对未来2 年全球的经济增势是比较偏悲观的。在此判断基础上，我们预计未来1 年金属价格很难出现大的反转，此外全球的去杠杆化也不利于金属价格的回升。

　　三.行业估值的底限在哪里?

　　运用可得数据，我们对金属行业国际国内主要公司的历史PE 和PB 进行比较分析，以期发现当前经济下行情况下A 股有色金属行业估值底限在哪里。(注：我们的pe 和pb数据来自彭博的一致性预期)

　　(一)估值比较的结论

　　我们考察了国际和A 股的有色金属公司的历史pe 和pb。发现：

　　(1)A 股与国际估值水平已无太大差别,尤其是铜和铝和黄金行业。

　　(2)目前全球金属企业的估值(包括A 股)水平都基本处在历史最低水平。

　　从pe 的角度，历史上国际综合类企业的历史pe 在6.5~22x，铜企业6~35x(A 股铜业公司历史PE 在7.5~50x)，铝在6~35(A 股为5.5~50x)，铅锌在6~45 倍(A 股9~38倍)，黄金类的企业估值相对较高在18~90 倍(A 股为20~70x)。而目前全球的金属矿产企业的pe 的估值都已经接近历史的最低pe 值。

　　从pb 的角度，历史上综合类企业的历史pb 在1.4~8 倍，铜企业0.6~4.5 倍(A 股为0.97~7.5)，铝在0.7~5(A 为0.75~5)，铅锌在0.6~3.3 倍(A 为1.5~4.5)，黄金类的企业估值相对较高在1~7 倍(A 为2.2~10)。而目前全球的金属矿产企业的pb 的估值都已经接近历史的最低pb 值。

　　我们认为：从历史的估值水平来看，目前A 股有色金属行业的估值已经基本达到历史水平的低位。因此我们预计股价继续大幅下跌的可能性已经较小。

　　(二)A 股有色公司的历史估值情况

　　(三)全球金属行业国际巨头历史PE 和PB 分析

　　我们将金属行业的企业划分为综合类、铝业、铜业、铅锌类、黄金类五大类型。此外我们还加入内地在香港上市的金属类企业，以使数据分析更加全面。

　　1.综合类企业

　　金属行业的综合类企业主要有必和必拓(BHP Billiton)、力拓(Rio Tinto)、英美集团(Anglo American)和淡水河谷(CVRD)四大巨头。

　　我们考察了必和必拓(BHP Billito)2003 年1 月——2008 年10 月的月度PE 和PB数据，发现必和必拓 BHP Billiton 在这一时期的平均最高PE 和最低pe 在20~25 倍和5~9倍，最高和最低PB 在7~8(2007-10-31)和2.5~3。

　　力拓(Rio Tinto)1997 年6 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为50~60、5~6;平均最低PE 在6~10，PB 为1.5~2。

　　英美集团(Anglo American)2000 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为18~22、4~4.5;平均最低PE 在6~9 之间，PB 为1.2~1.5。

　　淡水河谷(CVRD)2005 年3 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为15、4~4.5;最低PE 在6~8，PB 为1.5~2.5。

　　总体来看，综合类企业历史最低PE 在5~6 倍，历史最低PB 在1.2~1.5,目前上述公司的估值已接近历史的最低估值水平。

　　2. 铜业企业

　　自由港麦克莫伦(Freeport McMoRan)1995 年7 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为40~50、17~25;平均最低PE 在8~14，PB 为1~2。

　　南方铜业(Southern Copper)1999 年3 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为28~30、8~9;平均最低PE 在5~7，PB 为0.8~1.0。

　　Antofagasta 1990 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为60~75、4.5~5;平均最低PE 在4~5，PB 为0.5~1.0。

　　总体来看，铜业企业历史平均最低PE 在6～8 之间，平均最低PB 在0.5。

　　3. 铝业企业

　　我们考察了铝业巨头美铝(Alcoa)、世纪铝业(Century Aluminium)、凯撒铝业(Kaiser Aluminium)和环球氧化铝公司(Alumina Ltd.)。

　　美铝(Alcoa)1984 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为30~40、4~5;平均最低PE 在5~9，平均最低PB 为0.8~1.0。

　　世纪铝业(Century Aluminium)1996 年3 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为50~60、8~10;平均最低PE 在7~10，PB为0.7~1.0。

　　凯撒铝业(Kaiser Aluminium)2006 年9 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为30、3.5;平均最低PE 在8~10，PB 为0.8~1.0。

　　环球氧化铝公司(Alumina Ltd.)1998 年6 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为25~30、5.5~6，平均最低PE 在14~15，PB 为0.6~.08。

　　综上所述，铝业企业历史最低PE 在6～7 之间，历史最低PB 在0.6～1.0 之间，目前上述公司的估值已接近历史的最低估值水平。

　　4.铅锌类企业

　　铅锌类企业主要有超达(Xstrata)、高丽亚铅(Korea Zinc)、泰克明科公司(TeckCominco)。

　　超达(Xstrata)2002 年6 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为35~50、3.2～3.3;平均最低PE 在10 左右，PB 为0.3～0.6。

　　高丽亚铅(Korea Zinc)1992 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为40～60、3～3.5;平均最低PE 在3～5，PB 为0.5～0.7。

　　泰克明科公司(Teck Cominco)1993 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为50～60、2.2～3.2;平均最低PE 在8～9，PB 为0.6～0.8。

　　综上所述，铅锌类企业历史平均最低PE 在6～8 之间，历史平均最低PB 在0.5 左右。

　　5. 黄金类企业

　　巴里克(Barrick)1990 年3 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为100～200、4～8;平均最低PE 在17～20，PB 为1.2～1.5。

　　纽蒙特(Newmont)1990 年9 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为50～200、5～6;平均最低PE 在14～18，PB 为1.3～1.5。

　　Goldcorp 1994 年4 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为100～200、5～7;平均最低PE 在4～5，PB 为0.8～1.2。

　　Kinross 1993 年6 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为100 以上、4～4.5;平均最低PE 在20～25，PB 为0.5～1.2。

　　Newrest1999 年12 月——2008 年10 月的月度PE 和PB 数据显示，这一时期其平均最高PE 和PB 分别为100 以上、5.5～6.0;最低PE 在25 以下，PB 为1.7 左右。

　　综上所述，黄金类企业历史最低PE 在15～20 之间，历史最低PB 在0.8～1.5 之间。

　　四.行业和股票何时见底和复苏?

　　(一)行业周期位置

　　基于前面我们对金属价格底限以及行业估值的研究，我们认为目前金属价格已经接近底部，行业估值水平也处于较低水平(主要从pb 的角度)，但尚未达到历史极限低位。加之全球经济进入下降期，因此我们认为，目前行业仍处于周期下降的左部，但已接近底部，后期我们判断随着金属价格受成本支撑逐步企稳，行业股票将主要以底部盘整为主，但中间有可能出现多次较大幅度的反弹。我们总体上认为有色金属行业09 年整体的主题性投资机会不大，但短期的局部反弹机会应该并不缺乏。

　　(二)行业什么时候能够复苏

　　从历史的来看，全球经济的见底复苏是行业的复苏的前提之一。从目前来看，全球经济尚未见底，IMF 最新又调低全球09 年经济增长至2.2%，表明全球已经陷入衰退。从金属的下游来看，房地产行业的不景气一般都要经历1 年以上的调整期，目前行业景气度尚未好转。而汽车行业目前也是步履维艰。中国的经济刺激政策有助于中国经济的稳定发展，但我们预计这一政策真正传导实体经济可能需要一定的滞后。因此，我们判断全球经济尚未见底在未来1 年并不支撑行业的复苏。

　　我们对比了美国GDP 与有色金属股票指数的历史走势，发现股票与GDP 走势基本一致，且在上升期股票走势略有提前反应。同样的情况也出现在中国的宏观经济景气指数与H 股的江西铜业和中国铝业股票上。总体上，在未来1 年我们无法预期全球经济见底走好的情况下，有色金属行业复苏的可能性不大。当然不排除短期的局部机会。

2009-01-20 16:41     东方财富网资讯部

　　机构出货预期PK板块赚钱效应

　　随着指数不断走高，而且春节长假临近，投资者普遍担心机构在此时会有套现行为。我们认为，以下几大现象显示，机构套现行为对于市场的影响正逐步减小。

　　1.成交大幅度缩量，从量能的表现看，机构即使套现也是个别行为;

　　2. 从历史经验来看，在过去18年中，有14年A股在春节后第一个交易日中上涨;节前一周平均涨幅则达到9%，机构对此视而不见的可能性不大。

　　3.经济数据出台的时间正好和节前效应以及美国新总统上台时间基本重合，悲观预期被冲淡。且目前对于经济数据的关注焦点主要在于是否好于预期，对于市场来说，也不排除在经济数据出台后对于后市更多经济刺激措施的积极预期。

　　相反，随着奥巴马上台给全球市场带来的积极效应，以及更多的刺激措施逐步出台，板块赚钱效应将成为市场走向的一条主线。短期上，可关注金融、节能环保等有消息面支撑的热点。（广东科德）

    尾市大盘强势收红 两大热点有望出彩

    今日A股市场出现宽幅震荡企稳的格局,早盘一度因周边市场不稳而低开低走,其中上证指数以1981.15点开盘,小幅低开5.53点。随后由于港股的急跌等因素而使得大盘出现数波跳日,午市后最低探至1956.10点。不过,一方面是得益于中小板的反复活跃,另一方面则得益于人气股的逞强,比如说中国石化(600028)、中信证券(600030)等品种在盘中均有大单出没的迹象,从而聚集了市场人气,A股市场企稳弹升,最高摸至1994.81点,尾盘以1994.11点收盘,下跌反而上涨7.44点或0.37%,成交量为566.3亿元。

    从今日盘面来看,A股市场出现了涨跌两难的格局,涨难是因为量能迅速萎缩,毕竟长假在即,大资金为规避长假期间的不确定性因素而放弃了继续布局的战略,从而使得市场缺乏大资金的牵引力量。跌难主要是因为节前的祥和氛围预期牵引着各路资金的持股底气,所以,近期市场也缺乏强有力的做空能量。故近期A股市场或呈现出震荡中重心有所上移的趋势,其中业绩预喜股的关注度以及新能源股或近期市场热点,如此"零星"的热点或将成为近期A股市场的希望,建议投资者跟踪。（金百灵投资） 

    走势再度回归良性状态

    今日大盘出现振荡整理的走势，但成交量继续显著减少，这应该与节前多空双方无心恋战有关。但从这两天的市场表现看，权重股的走强给市场带来了压力，这还是市场没有整体走强有关，这符合目前市场特点。但今天权重股主动回落，没有继续强势攻击，表明前两天他们的上涨主要还是补涨的性质，所以在指数处于关键时刻，有指标股搭台，节后题材股就好唱戏了。这样的市场就是我们期望的良性状态。

　　外围市场的情况看，今晚奥巴马将上台，美国进入了奥巴马时代，从其演讲的内容看，主要还是以恢复经济为主，特别是要增加就业，这得到了国内外的一直好评，而从关注其就职典礼的盛况看，大家基本是看好的，这对恢复美国民众的信心有很大帮助;而英国和美国新一轮金融救助计划，主要是成立国家金融机构，以购买国内的金融机构不良资产，这将改善这些机构的状况，从而增加放贷的信心，老百姓也会有消费意愿，所以我国长假期间，外围市场整体情况偏乐观，对我们有正面影响。

　　技术面上看，今日上证指数还是2000点下方运行，但均线系统有呈现多头排列的迹象，这对指数的攻击是较为有利的。而从指数自1664点上升以来，明显的形成了上升的趋势，所以今天的调整，可以说是面临2100点压力的主动回抽，积蓄上攻动能。

　　中线我们还是坚持近期的观点，偏乐观态度，认为09年的行情主要还是集中在上半年，下半年局面将会比较复杂，不确定性大大增强。因此节前操作上主要是为节后行情做准备，重仓者要的是审视自己的持仓结构，持股过节的个股必须是中线潜力较大的个股，短线个股不适合持股过节，应在节前做逢高减仓处理。（倍新咨询）

    2000点很快就会被突破 一个字“买”

    这一个阶段以来调整总是缩量的，今天也不例外，在连续放量上涨之后，周二的整理量能缩减了很多。2000点的压力果然如我们预料的一样存在。不过不必担心，今天的调整我们也看出来这个位置的压力并不大。如果2000点依然有较大的压力，指数在午后不会轻松回收，牢牢站稳短期均线。今天的下落也是大盘股如中石油、中石化一类品种小幅回档或横向震荡的结果。从大盘股的表现来看，今天的整理也比较强势。预计短期仍有继续上攻的动力。不出意外的话，这些品种将带领大盘冲破2000点的压制，彻底激发市场的人气。从盘面来看，今天的整理只是针对心理上压力的一个调整，实际上抛售压力不大。场内资金还是继续看好后市的。

  　个股的热点不是很多，短期金融股仍可继续持有待涨。根据市场资金的存量来看，目前市场内部不具备全面普涨的资金量，所以二股和八股的行情总是分开进行的。在这个阶段个股开始普涨的时候就说明场外的资金已经被吸引进场，大盘将从平衡市进入到涨势当中。市场热点不用太多预测了。基本上技术走势差不多的都可以参与。因为市场将进入到一个全面上涨的阶段。操作上不忌讳追高，强者恒强，个股将全面开花。
 
　　大盘预测上，简单的说，2000点很快就会被突破，预计周三是很有希望的。明日银行等大盘股仍将继续推进带动大盘有效突破2000点，春节前将冲击半年线压力。同时半年线实际压力不大，近期上升途中最大的压力将是2200点附近。预计大盘突破半年线后到达2200点会有较大的调整出现，届时谨慎应对。但总体而言，2200点也不会成为本次行情的终点。春节过后的行情会出人意料，现在我们给投资者的建议只有一个字“买”！（七月投资）

    做好持股过节的准备

    今天大盘依靠尾盘的努力实现了阴转晴，显示了市场处于强势上涨的基本特征，体现了当前强烈的做多信心，同时也在很大程度上封杀了未来几天大盘可能的调整空间。此外，两市急剧萎缩的成交量也是节日气氛日趋浓厚的最佳体现。综合来看，未来三个交易日随着投资者关注度下降市场交投会可能更趋清淡，同时大盘出现大幅涨跌的可能性也会相对较小，最大的可能是保持小幅震荡的格局。

    昨晚虽然美国股市因为马丁路德金日休市一天，但国际股市的普跌还是多少对A股今天的走势产生了影响，这种联动性再次提醒投资者眼下要更多的去关注外盘的变化。而即将来临的春节休市期长达9天，届时外围市场的走向对国内投资者而言实难把握，如果仓位过重可能面临的风险也难以控制和承受；但另一方面，目前A股的反弹势头不错，涨势也比较稳健，如果仅仅从技术上看，大盘在节前稍作修整后，节后延续前期反弹势头的概率还是非常大。

    更重要的是，目前A股市场基本面上利好预期较强，既有中央4万亿经济刺激计划珠玉在前，同时近期又不断有各地区个行业的振兴规划接踵出炉，而这两天以金融石化为主的权重股走强则更是彰显主力机构对后市行情的看好。因此，综合各方面的情况，笔者对投资者的建议是：节日期间保持半仓以上的仓位。空仓或轻仓可能会面临较高的踏空风险，但长假期间的不可知因素又不能不考虑，因此适度减仓以保持必要的灵活性还是更稳妥一些，具体而言就是七成左右的仓位持股过节比较合适。

    另外，投资者在持股结构上也要有适当的安排或调整。一些前期涨幅已经较为充分的个股可以考虑适当减持，比如前期走势较猛的中小板、电力设备、创投等，基本面长期不佳的行业如地产等，走势极易受到外盘影响的有色金属板块等，此外，一些节后题材可能趋于淡化的板块如商业连锁等，也需要适当回避。（倍新咨询）

第一财经日报

      在经济下滑过程中，周期性行业受累最为明显。虽然最近有色金属、汽车以及机械设备等板块部分股票表现出色，但在分析机构看来，这些周期性行业在2009年依然面临多重困难。而上市公司最为期待的则是能在政策扶持下早日走出阴影。

　　汽车行业：车企冀望政策

　　近日，系列振兴汽车行业和钢铁行业规划出台，内容主要集中于：购置税的减免、培育汽车消费，支持大型汽车企业集团兼并重组，支持企业技术创新、技术改造和新能源汽车及零部件发展，支持自主品牌、完善汽车消费信贷等方面。

　　“新出台的汽车业振兴规划对我们是一大利好，”长丰汽车(600991,（600991.SH）证券事务部的王先生说，“2009年我们开发制造了有自主知识产权的整车，未来计划有一两款新车上市。这次新规划提出了三年100亿元的政策资金支持，希望我们企业能从中得到一定的支持。”

　　新规划出台的背景是汽车销量水平的持续下滑。统计显示，2008年中国汽车产销（含出口）934.51万辆和938.05万辆，同比增长5.21％和6.70％，分别比上年回落16.81个百分点和15.14个百分点。

　　恒泰证券研究员吴文钊认为，截至目前，乘用车和商用车销量增速均已连续数月同比负增长。反映到企业层面，行业主要上市公司经营效益指标明显变差，收入增长放缓，盈利能力也出现滑坡，汽车制造企业面临严峻考验。

　　“目前一些汽车相关企业对今年也普遍持谨慎的态度，很多汽车企业目前还没有制定出很详细的2009年汽车销售规划，因为大家对未来的走势还不清楚。”某证券公司汽车行业研究员说道。

　　“对于2009年的汽车销量增长，我们公司目前也在开会研究2009年的销售计划，总体上是预计比2008年有所增长，其中新款车型的上市希望能够有效地提振公司的销售。”王先生说，“今年我们已经完全达到了欧Ⅲ的排放标准，因此这方面限制的减少会有助于产量的提振。第三是，国家出台的4万亿元的大规模投资相信也会带动我们整个汽车产业链的销量增长。”

　　机械设备：房产相关工程机械受累

　　对于工程机械行业2009年的行业发展，爱建证券研究员褚艳辉认为：“工程机械今年的增幅可能会放缓，其中和房地产有关的，如混凝土机械、搅拌车等子行业可能受影响比较大。”褚艳辉还认为，相比之下，其他受房地产影响不是很大的子行业，如土方机械、推土机、挖掘机等可能相对会表现较好。

　　德邦证券研究员牛纪刚认为，由于在通常情况下，机械行业大约有半年左右的超前反应期，即固定资产投资增速下降会提前反应在机械行业的收益上。预计2009年固定资产投资增速在19%左右，远低于2008年的26%，因此将极大影响机械行业。

　　德邦证券的研究报告显示，机械行业为强周期性行业，当经济增长放缓时，全行业的销售和盈利都将出现更大幅度的回落，预计2009年经济下行见底的时候，机械行业的下行周期才会见底。

　　在电气设备行业方面，东源电器（002074.SZ）证券事务部一位女士在电话中告诉记者：“这两年来，我们公司在省内市场和省外市场的先期开拓上做得比较到位，基础建设在2008年三季度就已经建设完成，预计产能在2009年会有一个释放。”这位女士还介绍，在资金面上，前期的资金募集已经充分利用，因此下一步的资金募集工作正在进行中，“但是完成时间要看管理层的意见。”

　　“电气设备的行业属性也是投资拉动型。”褚艳辉说，“去年11月份，国家电网、南方电网响应扩大内需号召，加大了投资力度，带动电气设备行业有一个大的增长。因此，我们认为今年电气设备行业的增长可能相对比较明确。”

　　有色金属：上半年最艰难

　　德邦证券发表研究报告显示：由于受到美国次贷危机导致国际经济的剧烈动荡，有色金属行业的行业景气度正处在快速下滑之中，行业景气度回升需要国内外经济回暖支撑，而目前还看不出转折点的出现。

　　分析师李晓红认为，由于需求和价格锐减导致有色金属行业在2008年四季度出现巨额亏损，预计2009年第一季度行业性亏损扩大。

　　“预计在最乐观状况下，主要金属价格在2009年上半年将走稳，或者逐渐回升，有色金属行业在2009年上半年将度过此次危机的最艰难时期，但行业利润回升，至少要到2009年的下半年。”李晓红认为。

　　金元证券分析师欧文沛认为，铜、铝。铅锌、镍等有色金属都面临不同程度的困境。“预计2009年有色金属企业将继续面临产能缩减、产品价格低迷、销售不畅、盈利艰难的困境。”欧文沛建议上半年可以关注产业链完整、产品附加值较高、抗周期能力强的公司，下半年建议跟踪全球经济复苏的进程、流动性逐渐改善和通胀即将恢复的风向指标。把握好时点，铜、锌、锡类等公司可能将带来好的投资机会和投资切入点。

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　　钢铁行业有所回暖

　　2009年1月14日，国务院审议并原则通过了钢铁产业调整振兴规划。规划指出，加快钢铁产业调整和振兴，必须以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点，推动钢铁产业由大变强。规划的出台对钢铁行业成为一个刺激因素。

　　银河证券的研究报告显示，受市场形势影响，2008年12月份20个城市5类钢材品种库存与上月比全部下降。而进入2009年1月以来，钢材价格连续反弹，钢材市场出现回暖迹象。贸易商开始增加库存，说明对近期钢材市场的前景预期较为乐观，预示了我国扩大内需政策开始初见成效，有效拉动了国内钢材消费需求。

　　航空行业或探底回升

　　银河证券研究员毛昂认为：2008年行业和公司的经营以及燃油期货巨亏已经定局，在2009年，虽然国际航空需求可能继续小幅度下滑，但是国内航空需求将出现探底回升的趋势。

　　从国内政策看，毛昂认为，在国家扩大内需的政策支持下，2009年航空需求将出现探底回升、逐步恢复的态势，国内航空旅客周转率增长速度有希望超过去年水平。

　　此外，国家向重点航空公司注资。2008年国家已经向南方航空(600029,、东方航空(600115,分别注资，2009年这样的行为预计还会继续，相应的航空公司可以提前全部或者部分用于归还贷款，将减少利息支出，这可能会有利于公司利润的提升。

　　纺织行业2009年出口

　　估计负增长10%

　　纺织造纸行业高级研究员区志航认为，2008年纺织服装出口已经有5个月负增长，10～11月可能是个海外圣诞节因素略有起色，但仍是个位数的增速。估计2009年出口负增长10%。

　　银河证券的研究报告则预测，2009年国内销增速可能会放缓至17.74%，长期持续增长依然值得期待。对比中美人均衣着类消费，随着中国社会保障体系完善、经济持续发展，中国衣着类消费增速仍有数倍增长空间。

　　晋西车轴

　　受益铁路设备投资

　　如果按照“十一五”规划中提到的铁路投资总额1.5万亿进行测算,其中机车采购约为2500亿元,2009年铁路装备国内需求在700亿元人民币左右。如果按照新近报道的拉动基础设施建设规划进行测算,2009年铁路装备国内需求总计将超过1000亿元,同比增长将近50%.

　　公司的主要业务包括车轴、轮对和货车三大部分。公司现有车轴生产能力为10万根,预计收购北方锻造以后可以扩展到20万根。未来十年,公司有望成为全球最大的车轴生产企业之一。

　　同时,高速铁路车轴的国产化也将为公司车轴业务创造利润增长点。轮对主要是出口到印度和土耳其,预计2009年精轴和轮对将超过50000根。公司车辆业务中,新型号的C80是公司未来增长的亮点,但总销量整体变动比较平稳,预计09年销量和08年大致相当。我们预计公司2008-2010年EPS分别为0.65元、0.76元、0.88元,给予“谨慎推荐”评级。（长江证券(000783,股吧)）

　　置信电气

　　享受“节能减排”政策扶持

　　公司占据了非晶合金变压器80%以上的市场,同时拥有百余项专利技术。主要的非晶合金变压器节能性能突出,符合“节能降耗”的政策导向,同时,非晶合金变压器也大大减少了发电的污染物的排放,占地面积小,符合目前环境保护和节约用地的要求。预计2008—2010年EPS为0.56元、0.87元、1.16元,给予公司“买入”评级。

　　从上游行业的非晶合金带材生产制造既有原有厂家的扩产计划保证,又有新兴厂家的加入,为原材料的供应和降价空间提供了保证。下游行业电网建设如火如荼,不仅有“十一五”规划的保证,又得到近期国家拉动内需、增加基础建设投资的利好暗示,我们认为未来两年有望继续保持高增长。

　　公司的现金流充沛,资金运作情况良好。货款基本上都是现金付款,没有出现拖欠现象。（广发证券）

　　中国南车

　　公司业绩增长明确

　　公司是我国最大的轨道交通装备制造商和解决方案供应商之一,主要从事机车（电力、内燃）、客车、货车、动车组和城轨地铁车辆的研发、制造和维修服务,拥有完整的产品线与合理的生产布局。

　　随着积极财政政策的出台,我国铁路投资将加速,铁道部计划08年完成3500亿元的基本建设投资,09年预计完成6000亿元。2009年—2010年,国家每年将批准新建铁路1万公里左右,投资规模各1万亿元。

　　在国家政策大力扶持装备制造业、轨道交通装备实行市场准入制度的背景下,南车与北车在国内形成、并将长期维持双寡头竞争格局。目前南车在传统的机车、客车、货车领域约占50%的份额;在新兴的动车组和城轨车辆领域具有相对竞争优势,预计可保持55%以上的份额。

　　预计2008年到2010年EPS分别为0.13、0.20和0.27元,08-10年均复合增长率为31%。考虑到行业处于快速扩张期,公司业绩增长明确,给予“推荐”评级。

　　（中投证券研究所）

　　中国铁建

　　铁路建筑市场空间广阔

　　2008年10月至11月,我国政府连续出台了加大基础设施建设、刺激经济增长的政策。在铁路建设方面,国务院率先批准了2万亿铁路建设投资项目,之后铁道部再次公布了至2020年建设4万公里铁路的建设目标。按照建设里程,2009、2010年的铁路建筑市场空间容量将超万亿元。

　　公司订单增长情况良好,2008年前三季度公司共新签合同订单较去年同期增长22.7%,预计2008年新签合同额将达到3000亿左右,其中铁路合同将占60%以上。未来几年铁路市场旺盛的需求将持续拉动铁路建筑施工订单,预计2009、2010年铁路订单的增幅均将超过30%。

　　另外公司的勘察设计咨询业务、大型养路机械设备、道岔、轨枕等铁路系统工业产品制造业务、房地产业务等也发展良好。公司还是目前我国成长最快、海外新签合同额最高的基础建设工程承包商,连续在海外市场上中标巨额合同。

　　根据目前公司经营情况以及未来看好的铁路建筑施工市场,预测公司2008-2010年EPS分别为0.33元、0.46元和0.64元,给予“增持-A”的投资评级。（安信证券）

　　鹏博士

　　业务不受金融风暴影响

　　公司剥离了其原有的钢铁业务,目前的收入来源主要是其北京宽带光纤网络的ISP业务以及在全国范围内开展的安防业务。依靠自有的光纤网络和北京专线市场较高的市场占有率,公司专线接入业务将呈现稳定增长趋势,不受金融风暴的影响。

　　公司不仅在北京网吧专线接入市场占有100%的份额（1300家）,同时在北京商用专线接入市场上也占有份额超过50%（1万多大客户量）,北京市各政府机关、媒体、国企、跨国公司基本已经成为公司的长期客户。公司宽带接入业务收入持续增长、我国人均带宽需求的增长以及公司个人业务等新业务推出,将使公司2008年宽带ISP接入业务收入接近10亿,同比增长158%。

　　同时,公司率先提出了“平安中国”业务方向,将安防网络的建设直接推向了全国,呈现强烈的扩张势头,并将受益于国内拉动经济的大额政府投资支出。目前公司安防业务在北京以外已经获得了东莞市政府的4.5亿订单,并且公司正在跟踪全国市场30亿安防网络建设订单,其中部分订单已接近最后签订,这将成为公司2009年业绩增长的另一可靠保证。我们给予公司“强烈推荐”的投资评级。（招商证券）

　　葛洲坝

　　水电建设迎来黄金发展期

　　水力发电是目前世界上最成熟的可再生能源发电技术。我国《可再生能源中长期规划》显示,2006年至2020年期间将新增水电装机容量1.9亿千瓦,静态投资总额达1.3万亿元;全世界尚可开发水电装机容量约为23亿千瓦,总造价约18.4万亿元。因此水电建设工程业务正在步入黄金发展时期。

　　葛洲坝是我国水利水电建设龙头企业,拥有世界先进的水电建设技术和水电建设国际品牌,近年国际市场发展迅速,国内、国外工程均衡发展的局面正在逐步形成,水利水电建设业务链各环节借此契机迅速做大做强,保守估计未来三年工程业务收入的复合增长率应在40%以上。

　　公司以水利水电工程承包建设为核心,其他工程建设为重要补充,各项业务协同发展的一体化、多元化经营格局正在形成,有利于公司抵抗单项业务的经营风险,实现收益稳定增长。2008年公司业务收入增长迅速,管理效率改善明显。

　　预计公司未来三年收入和净利润增长的复合增长率分别为41.2%和49.8%,按现行股本（不考虑2009年底的行权因素）计算的每股收益分别为0.50元、0.77元和1.11元,给予“买入”评级。（广发证券）

　　中兴通讯

　　3G时代最重要的受益者

　　公司是国内3G建设最重要的受益者。虽然公司在电信CDMA一期、移动TD-SCDMA二期招标中的份额低于预期,但各25％左右的新增招标份额和略高于30％的存量份额使公司保持国内第一位CDMA、TD供货商地位。经过08年招标后,电信CDMA设备供应商格局将至少在2-3年内相对平稳,按电信800亿元C网计划投资额、无线主设备占比30％,公司获约30％无线主设备份额,2-3年内将确认约70亿元CDMA无线主设备收入。

　　在TD-SCDMA市场,政府部门强势推动TD标准发展以鼓励自主创新,公司必定将是中移动无线网络升级的主要受益者之一。联通WCDMA招标方面,预计公司能获得10％-15％无线主设备份额,虽然份额较低,但可能将是公司WCDMA设备第一次大规模应用于全球主要运营商之一的网络中,有利于公司开拓国际WCDMA业务。全球金融危机使公司新兴市场的业务增速放缓,但坏账大幅增加的可能性较小,并且危机对北电、摩托的打击,增加了公司打开北美市场的机会。预测公司2008-2010年摊薄EPS分别为1.25、1.75和2.08元,给予“增持”评级。（中信建投）

　　赛马实业

　　区域水泥价格有望上涨

　　宁夏区内水泥供求关系依然偏紧,水泥价格维持高位。区内重点工程如包兰铁路复线、太中银铁路、宁东能源基地等重点工程建设拉动水泥需求,2009年具有持续性。公司煤炭购进价格三季度最高曾达到600元/吨,目前已经下降到450-500元/吨。

　　2009年公司粉磨站改造工程完成以及宁东能化基地一期100wt/y粉磨站投入使用,预计可以增加水泥产量最高可达478万吨,这部分增量将体现在下半年。2010年公司将有本部及石嘴山赛马两条2500t/d新干线投入生产,加之2009年8月投产的宁夏青铜峡2500t/d新干生产线,预计2010年公司水泥产量可以达到615万吨,较2009年大幅增长137万吨。

　　2009年上半年区内新增供给压力较小。随着宁东能化基地建设加速,太中银铁路进入铺轨阶段后车站建设对水泥需求用量较大,2009年上半年宁夏区内水泥供需形势依然紧张,水泥价格仍有进一步上涨的动力。

　　2009年上半年宁夏区水泥价格上涨有可能进一步刺激公司股价走强。2010年公司产能大幅释放,余热发电陆续并网降低成本,业绩继续维持正增长的概率较大,此预期是公司2009年在二级市场获取高PE的保障。（长江证券）

　　特变电工

　　高端变压器王者

　　目前变压器和电线电缆业务仍是公司的核心业务,受益于“十一五”期间电网建设高增长及“保增长”追加电网投资带来的行业景气度提升。公司具有自主知识产权的特高压交直流输变电技术,在220KV以上超高压、特高压市场具有寡头竞争地位,在手订单饱满。2009年500KV变压器仍将是交货高峰,国网特高压直交流线路的加速也为后续收入增长提供了保障。预计公司08、09、10年的每股收益为0.80元、1.09元、1.42元。给予“推荐”评级。

　　公司通过增资和收购持有衡变股权达98.09%,沈变100%持股;沈变500KV以上产品所占比重已经超过80%,衡变超过60%。高端变压器议价能力强,公司产品结构高端化,提升了综合毛利率水平,2008年前三季度毛利率为21.23%,同比上升0.84个百分点,随着原材料价格的回落,毛利率水平得到持续改善。

　　新能源公司具备太阳能级单晶硅片及太阳能电池组件的制造能力,多晶硅材料项目同峨眉半导体合作开发,预计2009年下半年开始投产,将有效降低原材料成本。新材料业务主要由公司控股的新疆众和(600888,股吧)构成,其为国内最大的高纯铝和电子铝箔生产基地,居于国内领先水平。（国联证券）

　　冀东水泥

　　未来两年产能大爆发

　　公司2007年底的水泥产能为2500万吨,市场覆盖华北、东北和西北三地区。2008年1月冀东被中材集团纳入麾下。中材集团承诺将在未来三年内向冀东注入130亿元。

　　公司产能将在2009和2010年进入爆发式增长,从而将一举摆脱2008年增长缓慢的阴影。华北是公司的根据地,也是公司今后重点布局的市场。东北市场继08年底吉林磐石二期投产后,还有一条计划建设的辽宁葫芦岛生产线。2008年11月份公司在陕西投产了两条生产线,此外还在陕西凤翔计划建设一条生产线。公司三条在建的生产线开始在四川市场有所作为。在湖南地区则有在建的临澧生产线。预计到2008年底,公司的水泥产能将达到3340万吨,2009年增长至4300万吨,2010年达到6150万吨。在明后两年的大规模政府投资的带动下,我们对于除山西和湖南市场之外的公司其他市场的投资前景感到乐观。

　　预计公司在2008、2009和2010年的EPS分别为0.39元、0.68元和1.06元。鉴于公司的新增产能将于2009年起加速释放和公司所处市场的盈利能力,给予“短期推荐、长期A”的投资评级。（国都证券）

　　恒瑞医药

　　新药支持长期发展

　　我们看好公司的主要理由是公司新药产品的推出能够维持公司长期的高速成长。公司目前的盈利主要来自于抗肿瘤药、手术用药等以仿制药为主的药品,多烯他赛、伊立替康、七氟烷等产品目前正处于上升期,奥沙利铂已经进入成熟期,预计公司目前这些在售和储备的仿制药品还能够维持公司3-5 年的高速发展。

　　08年中报中公司已经公告其长期研究的两个新药产品卡曲沙星和艾瑞昔布已经完成和即将完成临床试验,从目前了解的情况来看,单靠这两个产品并一定能在短期内给公司的业绩带来巨大的增长,但公司为前期新药推广建立的销售队伍和网络将缩短公司后续推出新药的盈利周期,公司后续的新药产品的推出将能支持公司长期的发展。

　　我们预测公司营业2008-2010年的收入分别可以达到24.5亿元、31.24亿元和40.61亿元,预计公司2008-2010年的净利润分别为4.57亿元、6.88亿元和8.6亿元,折合每股收益分别为0.88元、1.33元和1.66元,给予公司“增持”的投资评级。（中信建投）

　　川投能源

　　高成长水电蓝筹横空出世

　　公司向大股东川投集团非公开发行股票购买二滩水电48％股权,此项资产预估值为30亿,按照公司停牌前20个交易日均价11.13元,增发股本约2.695亿,增发后股本9.082亿。2006年和2007年,二滩电站利用小时分别为4225和4394小时,收入分别为28.17亿和28.26亿,净利润分别为4.78亿和5.63亿。48%的股权对应的净利润分别为2.3和2.7亿,年均2.5亿。

　　公司收购二滩电站48%股权,即加入到梯级开发雅砻江的队伍,享受雅砻江的稀缺水利资源。雅砻江流域水电站具有造价低和电网建设集中的优势,目前二滩水电在建的电站平均造价为6-8千元/千瓦,低于行业平均水平8-10千元/千瓦,同时100万千瓦以上水电站主要分布在雅砻江中下游,骨干电站比较集中,有利于电网建设。

　　预计公司2009-2010年权益容量可达259和296万KW。到2015年,公司权益水电容量将达到830万千瓦,成为大型水电类上市公司,经营模式类比长江电力(600900,股吧)。公司盈利由不可持续的多晶硅暴利,转换为可持续的水电稳健收益,且不乏高成长。（长城证券）

　　双鹤药业

　　普药市场潜力巨大

　　公司是国内大输液、高血压用药、降血糖等治疗领域的龙头企业和品牌企业,医改后医药中低端市场的大发展有利于公司的经营性损益保持30％以上的增长。公司大输液品种放量和结构调整效益明显,大输液的使用和诊疗人次的变化密切相关,预测2011年全国的诊疗人次将达到32.25亿人次,约比2006年的21.72亿人次增加50%,2011年全国的大输液用量将达到80亿瓶,高于业内普遍认可的平衡用量42亿瓶。

　　同时,品牌普药战略是公司制剂做大市场份额的有效选择。降压药和降糖药都为口服制剂,降压药消费群体的消费升级是市场增长主要推动力,国内抗糖尿病药市场的平均复合年增长率为20.1%,渠道共享有利于糖适平市场放量。公司普药市场潜力巨大,管理增效具备可持续性,稳健的经营风格和持续增长的业绩成为医药蓝筹公司的新标杆。根据我们的DCF模型,公司的绝对估值价格为28.6元,以目标价28.6元衡量,公司2008-2010年的PE水平分别为32.7倍、26.1倍和22.4倍,给予公司“推荐”的投资评级。新药研发和海外市场开拓的进展、华润医药业务等将是公司股价表现的催化剂。（银河证券）

　　北大荒

　　土地资源价值将逐步凸显

　　北大荒是我国目前规模最大、现代化水平最高的农业类上市公司和商品粮生产基地,是国家农业产业化重点龙头企业之一,农业机械化、水利化、良种化水平处于国内领先地位,具有明显的装备优势和技术优势。

　　公司生产承包费收入与农户的种粮收益挂钩。在国内农业生产资料价格上涨、国际粮食价格上涨、国家提高粮食最低收购价等因素的影响下,粮食价格长期稳步上涨预期较为明确,因此,公司承包费收入中长期将持续稳定增长,预计未来每年的增幅约为5%-6%的水平。近日发改委宣布从2009年新粮上市起,将提高小麦(资讯,行情)和稻谷的最低收购价。若农户种粮收益因此大幅提高,公司2009年土地承包费收入增幅将可能超预期。

　　《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》明确提出要保障土地承包经营权的流转,这将使公司1296万亩的土地资源价值逐步凸显。从长期投资价值的角度考虑,公司的土地资源价值上升空间大。短期内,公司业绩增长在于大米深加工业务上的产业链延伸。

　　预计2008-2010年公司EPS分别为0.38元、0.44元和0.48元,给予“增持”评级。（天相投顾）

　　银座股份

　　内外兼修 区域优势明显

　　公司目前采取的“超市+百货”的组合业态,体现了公司在零售领域的成功实践。百货店能够较好地满足消费者购置中高档商品的需求,大型超市则贴近百姓生活,突出“质优价廉、品种齐全”功能,满足“一站式购物”需要。两种业态互相补充,较好地满足了顾客多层次购物需求,也成功地提高了零售门店的进店率和销售额。

　　在外延扩张方面,公司也是成效显著。自2006年以来,公司按照尽快覆盖省内二级城市,同时加强原有优势地区门店密度的开店方针,加快了门店扩张步伐,分别在06年、07年和08年前三季度新开5家、3家和6家门店使得门店数量达到21家。在09—10年公司将继续保持快速扩张,我们预计公司09年至少开设5家新店,新开门店主要锁定在济南和莱芜等目前门店数量较少的地区,公司目前济南在谈项目超过20家。2010年开业的门店可能主要集中在胶东半岛,即青岛和烟台,该区域目前是公司竞争力较为薄弱的地区。特别值得注意的是,公司控股股东商业集团的承诺,为集团零售资产注入提供了可能性。截至08年中期,商业集团拥有零售店面约24间、49.45万平方米。（国都证券）

　　新中基

　　原料资源掌控能力进一步加强

　　公司近年来竭力拓展番茄酱产业链,向上掌握番茄原料及大桶酱生产,向下拓展小包装番茄酱、番茄沙司等终端产品。中基番茄制品有限公司主要面向大桶装番茄酱的生产,具有法国普罗旺斯100%股份和即将建立的五家渠公司60%股份,同时中基实业和中基番茄共持有内蒙古中基100%股份;天津中辰主要面向终端番茄酱的生产,其还具有中基汉斯50%股份。在五家渠项目建成后,新中基(000972,股吧)将加大终端番茄酱产品的生产和销售。

　　公司积极抓住部分地区退棉政策和番茄酱行业机遇,在五家渠地区已有4家番茄酱加工厂、08/09榨季产大桶番茄酱6万余吨的基础上,同农六师合作计划新建4个番茄酱加工厂,共同组成五家渠番茄制品有限公司（公司控股60%）,届时五家渠公司产能将扩建至30万吨/年。农六师将在未来20年保证五家渠公司原料的供应,计划在五家渠公司范围内新增番茄种植面积20万亩以上,届时公司总的大桶原料酱产能将提高到60万吨左右。

　　由于番茄酱消费属于刚性需求,目前全球经济危机对番茄酱行业冲击较小,资金回款速度仍较快。预计公司2008-2010年EPS分别为0.41元、0.54元、0.64元,给予“推荐”评级。（兴业证券）

　　武汉中百

　　外生扩张行之有效

　　公司08年三季度新开仓储超市7家（其中武汉市内4家,湖北省内3家）,便民超市12家;公司前三季度经营面积增加了约5万平方米,同比增长6%。公司08年三季度可比门店销售增长略有下降,使得公司主营收入增长速度略有放缓,公司7—9月可比门店销售增长分别为12.6%、13.02%和13%。受CPI持续下降和金融危机影响,公司08年10—11月份可比门店销售下滑至6%和5%,但外延式扩张使得公司销售增长仍保持20%以上。

　　我们认为公司积极的开店策略,有利于公司未来两年的业绩增长。同时,公司加快在省内其他城市的开店步伐,将逐步在农村内需市场中获益。同时受益于二三季度的门店数量快速增长,公司08年第四季度和09年一季度的销售收入增长将提速,可抵消因CPI回落导致的内生增长放缓的风险。最近半年来,公司流通股东武汉华汉投资在二级市场减持了公司部分股票,主要是基于该公司自身资金需求进行的,虽然对短期市场构成压力,但不影响公司长期投资价值。

　　预计公司08—10年EPS为0.32、0.40和0.50元,我们看好公司长期发展前景,维持“买入”评级。（广发证券）

　　双汇发展

　　成本压力减轻

　　目前我国肉类加工行业已经具有相当的产业规模,行业已进入到稳健增长时期,再加上目前较低的行业集中度,公司这样的龙头公司有着广阔的成长空间。随着生猪补栏等一系列增加供给的措施实施,猪肉价格从08年年中开始从16元/斤以上的高位明显回落,目前零售价格已经稳定在12元/斤左右,利润在产业链各环节中的分配则开始向有利于肉类加工业的方向转化,以猪肉或相关产品为主要原料的肉类加工业有望持久受益于成本压力减轻,进入到新一轮景气周期。

　　公司是行业内综合实力最为强大的公司之一,先进的管理和高效的周转使公司的ROE 等核心指标即使在逆境中也能保持优异。随着猪肉价格的回落,公司的成本压力明显减轻,正在逐步走出最艰难的时期,毛利率有望得到逐步改善,投资价值值得关注。综合考虑行业的成长性、产业广阔的升级空间、有待提升的行业集中度和公司卓越的运营管理,我们看好公司强大的综合规模优势。

　　目前生猪价格稳中有降的趋势已经形成,公司盈利有望稳步上升,当前估值有一定的安全边际,给予公司“增持”的投资评级,预计公司2008、2009年的每股收益分别为1.22元和1.51元,PE分别为25.9倍和20.9倍。（国海证券）

　　华能国际

　　明显受益电煤价格下跌

　　08年1-3季度,公司的合同煤量比重达到51%,但是其中来自于中国神华(601088,股吧)和中煤能源(601898,股吧)的比重仅占10%,其余的40%主要来自山西和其他地区。由于08年山西的合同煤价格随着市场煤价格波动,导致公司前3季度合同煤价格持续上升。

　　在09年煤炭价格整体回落的过程中,华能国际(600011,股吧)将明显受益,不仅是市场煤价将大幅回落,合同煤价亦将低于08年水平。因此公司09年煤价回落幅度将高于全国平均水平。

　　09年高耗能集中和水电集中的区域的火电厂利用小时下滑的压力较大,而沿海地区利用小时下滑的压力相对较小,特别是山东、江苏和广东省的利用小时下滑幅度最低。从华能国际的分布来看,大部分电厂集中于沿海地区,山东、江苏和广东容量具有较高的比重,因此公司利用小时下滑的压力低于全国水平。

　　华能国际在07年和08年通过新建和收购,装机容量年均增长超过18%,本来08年业绩应该有比较明显的增长,但受到煤价影响却出现了巨量亏损。随着煤价的回落,公司09年的业绩将充分体现过去几年规模增长的效应。（安信证券）

　　五粮液

　　细分市场提升业绩

　　公司以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业,现已系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同档次、不同口味,满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。数年来“五粮液”品牌连续在中国白酒制造业和食品行业“最有价值品牌”中排位居前,具有领导市场的影响力。

　　目前公司根据消费者的个性化需求,进一步细分、微分市场,新设计开发国宝五粮液、人民大会堂国宴五粮液等,丰富和完善产品线,加快新产品开发步伐,有效地支持了公司经营业绩持续增长。公司通过产品结构调整以及主品牌控量保价等策略促使市场地位稳固、销售收入稳步增长,业绩稳步提高。

　　预计公司未来5年市场消费量仍然增长。我们认为,公司在政务消费市场环境不改变情况下,未来发展前景最好。

　　另外,公司与集团进出口公司结算价格决定后续业绩发展空间。公司股票2008年PE为25倍,考虑到公司关联交易价格改善的可能,给予公司“谨慎推荐”的投资评级。2009年销售增速不受消费环境变化影响以及公司主要产品再次提价是公司股价的催化剂。（银河证券）

于千万人之中，遇见你要遇见的人。于千万年之中，时间无涯的荒野里，没有早一步，也没有迟一步，遇上了也只能轻轻地说一句：“你也在这里吗？”——《爱》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
我们再也回不去了——《半生缘》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
我要你知道，在这个世界上总有一个人是等着你的，不管在什么时候，不管在什么地方，反正你知道，总有这么个人。——《半生缘》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
死生契阔，与子相悦，执子之手，与子偕老是一首最悲哀的诗……生与死与离别，都是大事，不由我们支配的。比起外界的力量，我们人是多么小，多么小！可是我们偏要说：“我永远和你在一起，我们一生一世都别离开‘。——好象我们自己做得了主似的。——《倾城之恋》（范柳原对白流苏说的）
　　　　　　　　　　　　　　　　　
喜欢一个人，会卑微到尘埃里，然后开出花来。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
我喜欢钱，因为我没吃过钱的苦，不知道钱的坏处，只知道钱的好处。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
生命是一袭华美的袍，长满了虱子。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
娶了红玫瑰，久而久之，红玫瑰就变成了墙上的一抹蚊子血，白玫瑰还是“床前明月光”；娶了白玫瑰，白玫瑰就是衣服上的一粒饭渣子，红的还是心口上的一颗朱砂痣。——《红玫瑰白玫瑰》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
回忆这东西若是有气味的话，那就是樟脑的香，甜而稳妥，像记得分明的快乐，甜而怅惘，像忘却了的忧愁。——《更衣记》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
一个女人，倘若得不到异性的爱，就也得不到同性的尊重，女人就是这点贱。——《倾城之恋》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
我们都是寂寞惯了的人。——《半生缘》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
见了他，她变得很低很低，低到尘埃里，但她心里是欢喜的，从尘埃里开出花来。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
你年轻么？不要紧，过两年就老了。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
无用的女人是最最厉害的女人。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
对于三十岁以后的人来说，十年八年不过是指缝间的事
　　　　　　　　　　　　　　　　　
而对于年轻人而言，三年五年就可以是一生一世——《十八春》
　　　　　　　　　　　　　　　　　
女人……女人一辈子讲的是男人，念的是男人，怨的是男人，永远永远。
　　　　　　　　　　　　　　　　　
人生最大的幸福，是发现自己爱的人正好也爱着自己。

啊，出名要趁早呀，来的太晚，快乐也不那么痛快。个人即使等得及，时代是仓促的，已经在破坏中，还有更大的破坏要来。

如果你不调戏女人，她说你不是一个男人；如果你调戏她，她说你不是一个上等人。

你疑心你的妻子，她就欺骗你。你不疑心你的妻子，她就疑心你。

你问我爱你值不值得，其实你应该知道，爱就是不问值不值得。

生孩子有什么用？有什么用？生出死亡来？

能够爱一个人爱到问他拿零用钱的程度，都是严格的考验。

外表上看上去世界各国妇女的地位高低不等，实际上女人总是低的，气愤也无用，人生不是赌气的事。

对于不会说话的人，衣服是一种语言，随身带着的是袖珍戏剧。

要做的事情总找得出时间和机会；不要做的事情总找的出藉口。

回忆永远是惆怅。愉快的使人觉得：可惜已经完了，不愉快的想起来还是伤心。

一个知己就好象一面镜子，反映出我们天性中最优美的部分。

替别人做点事，又有点怨，活着才有意思，否则太空虚了。

书是最好的朋友。唯一的缺点是使我近视加深，但还是值得的。

一个人在恋爱时最能表现出天性中崇高的品质。这就是为什么爱情小说永远受人欢迎——不论古今中外都一样。

人因为心里不快乐，才浪费，是一种补偿作用

”笑，全世界便与你同声笑，哭，你便独自哭．”

”普通人的一生，再好也是桃花扇，撞破了头，血溅到扇子上，就这上面略加点染成一枝桃花．”

”硕达无比的自身和这腐烂而美丽的世界，两个尸首背对背栓在一起，你坠着我，我坠着你，往下沉．”

”但是，酒在肚子里，事在心里，中间总好象隔着一层，无论喝多少酒，都淹不到心上去．”

”男人彻底懂得一个女人之后，是不会爱她的．”

”从前，他顶讨厌小说里的男人，向女人要求同居的时候．只说’请给我一点安慰’．安慰是纯粹精神上的，这里却做了肉欲的代名词．但是他现在知道精神与物质的界限不能分得这么清．言语究竟没有用．久久的握着手，就是较妥帖的安慰，因为会说话的人很少，真正有话说的人还要少．”

”男人憧憬着一个女人的身体的时候，就关心到她的灵魂，自己骗自己说是爱上了她的灵魂．惟有占领了她的身体之后，他才能够忘记她的灵魂．”

”他看着自己的皮肉，不像是自己在看，而像是自己之外的一个爱人，深深悲伤着，觉得他白糟蹋了自己．”

”女人还没得到自己的一份家业，自己的一份忧愁负担与喜乐，是常常有那种注意守侯的神情的．”

”生命是一袭华美的袍，爬满了蚤子．”

”善良的人永远是受苦的，那忧苦的重担似乎是与生俱来的，因此只有忍耐．”

”要是真的自杀，死了倒也就完了，生命却是比死更可怕的，生命可以无限制地发展下去，变的更坏，更坏，比当初想象中最不堪的境界还要不堪．”

”小小的忧愁和困难可以养成严肃的人生观．”

”无论中外的礼教之大坊，本来也是为女人打算的，使美貌的女人更难得到手，更值钱，对于不好看的女人也是一种保护，不至于到外边对着失败，现在的女人没有这种保护了．”

”太大的衣服另有一种特殊的诱惑性，走起路来，一波未平，一波又起，有人的地方是人在颤抖，无人的地方是衣服在颤抖，虚虚实实，实实虚虚，极其神秘．”

”一个有爱情的家庭里面的孩子，无论生活如何的不安定，仍旧是富于自信心与同情－－积极，进取，勇敢．”

”一般的说来，活过半辈子的人，大都有一点真切的生活经验，一点独到的见解。他们从来没想到把它写下来，事过境迁，就此湮没了。”

”男人做错事，但是女人远兜远转地计划怎样做错事。女人不大想到未来——同时也努力忘记她们的过去——所以天晓得她们到底有什么可想的！”

　　1 于千万人之中遇见你所要遇见的人,于千万年之中,时间的无涯的荒野里,没有早一步,也没有晚一步,刚巧赶上了,没有别的话可说,惟有轻轻地问一声:“噢,你也在这里? ”

　　张爱玲有那么多的小说，我却觉得《爱》最有意味。没有华丽的辞藻，没有刻意的修饰，也没有曲折的情节，但是那轻轻地一句“噢，你也在这里?”却又代表了所有--所有的开始，所有的结局，和所有的人生……

　　爱情在动静之间：缘分在聚散之间。

　　如果说爱情是源源不断的小溪，缘分则是偶尔投到溪水中荡起阵阵涟漪的石子。如果说爱情是一道美丽的风景。缘分则是偶尔光顾的浪迹四方的旅人，有缘人自会发现，无缘者任他寻千百度也会错过。

　　2 遇见你我便得很低很低，一直低到尘埃里去，但我的心是欢喜的。并且在那里开出一朵花来。

　　中毒里，洁尘说：所有的爱情里面都有卑微，份量不一而已!因为爱上一个人、在乎一个人，就有妥协，妥协自然就有卑微的感觉。在对等的情感关系中，这种卑微是相互的，是男女双方对一份情感的努力和付出。

　　可惜现实生活中的爱情并不是那么的对等。当你爱的更多，付出更多的时候，你自己都会发觉自己的卑微!

　　3 因为爱过，所以慈悲;因为懂得，所以宽容。

　　也许爱玲就是这样子的，她之于胡兰成，不过就是怀着一颗慈悲的心去对待，所以才会有这么多的容忍，只是，我不知道因她的慈悲，她是否就真的拥有了所想得到的爱情?爱情不是一种宽容，更不是一种容忍。爱情是绝对的自私、绝对的拔扈、绝对不容一粒沙子的。

　　只是女人天性的柔弱，注意她们的爱情掺和了太多的纵容和被纵容的成份。回头看看，所有学不会慈悲的女人一个个走了。红楼梦里的林黛玉就是这样死的，夺走她生命的是心病，是她的计较。而只有慈悲的女人，依旧会在爱情的殿堂里做自欺欺人的梦。

　　4 我们再也回不去了!

　　缘分依旧，而情已不再。这是失散了十几年的恋人顾曼桢与沈世钧，别后重逢时说的最动人最素朴，也最凄艳的一句话!人世的苍凉，全括在了其中。这也该张爱玲小说个性的极致处：一句话，几个字，足以引出世间的万千苦辣，肝肠寸断却仍不能言说的酸楚。

　　是的，回不去了，回不去了!因为他们之间隔着涛涛不尽的似水光阴。涛涛不尽的似水光阴。一段感情延续了十五年，一次等待也已经有了十五年。十五年，已经足够一场轰轰烈烈的爱，尘埃落定。问世间，有多少爱可以重来?请珍惜眼前人。

　　因为，你以为日子既然这样一天一天过来。当然也应该这样一天一天过去，昨天，今天，明天应该是没有什么不同的。但是，就会有那么一次，在你放手，一转身的一刹那，有的事情就完全改变了。太阳落下去，而在它重新升起以前，有些人，就从此和你永远分开了。

　　于是，只能独自呼唤你的名字。在冬夜里取暖，空守一份寂寞，也是独处时淡淡地回味。想你的时候，把你的名字写在手心。摊开的是思念，紧握的是幸福。

　　在心痛时疗伤,静静的品味一份孤独，也是遥望时浓浓地陶醉。牵挂的夜晚，把你的名字挂在窗前，凝视的是温情，感怀的是甜蜜。

　　5 也许每一个男子全都有过这样的两个女人，少两个。娶了红致瑰，久而久之，红的变了墙上的一抹蚊子血，白的还是窗前明月光;娶了白玫瑰，白的便是衣服上的一粒饭粘子，红的却是心口上的一颗朱砂痣。

　　这是张爱玲书里那段对男人最写实精辟的描写，虽然我是男人，也不得不佩服她可以将男人的心理描写的如此透彻!

　　男人初始时，大多是喜欢淡雅清丽的白玫瑰，皎洁的清香，象是冰凉的高山之雪，值得付出一生的代价，求得在这冰凉水流中的沉沦。

　　然而,在度过如醉如痴欣喜若狂之后，男人渐渐变的不满足。他开始想要一个快乐的艳丽梦幻，妖娆的浓艳，摇曳在月的黄昏。红色的玫瑰，芳香弥散，辛辣魅惑。

　　其实，女人的美，从来蕴涵着千个面目，不是每个人都可以看到它。在一个足够聪明的男子面前，它会展露给你世上最微妙的色彩。彼刻，纯白艳红，呈现另番甜美的面貌。那样曼妙的花朵，需要刻骨的爱怜，聪慧的温情，才可以灌溉。

　　每一个女子的灵魂中都同时存在红玫瑰与白玫瑰，但只有懂得爱的男子，才会令他爱的女子越来越美，即便是星光一样寒冷的白色花朵，也同时可以娇媚地盛放风情。

　　可惜世间，懂得爱的男子实在是太少!在男人心里真正完美的女人，总是随着时间，阅历的变化，不断地变化着!你永远达不到的。所以，不管是红玫瑰，还是白玫瑰，都永远有不能让人满足的遗憾和欠缺，所以男人总是永远地渴望别的玫瑰媚惑的来临。

　　6 回忆永远是惆怅的! 愉快的使人觉得,可惜已经完了;不愉快的,想起来还是伤心。

　　这个世界上有很多事情，你以为明天一定可以再继续做的;有很多人你以为一定可以再见到面的，于是，在你暂时放下手，或者暂时转过身的时候，你心中所有的，只是明日又重聚的希望，有时候甚至连这点希望也不会感觉到!

　　因为，你以为日子既然这样一天一天过来。当然也应该这样一天一天过去，昨天，今天，明天应该是没有什么不同的。但是，就会有那么一次，在你放手，一转身的一刹那，有的事情就完全改变了。太阳落下去，而在它重新升起以前，有些人，就从此和你永远分开了.

　　于是，只能独自呼唤你的名字。在冬夜里取暖，空守一份寂寞，也是独处时淡淡地回味。想你的时候，把你的名字写在手心。摊开的是思念，紧握的是幸福。

　　在心痛时疗伤,静静的品味一份孤独，也是遥望时浓浓地陶醉。牵挂的夜晚，把你的名字挂在窗前，凝视的是温情，感怀的是甜蜜。

　　7 生于这世上，没有一样感情不是千疮百孔的。

　　所谓的唯美只存在于剧情里。因为不唯美，我们才会去苦苦追寻;因为不唯美，让我们知道还有一种东西叫做希望。可是，其实感情不能贪心， “如果有谁认为有十全十美的爱情，他不是诗人，就是白痴。”所以，不要求爱的完美，只求实实在在的一种真实的、踏实的爱情来涤荡心情，才是正确的感情态度。

　　即使当它真的千疮百孔的时候，也不要刻意挽留，因为每段感情开始的时候都有他存在的理由，结束时也有他结束的必然。写出这句话时，又想到了《东邪西毒》中，黄药师那句经典的台词：当你不能够再拥有的时候，你唯一可以做的就是令自己不要忘记。

　　以前不知出处，总觉得这话精辟，也只有她这样锦心绣口的女人才能道得出来。虽然公布于世的她的感情只几桩，但她却象是个老于世故的人，娓娓说出这样一句话，直让人感叹。现在终于知道了，这句话出于短篇小说《留情》!

　　8 日子过得真快，尤其对于中年以后的人，十年八年都好象是指顾间的事。可是对于年轻人，三年五载就可以是一生一世。

　　前者因了岁月沧海，洞悉。后者因了岁月荣华，天真。

　　夫妻原来都是极相爱的人，才有勇气决定共度一生，但三年五年，十年八年，总会腻的，不分手也只是如亲人一样生活在一起。可如果是亲人，又何必再做夫妻呢?你没有答案，我也没有。同样张爱玲没有。

　　小时候乐听童话，以为王子和灰姑娘走上红地毯，一切都美满了。故事的美好，在与人为的停驻了时间，有意识忽略之后几十年的人生岁月。长大后，发现上当了。童话是美好的，现实是残酷的。张爱玲以旁观之清的凛然姿态，告诉我们，生命被无休止的琐事填充，像一袭华美的袍，上面爬满了无数憎恨的虱子。

　　9 爱你值不值得，其实你应该知道，爱就是不问值得不值得。

　　张爱玲在自己23岁的时候曾经如痴如醉地爱上一个38岁的男人——胡兰成。他是个有妻室的人，且是个地地道道的汉奸。

　　我相信对于胡兰成的品性、为人、政治立场，张爱玲自然是十分清楚的，可是她却没有办法不让自己陷入与胡的那场爱情深渊，也是她一生痛苦的深渊。恋爱的女人是管不住自己的，就仿佛吸烟的人明知吸烟有害照样吞云吐雾一样。

　　所以说，爱情是盲目的，没有什么值不值得的问题。当你爱上一个人的时候，你还会理性的思考吗?如果是，那只能说明这不是爱情!

　　10 女人一旦爱上一个男人,如赐予女人的一杯毒酒,心甘情愿的以一种最美的姿势一饮而尽,一切的心都交了出去,生死度外!

　　而男人若爱上一个女人，如发现了自己一直寻找的光环!光环的美丽让他陶醉其中,他为她献出了很多的温柔,女人被男人的温柔所感,义无返顾的把自己献给了男人,终于这个光环紧紧的套在自己的身上……

　　时光漫漫的流逝了去,光环慢慢的变的灰暗,男人的脸也渐显些苍老,在光环的陪伴下,男人也渐成熟了读懂了很多世事!可是同时他也感觉到女人老了，失却了往日的光华!

　　好男人:他懂得女人的光华以紧紧的溶进了自己的生命!是女人的幸运!

　　坏男人:他会厌倦，很轻易的把光环从自己身上剥离，然后抛弃!是女人的不幸!这段话说的如此的形象和具体，一直被我所记住。

　　多余的话，我不想说了，只想问：你被光环套住了吗?

来源：

来源：每日经济新闻

 　  1，绅士无非就是耐心的狼。

　　2，老鼠嘲笑猫的时候，身旁必有一个洞。

　　3，女人吻男人是一种幸福，男人吻女人是一种口福。

　　4，男人：二十岁的时候，是半成品；三十岁的时候，是成品；四十岁的时候，是精品；五十岁的时候，是极品；六十岁的时候，是样品；七十岁的时候，是纪念品。

　　5，站在山顶和站在山脚下的两人，虽然地位不同，但在对方眼里，同样的渺小。

　　6，结论就是你懒得再想下去的地方。――路的尽头，仍然是路，只要你愿意走。

　　7，使我们不快乐的，都是一些芝麻小事，我们可以躲闪一头大象，却躲不开一只苍蝇。

　　8，最好的与最坏的创造了历史，平庸之辈则繁衍了种族。

　　9，在这世上惟一件事比别人议论更糟，那就是无人议论你。

　　10，一颗将爆的炸弹比一颗已爆的炸弹恐怖得多。

　　11，成功便是站起比倒下多一次。

　　12，失败并不意味你浪费了时间和生命。失败表明你有理由重新开始。

　　13，人生中有时不去冒险比冒险更危险。

　　14，所有的人都站在一边并不一定是好事，譬如他们都站在船的一边。

　　15，许多人爬到了梯子的顶端，却发现梯子架错了墙。

　　16，使学生丧失信心是教师最大的犯罪。

　　17，十之八九，争论的结果是双方比以前更相信自己绝对正确。

　　18，偶然的成功比失败更可怕。

　　19，才华其实就是把与人相同的聪明用到与众不同的地方。

　　20，状态是干出来的，而不是等出来的。

　　21，道歉是为将来再次冒犯打下伏笔。

　　22，所谓百依百顺，就是为了某种不可告人的目的在未完成前，所表现的不同寻常的耐心。

　　23，所谓儿童不宜，其实就是大人们令人感动地把犯错误的危险留给了自己。

　　24，你想以40km/h的速度开车到80岁，还是以80km/h的速度开车到40岁？

　　25，在敌人面前，谁先镇定下来，谁就离胜利不远了。

　　26，所有的人都是平凡的，有些人因知道这一点而真正成了平凡的人。

　　27，乞丐就是一种向你的良心征税的人。

　　28，所谓大难不死，就是有了灾祸之后，得到的不是同情，而是莫名其妙的祝贺。

　　29，处在社交圈中是一种烦恼，而超脱出来简直是一场悲剧。

　　30，厌倦，就是一个人吃完盘子里的食物后对盘子的感情。

　　31，参加追悼会的程序常常是，先受一次深刻的人生教育，然后大家一起抽烟喝酒打牌。

　　32，知识是一种使求知者吃得越多越觉得饿的粮食。

　　33，羞耻心就像人的内衣，必要时脱掉了没什么，关键是为谁脱掉。

　　34，爱情是会沉底的，在平淡的日子里，最重要的是经常轻轻晃一晃盛装爱情的“水杯”。

　　35，战争：用舌头解不开就用牙齿咬吧！

　　36，憎恨别人就像为了逮住一只耗子而不惜烧毁你自己的房子。但耗子不一定逮到了。

　　37，每个人的一生都有许多梦想，但如果其中一个不断搅扰着你，剩下的就仅仅是行动了。

　　38，世上只有想不通的人，没有走不通的路。

　　39，幸运之神的降临，往往只是因为你多看了一眼，多想了一下，多走了一步。

　　40，失败发生在彻底的放弃之后。

　　41，所谓敌人，不过是那些迫使我们自己变得强大的人。

　　42，胆怯的人在危险前被吓住了；懦弱的人在危险中被吓住了；勇敢的人在危险过后被吓住了。

　　43，反腐败的风险常常大于搞腐败的风险。――人大代表的不平。

　　44，使人疲惫的不是远方的高山，而是鞋里的一粒沙子。

　　45，家庭的幸福需夫妻共同努力，而破坏它，一人就够了。

　　46，最了解你的人有时不是你的朋友，而是你的敌人。

　　47，你若不想做，会找一个或无数个借口；你若想做，会想一个或无数个办法。

　　48，看一个人的心术，看他的眼神；看一个人的身价，看他的对手；看一个人的底牌，看他的朋友。

　　49，魅力女人，就是有充分的意志力去抵挡男人的进攻，也有足够多的魅力阻挡男人的撤退。

　　50，山盟海誓是一种经常让高山和海洋领受尴尬的重量级承诺。

　　51，好女人是一所学校，好男人毕业了可留校任教。

　　52，你不理财，财不理你。

　　53，不要同一个傻瓜争辩，否则别人会搞不清到底谁是傻瓜。

　　54，加班加点，废寝忘食有时很可能是不具备效率和工作能力的表现。

　　55，做父母是个专业性很强的职业，可大部分的父母未经任何培训就上岗了。

　　56，凡向鳄鱼池内投掷物品者，必须下池自己捡回。――肯尼亚天然动物园告示

　　57，当你想丢点什么的时候请想想，千万别丢脸。――成都垃圾箱，果皮箱上语

　　58，凡是上了年纪的人，大多是反对的太多，商议的太久，行动的太迟，后悔的太早。

　　59，做生意的过程就是一个不断怂恿别人放松警惕，而自己保持高度警惕的过程。

　　60，打工者做工，小老板做事，中老板做市，大老板做势――你是哪一种？

　　61，成功是一种观念，致富是一种义务，快乐是一种权力。

　　62，聪明人能洞察事物未来的发展趋势。他们在发洪水之前养鸭，而不是养鸡。

　　63，两种人无药可救：一是不服从命令的人，二是惟命是从的人。

　　64，打算开创新事业时，十人中有一两人赞成时就可开始，以免太迟。

　　65，买保险――用不上时痛苦，用上时更痛苦。

　　66，给猴一棵树，给虎一座山。――用人之道

　　67，世上有三种人：一是良心被狗吃了的人，二是良心没被狗吃的人，三是良心连狗都不吃的人。

　　68，你可以先知先觉地领导产业，后知后觉地苦苦追赶，或不知不觉地被淘汰。

转载：http://blog.sina.com.cn/s/blog_54dcf9f90100bmez.html

　　以上的坐庄路线设计得很理想，但还太主观，不一定能成功。因为做多时有出不去的风险，做空时有打下价格但接不回来的风险，要想坐庄成功还要考虑一些更本质的问题。

　　两种坐庄路线有没有什么共同的本质性的东西呢？比较两种思路，做长庄既做多又做空，是一种更老道的手法。分析一下长庄的思路，发现做长庄的特点是不怕涨也不怕跌，就怕看不明白，因为涨的时候庄家可以做多赚钱，跌的时候庄家可以借机打压，为以后做多创造条件，只要看明白了，不管是利多还是利空都可以利用。所以，这种坐庄思路成功的关键是看准市场方向。庄家看准市场方向不同于散户的预测行情走势，庄家可以主动地推动股价，他要考虑的是怎样推对方向，推对了方向就可以引起市场大众的追随，做为启动者就可以获利。所以，这种庄家的基本思路是把握市场上的做多和做空潜力，做市场的先导，推动股价运动，释放市场能量。

　　再会过头来看低吸高抛路线，其实也是释放市场能量，寻找做庄股票的过程就是在寻找谁有上涨潜力，拉抬和成功出货是释放这一市场能量。不过这种思路只想着怎样释放市场的多头能量，而不考虑怎样释放空头能量和怎样蓄积新的多头能量，所以不够完整。可见，不管是长庄还是一次性庄，做庄成功的关键都是正确的释放市场能量，前面的两种不同操作路线可以看成是利用不同类型的市场能量的方法。

　　低吸高抛思路适用于定价过低的绩优股，做价值发现。这种股有一个长期利好作为背景，市场情绪波动和其它各种小的利空因素可以忽略，庄家可以大量收集，锁定大量筹码，使得股价不太受市场因素干扰，庄家可以按自己的主观意图拉抬和出货。要想这样做庄需要有资金实力，因为要想做大幅度的拉抬必须锁定相当多的筹码，没有钱是做不了的，而且这样的股票别的庄家也在打主意，没有一定的实力是抢不过人家的。

　　做长庄的思路适合于股价在合理价值区域内的股票，这种股票可涨可跌，庄家不能持仓太重，筹码锁定少，所以股价受大盘影响比较大，庄家必须顺势而为，利用人气震荡股价获利。所以，长庄股震荡行情，最主要利用的市场能量是人气，也就是市场大众情绪的起伏波动。市场情绪的起伏是有一定节奏的，而行情的一般规律是，人气旺时、市场情绪高涨时买盘强、股价高、市场承接力大；人气弱、市场情绪低落时买盘弱，股价低。庄家利用这种规律反复的调动和打击市场情绪，在市场情绪的起伏波动中实现高抛低吸。这是做长庄的最基本的手法。长庄庄家的市场作用是通过摸顶和探底探索股价的合理价值区间，这也是一种价值发现。

　　前面讨论的是一般原则，具体到每一只股上，其业绩和人气特点都不一样，相应的在炒做上各个不同。如同样的业绩，但行业不同、经营者的经营作风不同、与庄家配合的程度不同，都会使其炒做有不同特点。整个市场人气循环一般来说是差不多的，但不同股票也会有微小的差别，这是由于很多投资人都习惯于做自己熟悉的几只股票，如西藏人偏爱西藏明珠，内蒙人对伊利股份会多看一眼；还有的人在一只股上赚过钱，以后总喜欢多看一眼这只股，对其走势越来越熟悉，一有机会就做一把；还有的大户和一些庄家有联系，庄家在一只股上长驻，则他们也在这些股上长驻。所以，每只股票上的投资群体都不等同于市场散户总体，每只股上的参与者在行为上都有一些与散户总体不同之处。这种差异是比较细微的，但操盘的庄家可以感觉到，这会对走势有细微的影响。

　　低价绩优和人气循环是市场上两种最常见最一般的市场能量，除此之外，还有其它形式的市场能量，如题材消息等，题材和消息也可以看成是一种类似绩优的市场能量，但不象真正的低价绩优那么稳定，故从炒做手法上虽然类似于低吸高抛的一次性炒做，但只能短炒。

　　怎么炒垃圾股

　　股票的炒做特点决定于股票的性质。垃圾股和绩优股相比，垃圾股进货容易出货难，炒做垃圾股的主要矛盾是出货；而绩优股出货较易进货难，炒做的主要矛盾是进货。第二，绩优股在高位能站稳，而垃圾股在低位才是其合理位置，在高位不容易站稳，只能凭一时的冲力暂时冲上高位。这些性质决定了垃圾股的炒做必须是快进、快炒、急拉猛抬、快速派发。垃圾股平时没有长庄驻守，因为垃圾股没有长期投资价值，随时可以跌一轮，庄家不宜老拿着垃圾股不放；而且庄家在炒做垃圾股时一般是要尽量少收集，只要能炒的起来，能少收集一些尽量少收集一些，所以也不需要预先建仓；另外，垃圾股有容易收集的特点，随时开始收集都不晚，庄家也没有必要早早的抢着收集。行情一旦展开，庄家觉得有机可乘，随时可以调入资金开始快速收集。而且必须快速收集，因为，炒垃圾股必须借势，大势一旦变坏，就要马上撤出来，给他的炒做时间是较短的，必须快速收集。由于垃圾股在高位站不稳，炒高全凭一鼓作气冲上去；也由于庄家不能收集太多的筹码，控盘能力不够，所以，要靠急拉猛抬，造成上升的冲力，带动起跟风者，借这种冲力，把股价炒上去。炒上去后不能向绩优股那样在高位站稳从容出货，所以，一定要快速出货。垃圾股出货就是一个比到底庄家的手快还是散户的反应快的比赛，庄家要抢在散户看出自己出货动作之前把大部分货出掉。第一种办法是少建仓，快速拉起来一点就立刻跑掉，仓位少，出的快，涨幅不大。如果投入资金较多，建仓较多，出货变得复杂，就要做复杂的计划。在上升途中，就要开始出货，在顶部能出多少就出多少，出不了就向下砸盘出货，这样把追涨盘和抄底盘全部杀掉。由于要做好砸盘出货的准备，所以，在拉升时一定要拉出较高的空间，但庄家自己从一开始就没有打算要这么多获利，在拉抬过程中要增加持股成本，在顶部逃不掉时就要杀跌出货，杀跌要损失空间，里外里一算，庄家在中间能拼出总幅度的三分之一的获利来就满意了。

　　垃圾股炒做大量消耗空间资源，但庄家自己的获利则不太高。为什么有的庄家喜欢炒垃圾股呢？炒垃圾股的好处就是快，由于减少了收集和收集后等待机会的时间，炒做过程紧凑，收集、拉抬、派发一气喝成。如果以收集10天，拉抬10天，派发10天计算，庄家可以在六周内完成完整的一轮炒做，如果庄家手快，时间还可以更短。所以，如果以单位时间资金产生的利润率来计算，炒垃圾股是较高的。所以，炒垃圾股是一种短炒行为，就算投入资金较多，开的空间较大也还是要短炒。短炒的特点是愿意牺牲利润换取时间，以追求最大利润率。

　　垃圾股的炒做最适合于利用短期贷款炒做的人。贷款利息按时间计，所以，要速战速决，不能拖时间；一轮炒做的利润率一定要高于贷款的利率，坐庄才有钱可挣，所以，要追求高利润率；由于贷款炒做是借鸡生蛋，只要能获利出来，还上贷款利息剩多少钱都是赚的，所以，并不在乎利润低。

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典型的绩优股炒做与典型的垃圾股炒做正好相反。绩优股的特点是庄家建仓难，但拉抬容易，拉高后只要不主动砸盘，大势也没有出现暴跌，则可以在高位长时间站稳，可以从容出货。所以，绩优股炒做的主要矛盾是建仓。

绩优股炒做是做价值发现，市场给出一个不合理的低价位是犯了错误，庄家只要抓住这个错误，把它兑现成自己的获利就可以了。建仓过程就是抓住市场错误，这是炒做成功的关键，所以是炒做的主要矛盾。与此对比的是垃圾股的炒做，要想炒做成功要指望炒上去以后有人会犯错误，肯在高位接自己的棒，所以其炒做的主要矛盾在出货。从博弈的较度看，股市竞局要想取胜依赖于对手的错误，对手犯不犯错误和能不能抓住其错误是取胜的关键，是主要矛盾所在。炒绩优股是抓住市场已犯的错误，炒垃圾股是期待市场在未来会犯错误，炒绩优股比较稳健。

垃圾股炒做的基本思路是诱使市场犯错误，绩优股炒做的基本思路是抓住市场的错误充分利用。所以，在炒做思路上绩优股炒做要充分发掘股票的潜力，充分利用上涨空间转化成获利，而垃圾股则要浪费空间，换取散户犯错误。

这些特点决定了绩优股的炒做特点，大资金、做长庄、大量收集、稳步拉抬、平稳出货。

对一只有巨大上升潜力的股票来说，如果可能，庄家不妨把股票全都收过来，然后拉到合理价位再慢慢出货。实际上虽然不可能把全部股票收到自己手中，但也应尽量多收一些，所以要有大资金。在收集过程中，庄家为了充分利用空间，要低价位收集，所以庄家最怕惊动市场，在自己完成收集前把价格炒上去，牺牲了庄家宝贵的空间资源。一般的做法是隐蔽、长时间吸筹，而比较积极的做法是利用市场下跌逆势吸筹，或主动打压制造恐慌性抛盘，借机吸筹等等。反正庄家要利用一切可能的办法，在低位完成吸筹，完成了这一步，则绩优股的炒做已经完成了一半了。

只要在低位吸到了足够的筹码，则绩优股以后的炒做是很简单的。因为庄家锁定筹码后卖压减少，盘子变轻，较容易拉抬。庄家在拉抬初期买入的股票也成了仓位的一部分被锁定，所以越涨越轻。在达到通吃的股上，庄家不必刻意拉抬，锁定仓位不动，股价会自己向上走，盘面上会出现很短的小阴小阳，行情没有震荡的向上飘，一直到庄家的出货位，庄家出货才会引发震荡。

绩优股的出货动作只要不太快，是不会引起暴跌的，庄家一般没必要牺牲空间砸盘出货，所以，典型的出货手法是缓慢平稳出货。

大部分股票处于典型的绩优股和典型的垃圾股之间，而或者偏向于绩优股或者更接近垃圾股。理解了两极，可以帮助理解一般股票的炒做。

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怎样打压

1、为什么在下跌之前经常出现拔高

观察大盘和个股走势常常发现在见顶之前出现一次快速拔高的动作，然后开始一路下跌。在指南针证券技术分析体系中把这种走势称为疯牛行情，疯牛出现往往预示一轮行情的结束，为什么会出现这种情况呢？

疯牛走势之后一般很快出现下跌，价格在顶部呆的时间很短，对散户来说，这是一个不错的获利机会，但对大资金来说，是不能指望在这个价位上出太多的货的。所以庄家指望把货全出在这个位置是不现实的，把仓位都留到这个时候是危险的，因为，涨的过程中拉抬是需要花钱的，如果在顶部没有充分出货，就只好在下跌过程中出货，而一下跌买盘会变少，还可能出现其他人跟庄家抢着出货，出货变得更困难，这样对庄家来说是很不利的。

再进一步观察，很多庄家股票在拔高前会先出现一段横盘或上涨趋缓的走势，细致观察可以看出庄家在这一过程中已经有出货迹象。所以，庄家在最后拔高之前已经出了相当多的仓位，到拔高时仓位所剩不多，拔高不拔高其实庄家都已经收回了大部分利润。所以，拔高在获利方面的作用不是重要的。

其实，此时拔高更主要的目的是为了打压，所谓“千拉万抬只为出”，出货是坐庄的中心问题，只要有钱谁都能买股票，谁都能把价格拉上去，但会进不会出是挣不到钱的，所以，出货才是坐庄最见水平的地方。比较稳妥的做法是在涨到头之前，还留有相当大的上涨空间时就出去，这就是为什么在拔高之前庄家已经开始出货的原因。庄家理想的出货是在出去以后，价格仍然跌不下来，这样庄家可以走的比较从容。留下一定的上涨空间就可以有这个效果，因为买股票是认为未来还能涨，既然还有获利空间，大家拿了股票认为未来一定能涨，就不会急于抛出，这样就不会下跌，使庄家可以从容出货。但当庄家的货出的差不多时就不是这样了，股价跌不下来，则庄家不能重新建仓炒做，而且留下的空间多了，对庄家来说是资源没有充分利用，庄家也不甘心。所以，庄家的这一次拔高有两个目的，第一是为了利用这个空间在高位上把一部分货出个好价钱；第二是为以后的打压做准备。这时，由于庄家前期已经出了一部分货，控盘能力下降，而且处于高位，价格是不稳定的，不可能稳扎稳打的一步一步推进。庄家此时以出货为目的，拔高时也要尽量节省资金，所以此时的上涨常常是快速的拔高。快速的上涨可以引发冲动的跟风盘，拉起来比较省力。而且，由于持续的时间短，就算当时的成交量比较大，但总的看花的前仍然比较少。由于高位难稳，所以，要快拉快出，在高位不知道什么地方停下来突然开始下跌。拔高也是打压的准备工作，因为在留有余地的价位出货之后，价格跌不下来，这时就算价格已经偏高，但只有下跌的势能，没有动能，有下跌的潜力，但不一定能转化成实际的下跌，而且价格可能长时间维持在高价位下不来。怎样打压行情呢？关键是制造下跌动能。就是先让价格涨到头，达到其极限，达到一个明显的高位，让市场上人人都认为这个价格不合理，然后物极必反，下跌的动能就可以出现，价格就可以很容易的被打压下去了。

所以，做庄高手不仅要“进的来出的去”，还要“拉的起来打的下去”。真的把价格玩弄于股掌之上，把股市变成一台压钱的机器，一圈一圈，周而复始，永无休止的从中压出钱来。

所以，拔高走势，既是为了做价格赚钱，也是为了启动打压。所谓“意在剑先”，动作上还是在向上拉，但意识上已经开始向下动作了。进而可以理解在什么情况下需要拔高。

启动下跌的另一种方法是用圆弧顶缓慢启动，利用在顶部的时间的延长，逐渐让人失去信心，卖盘逐渐的越来越多，在图形长形成圆弧顶走势。逐渐形成正反馈效应，最终在某一个时刻超过临界点，开始快速下跌。

用哪种方法启动下跌要根据市场情况而定，另一方面也看庄家的爱好。反正只要自己心里有数，到行情走到时就容易及时反应过来，不至于吃大亏。

2、为什么鸡犬升天行情到头

每轮行情的开始往往是由绩优股起动的，因为这时候市场人气不旺，大众尚在犹疑观望中，此时，垃圾股庄家除非有特别的利好，否则一般是不敢出来炒做的，需要一批真正有号召力的股票出来把行情带动起来。堪当此任的是绩优股或有题材的股票。

行情展开后，各路庄家都开始活跃起来，纷纷出来拉抬自己手中的股票，市场一片繁荣，此时垃圾股也借大势开始拉抬，共同形成了大盘的上涨。

绩优股炒起来可以在高位站住，即使已经炒的价格较高，庄家已经完成了出货，但持股人一般总是抱着希望，只要行情还没有开始暴跌，绩优股一般是不会出现杀跌现象的。也就是说，虽然具备了下跌的势能，但还不具备下跌动能，不能转化为一轮真正的下跌。如果没有启动力量，它会长时间维持在高位。

要把下跌势能转化为动能需要有人来启动下跌，适合担当起此任务的是垃圾股。因为垃圾股在高位站不稳，把垃圾股炒上去相当于把大石头高高举起来，这时侯行情就走到尾声了。高高炒起的垃圾股是“牛市杀手”，这一刀杀下来，牛就给宰了。垃圾股庄家凌厉的杀跌出货如同大石头砸下来，带动大盘下跌，殃及绩优股，把下跌势能充分释放出来，展开一轮熊市。

所以，熊市要由垃圾股起动，而牛市要由好股票启动。

来源：百度百科

剧情介绍

　　从历史时间上追溯，本片的历史事件发生在第二次十字军东征之后（1147～1149），片中耶路撒冷被攻破的时间是1187年。

　　巴里安(奥兰多·布鲁姆饰)是一个法国小铁匠，在妻子自杀后被陷害入狱。而其真正的身份是一位男爵的私生子。男爵归乡寻子，以求宽恕。而巴里安杀了不断陷害自己，甚至戴着妻子生前的十字架的哥哥后，为了到耶路撒冷求宽恕，同时也由于男爵的缘故加入去往耶路撒冷的队伍。在一路上，他感受到了父亲身上燃烧着的贵族骑士的血液，在父亲离开人世之前，继承了爵位。并成功登陆了阿拉伯半岛，向耶路撒冷进发。

　　巴里安在耶路撒冷获得了国王的接见，并承袭了父亲的封地，在他的心中，保护人民是他唯一要做的事情。

　　圣殿骑士团作为拥护耶路撒冷国王的军事势力之一，其实际掌权的盖·鲁西南，预谋通过引起争端来获得更高的统治权。同时，耶路撒冷国王已经身染重疾，不久于人世。盖·鲁西南认为这是一个不可多得的机会，他利用伊斯兰教与基督教之间的矛盾，劫掠并残杀伊斯兰教的商队，迫使萨拉丁率军出击卡勒堡。耶路撒冷国王及时缓解了这次争端，但他的身体以无法支撑他再做更多的事情。

　　巴里安拒绝了国王提出的杀死鲁西南，迎娶国王的妹妹为妻的提议。并在鲁西南迎战萨拉丁失败之后，勇敢的承担起了拯救耶路撒冷几万百姓的重任。面对萨拉丁的庞大军队，巴里安表现出了一名骑士的领导精神，他带领着全城的百姓和剩下不多的士兵，抵抗了萨拉丁无日无夜的冲击，并最后以圣城耶路撒冷为代价交换全城军民的自由与生命。

　　最后，巴里安回到了法国，与失去了王位的公主一起继续他们的生活。

　　这部由20世纪福克斯公司发行的大片，预算高达1亿3000万美元，由获得过奥斯卡提名的雷德利·斯科特导演，动用了数以百计的幕后人员、马匹以及精美的服装。由威廉·莫纳汉创作的剧本，根据历史上十字军东征的真实角色改编而成，其中包括1187年保卫耶路撒冷的十字军骑士巴里安，以及与之为敌的穆斯林领导者萨拉丁。

历史讲解

　　一 十字军与十字军东征

　　11世纪末，西欧社会生产力有了长足的发展，手工业从农业中分离出来，城市崛起，已有的财富已不能满足封建主贪婪的欲望，他们渴望向外攫取土地和财富，扩充政治、经济势力；另外，当时的西欧实行长子继承制，许多不是长子的贵族骑士不能继承遗产，成为“光蛋骑士”，他们往往靠服兵役和劫掠商旅为生；除了骑士外，西欧的城市商人，特别是威尼斯，热那亚和比萨的商人，企图从阿拉伯和拜占庭手中夺取地中海东部地区的贸易港口和市场，独占该地区的贸易，因而也积极参与了十字军。还有就是农民，他们受到了封建主越来越重的剥削和压迫，再加上连年的灾荒，所以他们梦想寻找摆脱饥饿和封建枷锁的出路，所以才逐渐被教会所蒙蔽，被骗往东方；欧洲教会最高统治者罗马天主教会，企图建立起自己的“世界教会”，确立教皇的无限权威。这些原因促使他们把目光转向了地中海东岸国家。当中近东地区混乱不堪、君士坦丁堡皇帝阿历克修斯一世向罗马教皇乌尔班二世求援，以拯救东方帝国和基督教的时候，不知此举正中了罗马教皇的下怀。早已垂涎东方富庶的西欧教俗两界，由天主教会发起，以驱逐塞尔柱突厥人、收复圣地为目标，以解放巴勒斯坦基督教地(耶路撒冷)为口号，开始了十字军东侵。1096—1270年，西欧封建主对近东各国发动的侵略战争。 西欧商业资本的增长，以及城市和商品货币关系的发展，加速了封建社会内部的社会经济分化，并推动统治阶级去掠夺经济发达的近东国家。十字军东征是天主教会在解放巴勒斯坦基督教圣地(耶路撒冷)的口号下发起的。耶路撒冷和其他拜占庭领土一起是在十一世纪末叶被穆斯林(塞尔柱突厥人)占领的。十字军参战者服装均饰以红十字为标志，散称“十字军”。

　　十字军东征（The Crusades）是在1096年到1291年发生的九次宗教性军事行动的总称，是由西欧基督教（天主教）国家对地中海东岸的国家发动的战争。由于罗马天主教圣城耶路撒冷落入伊斯兰教徒手中，十字军东征大多数是针对伊斯兰教国家的，主要的目的是从伊斯兰教手中夺回耶路撒冷。东征期间，教会授予每一个战士十字架，组成的军队称为十字军。十字军东征一般被认为是天主教的暴行，到近代，天主教已承认十字军东征造成了基督教徒与伊斯兰教徒之间的仇恨和敌对，是使教会声誉蒙污的错误行为。

　　二 耶路撒冷

　　耶路撒冷被犹太教、基督教、伊斯兰教均视作圣城，是人间唯一享有这项殊荣的城市。

　　▲犹太教：犹太人从《旧约》前5章得知，先知们所预言的弥赛亚，将最终出现在耶路撒冷的锡安山上，那时候所有的民族都将融为一体。为了尽可能的接近实现这一预言，世界各地虔诚的犹太教徒都梦想着嗣后能安葬在这一圣山（锡安山）旁的目的里。经文里清楚的写着，直到那是，犹太人都应当仍然是一个神圣的国家，而不与其他国家融合为一体。这就是犹太人建立以色列国家和以耶路撒冷为其永恒首都的根本原因之一。前面所属的圣殿山被犹太教视作最重要的圣地，而圣殿参与的哭墙就成了最重要的崇拜物了。

　　▲基督教：基督教所依据的，是《新约•启示录》，他们相信，人间的耶路撒冷最终将变成天堂，上帝之子耶稣在耶路撒冷脱胎人形来拯救世界，经历了他人间最痛苦也是最壮丽的时刻，尤其是被钉死于十字架和死后的复活。多年来，基督教朝圣者在基督教主要节日涌入耶路撒冷，他们的首要目标是圣墓教堂。

　　▲伊斯兰教：按照穆斯林的传统，信徒们期待着穆罕默德在犹太人的圣殿广场上降临，去会见易卜拉欣、穆萨和先知耶稣，并作为末日审判和死后复活的预言者和这些人一同祈祷。此外，耶路撒冷做为穆罕默德那次骑马被带往天国的神秘夜行的目的地，乃是伊斯兰教仅次于麦加和麦地那的第三大圣地。有关这件事，已经被记录进入了《古兰经》，因而被看作绝对真理。因此，建立在圣殿遗址上的圣岩清真寺便成了穆斯林教朝拜的圣寺。

　　三 撒拉丁（萨拉丁）

　　 ——富于骑士精神 慷慨对待财富

　　萨拉丁，生于1138年，26岁时，他受赞吉王朝苏丹的派遣，跟随自己的叔父施尔科出征埃及。尽管将近3年的征战以失败告终，但他第一次在战场上得到了锻炼。1169年1月，阿迪德选择萨拉丁继任埃及宰相。

　　1187年，萨拉丁集结力量进攻十字军中最强的耶路撒冷王国。7月3日，萨拉丁在太巴列湖西岸附近的赫淀包围了十字军。阿拉伯军队点燃十字军营地周围的灌木丛，浓烟熏得十字军喘不过气来。十字军没有水喝，极度干渴。太巴列湖虽近在咫尺，但是他们却无法冲破阿拉伯军队的包围。在盛夏的酷热中，大批十字军战士渴死和热死。

　　4日清晨，十字军将领雷蒙率领骑士发起冲锋，萨拉丁命令军队留出一条缝隙，让他们逃走，然后再合围，将全部耶路撒冷步兵包围起来。最后，耶路撒冷的十字军几乎被全歼。

　　耶路撒冷王国已经无力抵挡萨拉丁。经过13天的围攻，耶路撒冷投降。萨拉丁选在登霄节这一天进入耶路撒冷，以纪念先知穆罕默德在耶路撒冷登霄。

　　与88年前十字军攻克耶路撒冷时大开杀戒形成鲜明的对比，萨拉丁进入耶路撒冷没有杀一个人，没有烧一栋房子。根据受降时签订的协议，耶路撒冷每个男人要缴纳10第纳尔赎金，每个女人缴纳5第纳尔，儿童1第纳尔；无力缴纳的人则成为奴隶。萨拉丁免去了7000穷人的赎金。萨拉丁的弟弟向萨拉丁要了1000名奴隶，随即将他们释放。耶路撒冷主教也随即效仿，向他要了700名奴隶然后释放。最后，萨拉丁自己宣布释放了所有战俘，不要一分赎金。

　　在十字军占领期间，阿克萨清真寺被改为圣殿骑士团的总部，磐石清真寺成了教堂。萨拉丁将它们恢复为清真寺。磐石清真寺金顶上的十字架被拆除，宣礼的声音再次回荡在阿克萨清真寺的上空。有人向他建议拆毁耶路撒冷的圣墓大教堂，萨拉丁没有同意。相反，他将耶路撒冷的圣地向所有宗教开放。

　　萨拉丁为人慷慨，从不吝惜钱财。他去世的时候，只留下1枚金币和47枚银币。他的敌人却发现，他的慷慨也是一种武器。提尔（黎巴嫩南部城市）的威廉说：“萨拉丁睿智、勇敢、慷慨无比。正因为如此，我们有远见的贵族都不相信他。要赢得下属的心，没有什么比慷慨的赏赐更有效的手段了。”萨拉丁非常懂得财富的价值，他用埃及的财富征服了大马士革，用大马士革的财富征服了阿勒颇，用阿勒颇的财富征服了耶路撒冷。

　　萨拉丁不仅是伊斯兰的英雄，在西方也被视为骑士精神的楷模。为了纪念这位浪漫的英雄，普鲁士皇帝为大马士革萨拉丁墓赠送了一座大理石棺。

剧情点评

　　心中充满了仁爱的君主，才能无敌于天下。

　　天国王朝描绘了一幅延续了几个世纪的宗教与文化，政治之间交织的战争。耶路撒冷，一个宗教起源，精神归宿的城市。基督教希望拥有她，来证明上帝的存在。伊斯兰教也希望拥有她，来期盼美好的将来。不同的需要在这个城市里，展开一次又一次的争夺。最终，人民得到了什么？恐怖的记忆，屠城的惨叫，宗教所有让人们去期待，去遵从的人生观，价值观，又怎么能够解释战争带来的一切。

　　影片很好的展示了宗教之间，政治之间的矛盾。清晰的表达了战争与和平这个永恒的主题。

　　但是，作为一个商业性的影片，爱情的痕迹过重。是一点点的败笔。

　　第一周（10月27日－10月31日）

　　创出了1664.93点的重要低点,金融、地产、有色均遭遇大幅杀跌,券商板块由于游资的大幅介入而相对强势。但总体大盘成交萎靡,漫漫阴跌。

　　基金:净流入30.1亿元,转为多头。增持的重点是基建类,净买入中国铁建(601186,股吧)近5亿元。而保险类受AH大幅折价有所回流。减仓方向上,农产品(000061,股吧)、原油、钢材的暴跌使石化、航运、农业、有色、钢铁等均成为减持重点。另外,消费类、交通类作为弱周期品种,并没能够阻止基金的抛售,比如上海机场(600009,股吧)和天津港(600717,股吧),均遭到了基金千万级别的抛售。

　　QFII:净流出12.6亿元,申银万国上海新昌路减持2.6亿,中金上海淮海中路减持8.1亿。最大的抛售行为发生在中国平安(601318,股吧)上,后者10月28日一天就在中国平安上抛售了11.8亿元,砸下了中国平安上市以来的最低点。

　　券商自营:本周券商空头力量由上周的9亿继续缩小到6亿,本期主空为中信、银河、国泰君安,各减持1.3亿与1亿、0.8亿,仅长江证券(000783,股吧)自营增持了0.5亿。

　　T类席位:净流入6.3亿元,但抄底方向较为分散,比如净买入最多的T187052,该席位单向买入1.6亿元,对40只个股进行了买入,而买入最多的中国平安(601318,股吧)的金额仅为1821万元。

　　第二周（11月3日－11月7日）

　　由于估值过高,以海通证券为首的券商品种遭遇大幅杀跌,地产板块继续萎靡,白酒类在周五受征收高额消费税的传闻重挫。铁路板块由于政策性利好受到资金关注,同样情形的还有水泥和农林板块。

　　基金:净流入3亿元,回流品种主要是银行与保险,如净买入工商银行(601398,股吧)4.5亿元。而航运、有色、钢铁、煤炭、机械等继续成为减持对象;食品类中的白酒遭到大幅减持,基金净卖出贵州茅台(600519,股吧)1.8亿元。而一些受到游资炒作的个股,基金净流出明显,如净流出北大荒(600598,股吧)4172万元。

　　QFII:净流入8.3亿元,其中申万上海新昌净流入2.7亿元,中金上海淮海中路净流入4.7亿元。不过最出彩的QFII无疑是瑞银总部,瑞银花费近10亿在大宗交易平台上增持了工商银行、贵州茅台(600519,股吧)、中国远洋(601919,股吧)等众多蓝筹股,被后期走势证明为成功抄底。

　　券商自营:本周券商由前一周的净减持6亿转为净多头0.3亿,总的来说,动作较小。

　　T类席位:净流入3.8亿元,全周有四个交易日为增持,但买入方向依然分散。而参与交易的T类席位也从前一周的54个减少到46个。

　　第三周（11月10日－11月14日）

　　中央发布的四万亿振兴经济方案全面激活市场做多热情,地产板块周涨幅为20%;金融板块周涨幅为22%。不过显然,这周市场的主导力量是游资,中铁二局(600528,股吧)率铁路板块沿5日均线强势上攻,太行水泥(600553,股吧)更是全周收报涨停。 中国南车(601766行情,股吧)作为次新大盘股,更是在11月17日创出上市以来的新高,为近期第一只创出新高的个股。

　　基金:净流出4亿元,重新转为空头,不过主要的资金流出发生在11月10日,当日净流出额高达19.5亿元,随后几天有小额回补。钢铁、机械、农业、煤炭继续遭到减持,基建类与银行板块则继续遭到增持。大体上,二线基金积极参与到题材股的炒作中,而主流基金的动作则要小的多,这表现为大市值品种在此轮行情中表现迟钝。

　　QFII:净买入2.4亿元,瑞银依然是增持主力,净买入5.3亿元,中金上海淮海中路净买入4.1亿元,中金北京建国门外大街净减持3亿元,QFII已经开始兑现利润。

　　券商自营:净流入0.6亿元。主空海通、长江、东北等减持均在1亿以上,国信证券则继续主攻铁路题材,净买入中国铁建1.4亿元,全周累计净增持4.5亿元。

　　T类席位:净减持7.4亿元,重新转空,短线炒做力度最大的铁路板块成为减持重头,原油的持续下跌也让煤炭股成为减持重点,龙头中国神华(601088,股吧)全周遭遇4.1亿的净减持。

　　第四周（11月17日－11月21日）

　　四万亿的题材炒作得到深入挖掘,虽然铁路水泥退潮,但玻璃、核电、小市值地产等的炒作热火朝天,连板层出不穷。金融类遭遇机构抛售,周跌幅为3%;而海通证券由于限售股解禁遭遇重挫,带领券商板块迅速下行。

　　基金:净流出26.8亿元,不过剔除净流出云天化(600096,股吧)的14.5亿元和净流出中国南车(601766行情,股吧)的7.9亿元,则净流出幅度相对有限。总体上,金融、铁路、电气等板块遭遇的减持力度较大,而钢铁、煤炭、交通继续遭到减持。地产、水泥、有色有基金小额回补。

　　QFII:减持18.3亿元,几乎所有的QFII席位都在大手笔减持,力度最大的是中金上海淮海中路,净减持10.1亿元,减持方向主要为金融。总体上,QFII大幅兑现利润。

　　券商自营:净减持6.2亿元,国信、东海证券分别增持3.6亿元、3.3亿元,两家营业部继续主攻铁路题材。而其余大部分券商自营均为空头,海通、国泰君安、东北三大券商均有亿元级别的减持,不过前二者主要是抛售报销的特变电工(600089,股吧)和浦东建设。另外,红塔自营通过红塔证券上海骊山路营业部增持中国南车达到2.6亿元。

　　T类席位:净减持5.2亿元,空头大幅抬头,不过这主要是受到了中国南车网下机构配售股上市流通的影响。但总体来说,T类席位高位减持的动机较为强烈,炒作力度较大的板块如铁路、电气等成为减持重点。

　　第五周（11月24日－11月28日）

　　空前幅度的降息并没有能够阻止获利盘加紧套现,金融、地产、煤炭持续遭到沽售。不过低价地产股却在全周涨停的中路股份(600818,股吧)的带领下开始活跃,前期强势的电气、铁路均出现主动性调整。

　　基金:净流出5.4亿元,金融、基建、交通继续遭到大手笔减持,钢铁、机械、煤炭、电信、消费有少量的资金回补,而前一周调整的强势板块电气设备、水泥有自己主动回补。总体来说,基金的对于大盘和板块的分歧均较大。

　　QFII:增持5.2亿元,重新转为多头。中金上海淮海中路增持5.1亿,瑞银总部增持6.4亿元,中金北京建国门外大街减持近2亿元。QFII在兑现获利后开始回补。

　　券商自营:净减持12亿元,最大空头为平安证券,净减持4.3亿元,而其中有3.9亿元均为对海通证券的抛售。另外,中信、东北、国金三大券商的减持额度也超过1亿元。多头则较为脆弱,亿元级别的增势仅有东海证券,增持1.5亿元。

　　T类席位:净减持17.8亿元,不过扣除减持16.4亿元的海通证券外,空头大为收敛。减持方向继续为前期受到大幅炒作的基建类个股,金融、钢铁也遭到小幅抛售。

　　第六周（12月1日－12月5日）

　　地产、金融领涨大盘,而低价地产股则在迪士尼概念的刺激下走强,券商、有色、煤炭反弹强劲,农林板块调整之后也大幅上涨,本轮上涨贯穿始终的四万亿概念继续得到深度挖掘,比如炸药类个股连续两周的大幅上涨。

　　基金:净增持42.7亿元,多头大幅回升,农业板块由于食品限价取消遭到大幅增持,钢铁、机械、券商、煤炭、电信、地产等继续有基金少量增持。而银行股在大幅降息之后,减持尚未结束。

　　QFII:本期增持7.1亿元,最大多头依然来自瑞银总部,净增持5.4亿元,高华证券北京金融大街增持1.3亿元,空头脆弱。

　　券商自营:净减持2.6亿元,最大空头来自中信与海通,二者共计减持7.4亿元,而前期多头东海证券也转向空方,减持8837万元;多头部队则主要来自东方、光大和国泰君安,三者的净增持均超过1亿元。

　　T类席位:净减持3亿元,空头大幅收敛,且减持主要集中于银行股。增持板块则较为分散,包括地产、电气、消费、券商等均有小额回补。

　　第七周（12月8日－12月10日）

　　市场在站稳60日均线后围绕2050点窄幅震荡,短期热点消散,强势股的持续性也有所削弱。低价地产股继续活跃,在《商业银行并购贷款风险管理指引》的影响下,并购、重组题材受到追捧,ST板块持续走强。国投系的停牌、新湖系的涨停都继续刺激着重组题材。

　　基金:净流出14.8亿元,大幅翻空。通信、钢铁成为减持重点,中国联通(600050,股吧)遭到基金近8亿元的抛售,而武钢股份(600005,股吧)也遭到7.5亿的巨额抛售,基金累计减持石化双雄超过10亿元。同时,金融板块则遭到基金较有力度的回补,其中以地方性的小市值银行为甚。

　　QFII:净增持12.3亿元,多头较有持续性。瑞银继续作为QFII增持的主力军,净买入5亿元,中金上海淮海中路净买入4.5亿元,申银万国上海新昌路净买入3亿元。QFII的增持方向非常鲜明,即金融股,中国平安、交通银行(601328,股吧)等均遭到大手笔买入。

　　券商自营:净流出1.9亿元,各个券商的动作均较小,最大空头来自国信证券,净流出1亿元,表现为坚定的抛售电力股。总体上,各个券商增持的均为金融板块个股,而抛售力度最大的则是前期涨幅较大的电力板块。

　　T类席位:净买入3.5亿元,活跃度有所减弱,共35个席位进行了交易,且投资方向依然较为分散,金融板块遭到少量增持,而地产、电力、基建板块遭遇减持。

来源：

来源：第一钢铁网  

    ●2009年钢铁产能利用率将大幅下降,供给压力较大,但关键问题还是看需求能否复苏。预计2008年我国粗钢产量约为4.97亿吨,2009年产量增速可能在2%-4%之间。

    ●国家4万亿投资将拉动基建类钢铁需求,但房地产、汽车等用钢大户可能会出现同比下降。综合来看,通过从宏观经济和下游行业两方面预测,明年我国粗钢消费量可能为4.6亿～4.7亿吨,下游需求从二季度开始有望出现回升。

    供给:产能利用率决定明年钢铁产量

    2008年1-10月我国共生产粗钢4.27亿吨,钢材（含重复材）4.88亿吨,分别比去年同期增长3.9%和5.9%,远低于年初10%的增长预期。从月度产量来看,8月份开始国内粗钢产量增速明显下滑并出现负增长,与6月时生产高峰相比,10月份粗钢产量减少了24%。这显然是需求萎靡导致钢价暴跌,钢厂被迫减产甚至停产所致。自10月开始,以河北钢铁集团为首的国内30多家钢企均宣布不同程度减产,河北河南地区甚至大批民营小钢企停产倒闭。即使是产业集中度较高、定价权较强的欧美日韩等钢铁大鳄也依然不能逃脱经济危机导致整体需求下降的趋势,减产旋风席卷全球钢铁业。

    虽然粗钢产量增速大幅减缓,钢铁固定资产投资却依然保持着快速增长,即使10月投资增速有所回落,前10个月累计完成固定资产投资总额仍然同比大增26%。这一方面是由于2007年以来行业效益增加及产业重组加速刺激新增投资,另一方面也是产业结构升级和吨钢投资增加所致。不过考虑到下半年钢企盈利恶化,资金紧张,部分项目已开始推迟建设,预计明年行业投资增速有望回落至5%左右。

    近几年来国内钢铁大项目频频上马,鲅鱼圈、曹妃甸项目已陆续投产,湛江、防城港项目相继开工,千万吨日照项目正在酝酿中,因此预计我国钢铁产能未来两年仍将保持每年2500万-3500万吨的增长幅度。但由于受到需求的限制,粗钢产量的增速将大幅减缓,行业产能利用率预计将从2007年高点回落至2004年水平。产能利用率降低就意味着潜在的供给压力,不过和2004年钢企不断扩能导致产能利用率降低相比,2009年将更可能是钢企自动限产主动降低产能利用率。

    分品种来看,得益于近年来钢企产品结构升级和淘汰落后产能,板材产量增加明显,而长材基本无增长。从2009年投产项目来看,新增产能也主要集中在各类板材。但是目前板材主要下游用户如机械、汽车、造船、家电等行业增速均在下降,中低档板材的未来前景令人担忧。而建筑钢材受到国家加大基础建设力度的拉动,处境相对好些。但是需要注意的是,建筑钢材民营企业较多,生产线易上马易复工,随着原材料价格回落和需求的回升,产量恢复速度也很快。目前河北地区一些使用现货生产的中小型钢企已经开始逐步复产。

    总体来看,2009年国内钢铁虽然供给压力较大,但关键问题还是看需求能否复苏。

    根据目前国内钢铁业的生产情况,预计2008年我国粗钢产量约为4.97亿吨,较2007年略有增长,而2009年将视下游需求回暖情况,产量增速可能在2%-4%之间。

    需求:加快基础建设PK房地产减速

    受到我国宏观经济减速影响,进入2008年后,包括固定资产投资、房地产、汽车、机械、家电等钢铁下游行业均不同程度出现增速放缓的情况。三季度以来,由于次贷危机向实体经济传导,下游行业经营压力加大,需求进一步萎缩,粗钢消费量快速下滑。就在市场对2009年需求情况忧心忡忡的时刻,我国政府重拳出击,出台“扩大内需十项措施”,计划在2010年底前投资4万亿资金“促进经济平稳快速增长”。那么,政府加大基础建设投资力度能否抵消掉经济危机对其他行业带来的负面影响,并拉动钢铁需求全面回暖呢？

    根据国家4万亿资金投向分析,拉动钢铁需求比较大的方向主要是铁路公路等交通建设、灾后重建和保障性安居工程。而从钢铁需求结构来看,建筑需求约占总需求的一半,其中约1/4是基础建设所需,交通业用钢占比为5.5%。也就是说,4万亿投资能够直接拉动的钢铁需求只占总需求的20%左右,而其余部分需求则需要通过“十项措施”拉动内需带动整体经济转暖才会受到提振。另外还需要注意到,4万亿并不全是增量投资,而是在十一五规划的基础上加大投资力度的结果。

    分行业来看,2009年钢铁需求增加最快的应该是交通行业,交通部及铁道部分别提出5年投资5万亿和3年投资3.5万亿的建设计划,这几乎是在2008年交通行业固定资产投资的基础上翻一番;增量排名第二的是基建方面,得益于灾后重建及国家相关投资,基础设施建设速度必然大幅加快;石油石化和船舶业明年需求也将明显增长,这主要是由于第二条西气东输管线的建设和造船订单的集中交付;而汽车、家电、轻工等下游行业则受经济危机影响较大,明年需求可能出现负增长,尤其令人担忧的是钢铁需求大户房地产业难见起色,需求大幅下降几乎已成定局。综合国泰君安行业研究员对明年各行业增速预测,预计2009年我国粗钢实际消费量为4.64亿吨,较2008年有小幅增加。

    按照国泰君安宏观研究员的预测,假设2009年我国GDP增速为7%,通过对近几年单位GDP用钢走势进行拟合,计算出2009年单位GDP用钢量,最终推算出2009年我国粗钢实际消费量为4.69亿吨。

    综合两种预测结果,明年我国粗钢消费量可能为4.6亿～4.7亿吨,下游需求从二季度开始有望出现回升。考虑到受全球金融危机的影响,国际实体经济需求大幅萎缩,即使我国取消部分钢材出口关税,恐怕也难以有效刺激出口回升。22009年我国钢铁出口量将仍保持在6200万吨左右水平。

    2009年不会陷入全行业亏损

    根据中钢协公布的数据推算,重点钢企平均吨钢利润2008年7月份还在591元/吨的高位,9月份则下滑到了128元/吨,短短两个月内利润缩水几近80%,10月份更是在钢价暴跌后出现了多年不见的全行业亏损,第四季度业绩岌岌可危。那么,在国内外需求均受次贷危机影响而陷入深度低迷、且短期内难见回暖的背景下,钢铁行业2009年会不会出现全年亏损呢？

    回顾历史,我们发现行业盈利的前3个阶段性低点分别为1998-1999（东南亚金融危机）、2001.H2-2002.H1（互联网泡沫）、2005.H2-2006.H1（宏观调控）,而且这3个低点是逐步攀升的,我们认为这与2000年后全球经济整体向上的大趋势是吻合的。

    从宏观经济环境来看,与2009年最具可比性的年份是1999年,为此我们着重考察了1999年行业盈利状况:1季度行业整体亏损,但呈环比好转趋势,2季度后随着危机最坏时刻的过去,加上1998下半年起执行的扩张性财政政策逐步显效,行业开始走出亏损泥淖,全年平均吨钢利润34元/吨。我们认为2009年行业盈利状况整体会好于1999年,出现全年亏损的可能性微乎其微,理由主要如下:1）2008年4季度成为业绩谷底的可能性较大,预计随着高价库存的消耗（假设钢企没有为了平滑业绩而人为推迟高价原料入账时间）,2009年第一季度有望环比回升并实现盈亏平衡;2）2008年4季度起中央和各地方政府陆续披露巨额固定资产投资计划,对钢铁需求的刺激可能会在半年后即2009年2季度起显现。综合来看,下游需求出现实质性好转的时间和力度将直接决定2009年业绩的高低,我们的初步预测是2009年吨钢利润将介于2005年（292元/吨）与2001年（121元/吨）之间。

　　国际油价暴跌促开征燃油税传言再起，市场传言称国内近期将下调国内成品油价格，并推出燃油税。对此，安信证券11月20日发布研究报告，就开征燃油税对交通运输业各子行业的影响进行了简单分析。 　　报告表示，开征燃油税不会影响高速公路通行费征收。据了解，“燃油税”取代主要是养路费、客运附加费、运管费等14项行政规费，并不包含包括高速公路在内的通行费。尽管如此，由于高速公路收费“高昂”一直饱受社会各界诟病，从过去几年国家的政策导向看，国家一直严控通行费征收范围（规定收费条件、限制收费年限、要求政策还贷公路还贷结束后必须停止收费等），鼓励各地降低车主尤其是货车的通行费负担。安信预计开征燃油税后，对高速公路收费条件和标准的控制将更加严格。

　　此次开征燃油税可能伴随成品油价下降，对高速公路车流量影响应不大。对于开征燃油税对高速公路车流量的影响，历来就有两种争论：一种看法是认为高速公路较普通公路省油，因此开征燃油税后将促进车辆使用更加节能的高速公路，因此对高速公路车流量是正面影响；另一种看法是开征燃油税后将提高部分车辆的使用成本，从而抑制车辆出行，对高速公路车流量是负面影响。对此，安信的看法是，在其他条件不变的前提下，开征燃油税能否促使车辆由普通公路转向更省油的高速公路，关键在于这种转换带来的油价“节省”能否抵销掉车辆通行费的上涨，油价越高，这种转换越是“值得“的。

　　事实上，如果按照“成品油价下调，然后在此基础上开征30%燃油税”的说法，车主的实际油价负担变动可能较小，从而不会对高速公路车流量造成明显影响。另外，2005年以来国内油价经过了连续数次上调，上调总幅度超过100%，在高油价的背景下，高速公路的车型结构已经历了明显变化：部分对油价较敏感或油耗大的老旧车型逐渐退出高速，而代之以新型的客车、重卡、集卡等，以及对使用成本本来就相对不敏感的小轿车、商务车。考虑到高速公路车型结构的这种适应性调整，安信判断燃油价格变动对高速公路车流量的“扰动”将越来越小。

　　开征燃油税有利于铁路运输，对交通运输业其他细分子行业基本没有影响。由于燃油税体现的是“多用多缴”的公平原则，有利于促进车主、货主改变行为模式，鼓励其采用更加节能集约的铁路运输方式，从而有利于铁路客货运发展。

　　对航运业而言，船舶使用的成品油主要是船用燃料油(资讯,行情)和柴油，船用燃料油作为动力油，而柴油主要用于船舶发电，两者的比例约为9:1。根据目前了解到的情况，船用燃料油征收燃油税的可能性不大，而柴油由于占比较低，其价格上涨对上市公司业绩影响不大。以中海发展(600026,股吧)为例，公司柴油使用比例为10％，即使假设现有柴油价格不变，燃油税征收比例为30％，公司50％柴油在国内加油，则对公司业绩影响为0.023元。如果考虑到成品油价的下调，影响基本可以忽略。

　　对航空业而言，由于航油不属于燃油税征收范围，开征燃油税对航空机场业没有影响。不过考虑到航油占航空公司总成本的比例已高达40%，国内下调航油价格有利于缓解航空公司经营压力，从而对航空公司形成明显利好。

　　银河证券11月20日发布研究报告表示，燃油税改有利于理顺价格机制，提升两大集团业绩预期。

　　经过多年力推的燃油税改政策最有可能在今年年底前推出，因为目前的国际油价最适合推出燃油费改税，也就是说我们不需要大幅变动我国成品油价格，只要将其中的一小部份用作燃油税即可推进税改，这也是我国政府期盼了多年难得的有利时期。燃油税改革对石化行业主要会带来以下影响：

　　（一）燃油税有利于提升两大集团短期预期业绩

　　许多投资者都认为，成品油价格总体不变，将其中一部份划转为税必然会损伤中石油、中石化两大集团的短期业绩，比如原来北京93#汽油零售价6.37元/升, 燃油税改后还卖6.37元/升, 但有0.9元要转变为燃油税, 石油公司结算价实际上为5.47元, 显然损失了0.9元/升。其实不然，因为对于农林牧渔业、铁路、航空等行业即凡不在公路上跑的车辆（农机、船舶、火车、飞机）等要用不含税成品油，医药中间体用油也要用不含税油，而这部份不含税油本来用量就大于含税油，而税改开始初期区分含税油和不含税油很难，国外通常是用油品染色的方法，即将含税油染成红色，估计我国也会采用此法。但由于油品染色非常容易，在开始税改时，由于国家和地方都没有总量含税油数据，石油商通常会减少含税油量而增加非含税油量（发达国家在税改的头1年石油公司业绩都会大幅增长，我国海南省燃油税改革第一年上缴的燃油税明显少于原有养路费）。这样本来随着国际油价的下降而相应下调的国内成品油价格有很大一部份实际上保住了原来高价位，当然国家也可能相应下调非含税成品油价格，但由于税改初期含税油与非含税油区分难度较大，在同一地区执行两种成品油价格更难，因而税改初期执行两种价格的可能性不大，只有国内外价格完全接轨后（价格体制改革之后）才有可能执行两种价格，而价格体制改革会使国内炼油毛利迅速提升，未来无论国际油价怎样变化不再会出现全行业政策亏损的状况，故燃油税改后两大集团会比大家预期的业绩要好。因此，如果推出燃油税改革后我们将上调中国石化(600028,股吧)09年业绩预测至0.65元(原预测0.56元), 上调中国石油(601857,股吧)09年业绩至1.05元(原预测1元)。

　　（二）推进成品油价改，长期理顺价格机制

　　燃油税收政策推出的同时必然会推进成品油价格体制改革，因为理顺资源价格也是多年来我国政府的工作重点。目前，成品油价改的初步方案正在研究，可能的是与美国、加拿大、澳大利亚等大国成品油价格接轨，主要原因是新加坡、英国等小国受交通政策影响油价偏高（很多经济发达的小国通过提高油价减少车辆出行）。成品油价格体制改革后，我国政府会每天会计算一次美国、加拿大、澳大利亚三国成品油除税后均价，并及时调整我国成品油价格。由于市场一直因价格管制给中国石油、中国石化两大集团股价打了一个折扣，再加上油改本身就会带来前述炼油和部分化工毛利提高。因此，成品油价格体制改革必将促使中国石油、中国石化两大集团体现出应有的价值。

　　（三）09年国内炼油毛利由-752元/吨上升至68.7元/吨以上

　　09年我国推进成品油价格体制改革会明显提升炼油毛利，因为我国以前成品油价格明显低于国际水平，而原油价格与国际水平相当，目前国际原油、成品油价格同时回落后，我国成品油价格小幅度下调就可完成油改，如果结合燃油税改革国内成品油价格基本不变，甚至小幅度上调就可完成改革，而目前原油价格的回落已经明显提升了炼油毛利。如下图所示，今年一季度时国内炼油毛利因国际油价高涨迅速由07年的107元/吨下滑到-454元/吨，二季度下滑至-752元/吨，6月底上次成品油调价使三季度炼油毛利上升至-150元/吨，目前国际油价回落促使四季度炼油毛利上升至0元/吨附近，预计09年国内炼油毛利由-752元/吨将上升至68.7元/吨。

　　市场普遍认为因金融危机和宏观经济回落不看好09年石化行业，09年石化行业收入、利润将负增长。银河证券认为国际金融危机促使的国际油价回落幅度远大于石化产成品价格回落幅度，石化行业毛利在价格双降中反而扩张。在扩大内需政策的带动下，重化工业促使中国石油消费刚性增长，8.6%GDP增速拖累石化行业有限。石化固定资产投资和对外贸易依然活跃，高集中度垄断经营促使行业抗风险能力较强，09年行业收入增长15%以上，行业利润增长30%左右。

　　将要出台的燃油税改革会使我国成品油消费中很大一部分非含税油避免了因国际油价回落而大幅下降，成品油价格体制改革又促使行业炼油毛利将迅速提升。再加上勘探进步促使中国油气田进入发现高峰期，中国石油、中国石化两大集团储量接替率快速增长；西部优质油田进入上市公司的时间越来越近；贷款利率下调促使财务成本下降等因素促使我们看好09年中国石油、中国石化两大集团。中国石油是中国最大的原油、天然气生产商，已连续多年位于中国企业500强利润之首，DCF估值16.17元。中国石化作为一体化的综合类石化公司在我国石油化工领域起着举足轻重的重要位置，战略地位十分突出。09年国际油价回落至40-80美元十分有利于公司整体盈利，DCF估值11.58元。

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薛定谔的猫是奥地利物理学家埃尔温·薛定谔试图证明量子力学在宏观条件下的不完备性而提出的一个思想实验。实验内容如下：

把一只猫放进一个封闭的盒子里，然后把这个盒子连接到一个包含一个放射性原子核和一个装有有毒气体的容器的实验装置。设想这个放射性原子核在一个小时内有50％的可能性发生衰变。如果发生衰变，它将会发射出一个粒子，而发射出的这个粒子将会触发这个实验装置，打开装有毒气的容器，从而杀死这只猫。根据量子力学，未进行观察时，这个原子核处于已衰变和未衰变的叠加态，但是，如果在一个小时后把盒子打开，实验者只能看到“衰变的原子核和死猫”或者“未衰变的原子核和活猫”两种情况。

现在的问题是：这个系统从什么时候开始不再处于两种不同状态的叠加态而成为其中的一种？在打开盒子观察以前，这只猫是死了还是活着抑或半死半活？这个实验的原意是想说明，如果不能对波函数塌缩以及对这只猫所处的状态给出一个合理解释的话，量子力学本身是不完备的。

这个思想实验的意义是，将量子理论从微观领域带到了宏观领域，而导出和一般常识相冲突的结果。根据哥本哈根学派的解释，当观察者未打开盒子之前，猫处于一种“又死又活”的状态，该状态可以用一个波函数来描述，而波函数可由薛定谔方程解出。一旦观察者打开盒子观察，波函数会坍塌（Collapse），猫呈现在观察者面前的只会是“生”或“死”的状态之一。这导致了对世界客观性和人意识的作用的讨论。

根据多世界理论，当观察者打开盒子的一刻，世界会分裂成多个世界，而观察者只能进入众多的世界其中的一个，而观察结果就因此只有一个，猫是“生”或“死”。而在其他世界里猫的状态会由薛定谔方程决定。其生存的概率越大，猫幸存下来而处于其中的世界的数目就越多。

薛定谔可被视为一个佯谬，由“不确定”的衰变－检测器－毒药－猫的生死构成一条因果链，将量子的不确定与宏观物质（猫的生死）的不确定性联系起来，而根据日常经验，无论我们是否观察，猫的状态必为生或死中之一。

来源：大道至简 

曹仁超和林森池是我喜欢的两位投资者，我的投资思路受他们的影响很大，就是必须保证活下去，追求稳定、低利润的复利才是股市生存之道。这就是我去年清仓后一直用20%仓位作反弹，大部队在银行休息的原因。这篇访谈很有意思，不过现在说这些已经晚了，因为大部分人已经亏的连裤子都没了快。

该在别人恐惧时贪婪吗？曹仁超独家解读危机 你永远不知道坏到什么程度

财富生活:现在全球金融风暴愈演愈烈,投资者究竟应该怎么办?

来源：鼓浪听涛BBS

    又快到了找工作的季节了。时间过得真是飞快，去年的现在，我们也正在为找工作的事情烦恼呢，仿佛就发生在昨天一样。厦大给了我很多，特别是软院。仅以此文献给即将要找工作的学弟学妹们，希望对他们有点帮助。
    由于本人没什么大志向，也不是啥技术牛人，觉得去公司搞技术太累。而且家在岛外，觉得厦门已经很好了，也就没想着要去外面闯一闯，因此找的基本都是集中在厦门的国企。
    国企一般都是比较晚出来招人，一般都要到12月、1月份或者更晚，所以大家要沉得住气，要是觉得找到的不够好就不要太早把自己卖了。要签协议的话也要找些不用违约金的。
    首先说下建行吧，因为我对建行特别钟情。建行比较晚才来学校招人，好像一月初。是现场收简历的，因为当时股市房市都还比较好，所以去投的人N多。建议大家准备张比较漂亮的彩照，因为国企都是比较注重形象的，这样至少简历这关比较容易过。当场就筛简历然后一面，可能有足足五六百份吧，好像最后只挑了一百五十份左右。这么短的时间，我也不知道他是怎么挑的。我觉得可能就看下学历、专业，尤其是照片。一面似乎不是很正规，五六个的一起上，HR对着你的简历一个个问过去。你说的时候他可能也没专心在听，有时候还出去接电话呢，然后就对着你的简历写些东西。
    大概20几号才进行笔试，国企就是比较拖拉，没办法。笔试内容分两大部分，第一部分是基础知识，前面跟公务员考试的题目差不多，但是后面有些金融知识的题目，我一点都不懂，瞎蒙。第二部分是写作，第一小题是阐述下建行logo的含意（注意其是外圆内方的，这点要是有提到的话会比较好）。第二小题是根据一个对公业务的图标写一句广告语，自由发挥。第三小题是写一篇作文“服务的境界”。自从上大学之后，我就没写过作文了。于是我就把刚好几天前去中国银行办汇票的经历写了下来，只是把它换成建行就是了。然后尽量地吹捧他们，说他们服务态度是如何如何地好之类的。接着就是自己回去上网做些性格测试题，187道的那个版本，我见过的绝大多数企业都是用这个的，移动、电信、平安银行等等。好像还有职业测试题吧，忘了。反正这种都不难，按自己的实际情况做就好了，因为有些可能有测谎功能。
    隔天25号就体检了，体检的人N多，觉得笔试似乎没刷什么人。本想体检完后才去福州面福建电信，可看到那么多人，就只好跟HR解释了下。她说可以二面之后再体检，于是我就急冲冲地打的去长途汽车站，直奔福州。我那段时间被建行、电信和移动搞得特别狼狈，往返于厦门福州不下三趟。主要是自己太贪心了，都不肯放弃。唉，有时候放弃也是种明智的选择。我当天就从福州赶回来，因为第二天就二面了。二面也是一组一组进去的，只是面试官比较多，差不多一对一了。刚开始是两人一组相互认识，然后向面试官介绍对方。最好尽量把对方描述得优秀些，其实赞美别人就是赞美自己。接着他们会对着你的简历一个一个问，没啥难度的，你就尽量把自己特别之处、优秀的一面表现出来就可以了。气氛相对比较轻松，最后你有什么问题可以尽量提问，他们都是很乐于回答的。
    对了，这里要提一下，建行这次招进去的主要是业务岗，即客户经理，说白点就是拉贷款。不过听说不难，听说客户很多都是原来就有的，只是让你去维护持一下与客户的关系而已，因为建行算是在厦门发展得最好的银行了。当然，你要是能去拉到新客户，特别是对公业务，那就更好了，提成呀、奖金啊，肯定是大大的有。不想搞技术的同学可以考虑下。个人建议，要是能去业务岗尽量去业务岗，可能会比较累，但是发展空间相对比较大。我们专业进去还可以去信息部。不过听说很闲，学不到什么东西，维护居多，开发相对较少。
    接着说下福建电信跟福建移动吧，我报的都是厦门的。这种国企，本地生源报本地的，还是很有优势的。这两家都是先网申，好像都是12月份吧，然后再笔试。福建电信还好，有在厦大设笔试点，移动没有，只能去福州。不过移动有分好几个时间段，你可以根据自己的情况选择时间。我记得电信的笔试时间跟移动的第一批笔试时间是一样的，只是一个上午一个下午。两家好像是故意选在同一天的，呵呵。电信的笔试题目好像分两大部份吧，第一部份也是跟公务员一样的。第二部分就是专业题，我觉得特变态，挺难的，我很多都不会。移动好像一点都没专业的题目，我记得好像是公务员的题目，性格测试题，职业测试题。反正不难就是了，按自己的情况做。
    电信面试分两轮，首先在福州面一次，然后在到自己所报的地区面一次。一般要是第一轮过了，第二轮纯粹是走过场的。第一轮分两次，一次是HR面，一次是技术面。HR面好像问些你的优缺点啊，性格特点啊，如何与别人想处啊，职业规划啊之类的。面试太多都记不清了，反正都是差不多。技术面会问些你做过的项目，会什么语言啊等等，不过都是相对比较简单，不会太深入。这里我要提一下，像这种国企，你不要表现得太有侵略性、太有野心。我觉得要表现得温和一点、服从领导分配、脚踏实地做事，这样会好些。因为他们是要招一些能听领导的话、为领导办事的员工，这不需要你有多牛的技术、多好的领导才能。我福大的一个同学，平时特别木讷，不太会说话。而他却是电信第一个当场拍板就要他签协议的人，这真是太不可思议了。我那几天住在福大的宿舍，听到有几个人在一面后一两天就收到通知了，好像都是些比较老实的人。自己没收到通知，甚是郁闷。不过后来我也收到厦门电信二面的通知了，跟建行的录取短信是同一天，呵呵。厦门电信二面的人总共有将近20个吧，所有的专业。不过基本没刷人。形式也很简单，就是分组进去，首先先自己介绍，然后再说下自己对电信的了解。不过是有时间限制的，最好不要超时。可以自己先在网上了解下电信的一些资料。好像第二天就发体检通知啦，还算比较快。是过年后才体检的，先发通知让你过个好年。
    移动的面试也分两轮，都在福州，不过半天就搞定了。第一轮是小组讨论，我最怕这个，因为我总觉得有些人很会讲，会让你连说话的机会都没有。我们的题目大意是这样的，一只船在海上漂泊，给你些物品（水、饼干、指南针、反射镜还是啥的、绳子、汽油等等，忘了），让你按重要性排序，最后小组最好要得出统一意见。刚开始每个人先讲一遍，说下自己排的顺序及理由，之后再讨论、统一意见。我当时比较紧张（因为建行、电信都还没消息），表现不好。NND，有个女的提议让我总结，说我说得比较少。这是我参加小组讨论以来做过的唯一一次总结。我只好硬着头皮上，虽然有点结巴，但也算还行吧。第二轮是单面，几个面试官围着你问，有HR的，有技术的。HR主要是问些如何跟领导同事处理好关系的题目。有一题好像是这样的，就是你负责一项目，做到一半之后（这个项目你已经付出了很多精力能心血了），领导突然不支持你做了，要你放弃，你会怎么办。这种题目就是要故意刁难你，考察你的应变能力。反正只要你能自圆其说就好啦。但我觉得很重要的一点就是要服从领导，但也要有个度。还有一个可能技术比较懂，问了很多技术上的东西，而且比较细，我很多都不懂，勉强忽悠过去。唉，技术不强就是这样。其他人就是看下你的简历，问些无关痛痒的问题。总体感觉移动面试比较紧张，表现得不够自信。不过最后也收到通知啦，比较晚，体检好像是二月底，录取通知是三月初。可能它今年招的人比较多，全省两百个左右，分到厦门可能也有20多个了。
    总之，对于这种国企的面试，你不要表现得像去公司那样很有野心，很有抱负。我觉得不需要有多牛的技术、多好的才能，你只要表现的诚实一点、能够踏实地做事、服从安排，与领导同事能够搞好关系，这样就足够了。个人意见，仅供参考。

最近一直在研究紫薇斗数，知道算命是犯罪、神并不喜悦甚至会恼怒，但还是忍不住琢磨了许久，内心不能平静，为自己的罪性不改而难受。今后再也不去研究这些命理学了，我相信神给我安排的自然是最好的，然不要以世人的眼光来看，欣然接受就行了。转载一篇文章作为留念。

化忌星的功与过　
　　斗数总诀中，先贤指明：「禄权科忌为四化，惟有忌星最可憎」，笔者亦已论述祂的道理，唯当前大部分的斗数书籍，都认为祂是「上界多管之神，主是非纠缠，又名计都星」也有吉星遇之变凶，凶星逢之加凶，或考其庙旺之分，若居旺则化忌不忌之说，如太阴化忌居亥反为福论说，又有变景说------种种不一而足。

　　其实在学习紫微斗数的过程中，笔者一在强调，尽信书不如无书，亦不要受于文字的障碍，要注重时代背景的考量﹝空间、环境因素﹞，理解出属于个人的断论思路和法则。现在就让我们再次来探讨「化忌」的真义。

　　先贤指明忌星最可憎，笔者以为是帝制时代，封建社会体制下的无力感；为何？我们当知化忌属水，水有渗透之力，可载舟亦可覆舟，是以有不好驾驭之象；如果多费心思加以疏通，则水为有用，当以佳论；如不经意或善玩，则恐水多漂泛成灾，是为凶论。所以化忌就隐藏有时空心境的变化，也就是说心境﹝包括时间、空间之影响﹞的变化，足以影响化忌的吉凶祸福。

　　以中国的造字六书而言，我们看到「化禄」，就会想到跟钱财有关，「化权」就会想到权势地位，「化科」就会想到科举功名，而「化忌」呢？有没有想到畏忌呢？禁忌些甚么呢？妒忌呢？是否害怕而有所收敛呢？是否犯了甚么禁忌而应知悔改呢？是否不该妒忌生恨呢？现代的人们，往往一接触到化忌，直接的反应就是害怕，进而因害怕就乱了方寸，以至不顺之事就显，乃应了化忌主不顺。

　　唯人们为何不先想想该禁止甚么事，或犯了甚么禁忌，那么知道忌星的性质，我们采取适当的方法，不就可以化忌星不顺的一面吗？亦反而化「化忌」为有用呢？！

　　古先贤造成字句，要我们有所警惕，唯时空的变易，我们亦须理解句中深深涵意，既然唯有忌星最讨厌的，讨厌祂的难以捉摸，难以驾驭，而又不能避免祂、缺少祂，那也就只有勇敢的去面对啰！就看妳要用甚么心态去面对了！因为心境不一会造成祸福不一呀！

　　古人造字真妙，『忌』字把它拆开，乃是『己、心』二字也就是自己的心，事实上祂已暗示我们忌星所引发的是是非非，完全是由自己的心境所造成的。物有阴阳、事有好坏，而事的吉凶祸福显象，往往在一个人的『一念之间』引导出来；人们出自娘胎，原本有颗无瑕的心，唯经环境的变化，物质的诱惑，而使平静的心灵涂炭，甚而波谲云诡，以至心境的掌握不是很确切，进而造成是是非非的事；化忌就是这种现象下的产物，先贤实有先见之明呀！

　　同理，化禄、权、科亦非全是吉象，祂也有不好的一面存在；为了拥有更多的财禄，将使你付出更多的心力，而失去你原本生活的安乐；为了权利欲望，为了功名利禄，而花更多的心力在人际关系上，或长时间浸淫在事业上，却忽略了家庭的温馨、和谐需要你的关怀和注入，这其中的得与失，就如同禄权科忌的解义，完全看当事者的心境而定了！

　　想想：道家的『清静』，佛家的『一心不乱』，这些修持的功夫，是何等重要呀！因为只有平静、不乱、心思才敏锐，经此判以至作为才能确切，如此才能避凶呀！在物欲横流的今天，也唯有『清心』才能达到『静气』，时时『关心』才能达到生活的『自在』！学员们，愿共勉之。

　　总之，化忌并不可怕，只要你『有心』都可能改善目前因化忌的影响而所受的灾厄。古谓：『命由心造，相由心生』，心念转则命必转矣。

来源：趋势为王 2008-09-21

在管理层推出3重利好救市的刺激下，周五大盘接近涨停高开后不久，牢牢封死在涨停板，沪市全日成交金额仅仅400多亿，盘面的反映就是几乎没有抛盘，在前期大盘连续暴跌之后，人心思涨，超跌反弹在政策刺激下，一触即发。

周五大盘开盘后，所有超跌的金融股几乎开盘即牢牢封死涨停板，只有前期抗跌的民生、中信银行没有直接封死涨停，说明超跌反弹的性质，目前关注的板块将是金融为首的大央企大蓝筹，毕竟政府如果后期继续推出就市政策，这类企业将是首先受益的，何况基金的持仓主要在这类股票上。后期不久市场将出现分化，题材概念垃圾等股票有可能被边缘化，在抄底资金套利出货后，面临继续回调的压力，毕竟不管场外资金还是场内资金，如果要买股票的话，肯定是进入‌金融为代表的央企大蓝筹。

对于目前上涨的性质，投资者还是要谨慎看好，而不是盲目乐观，周末有机构看到3000点，这不是害人吗。政策刺激下的反弹，目前只能定性为大反弹，反弹的高度和时间跨度目前还是无法确定，目前只要择机买票上车就可以了，而不是一有大反弹，就开始想入非非，就妄想赚个盆满钵满。这轮反弹绝不是市场自身产生的中级反弹，市场自身的中级反弹一般都是筑底多日，一旦反弹获利巨大，就像2003年底那一波反弹，连续上涨数月，翻翻的股票很多。对于救市刺激的反弹，则充满不确定性，反弹力度大，也就1、2个月，反弹力度小的，也就几天，而且多是急涨后调整多日，再来一段急涨，已经算是不错的啦，毕竟这种情况资金都是匆忙入市，没有任何准备。

所以，空仓的朋友也不用很着急，后面出现震荡时完全可以择机介入。不可能出现连续逼空行情，如果那样的话，这种反弹反而是短命行情，因为面对的是获利盘的涌出和场外资金的退避三舍，只有让场外资金有机会入场，行情才会走得更远！面对周五的行情，有些人会说：你们踏空了吧！哈哈，作为趋势投资者，从来就没有过抄底的想法，风险和收益不可兼得。我前期不断强调：不要置之死地而后生。特别是在8月2日新浪博客《令人心动的反弹如何应对？》说过：如果市场暴跌，才有出台利好的可能，但如果现在买进去，等到暴跌20%，证监会才出台政策救市你认为自己赚到了吗？不管多大的利好，10%这个位置你是追得到的，如果等到暴跌以后，也许会博到利好，实际上是得不偿失了，如果没有利好，那简直就是冤大头了。现在回过头看看，是不是这样哪。救市大反弹，其实是空仓的机构和个人吸满仓套牢者的血，吃满仓套牢者的肉，因为反弹结束后，这些人会离场，原来被套牢的人多数仍然是继续套牢！

当然，目前的反弹，投资者对于仓位还是需要控制一下，无论何时，都不能满仓操作，那怕这次也许是本年度最后的获利机会。毕竟暴涨暴跌的行情都是需要警惕的。这波反弹结束后，投资者一定要离场，切莫因为反弹，反而套牢，这样的教训太多了。反弹对于机构是利好，对于多数散户，反而是悲剧的开始，因为多数人反而套的更惨！上周五，本人已经进入金融、大央企股票，但由于下周出去培训交流，故仓位很轻。

下周因为要出去培训交流几天，周二开始，不能看行情，也无法写博客，请大家原谅。如果周边市场不出大问题的情况下，A股市场反弹预计也不会这么快结束。

谢谢你，我的朋友们。谢谢你们在这个美丽的亚利桑那州的夜晚来到这里。

我的朋友们，我们已经结束了一段长途旅程。美国人已经作出了他们的选择，清晰地作出了他们的选择。

不久之前，我非常荣幸地打电话给奥巴马参议员，向他祝贺胜利。祝贺他当选为这个我们都热爱的国家的新一任总统。

在这场持久而且艰难的竞选活动中，他的成功赢得了我对他能力和毅力的尊敬。但是更让我赞赏的是，他激起了数以亿计的美国人民的希望。他们原本错误地以为他们自己在选举中所发挥的作用有限。这是一次历史性的选举，我承认它对非洲裔美国人的重要性，今晚的荣耀必定属于他们。

我一直相信，美国为所有勤奋并愿意抓住机会的人提供了机会。奥巴马参议员也相信这一点。但我们都承认，尽管我们已经远离了以前的不公正，但他们的记忆仍能感受到所受到的伤害。这些不公正曾玷污了这个国家的名誉，剥夺了一些美国人应该作为美国公民应该享有的祝福。

一个世纪以前，西奥多-罗斯福总统邀请布克-T-华盛顿在白宫共同进餐，这曾引起了许多人的愤怒。但今天的美国已经远离了那个时代的残忍以及可怕的顽固。再也没有比一位非洲裔美国人当选美国总统更能证明这一点了。我们要让所有的美国人都没有理由不珍视他们的国民身份，珍视这个地球上最伟大国家的国民身份。

奥巴马参议员实现了他个人的伟大目标，同时也实现了这个国家的目标。我为他鼓掌喝彩，同时也对他敬爱的外祖母没有活着看到这一天而表示真挚的同情。但我们的信念告诉我们，她一定是在上帝那里安息，一定会对她抚养长大的这位好人而感到自豪。

奥巴马参议员与我曾就许多分歧进行过争论，但他最终获胜了。毫无疑问许多分歧仍然继续存在。我们的国家目前正处在困难之中，但我今夜向他承诺，我将会尽我的全力来帮助他领导我们共同迎接目前面临的许多挑战。

我希望所有支持我的美国人，不仅仅是要和我一起来祝贺他，同时还要向我们的新任总统表达我们良好的心愿以及我们真诚的努力。以便大家一起就分歧达成必要的妥协，重新恢复我们的繁荣，在这个危险的世界上捍卫我们的安全，给我们的子孙们创造一个更加强大的国家，让他们在这个国家更好地生活。

无论我们存在何种分歧，我们都是美国人。今夜大家感到失望非常正常。但明天，我们应该摆脱这种情绪，共同努力使我们的国家继续前行。我们努力了，我们尽了我们最大的努力，尽管没有达成目标，但这一失败是我的，而不是你们的。对于有幸获得你们的支持，以及你们为我所做的一切，我表示最深挚的感谢。我的朋友们，我也希望结果不是这样的。这条道路从一开始就充满艰辛，但你们的支持与友爱从来没有动摇，我实在找不出任何合适的词语来表达我对你们的感谢。

我还特别要感谢我的妻子辛迪、我的孩子们、我亲爱的母亲以及我的家人，同时还要感谢那些在这场跌宕起伏中始终站在我一边的老朋友们。我一直都是一个幸运的人，但迄今绝对没有任何事情可以像你们的爱以及鼓励那样让我感到更幸运。大家都知道，竞选对于候选人的家人来说往往显得更为艰难，在这次的竞选过程中同样如此。我所能补偿的，就是我今后的爱、感恩的心以及宁静的承诺。

当然，我也非常感谢佩林州长，她是我见过的最好的搭档之一。我还要感谢她的丈夫托迪以及他们5个美丽的孩子，他们为我们的事业作出了不知疲倦的努力，在这次的竞选中他们表现出了勇气和优雅的风度。我们所有人都期待她未来更好地为阿拉斯加州服务，为共和党以及我们的国家服务。

对于我们竞选团队的伙伴们，从迪克-戴维斯、斯蒂汶-斯米德特、马克-萨尔特，到在这场选举中所有努力工作的志愿者，我要说谢谢你们。和你们的信任以及友情相比，这场失败了的选举根本算不了什么。我不知道，我不知道我们还要多做些什么才能赢得这场选举。每一位候选人都会犯下错误，我可以肯定我也会犯错误，但我未来绝对不会对此感到有一丝的遗憾。

这场选举过去和将来都会是我生命中的巨大荣幸，我的心中充满了对这种经历的感谢。美国人民在选择奥巴马参议员以及我的老朋友拜登参议员来领导美国的下一个四年之前，给了我一个倾听的公平机会。

今天，我是我所热爱的这个国家的最高职位的一位候选人，但今夜，我却将仍然是她的一位仆人。这是对所有人的祝福，我想信亚利桑那州的人民会同意这一点。今夜，在我的心中，我比以往任何一个夜晚都更加深爱这个国家，深爱这个国家的全体国民，无论他们是投票支持了我，还是他们支持了奥巴马参议员。

我向我以前的对手、未来的总统表示成功的祝福。我呼吁所有的美国人，就像我以前在竞选中说的那样，不要对我们目前的困难感到绝望，而要相信，一直相信美国的前景和伟大，因为没有什么事情是必然的。

美国人绝不放弃，我们绝不投降！我们绝不逃避历史，我们创造历史！

谢谢。愿上帝保佑你们，愿上帝保佑美国。

McCain concedes presidency
　　
　　2008-11-05
　　
　　McCain: Thank you. Thank you, my friends. Thank you for coming here on this beautiful Arizona evening.
　　
　　My friends, we have -- we have come to the end of a long journey. The American people have spoken, and they have spoken clearly.
　　
　　A little while ago, I had the honor of calling Sen. Barack Obama to congratulate him.
　　
　　To congratulate him on being elected the next president of the country that we both love.
　　
　　In a contest as long and difficult as this campaign has been, his success alone commands my respect for his ability and perseverance. But that he managed to do so by inspiring the hopes of so many millions of Americans who had once wrongly believed that they had little at stake or little influence in the election of an American president is something I deeply admire and commend him for achieving.
　　
　　This is an historic election, and I recognize the special significance it has for African-Americans and for the special pride that must be theirs tonight.
　　
　　I've always believed that America offers opportunities to all who have the industry and will to seize it. Sen. Obama believes that, too. America today is a world away from the cruel and frightful bigotry of that time. There is no better evidence of this than the election of an African-American to the presidency of the United States.
　　
　　Let there be no reason now for any American to fail to cherish their citizenship in this, the greatest nation on Earth.
　　
　　Sen. Obama has achieved a great thing for himself and for his country. I applaud him for it, and offer him my sincere sympathy that his beloved grandmother did not live to see this day. Though our faith assures us she is at rest in the presence of her creator and so very proud of the good man she helped raise.
　　
　　Sen. Obama and I have had and argued our differences, and he has prevailed. No doubt many of those differences remain.
　　
　　These are difficult times for our country. And I pledge to him tonight to do all in my power to help him lead us through the many challenges we face.
　　
　　I urge all Americans who supported me to join me in not just congratulating him, but offering our next president our good will and earnest effort to find ways to come together to find the necessary compromises to bridge our differences and help restore our prosperity, defend our security in a dangerous world, and leave our children and grandchildren a stronger, better country than we inherited.
　　
　　Whatever our differences, we are fellow Americans. And please believe me when I say no association has ever meant more to me than that.
　　
　　It is natural. It's natural, tonight, to feel some disappointment. But tomorrow, we must move beyond it and work together to get our country moving again.
　　
　　We fought -- we fought as hard as we could. And though we fell short, the failure is mine, not yours.
　　
　　I am so deeply grateful to all of you for the great honor of your support and for all you have done for me. I wish the outcome had been different, my friends.
　　
　　The road was a difficult one from the outset, but your support and friendship never wavered. I cannot adequately express how deeply indebted I am to you.
　　
　　I'm especially grateful to my wife, Cindy, my children, my dear mother and all my family, and to the many old and dear friends who have stood by my side through the many ups and downs of this long campaign.
　　
　　I have always been a fortunate man, and never more so for the love and encouragement you have given me.
　　
　　You know, campaigns are often harder on a candidate's family than on the candidate, and that's been true in this campaign.
　　
　　All I can offer in compensation is my love and gratitude and the promise of more peaceful years ahead.
　　
　　I am also -- I am also, of course, very thankful to Gov. Sarah Palin, one of the best campaigners I've ever seen, and an impressive new voice in our party for reform and the principles that have always been our greatest strength, her husband Todd and their five beautiful children for their tireless dedication to our cause, and the courage and grace they showed in the rough and tumble of a presidential campaign.
　　
　　We can all look forward with great interest to her future service to Alaska, the Republican Party and our country.
　　
　　To all my campaign comrades, from Rick Davis and Steve Schmidt and Mark Salter, to every last volunteer who fought so hard and valiantly, month after month, in what at times seemed to be the most challenged campaign in modern times, thank you so much. A lost election will never mean more to me than the privilege of your faith and friendship.
　　
　　I don't know -- I don't know what more we could have done to try to win this election. I'll leave that to others to determine. Every candidate makes mistakes, and I'm sure I made my share of them. But I won't spend a moment of the future regretting what might have been.
　　
　　This campaign was and will remain the great honor of my life, and my heart is filled with nothing but gratitude for the experience and to the American people for giving me a fair hearing before deciding that Sen. Obama and my old friend Sen. Joe Biden should have the honor of leading us for the next four years.
　　
　　I would not -- I would not be an American worthy of the name should I regret a fate that has allowed me the extraordinary privilege of serving this country for a half a century.
　　
　　Today, I was a candidate for the highest office in the country I love so much. And tonight, I remain her servant. That is blessing enough for anyone, and I thank the people of Arizona for it.
　　
　　Tonight -- tonight, more than any night, I hold in my heart nothing but love for this country and for all its citizens, whether they supported me or Sen. Obama -- whether they supported me or Sen. Obama.
　　
　　I wish Godspeed to the man who was my former opponent and will be my president. And I call on all Americans, as I have often in this campaign, to not despair of our present difficulties, but to believe, always, in the promise and greatness of America, because nothing is inevitable here.
　　
　　Americans never quit. We never surrender.
　　
　　We never hide from history. We make history.
　　
　　Thank you, and God bless you, and God bless America. Thank you all very much.